Liberty Media : holding de John Malone détenant Sirius XM et Live Nation

Les cash-flows de Lilac et de Sirius ne sont pas comparables.
Sirius est une cash machine. Elle produit beaucoup de FCF car son capex est relativement faible. L’argent est reversé aux actionnaires sous la forme de rachat d’actions.
Au contraire Lilac a des dépenses de capex (de croissance et d’entretien) qui consomment entièrement ses CF.

Cela dit, les deux titres ont une place de choix dans mon portefeuille.

Non bien sûr, je simplifiais à l’extrême. Je ne parlais pas en terme de FCF normalisé mais du FCF de cette période courante. Il faudra remplacer les satellites. Voilà ce que ce qu’en dit le CFO David Frear récemment (20 septembre 2016):

Goldman Sachs Communacopia 2016 Conference a écrit :

Unidentified Analyst

Just related to that talk about CapEx plans and what is discretionary and what is not in CapEx?

David Frear

So let’s see, we’re entering another satellite replacement cycle. And we have signed up -- geez, I hope we announced this. We did sign up with Loral to build two new satellites that are due for launch in ‘19 and ‘20. The programs I think are on a little bit more than a 12-month center that -- there’ll be a little spending that goes out this year. It’s already in our free cash flow and then it’ll be strung out between now and 2020 and you can think of it as 300 million of satellite is a good way to think of it with satellite launch, insurance and launch vehicle. In terms of other spending, there’s a lot of it that’s discretionary but I would tell you that I think it’s all -- that it’s a basic need to say that you have to be constantly updating the code, whether it’s in products or whether it’s in the administrative support. You’ve got to be refreshing the servers, you’ve got to redo studios, desktop technology gets old. And so that a $100 million a year in the non-satellite spend is probably a -- you could call it discretionary for a couple of years, you could cut it, defer it, but you’re going to have to do it at some point.

cf: Sirius XM’s (SIRI) Management Presents at Goldman Sachs Communacopia 2016 Conference (Transcript) | Seeking Alpha

De plus, SiriusXM commencera à payer des impôts dans un futur proche. 2018 peut-être? Je ne sais plus exactement, il faut que je vérifie.

J’ai des actions Liberty SiriusXM et je compte les garder longtemps. Leur business modèle me paraît bon.

Cela n’a pas forcément de lien avec Liberty Media, mais le fonds de Mario Gabelli (value investor plus que reconnu, un des concepteurs de l’"EBITDA" de mémoire), Gamco Investors, va lancer un ETF répliquant la performance de tous les investissements de Malone (ETF dans 32 sociétés dans lequel Malone est actionnaire).

J’ai fait une erreur dans mon message précédent. Je n’avais pas pris le bon nombre d’action en circulation. Le FCF par action se monte donc à 32.01 cents.
Pendant ce temps, le discount entre SIRI et LSXMK monte à 20.87%!

Nouveau développement pour SiriusXM : SiriusXM to Make $480 Million Strategic Investment in Pandora (sous la forme d’actions préférentielles convertibles)
L’investissement de SiriusXM a été précipité par l’offre de Kohlberg Kravis & Roberts (KKR) effectué peu avant.

A noter que Berkshire Hathaway a acheté pas mal d’actions SiriusXM et de Liberty SiriusXM ces derniers temps.

Le discount entre Liberty et SIRI est devenu énorme fleurtant avec les 40%. J’ai essayé de vendre SIRI à découvert mais je n’ai pas pu avec Degiro.

Bonjour Stouf,
C’est intéressant de vous lire sur ces valeurs. Avez-vous une opinion actualisée ?