BHP Group : investir dans les matières premières avec des dividendes

Voici les sous-jacents de BHP et leur contribution à l’EBIT au S1-2014/2015 (source des tableaux) :

Fer :

Source : Historical Iron Ore Fines Prices and Price Chart - InvestmentMine

Contribution à l’EBIT : $4,2 Md


Cuivre :

Source : Copper Price: Latest Price & Chart for Copper - NASDAQ.com

Contribution à l’EBIT : $2,2 Md


Pétrole et potash :

Source : Oil Price: Latest Price & Chart for Crude Oil - NASDAQ.com

Contribution à l’EBIT : $2,1 Md


Charbon :

Source : 5 Year Coal Prices and Coal Price Charts - InvestmentMine

Contribution à l’EBIT : $0,1 Md


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Et la table des sensibilités :


Nous voyons que la parité USD/AUD et le cours du fer sont déterminant dans les profits de BHP.

A partir de là, tout à chacun peut suivre l’évolution des sous-jacents et en déduire s’il faut renforcer ou non la position.

Pour le moment, il faut bien le dire, l’évolution n’est pas favorable à BHP (cela devrait également donner du grain à moudre à ceux qui pensent que les méchantes entreprises contrôlent les prix pour faire encore plus de profits).

Pour information le journal Investir dans un article consacrées aux minières conseillent de rester à l’écart de presque toutes les minières dont BHP et cite Goldmam Sachs qui prévoit une chute de 40% du résultat opérationnel sur 2015.

Citigroup dit exactement l’inverse :

SeekingAlpha a écrit :

Iron ore’s near 10% rebound overnight from a historic low $44.10/metric ton hit in the previous session leaves strategists debating whether more pain is ahead.
    Major banks such as Citigroup have stated their bearish views, predicting prices to fall below $40/ton this year due to the commodity’s fundamental oversupply, while HSBC expects prices to trade ~$45 during Q3.
    A few analysts, such as Ayers Alliance’s Jonathan Barratt, are optimistic, as the big bounce "suggests people will think iron ore is now relatively cheap. A market that breaks to new lows and stays low is very weak, but to see such a bounce suggests there’s more comfort."
    Barratt also believes iron ore’s fortunes lie with Chinese equity markets, not supply fundamentals, saying "all the inputs the People’s Bank of China is putting in will support the equity market and it will support the iron ore price."
    Citi analysts today upgraded BHP Billiton (NYSE:BHP) and Rio Tinto (NYSE:RIO) to Buy from Neutral after recent stock price declines, as dividends yields of more than 6% for both stocks are very attractive in a low-yield world.
    Goldman Sachs disagrees, saying that while dividend yields offer strong valuation support at current levels, the risk/return for the Australian miners is still more skewed to the downside.

Source : A bit of optimism for iron ore after 10% bounce; BHP, Rio rated Buy at Citi - BHP Billiton Limited (NYSE:BHP) | Seeking Alpha

Mais avec un argument franchement faible : le dividende élevé dans un contexte de taux bas. Sauf que vus les cours actuels du fer et pétrole, le dividende ne va pas tenir longtemps…

Ce n’est pas la première fois chez les minières et pétrolières que j’observe des "analyses" complètement opposées.

Récemment sur Total : Morningstar indique que dans un contexte de pétrole bas, c’est une des pires pétrolières intégrées à détenir en portefeuille, tandis qu’un papier d’UBS d’il y a quelques mois indiquait que c’était la pétrolière européenne la plus solide.

Je crois qu’il ne faut pas se prendre la tête, et acheter les minières/pétrolières quand le cours est déprécié en même temps que leur sous-jacent, et espérer que le cours du sous-jacent remonte (ce que personne ne peut prévoir, d’où notamment les divergences d’analyse). On évitera les minières/pétrolière trop endettées, qui ajoutent un risque financier au risque opérationnel ; et bien entendu, nous n’abuserons pas de ce type de sociétés dans notre portefeuille de titres.

SeekingAlpha a écrit :

A few analysts, such as Ayers Alliance’s Jonathan Barratt, are optimistic, as the big bounce "suggests people will think iron ore is now relatively cheap. A market that breaks to new lows and stays low is very weak, but to see such a bounce suggests there’s more comfort."

