IT Link : société de services informatiques spécialisée dans les technologies embarquées

max52 · #26

Le communiqué est simpliste mais je trouve que c’est une belle publication car le résultat net du premier semestre progresse de 11 % (par rapport au S1 2016) avec 1,25 million d’euros. Le chiffre d’affaires progresse quant à lui de 9 % à 22.6 millions d’euros.

Source : IT Link :Des résultats en progression au premier semestre 2017. | Zone bourse

AMF : actionnaire

oliv21 · #27

IT Link a toujours fait dans l’extrême simplicité dans ces communiqué. Aucun corporate talking pour enjoliver les chiffres.

Les chiffres sont bons et conformes à mes anticipations, j’ajuste marginalement mes Hypothèse 2017 :
CA :46,2 M€ (+11%)
Marge opérationnelle : 6,8% (+0,2 points)
ROC : 3 150 M€ (+23%)

Valorisation :

Scénario de base :
VE/ROC de 11x dans la moyenne du secteur
Objectif : 20€ à 21€
Upside : 30 à 35%

Scénario haut :
VE/ROC de 13x en ligne avec les meilleurs ESN : Wavestone (meilleure marge) / Umanis (remontée des marges et acquisitions relutives)
Objectif : 25 €
Upside : +60%

-> IT Link reste l’une des ESN les moins chères alors qu’elle a un des meilleurs taux de croissance organique du secteur.
C’est mon ESN préférée et une de mes principales lignes

oliv21 · #28

IT Link fait une apparition dans l’hebdo investir.

Investir a écrit :
ACHETER : en progression de près de 30 % depuis un an, le titre conserve du potentiel, à seulement 9 fois ses résultats estimés pour 2018. Un ratio très inférieur à la moyenne habituelle de 15 fois pour les sociétés de services informatiques, malgré une croissance et une rentabilité en règle. Une décote qui s’explique sans doute par le manque de suivi des analystes. La société elle même ne brille pas par sa faconde, avec des communiqués de presse financiers minimalistes. On prendra garde à la relative étroitesse du marché. Objectif : 23 € (ITL).

Cela rejoint mon estimé :

Explication du Process :
1. Valorisation brute d’ITL au bilan
2. Retraitement des actions en autocontrole
3. Retraitement du CICE dans le factor
4. Au dernier bilan, le poste client représente 55% du CA. Dans les années 2010 / 2013, ce ratio n’était que d’environ 40%. Je retraite donc 15% de créance client dans la VE. Cette hypothèse est IMO encore conservatrice car la moyenne du secteur est plutôt à 30%

Hypothèses :
Je considère une marge opérationnelle annuelle flat. Au S2 2016, la marge était redescendue à 5,8% contre 7,9% au S2 2015. Je pense qu’ITL devrait être mesure de conserver à minima la marge opérationnelle du S1 2016 qui était à 6,6%.

Valorisation :
Dans un scénario médian VE/ROC x 12, j’obtiens un objectif de 22,80€ soit potentiel de 43%.

Je pense qu’ITL mérite une prime par rapport au marché du fait de sa plus forte croissance et d’un potentiel de remontée des marges. Dans un scéario haut, je valorise la société à 26,30€ soit un potentiel de 64%

oliv21 · #29

Selon le Syntec,les perspectives 2018 sont bonnes :
Service : +3,0%
Conseil techno : +4,5%
SMAC : +15%

--> ITL est bien positionné entre conseil en techno et SMAC et devrait avoir IMO une croissance organique dans les 7% à 10% en 2018.

max52 · #30

IT Link prévoit de recruter 300 collaborateurs d’ici à 2018 | Le journal de l’éco

Cette article laisse à penser qu’It Link prévoit une croissance plutôt importante dans les prochains mois …

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

oliv21 · #31

Intéressant de voir qu’ils ont quelques postes à l’international :
- Belgique : 25
- Canada : 20
- Allemagne : 20
Je ne savais pas qu’ils avaient ouvert une filiale en Belgique.

Deux bémols sur cet article :
1. On n’a pas le nombre d’emploi net corrigé des départs (taux de rotation souvent dans les 15% à 25% dans le secteur)
2. 300 embauche n’est qu’un objectif pour le moment, le marché du recrutement étant tendu.

A noter qu’ils ont déménagés dans de nouveaux bureaux plus modernes à Paris cet été.
Un cadre de travail plus agréable est une argument de plus pour le recrutement de nouveaux collaborateurs.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Boutman · #32

Bonjour,

J’ai regardé un certain temps avant d’atterrir : un administrateur vend à découvert l’action!
C’est ici pour l’info

Bien à vous,
Boutman

simouss · #33

S’il a des stock-options ça peut-être un moyen de se couvrir en cas de baisse du titre.

oliv21 · #34

Il n’est pas possible de shorter ITL. Il doit y avoir une erreur dans le communiqué. Cela doit être une vente simple.

oliv21 · #35

Comme évoqué, la déclaration AMF a été corrigée. Il s’agit bien d’une cession simple.

