Fonctionnement des options : call, put, strike, assignation et expiration…

Mi345 a bien résumé. Juste à noter que, et ça a déjà été mentionné de nombreuses fois, VIX = Volatility IndeX

Je ne sais pas trop quoi penser de la question, surtout qu’il y a des files dédiées au VIX, auxquelles l’auteur de la question a pourtant participé.

Koldoun, basiquement du straddle = acheter (straddle LONG) ou vendre (straddle SHORT) la volatilité. Si vous voulez acheter un straddle sur le SP500, ça revient globalement à acheter le VIX (et inversement: Vendre un straddle = vendre le VIX).

Vaut-il mieux acheter lorsque c’est bas ? Ca, je laisse le soin à chacun de décider par lui-même. Un raisonnement pareil vous pousserait sans doute jusqu’à penser qu’il vaut mieux vendre quand c’est haut

A moins que vous ne parliez de straddles sur le VIX lui-même ? Ca n’aurait que très peu d’intérêt lorsqu’il est bas, vu que les probabilités qu’il baisse encore sont très faibles. De plus, vous traiteriez la volatilité d’un produit qui indique lui-même la volatilité …

Le VIX vous indique la volatilité du SP500, celle-ci est certes différente pour chaque action individuelle. Si vous recherchez des actions avec une volatilité implicite basse ou haute, c’est ce paramètre là qu’il faut rechercher. Par exemple chez IB, vous sortez le screener, où vous screenez les actions en fonction de la volatilité implicite, pas plus compliqué que ça (Il y a un certain nombre de paramètres qui entrent en ligne de compte tels que le coût de location de titres, les anticipations, etc … qui ne seront effectivement pas reflétées avec d’autres indicateurs).

IB permet même de scanner la hausse ou la baisse de la volatilité implicite, ou la volatilité implicite par rapport à la moyenne historique (va falloir que j’arrête de faire de la pub à IB…).

Bref, si vous recherchez en fonction d’un paramètre, cherchez ce paramètre. Pourquoi voulez-vous chercher avec un autre ?

Ensuite, il doit y avoir un problème de vocabulaire quelque part. Soit vous utilisez le terme "straddle" de façon inapropriée, ce que "La direction m’importe peu" laisse potentiellement entendre. Soit vous voulez vendre des "strangles" après l’achat de "straddles", pas des "calendar spreads".

Je doute d’ailleurs que vous vouliez vendre des "calendar spreads" dans votre cas. Pour cette histoire de vocabulaire, il y a plein de sites spécialisés, ou Wikipédia explique ça très bien, pour qu’est ce qu’est exactement telle ou telle stratégie sur options.

EDIT: Le vocabulaire est un peu compliqué. Je ne pense pas forcément que vous ayez besoin de l’utiliser, vous pouvez décrire ce que vous voulez faire avec des mots simples. MAIS si vous utilisez un vocabulaire spécifique, utilisez-le svp correctement, sinon ça n’est pas évident pour la compréhension.

Admettons que vous vous retrouveriez avec un ou des calendar spreads au final, ça n’est tout de même pas un calendar spread que vous initiez lorsque vous vendez votre option échéance courte. Vous vendez simplement une échéance courte, un "calendar spread" implique que vous vendiez les différentes composantes simultanément.

C’est pas pour pinailler, mais un problème de compréhension: Je comprend maintenant ce que vous vouliez dire, mais je n’avais pas compris avec votre message initial.

Peu importe la direction du prix du sous-jacent, certes. Mais le STRADDLE a une direction: Vous pouvez l’acheter ou le vendre: LONG straddle ou SHORT straddle. A priori vous souhaitez ne faire que du LONG straddle d’après ce que je comprend maintenant, mais votre message initial laissait entendre que vous étiez prêt à faire du straddle dans les 2 sens:

Koldoun a écrit :

Je cherche à initier des straddle sur actions.
La direction m’importe peu.

Tout le monde est supposé comprendre que du straddle est NON DIRECTIONNEL au niveau du prix du sous-jacent, c’est bien là le but de la stratégie (sauf que la stratégie a 2 sens: Parier sur une forte volatilité future: long straddle, ou une faible volatilité future: short straddle)

Tout me parait clair maintenant, j’espère que ce qui pouvait apparaitre comme ne l’étant pas est maintenant compréhensible pour vous.

