Aubay : entreprise de services du numérique

C’est une ESN (SSII) qui fait partie du future 40 2016.
http://www.f2ic.fr/ffci-portal/cms/

Aubay est une très belle entreprise, avec un management brillant sur le plan financier (acquisitions très relutives).
Si l’on voulait chipoter, leur seuls points faibles par rapport à leurs meilleurs concurrents : une marge plus faible en France alors qu’ils pratiquent des prix plus élevés et une exposition encore assez forte au secteur financier (même s’ils se diversifient plutôt bien).

La croissance est en effet importante sur 5 ans, mais ils partaient vraiment d’un point bas. Aujourd’hui, l’entreprise dit elle-même que la demande de ses clients est à un niveau élevé.

Pour information, le current ratio ne sert pas souvent à grand chose pour une société de service : c’est principalement la génération de cash qui rembourse la dette.

Je partage entièrement l’analyse de Serge.

C’est assurément la plus belle boîte sur son secteur mais elle se paie relativement chère.

Il faut profiter des trous d’air pour rentrer…

Je lui préfère INFOTEL pour son caractère défensif (croissance presque continue du dividende depuis 15 ans et caractère spéculatif : les dirigeants ont + de 70 ans).

@suivre
Bons trades
Stan

Franchement, je ne connais rien de particulier à Aubay. J’inscrirais cette croissance de sa cotisation dans le contexte de nombreuses boîtes du secteur, qui ont connu d’énormes montées pendant les dernières années.

Malheureusement, je me suis rendu compte très tard, pendant 2016. Du coup, je n’ai ouvert de lignes qu’avec Sopra, Cap Gemini et Altran, pour lesquelles j’ai cru voir des points d’entrée pendant les derniers mois. J’espère n’avoir essayé de prendre un train qui était déjà parti et subir l’éclatement d’une bulle.

Comparables à Aubay, il y aurait Akka, IT Link… même si cette dernière semble avoir eu un mini-éclatement pendant cet automne.

J’ai évoqué une vente partielle histoire de sécuriser une partie de vos profits (je ne connais pas le poids d’AUBAY dans votre portefeuille), les arbres ne montent pas jusqu’au ciel….et les tensions observées sur les salaires pourraient peser sur les résultats 2017.

Pour être totalement transparent, SG vient de mettre AUBAY dans sa short-list small caps 2017.

@ vous de voir !
Bons trades
Stan

Petit Update sur la société.

Les marges opérationnelle et de résultat net sont constantes depuis 2015.
Apres 6 ans de croissance à 2 chiffres. Aubay affiche aujourd’hui une croissance de 5% du chiffre d’affaire depuis le T4 2018.

Le ralentissement de la croissance a été sanctionné par le marché. On a perdu 25% depuis le plus haut en mai 2018.

La société se paie toujours cher, PER de 15 avec un dividende de 2%.
Cependant la société est toujours en croissance, son dividende aussi.
Le dividende est bien couvert par le BNPA.

Avis perso:
On peut profiter de la chute récente du cours pour se placer

AOF a écrit :

Aubay a publié un résultat net de 26,4 millions d’euros pour l’exercice 2019, en baisse de 3,4% par rapport à 2018 en raison d’une hausse du taux d’impôt effectif. Le résultat opérationnel ressort à 39,8 millions d’euros (+0,8%) après prise en compte du coût des actions de performance pour 1,5 million et du poste "autres produits et charges opérationnels" pour 1,5 million constitué principalement de charges de restructurations. Enfin, le chiffre d’affaires de 417,8 millions d’euros affiche une hausse de 4,2%. Le dividende proposé est de 0,60 euro par action.

La marge opérationnelle d’activité de 10,2% se situe en haut de la fourchette de l’objectif initial et au-dessus des indications données lors de la publication du Chiffre d’Affaires annuel en janvier. Elle a toutefois été handicapée par les perturbations de fin d’année dues aux problèmes dans les transports en France.

La rentabilité opérationnelle d’activité s’établit à 11,3% en France et à 9,1% à l’International à comparer respectivement à 11,8% et 9,1% en 2018.

Avec la crise du Coronavirus, Aubay estime que le premier trimestre 2020 sera beaucoup moins affecté que le deuxième. Une première estimation fait ressortir un chiffre d’affaires journalier inférieur de 10% au niveau budgété depuis mi-mars, avec des différence selon les pays. Le groupe ajoute que les projections sur la rentabilité sont impossibles à appréhender à ce jour.

L’objectif de chiffre d’affaires de 450 millions d’euros annoncé en janvier est toutefois suspendu. Le groupe communiquera des objectifs lorsque la situation sera stabilisée avec un minimum de visibilité. Sur le plan financier, la trésorerie brute à ce jour est de 25 millions d’euros à laquelle peuvent s’ajouter le cas échéant des découverts bancaires autorisés et non tirés de plus de 40 millions d’euros.