-15% en 2 jours avec des volumes très important.
Il y un gros vendeur qui fait des liquidités pour Noel.
La société est IMO toujours largement sous valorisée. J’ai renforcé ce matin.

simouss · #36

-4% actuellement avec 4% du capital échangé ce jour, c’est assez énorme pour ITL.

J’ai pris une petite position de 500 titres à 13.9 ce jour, il y a un gros vendeur masqué qui n’apparaît au CO.

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max52 · #37

J’ai doublé ma ligne aujourd’hui aussi. La zone située autour de 13.9 semble solide vu les volumes qui y ont été échangés. J’ai du mal à croire à un délit d’initié, je pense plutôt à des éventuels mouvements de fin d’année qui pénalisent certaines belles valeurs comme Realites et cela associé à un effet de panique que je qualifierai de moutonnier. L’avenir nous dira si j’avais raison !

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Eric88450 · #38

Eh bien, il semble que nous étions un certain nombre de forumers à rôder autour du nid aujourd’hui.
J’ai comme vous commencé une position au cours de 13.91.

Il n’y a eu aucune nouvelle officielle expliquant la baisse subite, et à ce cours mon estimé de VE/EBIT 2017 est de l’ordre de 8.
Pour cette petite valeur de croissance, un multiple à 12 me paraît correct: mine de rien, cela donne donc un espoir de hausse de 50%…

C’est un calcul de coin de table un peu simpliste, mais pour une valeur dont le CA croît chaque année d’environ 10%, avec un PER inférieur à 10, et peu endettée, je n’ai pas vu de "loup".

Comme c’est une nano-cap, je vais essayer de suivre ses actualités d’assez près - et je compte sur les collègues du forum aussi…

Sans autre nouvelle, si le plongeon continue je doublerai la position…moi j’aime assez les couteaux qui tombent même s’il paraît que c’est pô bien.

Bonne soirée

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stanny · #39

Moi aussi, j’ai retravaillé le dossier aujourd’hui grâce au forum….

Merci au passage à Olivier pour son estimé d’une VE corrigée.

J’arrive peu ou prou aux mêmes chiffres avec d’autres déterminants :
CIR ET CICE dans les "autres créances" sont à considérer comme du quasi cash.

Le dirigeant parle régulièrement aux médias pour recruter ; en mai et septembre de cette année sur BFMBUSINESS pour ceux que cela intéresse (il ne m’a d’ailleurs pas fait une impression transcendante…)

On y apprend que la boîte a déménagé cet été de PARIS vers la proche banlieue dans des locaux flambant neufs >>> jamais simple un déménagement dans un contexte de (forte) tensions pour recruter des talents…

Sur les sites d’avis aussi, difficile de dégager une tendance de "bonne ou mauvaise ambiance"…

Mais ce qui m’intrigue le plus, c’est le conseil d’INVESTIR peu de temps avant une accélération des volumes (à la vente) alors même que la boîte, un temps suivi par EUROLAND, ne paie plus aucun bureau de recherches !

Je reste, vous l’aurez compris, assez perplexe dans un tel contexte !

@suivre
Bons trades
Stan

AMF : pas d’actions IT LINK mais je n’exclus pas de monter dans le bateau…

corran · #40

simouss a écrit :
-4% actuellement avec 4% du capital échangé ce jour, c’est assez énorme pour ITL.

J’ai pris une petite position de 500 titres à 13.9 ce jour, il y a un gros vendeur masqué qui n’apparaît au CO.

Votre humble bragging vous perdra, cher simouss
Je vous ai suivi, il y a effectivement un vendeur n’apparaissant pas dans le CO à 13.9.
Objectif de revente de 400 titres à 17€, les 100 restant seront conservés en moyen terme

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PierreQuiroule · #41

Bonsoir à tous,
Après le message très pertinent de stanny (comme toujours !), le mien paraîtra peut-être bien trivial…

Toujours est-il qu’IT Link connaît régulièrement ce type d’emballement.
Voici les pires journées depuis 5 ans :

..et les meilleures journées :

Et le cours sur 5 ans :

Cela ne nous dit bien sûr par pourquoi le gros vendeur cède ses titres en ce moment.

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oliv21 · #42

@PierreQuiroule : Ce n’est pas exactement la même chose car ces mouvements ont lieux hors publication de résultats et avec des volumes très importants.
IT Link est une nanocap et a donc une volatilité plus importante que les blue chips.

