Sears : groupe de distribution américain

Il me semble qu’il a acheté des warrants pour le même nombre

sergio8000 a écrit :

Le management entend arrêter les pertes opérationnelles dès 2016 et, si nous avions des doutes sur le timing, nous pensions déjà qu’il devait y arriver avant fin 2018, au fur et à mesure que les boutiques ferment.
(…)
Prenant en compte tous ces éléments, nous estimons aujourd’hui l’actif net par action de Sears Holdings à significativement plus de 50 $ (et jusqu’à plus de 150 $ si nous prenions en compte les possibilités de croissance des entités retail, KCD et de la foncière). Nous pensons par ailleurs que cette valeur peut croître significativement dans les années qui viennent par la simple réalisation de la capacité bénéficiaire normalisée des entités retail et KCD a minima.

Si la valeur de l’actif net par action venait à passer sous le cours de bourse, nous vendrions immédiatement. D’ici là, nous ferons ce que nous avons toujours fait : nous attendrons.

Bonjour Sergio,

Compte tenu des dernières publications toujours aussi catastrophiques, et au regard de vos dernières interventions sur cette file, je serais curieux de connaître:

1/ Ce qui vous laisse penser que Sears va stopper ses pertes opérationnelles d’ici 2018, vu la trajectoire du cash burn depuis 4 ans (alors que le management souhaitait le faire dès cette année, comme vous l’aviez noté, et s’est lamentablement raté)

2/ Ce qu’est devenu votre estimé d’une valeur à au moins 6x le cours actuel compte tenu de ces nouvelles circonstances.

Il me semble qu’à moins d’avoir raté quelque chose dans l’ensemble des informations communiquées par la société, rien ne permet d’aller dans ce sens (les nombreuses fermetures de magasins n’ont en rien amélioré le cash burn, par exemple).
Peut-être avez vous des informations privilégiées vu le montant de votre participation dans cette holding?

J’ai dû faire pas mal de pages pour remonter jusqu’à la dernière intervention de Sergio8000 sur le sujet (j’espère ne pas en avoir omise une).
Clairement rien ne l’oblige à alimenter cette file (et visiblement son business est maintenant ailleurs) ; cependant après un tel battage (pas uniquement de l’IF certes mais tout à l’avantage de ce dernier) il me semble qu’éthiquement il serait pertinent d’avoir un dernier avis afin de clore enfin ce que j’appelle un désastre.

sergio8000 a écrit :

Les opérations sont toujours médiocres, mais nous savons déjà que les résultats des retailers se font principalement au Q4. Les réductions de coûts permettent de compenser l’effondrement des ventes : la canal SYW semble moins cher pour la pub que les canaux traditionnels.

Les annonces concernant les marques valident la pertinence d’une évaluation par la méthode de somme des parties (où SYW est comptée à 0 et les opérations du retailer entre - 2 milliards et - 3 milliards à ce jour).

On apprend dans le conf call qu’en plus des fermetures de boutiques précédemment annoncées, 120 supplémentaires seront réalisées au cours de l’année, et que Home Services a délivré de la croissance rentable. Le management pense que les marques sont moins intéressantes sous le parapluie de Sears qu’en tant qu’entités indépendantes, ce que nous pensions déjà également.

Franchement toute cette discussion (où je n’ai pas laissé beaucoup de plumes juste un peu de duvet mais pas plus que sur d’autres investissements) me laisse un goût amer pour rester modéré dans mes propos.

Qu’il y a 2655 messages avant le votre + une grosse centaine sur la file Seritage…?

Si votre propos est de dire que les erreurs nous apprennent quelque chose et qu’elles nous enrichissent -au sens figuré tout d’abord- je trouve vos propos sages.
Cela dit, je suis étonné que vous ne considériez pas que vous vous êtes trompé. Je n’ai aucune action Sears; j’ai fait aussi des erreurs -surtout à mes débuts dans les années 2000. Je suis plus simple dans mon approche: à mon sens, il n’y a qu’un critère qui compte, au final, quand on investit en bourse: est-on gagnant ? et secondairement a-t-on gagné plus que si on avait laissé son argent sur un livret d’épargne qui suit l’inflation ? Car l’objectif principal n’est ni artistique, ni spirituel même si parfois, certans y voient un jeu intellectuel exigeant.