Maintient du dividende et finalement peu d’impact du covid sur le 1er trimestre
Le 2nd trimestre est sous surveillance mais … dans la mesure ou AUB est peu positionne sur la R&D (1er secteur qui se fait couper en cas de crise grave) et principalement sur des maintenances, elle ne devrait pas avoir trop de rupture de contrat (probablement, des pressions sur les TJM vont se faire sentir en revanche)

Societe toujours OPEable pour moi … Les patrons pouvant avoir envie de passer la main !

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Bonjour Gunday,

Vous avez raison, AUBAY ne communique pas officiellement sur la repartition de leur CA en fonction des types de prestation .. Pour autant, elle fournit quelques infos sur la repartition du CA :
- Type de secteur : page 63 .. Pour ceux qui la connaissent bien, sans surprise on voit que un tres gros tiers du CA est fait dans la banque finance et que l’aeronautique / tourisme est peu present
- Geographie : page 63 - Tout leur CA est en europe donc des que la pandemie s’y calmera, il ne seront pas impactes par la situation en Amerique du Nord / Asie
- Type d’engagement : Je retrouve plus la page pres de la moitie etait sur une delegation de responsabilite -> Ces types de contrats sont plus compliques a interrompre que de simples regies unitaires !

Par ailleurs, AUBAY a toujours ete historiquement :
- Peu engage sur des projets (delegations de responsabilites sont principalement sur des contrats de maintenance)
- Tres peu engage sur de la R&D (et c’est la raison pour laquelle il ne communique pas sur ce positionnement …)

C est certain qu’ils souffriront mais probablement moins que des acteurs comme AKKA (tres R&D et automobile) ou Accenture (tres R&D et projets de transformation tres tres couteux)

Bien cordialement,

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Bonjour

Aubay a publié son Chiffre d’affaire du 1er trimestre hier.

Le CA du T1 est à +1.7% par rapport à 2019. la croissance est porté par l’international (+5.5%) avec un léger recul de la France (-1.7%) lié à la pandémie.

Pendant le confinement l’entreprise à une baisse de CA de 10% par jour. (soit environ la marge brut 2019)
Avec un maintien de ce rythme il prévoit un CA de 97M€ pour le T2.

Ils donneront une estimation du T3 lors de la publication du T2.

Mon avis:
Belle résilience du CA de la société durant le confinement.
Avec les mesures du gouvernement (chomage partiel + incitation a poser des congé) Aubay devrait meme pouvoir garder un résultat positif sur la période.

La question est désormais l’impact de crise sur les clients (63% banques et assurance & 15% telecom)
et la puissance de la reprise.
La publication de l’estimation du T3 sera à suivre et donnera un premier éclairage.

EDIT : +12% à l’ouverture le marché apprécie

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Dernière modification par gaeltach (23/04/2020 09h13)

La performance d’Aubay est clairement bonne malgré le confinement tout comme sa relative sur-performance par rapport au secteur depuis plusieurs années … mais cela est IMO déja LARGEMENT intégré dans les cours avec des multiples les hauts du secteur (environ 10x VE/EBIT 2021)  soit un niveau encore plus haut que l’offre sur Devoteam … qui était en plus IMO un dossier intrinsèquement encore plus qualitatif qu’Aubay…)
A noter qu’ils ont déja un taux de marge opérationnelle parmi les meilleurs du secteur ce qui implique qu’il n’y a quasiment plus de levier à la hausse de ce côté là.

1/ N’est plus éligible PEA PME : explication

2/ Devoir retirer les titres de votre PEA PME : ARCHI FAUX ! Vous ne pouvez pas en acheter d’autres, c’est tout.
Ils confondent avec un titre dont le siège social sort de l’UE (cf. ce qu’il s’est passé avec Technip ou Lafarge).

AMF - Dans le cadre de mon PEA PME-ETI, puis-je garder les titres d’une société qui est devenue inéligible ?

AMF a écrit :

Les seuils d’éligibilité spécifiques au PEA PME-ETI s’apprécient à la date d’acquisition des titres. La référence est l’avant-dernier exercice comptable clos et qui précède la date d’acquisition des titres (si la société n’a pas encore clos son deuxième exercice, la référence sera alors le premier exercice clos).

Si la société devient inéligible par la suite (par exemples elle a plus de 5 000 salariés, ou sa capitalisation boursière dépasse le milliard d’euros), toute nouvelle acquisition de titres devient impossible. En revanche, les titres que vous détenez déjà de cette société peuvent être maintenus dans votre PEA PME-ETI.

cf. l’édit de mon  post avec la source AMF