Koldoun, je vous le dis gentillement: Après ça, je laisse tomber (dernier paragraphe de Les gens sont paresseux, c’est affolant ! (9/9)). Je crois que CE message est déjà de trop.

Lorsqu’on parle d’une stratégie sur options, on s’entend généralement sur l’achat / vente des produits EN MEME TEMPS (ou à quelques secondes d’écart éventuellement).

Koldoun a écrit :

Pour lui, les options court termes vendues lors d’un calendar spread servent à diminuer le prix du call long terme acheté.

Ok, très bien, ai-je dis le contraire ? "Faire un calendar spread" = acheter et vendre deux options avec des maturités différentes. Si vous achetez ou vendez l’une aujourd’hui et achetez ou vendez l’autre dans quelques semaines ou mois, vous ne faites plus vraiment un calendar spread, même si ce avec quoi vous vous retrouvez à l’arrivée. Enfin, n’est-ce pas ce que j’ai déja écrit plus haut ? (Le problème ici étant surtout de dire que plus tard, vous faites un calendar spread. Non, éventuellement, plus tard vous complétez la seconde partie du calendar spread si vous voulez, mais vous ne faites pas un calendar spread, vous ne vendez qu’une seule option - Encore une fois, ça mène à un problème de compréhension)

Ou en fait c’est comme pour l’éventuelle relation entre le VIX et la volatilité plus haut, en fait vous trollez exprès ?

Bonsoir

Suite à la très intéressante intervention de Mevo sur les synthétiques dans la file SEARS je me suis posé la question de la mise en application de cette stratégie.

J’avoue qu’en dehors de sociétés ultra shortées comme SHLD je ne suis pas encore convaincu de l’intérêt.

Surtout je me demande comment gérer le rissue en terme de DELTA.
En effet la position vente de x Puts et achat de x calls est équivalente à la détention d’action en direct, donc pas plus de risque que 100*le strike du put. Mais avant, dans la mesure où il n’y a pas de cash settlement quotidien avec les options, comment gérez vous votre risque DELTA, qu’IB doit certainement prendre en compte dans le calcul de marge?

Pour compléter mon message précédent, suite à des recherches que je fais du coté des changements de calcul de la marge des options, je peux maintenant répondre de façon précise à ceci:

MisterVix a écrit :

IB doit certainement prendre en compte dans le calcul de marge?

Ca dépend de si les positions se trouvent sur un compte RegT ou Portfolio Margin. Dans le premier cas, la marge est fixe et sans doute égale à la détention de l’action, donc quoi qu’il se passe, le besoin de marge n’évolue pas. Dans le second cas , c’est comme je l’ai écrit entre paranthèses dans le message précédent. Quand j’ai parlé de broker "évolué", c’est en fait de compte Portfolio margin que j’aurais dû parler. Et en Portfolio margin, la marge va effectivement toujours à priori être inférieure ou égale à la détention de l’action. A noter que le besoin de marge ne change qu’une fois toutes les nuits.

Source: Marge | Interactive Brokers

Interactive Broker a écrit :

Pendant des années, la méthode de calcul des exigences de marge pour les comptes de titres (actions, options et SSF) était fondée sur les règles Reg T. Les calculs utilisés consistent à appliquer des pourcentages fixes à des stratégies de combinaison prédéfinies.

Avec le Portfolio Margin (marge de portefeuille), les exigences de marge sont déterminées suivant un modèle élaboré à partir des risques, qui calcule la perte maximale possible pour toutes les positions sur une même catégorie d’actif pour des sous-jacents aux cours et volatilité divers.

Bonjour,

Suez cote 14.95 euros

J’observe une nette différence dans les primes des options de strike 15 - mai 2017 :



Ne puis-je faire un arbitrage "reverse"?