Comme les cours sont bas, ça va remonter ! Çà c’est de l’analyse ! :-)

Sur la revue opérationnelle du S1-2015, on voit l’ampleur des dégâts :

Source : http://www.bhpbilliton.com/home/investo … ne2015.pdf

Tous les prix de vente des produits du portefeuille de BHP ont chuté. Malgré la diversification, il n’y aucune compensation entre chaque, tout baisse !

A très long terme, j’ai peu de doutes sur le fait que celui qui investit aujourd’hui sur BHP en sortira gagnant en absolu. En relatif, si on compare à un Exxon, ça se discute.

En attendant, le dividend cut paraît difficilement évitable.

Les investisseurs pariant sur un retour à la moyenne des prix des commodities risquent d’attendre un bout de temps. Cela s’appelle déflation mondiale, et c’est là où nous nous dirigeons apparemment.
Mieux vaut se débarrasser de BHP dans ce contexte. Le graphique vous dit la même chose.
Une autre raison pour ne pas se lier à cette entreprise, son track record environnemental et social est épouvantable. BHP Billiton a été appelé le "Global Vandal" …

huguesvdb a écrit :

Les investisseurs pariant sur un retour à la moyenne des prix des commodities risquent d’attendre un bout de temps.

Je suis d’accord avec le premier statement. Les cours des principales matieres premieres ne montrent pas une forte convergence vers un prix moyen historique de long terme. Fondamentalement, cela peut s’expliquer par une faible elasticite-prix a la fois de la demande et de l’offre [en comparaison avec d’autres actifs/ produits]. En revanche, les cours spots repassent toujours a plus ou moins moyen terme par le cout marginal de production. A mon sens, tel est le pari a faire, commo par commo, et en analysant la structure de cout relative de BHP face a ses concurrents.
Bon courage - S.T.

bonel a écrit :

En prenant des sociétés :
- au bilan solide,
- avec un coût d’extraction bas,
- à un prix attractif,

C’est exactement le cas de BHP (bilan solide et prix attractif) et un leadership dans le minerai de fer.

Par contre, le management ne doit pas s’entêter à verser un dividende trop élevé en dégradant le bilan.

Merci pour cette info

C’est le moment de renforcer pour ma part à 1/3 de ma ligne sur mon PEA

Ce qui se passe en ce moment me rappel étrangement la crise des financières en 2008 (pour les para pétrolières et les matières premières)

Par contre BHP devient par défaut ma plus grosse ligne

A suivre dans 5à10 ans en espérant que la snow ball continue à grossir d’ici la

BHP publie des résultats annuels en forte baisse, mais augmente son dividende de 2,5% :

SeekingAlpha a écrit :

BHP Billiton (NYSE:BHP) +7.4% premarket after reporting its weakest annual earnings since 2003 and cutting its long-term forecast for Chinese steel demand, but reiterating its pledge to fully maintains its dividend.
    BHP, the last of the big five global miners to report results, said its underlying attributable profit fell to $6.42B for the year to June, below analyst consensus of $7.73B and $13.26B a year earlier; net profit plunged 86%, with BHP taking $2.9B in post-tax charges, mainly on its U.S. shale and Nickel West businesses.
    BHP forecasts crude steel production in China to fall to 935M-985M metric tons in the mid 2020’s, after saying in May it expected China’s steel output to reach as much as 1.1B tons by the middle of the next decade, but it expects China’s broader economy to lift in the second half of this year, meeting its 7% growth target for 2015.
    The miner raises its full-year dividend to $1.24/share from $1.21, and reiterates its policy of maintaining or increasing its dividend, which costs at least $US6.5B/year; BHP has not cut its dividend since 1988, and did not rebase its dividend when it spun out South32 earlier this year.
    To help protect its dividend, BHP says it is cutting capital spending for the 2016 for the third time since February, to $8B.

Source : BHP full-year profit plunges, cuts forecast for Chinese steel demand - BHP Billiton Limited (NYSE:BHP) | Seeking Alpha

Est-ce bien raisonnable ?

Oui, +5% aujourd’hui mais -20% en 15 jours (10/8 à 24/8) ;-)

J’en ai acheté 1000 à 1007 GBX sur mon PEA.

Optique très long terme, objectif 1400 GBX.