Omega Healthcare Investors : encore une hausse du dividende trimestriel !

14ème hausse consécutive, en 14 trimestres, du dividende, qui s’établit maintenant à 0,57$ par trimestre, soit 2,28$ annuels.

Rendement = 6,87%.

OHI suit la même pente que HCP. Les deux se trouvent sur les mêmes niveaux de valorisation, etc. Sauf que OHI révise sa guidance à la hausse alors que HCP la coupe fortement. Réaction du marché à l’ouverture dans quelques minutes ? Perso, je crois qu’on peut s’attendre à tout dans ce climat !

D’après le rapport annuel 2014, OHI a environ 20% de ses revenus qui sont "Income from direct financing leases" et "Mortgage interest income".

Et d’après le rapport annuel 2014 (pages 3 et 4):

Rapport annuel 2014 a écrit :

Purchase/Leaseback.  […] At January 1, 2015, our average annualized yield from leases was approximately 11.6%.

Direct Financing Leases. […] The leases are being accounted for as direct financing leases and include annual escalators of 2.5% beginning in year 5. At January 1, 2015, our annualized yield from the direct financingleases was 10.6%.

Fixed-Rate Mortgages. At January 1, 2015, […] our average annualized yield on these investments was approximately 9.5%.

Je me pose la question de savoir quel est l’intérêt des opérateurs à avoir des conditions de financement de l’ordre de 10%… Est-ce que c’est parce que personne d’autre ne veut leur prêter de l’argent ? Est-ce que ce n’est pas inquiétant ?

La société déroule sa stratégie, mais il faut avouer que les investisseurs ont quelques réticences sur les reits du secteur et notamment HCP avec la réduction de sa guidance.

Personnellement, je crois au management d’OHI et l’entreprise n’a pas de dépendances avec un seul locataire.
Le risque majeur reste toutefois la politique de remboursement des soins de l’Etat, si celle-ci change, la société pourrait avoir d’importantes difficultés, mais on en est pas là pour le moment…

Comme All dis, à suivre…

Petite rectification : la hausse de 2 cts du dividende ne doit pas être surinterprétée : la société explique qu’il s’agit de respecter l’obligation de distribution liée au statut de Reit. Elle envisage de revenir à une croissance du dividende de 1 ct par action pour le Q4 2016.

Ceci ne remet cependant pas en cause l’excellente impression que donne la gestion de cette foncière. Reste les risques associés à la valeur :

- mouvement sur les taux (risque commun à toutes les Reit, en particulier les Healthcare dont les baux sont traditionnellement longs);
- politique de santé aux USA, dans la mesure où les clients d’Omega sont très dépendants des remboursements effectués par Medicare/Medicaid (d’où la décote d’Omega);

Rdt sur cours actuel (36,7$) : 6,54 %.

Au cours actuelle, je la trouve particulièrement intéressante.

Merci à All pour avoir ouvert une file sur cette valeur dont je suis maintenant actionnaire.
Le Q3 me parait correct :

Stephen Alpher, SA News Editor a écrit :

Q3 adjusted FFO of $169.9M or $0.83 per share vs. $154.4M and $0.79 one year ago. Company booked $17M of impairments during quarter. Float rose to 204M from 195M.
Full-year AFO is now expected at $3.38-$3.39 per share (up half a cent at the midpoint from previous).

J’aime bien le refinancement de la dette avec

Robert Stephenson - CFO a écrit :

Turning to the balance sheet, in June we priced $700 million 4.375% senior unsecured seven year notes that were issued July 12th.

Encore mieux que ce qui avait été fait en 2015.

Le lendemain de leur Earning call, ils annoncent un achat avec comme locataire Genesis auprès de Welltower (HCN). Cela n’a pas forcément plu.
Deal OHI - HCN
Pour autant le deal vaut 1,1 mds$ et OHI a payé 50 M$ pour en avoir 15%. Cela me semble plutôt pas mal. D’autant plus qu’ils recevront des revenus au titre du management de ces biens.
Les loyers seront plus faibles que ce que HCN recevait, mais cela donnera une bouffée d’air à Genesis.
Dans ce deal, Genesis me semble gagnant en baissant ses coûts. HCN est partiellement gagnant car il baisse son risque face à un locataire en difficulté, mais perd de forts revenus, les investisseurs privés font peut-être une affaire raisonnable (je ne connais pas les revenus générés par rapport au coût d’achat) mais c’est eux qui portent le plus de risques et OHI fait une bonne affaire en ayant 15% payés 5% et des revenus additionnels de gestion.

A 28,39 $ le rendement est de 8,59%, l’AFFO à 3,38$ soit  P/AFFO à 8,4x

OHI est ma position la plus importante de mon tout jeune portefeuille de REIT.

Le dernier article de Brad Thomas sur Seeking Alpha a été écrit le 9/11/2016, en pleine élection de Trump, dans la tourmente des REIT et de la santé en concluant par un Buy clair.
C’est ma principale ligne ( de mon tout petit portefeuille de REIT).

Tout le monde parle des risques de dé-remboursement des systèmes Medicare et Medicaid. Cela semble expliquer la désaffection et la faible valorisation.
J’attends d’avoir les prochains résultats trimestriels pour décider si je me renforce ou non.
Si je le fais, ce sera sous les 30$.

D’accord avec vous. A suivre la poursuite de la stratégie financière en 2017, et par exemple l’augmentation régulière du dividende trimestriel. C’est pour moi le signal le plus solide.

Et dommage que j’en ai déjà suffisamment, car on a touché récemment des cours vraiment intéressants.

Nouvelle hausse du dividende annoncée ce soir, le 18ème trimestre consécutif de hausse. 0,62$ par action, rdt = 7,66 %.

Tout ceci est rassurant…

La guidance pour 2017 qui est plate (flat)
Le cout du capital qui est trop élevé et qui ne permettra pas de croissance par émission de titres.

Avec un AFFO à 0,88$ pour un dividende de 0,62%, le payout est de 70% (et 78% si on considère ce que la société déclare comme Fonds disponible pour la distribution - FAD).
Cela laisse encore du temps à coup de +0,01$ de dividende par trimestre.

Je n’ai pas vu par contre d’élément pour dire que le coût du capital est trop élevé et que la société ne peut plus investir. J’ai plutôt cru comprendre dans le Earning call qu’elle voyait des prix trop élevés ne correspondant pas à ses objectifs.
Le dernier deal en date où il payent 50M$ pour 15% d’un deal à 1,1 mds$ ne me semble pas complètement infâme (modulo le risque Genesis - l’opérateur des biens achetés).

Tout ça pour dire que maintenant que j’ai investi dans d’autres lignes de REIT, je veux bien remettre un peu de OHI, surtout à moins de 30$. On n’y est pas encore.