Ce sont les fondamentaux qui sont importants à long terme. Le secteur informatique devrait rester dynamique à MT.
ITL a un bilan sain. Cela permets de rester serein s’il devait y avoir une baisse d’activité.

Boutman · #43

Bonsoir,

Bon, là, cela fait peut être beaucoup, le DG a cédé quasi 7% sur le marché : le lien
Alors évidemment il peut y avoir plusieurs raisons à la vente mais entre l’administrateur et le DG, étant donnés les volumes, ce n’est pas de nature à rassurer.

Bien à vous,
Boutman

oliv21 · #44

le PDG a cédé 122 372 actions sur les 265 706 qu’il détenait au 31/12/2016. Il lui reste 8,25% du capital.
Cette cession représente un total de 1,78M€, de quoi acheter une belle villa pour Noel !
Le cofondateur Robert Zribi possède toujours 27% du capital.

Le cours est remonté dans la journée.
Je pense que les secousses sont terminées. On se sera fixé lundi !

Eric88450 · #45

Merci de l’info.

Comme disait Oliv21 "Il y un gros vendeur qui fait des liquidités pour Noel." - on l’a identifié.

C’est vrai que cela fait beaucoup puisque d’après le Rapport financier 2016, les dirigeants possédaient 766000 actions; mais comme déjà dit à maintes reprises, on ne peut rien tirer comme signification de la vente de titres.
Il faut juste espérer que le management est intègre et qu’on ne va pas découvrir des cadavres à la clôture annuelle; avec une telle vente à 2 semaines de la fin d’année, cela serait peut être un peu gros!

Notons quand même que le cours d’ITL a bien remonté ce jour, ce qui pourrait vouloir dire que la main vendeuse partie, le "marché" est bien haussier sur le titre.

On verra bien…

PS: Oliv21 a été plus réactif que moi sur cette réponse!

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

simouss · #46

Intérêt possible de cette vente mentionné par ailleurs :

Corran a écrit :
A priori les abattements disparaissent avec le PFU, y compris les abattements renforcés des dirigeants-actionnaires (jusqu’à 85%)

pense_bete · #47

bonsoir,

certains commentaires me font bien rigoler.

par exemple les locaux et le recrutement! en SSII, vous bossez chez le client.

recruter en parlant sur BFM business! je rigole…

l’ambiance! vous voyez votre commercial une fois par an, sinon vous vivez chez et avec le client.

PierreQuiroule · #48

Le PDG chez BFM expliquait justement qu’il y a une demande pour que les ingénieurs du client viennent dans la SSII et bossent avec ses équipes, sur place. Le client n’a pas toujours des locaux adaptés et le matériel nécessaire au développement de projets importants.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

tigrou · #49

pense_bete a écrit :
bonsoir,

certains commentaires me font bien rigoler.

par exemple les locaux et le recrutement! en SSII, vous bossez chez le client.

recruter en parlant sur BFM business! je rigole…

l’ambiance! vous voyez votre commercial une fois par an, sinon vous vivez chez et avec le client.

Vous évoquez là le mode régie qui est le fonctionnement historique des SSII en mode "agence d’interim longue durée".
Ce modèle concerne aujourd’hui surtout les ESN de petites/moyennes tailles, il est de plus en plus marginal pour les grosses ESN qui font la majeur partie de leur C.A. sur les gros projets et les centres de services.

Pour revenir à IT link, oui ils ont des ingénieurs en régie chez les clients mais ils possèdent également 4 centres de productions.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

oliv21 · #50

La problématique du recrutement et la mise à disposition des collaborateurs chez le client est commune à toutes les ESN.
Il est à mon avis plus important de se concentrer sur les fondamentaux du secteur qui devraient rester dynamique à MT. Le Syntec numérique prévoit une nouvelle accélération de la croissance en 2018.

@simouss :
Merci de rapeller que cette évolution de fiscalité.
Si j’étais le fondateur avec un PRU de 0,50€ (valeur nominale à la création de la société) et que j’étais éligible à l’abattement de 85%, je serais bien inspiré de vendre AVANT le 01/01/18 !

En 2017 :
TMI 45% + Abattement 85% -> Taux IR = 45% * (1-0,65) = 6,75%
CSG : 15,5 %
Taux 2017 : 22,25%

En 2018 : : PFL 30 %

Pour une plus value de 1718 k€ (1780 x 14,0/14,5), ca fait une économie d’impôts de 133 k€.

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Corran a écrit :

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#49 16/12/2017 00h14

pense_bete a écrit :

#50 16/12/2017 11h07

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