Il est tout de même regrettable que cette file déchaîne autant de passions, d’incivilités et de hors sujets ( débats pro/anti IF stériles), sur un forum dont nous apprécions pour la plupart la cordialité et le respect des autres dans la plupart des discussions.

Je suis particulièrement intrigué par les commentaires qui accusent Sergio d’être responsables de leurs pertes, ou qui semblent considérer comme un du qu’il vienne mettre à jour ce topic.

Si les lanceurs d’idée du forum subissent tous ce genre de traitement, il y aura moins de partage d’idées…. On y perdrait tous.

Avoir suivi les avis de tel ou tel intervenant sans rien comprendre au sujet ni avoir au minimum fait ses devoirs n’engage que vous, ne vous en prenez qu’à vous.

Avoir fait un "all in" ou misé une part trop importante de votre portefeuille est une erreur grossière, relisez n’importe quel livre de base sur l’investissement ou les sujets dédiés sur ce forum (Par exemple ça )



Pour l’année nouvelle que je souhaite excellente à tous, une résolution intéressante serait de ne consacrer cette file qu’au suivi de l’actualité du titre.

Éthique : PAS membre de l’IF, pas intéressé à le devenir.
Actionnaire SHLD via options pour une part minime du portefeuille et actuellement en légère plus value.

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IH : puisque Serge a répondu, restons sur Sears maintenant svp. Les prochains messages ad nominem seront supprimés.

Je regrette aussi le ton de certains intervenants qui affirment sans argumentation, que tout detenteur est Dans l’erreur voire même est désormais aveugle (!). Cela n’est pas dans le débat constructif. Je prefere des gens qui apportent des arguments ou qui disent douter. L’affaire Sears n’est pas arrivée à sa conclusion.

Il suffit de demander:

Info - Forums des investisseurs heureux

Bonjour, qui peut me faire un petit résumé de pourquoi certains pensaient que shld était une affaire et pourquoi ils se sont trompés ? On pourrait en tirer des enseignements.

Certains investisseurs suggèrent que les actifs, notamment immobiliers, n’apparaissent pas pour leur valeur réelle au bilan de la société.

La société serait donc un pari value intéressant de ce point de vue.

Certains sont d’accord, d’autres que ces hypothèses sont surestimées.

Certains investisseurs pensent qu’en raison du potentiel important de plus-value, il peut être intéressant d’allouer une part significative du patrimoine à ces actions SHLD. Ils ont eu tort, au moins jusqu’à aujourd’hui.

D’autres, et c’est mon cas, pensent que ce type d’investissement ne se conçoit que dans un panier très diversifié d’actions. Avec un peu de chance, something good may happen comme on dit là bas. La philosophie d’investissement des Daubasses, ou des mégots de cigare, reprend cette méthode de diversification également pour forcer les probabilités.

Lionel,  il y a d’autres éléments que les états financiers (qui en cinq ans se sont largement dégradés,  il suffit de voir le niveau de cashburn), par exemple  :

Septembre : dégradation par Moody’s
Décembre : pression des fournisseurs pour être payés au cul du camion

Lionel, je ne veux pas vous casser la baraque (ou le moral), mais qu’attendez-vous de l’avenir pour Sears ? (cf ce post) Un retour à la profitabilité ? Une realisation de la valeur des actifs avant que tout ne passe dans les pertes ?

Suite à votre message, j’ai ouvert le dernier Q10 pour regarder. Je n’ai vraiment pas eu les même sensations que vous.



$6.99 de pertes par action sur le seul Q3, ce qui ramène à $15.10 de pertes par action sur les 9 premiers mois.

Lionel a écrit :

La Tresorerie a augmentée par rapport à 2015 (258 M$ au 29 Octobre 2016 contre 238 M$ au 30 Janvier 2016).

Oui, la quantité de cash a augmenté de $20 million dans ce laps de temps… en encaissant $159 million nets sur les cessions d’actifs et surtout en émettant $1,27 milliard de dette nette nouvelle sur la même période. Vous êtes sûr d’être content que le cash ait augmenté de $20 million ?