Simon Property Group : la plus grosse REIT US en solde ?

SPG

T1 2017

    Revenus passent de 1336 M$ à 1345M$.
    FFO was $985.0 million, or $2.74 per diluted share, as compared to $951.8 million, or $2.63 per diluted share, in the prior year period, an increase of 4.2%, ce qui fait 65% de Payout ratio avec un dividende à 1,75/Trimestre.
    Occupancy was 95.6% at March 31, 2017, unchanged from March 31, 2016.
    Base minimum rent per square foot was $51.87 at March 31, 2017, an increase of 4.4% compared to the prior year period.
    Baisse du coût de la dette de 3,76% à 3,4%
    Guidande 2017 ré-affirmée $11.45 à $11.55 FFO/share.

Mon avis

    Société très solide, avec un coût du capital faible, un dividende bien couvert et des résultats financiers qui progressent. Content de l’avoir en portefeuille, malgré la tempête sur le retail US actuellement.

Q2 2017

Revenus passent de 1361 M$ +3% versus 1315 M$.
FFO was $884.7 million, or $2.47 per diluted share, as compared to $952.9 million, or $2.63 per diluted share, in the prior year period.  The second quarter 2017 results include the $0.36 per diluted share charge on the extinguishment of debt.
Comparable property NOI growth of 4.4% during quarter.
Occupancy was 95.2% at June 30, 2017.
Base minimum rent per square foot was $52.10 at June 30, 2017, an increase of 3.3% compared to the prior year period.
4 outlets ouverts dans le trimestre et 2 constructions en cours.
Rachat d’actions pour environs 250M$.
Hausse du dividende à 1,8$/quarter soit 9,1% d’augmentation sur 1 an.
Guidande 2017 entre 11,14 et 11,22$ FFO/share.

Mon avis

Tous les voyants sont au vert : Le coût de la dette est faible, la société rachète ses actions, le dividende augmente, de nouveaux centres ouvrent, le taux d’occupation reste élevé. A renforcer sur une baisse.

Oui, le secteur plonge en raison des résultats de JCPenney.

Je comprends bien votre réaction, et je suis assez d’accord avec vous. SPG n’aura sans doute pas trop de mal à remplacer JCP dans ces malls. Maintenant si JCP souffre, on peut penser que la faillite de pas mal de petits retaillers , voire celles d’autres plus gros parait de plus en plus probable. Si celles ci arrivent toutes en même temps, même SPG peut souffrir.

Je suis bien d’accord avec vous, SPG souffrira bcp moins de la difficulté sur le retail généraliste que les foncières de mall B et C. Mais ça le marché le price depuis très longtemps.

SPG se porte bien, mais reste quand même pas mal valorisé. Si les taux remonte à 4%, que vaudra vraiment une foncière qui distribue 4.4% (même si ca augmente de quelques % chaque année).

Je viens personnellement de renforcer SPG (5 actions). Alors que le management a présenté des bons résultats (FFO et ventes par pied carré en hausse, avec en prime une hausse du dividende - voir post de Stouf), Monsieur le Marché punit le titre, qui cote actuellement autour de 157 USD. En prime pour nous, un euro/dollar à 1,25. SPG est selon moi une très belle entreprise à un très bon prix, et donc une superbe opportunité. Je n’exclus pas de continuer à renforcer en cas de baisse.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Dernière modification par Raph75 (02/02/2018 21h30)

Bonjour Lopazz,

Je cherchais votre portefeuille sur ce site, le lien semble casser. Avez-vous partagé une mise à jour récemment ?

Simon est revenu sur un point bas, à 150.
J’ai ouvert une belle ligne.

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J’en ai personnellement un petit peu de SPG en portefeuille et ait renforcé hier, profitant du léger creux. Il faut remonter à la fin 2013 pour trouver une valorisation aussi faible. Cela ne veut pas dire qu’elle est bon marché en revanche (j’ai pour ma part des difficultés à estimer la valeur de ce type d’entreprise, mais je suis dans une optique Buy and Hold. Les résultats de l’entreprise sont corrects).

Au delà des qualités propres de SPG (ou de ses défauts), il me semble raisonnable de se demander, avant d’effectuer ce type d’investissements, si les centres commerciaux vont disparaitre du fait du e-commerce et des conséquences que cela entraine. Pour ma part je n’y crois pas, la société occidentale matérialiste est bien implantée et l’acte de "l’achat physique" fait partie intégrante de l’expérience et du plaisir du consommateur. C’est vrai pour les produits dotés d’une image forte (vêtements de chaînes reconnues, produits de luxe ou assimilés), moins pour les autres.

S’il ne reste qu’un seul centre commercial aux USA, ce sera peut-être un centre commercial SPG.

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Si vous comparez a VNQ  (indice Reit de vanguard) Simon property group n’est pas vraiment sous evalué , si les taux d’interet montent il pourrait même être considéré surevalué actuellement , en 2009 il valait 5 fois moins que maintenant.

On va dire que c’est un best in (c’est vous qui lui donnez cette valeur) qui vole bas (proche de son bas 52W low) , comme bien des REIT d’ailleurs ce qui n’est pas trés bon signe pour le secteur.

Si il fait de nouveaux bas il risque de plonger encore pas mal , le prochain support d’acheteurs etant a 105$ a peu prés.

La plupart des analystes deconseillant fortement les REITs , je le croirais loin d’une remontée.

Pour le reste , on compare un titre avec son secteur pour voir comment il se comporte et on elimine les canards boiteux a moins d’être dans le secret des dieux.

Le deuxieme trimestre est dans la lignée des precedents, bon.

Source

Net income attributable to common stockholders was $547.0 million, or $1.77 per diluted share, as compared to $382.0 million, or $1.23 per diluted share, in the prior year period. Results for the second quarter 2017 included a charge of $0.36 per diluted share related to the early redemption of certain senior notes of Simon Property Group, L.P.
Funds from Operations ("FFO") was $1.061 billion, or $2.98 per diluted share, as compared to $884.7 million, or $2.47 per diluted share, in the prior year period, a 20.6% increase. FFO in the second quarter 2017 includes the aforementioned charge related to the redemption of certain of our senior notes.

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j’ai remarqué que MS a des opinions extrêmement fortes sur l’e-commerce et parfois en dépit du bon sens.

Leur analyse sur WW Grainger, qui est un distributeur de produit industriels, était à un moment risible parce qu’ils n’avaient pas compris que pour un tel distributeur de pièces détachées et quincaillerie ,le critère absolu est la présence physique pour le dépannage et trouver des équivalences.

Bonjour,
Je partage le calcul de NAV fait par un analyste d’une banque américaine faite en juin 2018 (#1 US en termes de dépôt et de capitalisation boursière).
Le cours était d’environ 165$ depuis le cours a bien progressé (183$)

Son calcul (avec ses hypothèses) montre une amélioration de NAV Q2 à 188.24. Soit à aujourd’hui une très faible décote.




PS: Non actionnaire

Petit correctif : le dividende était déjà à 2$ au quarter précédent.
Ca n’enlève rien au fait que les performances de SPG sont bonnes.
On dirait qu’ils accélèrent à l’international (27% de leur portefeuille, avec entre autres 21% de Klépierre) avec plusieurs codéveloppements en cours en Corée, Japon, Mexique, Espagne et UK.

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