Vente d’un put 0.79 (encaissement de 79 euros)
Achat d’un call 0.42 (décaissement de 42 euros)
Vente à découvert de 100 actions Suez

Scenario 1 - Suez passe à 16 euros à l’échéance :

Perte sur VAD : 14.95 - 16 = 1.05 x 100 = -105 euros
Achat du call 15 : 0.42 = -42 euros
Gain sur exécution du call: 16 - 15 = 1 x 100 = 100 euros
Vente du put : 0.79 = 79 euros

bilan : (-105) + (-42) + 100 + 79 = 32 euros de gain - frais

Scenario 2 - Sues passe à 12 euros à l’échéance :

Gain sur VAD : 14.95 - 12 = 2.95 x 100 = 295 euros
Achat du call 15 : 0.42 = -42 euros
Vente du put : 0.79 = 79 euros
Exécution du put : 12 - 15 = 3 x 100 = -300 euros

Bilan : 295 + (-42) + 79 + (-300) = 32 euros - les frais

Est-ce juste?

Merci

Ressource assez sympa sur les options, de nombreuses stratégies sont développées dans le "manuel de référence - options sur actions"
Bourse de Montréal - Guides et stratégies

Bonjour,

Petite question, et je m’excuse si le sujet à déjà été traité.

J’aimerais approfondir la notion de risque en bourse, et rien de tel qu’un exemple, je propose 2 cas de figure :

À - le 01/01/2018 j’achète 100 actions de la société x

B - le 01/01/2018 j’achète 100 actions de la société x et un put au strike 10% plus bas.

Le 01/03/2018, l’action x à monté de 10% et je me retrouve avec :

À :un gain de 10% mais avec un risque initial de 100% du capital

B : un gain de 8,5% mais avec un risque initial de 20% du capital.
Les 1,5% perdu sont le fait de la baisse de la prime du put bien entendu.

Peut-on comparer ces situations par un calcul, ratio etc?

Y a-t-il de la lecture sur ce sujet ?

Bonne journée

Bonjour koldun,

si j’ai compris votre capture d’écran, le bid/ask pour le Put 18 est 0,15 / 0,19, soit un mid à 0,17.
Pour le put 19, le bid/ask est 0,10 / 0,25, soit un mid à 0,175. On a donc un "prix moyen" légèrement plus haut pour le Put 19.
Après, il faudrait avoir plus d’info sur les différents paramètres du calcul de la prime.

Cdt
jlr

jlr a écrit :

Bonjour koldun,

si j’ai compris votre capture d’écran, le bid/ask pour le Put 18 est 0,15 / 0,19, soit un mid à 0,17.
Pour le put 19, le bid/ask est 0,10 / 0,25, soit un mid à 0,175. On a donc un "prix moyen" légèrement plus haut pour le Put 19.
Après, il faudrait avoir plus d’info sur les différents paramètres du calcul de la prime.

Cdt
jlr

le "prix moyen" ne veut rien dire, il s’agit des possibilités actuellement présentes mais il est "autorisé" de mettre un ordre au milieu ou plus proche de bid ou ask pour augmenter soit le risque que l’ordre passe soit  le gain potentiel.

Put 18 0.15 / 0.19
possible d’acheter à 19 et de vendre à 15
Put 19 0.1/0.25
possible d’acheter à 25 et de vendre à 10

Je ne sais pas de quel titre il s’agit mais le cours actuel (vu le prix) doit être de nettement plus de 23-24 ou très peu volatil. Plus le strike est en dehors de la monnaie, moins il y a demande en achat ou vente d’options d’ou des bid/ask "bizarres".

par curiosité, quel est le broker derrière cette capture d’écran ?

Dernière modification par luxo (09/11/2017 15h09)

Dans le volume bid/ask ont voit que l’ordre limite à 0.15 sur le PUT18 provient d’un particulier ( 4 à l’achat), et pas de l’émetteur ( 500 à l’achat/vente sur les autres strike).

Cette personne cherche à acquérir le PUT18 avec un ordre limite d’achat à 0.15€,  au lieu de l’acheter au marché, et à l’emetteur qui est vendeur à  0.19.  Son ordre reste placé dans le carnet, car il n’est pas intéressant, ou arbitrable ( à cause du spread bid/ask)