IT Link : société de services informatiques spécialisée dans les technologies embarquées

Après avoir vendu une grosse partie de sa participation dans l’entreprise en décembre le pdg s’en va.

CercleFinance.com) - IT Link annonce le départ de son président directeur général Serge Benchimol le 23 janvier, sur décision des conseils d’administration des sociétés IT Link SA et IT Link France. Il est l’un des fondateurs du groupe qu’il a dirigé depuis sa création en 1986.

Le conseil d’administration d’IT Link SA a désigné Éric Guillard, jusqu’ici directeur général du développement et administrateur, en tant que PDG et celui d’IT Link France a nommé Robert Zribi, jusqu’ici directeur général délégué et administrateur, en tant que PDG.

’Ces deux nominations permettront d’assurer une continuité dans la direction du groupe et notamment dans la conduite du projet de croissance Dimension 2020’, explique l’entreprise de services du numérique.

Je reste un peu étonné de la façon de faire en décembre et qu’il n’ai pas cherché à vendre son bloc à un gros plutôt que sur le marché à tout prix. Peut-être des problèmes de santé.

Effectivement, il n’y a aucune précision concernant le motif de la décision des CA (communiqué complet). Les communiqués de la société ont beau toujours être succincts, là c’est vraiment marquant. Personnellement, l’absence d’habillage du style "le PDG souhaite se consacrer à ses petits enfants après s’être si bien dévoué à la société" me fait douter de la bonne ambiance au sein d’IT Link.

Encore une question sans réponse dans ce dossier…

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CA T4 2017 annoncé hier avec une stabilité de l’activité au second semestreCA T4 2017

La réaction du marché me semble excessive (-8,24% à un cours de 12.8€).
Je renforce de mon côté pour abaisser mon PRU.

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Boursier.com a écrit :

IT Link : une bon prix pour se placer ?

Départ. Serge Benchimol a récemment quitté ses fonctions de PDG d’IT Link sur décision du Conseil d’Administration. M. Benchimol a pourtant fondé la société au début des années 2000… Il a été remplacé par Robert Zribi qui est également le principal actionnaire d’IT Link avec 27% du capital. A ce stade, on ne connaît précisément pas les raisons qui ont conduit à ce changement au sommet de l’entreprise. On peut néanmoins penser que des réalisations 2017 inférieures aux attentes ont conduit à ce départ précipité de M. Benchimol. Peu médiatique, la société se positionne pourtant sur des segments porteurs. Elle propose des solutions digitales complètes. Ces offres portent sur la gestion du changement, l’ingénierie des télécommunications, la sûreté des systèmes, la cyber-sécurité, le traitement des données scientifiques, le développement d’applications mobiles…

Secteurs. Les secteurs adressés sont principalement les transports, l’énergie, la défense ou la banque… Mais c’est l’industrie automobile qui constitue aujourd’hui le contributeur majeur à l’activité en représentant le tiers des facturations. Les projets autour de la voiture connectée ou autonome apportent en ce moment beaucoup de travail aux équipes d’IT Link. Après avoir connu une croissance de 10% en 2016, l’entreprise a fait état d’une hausse de 4,8% de ses facturations sur l’an dernier. En novembre dernier, IT Link comptait pourtant afficher une croissance de 7% sur 2017… Ce décalage serait lié aux difficultés rencontrées en Allemagne. Compte tenu de la taille réduite de la structure outre-Rhin, un partenaire va devoir être trouvé pour faciliter la conquête des grands comptes. Certaines entités françaises ont également connu une performance moindre que prévu en 2017…

Résultats. Dans ces conditions, on peut légitimement craindre une dégradation de la rentabilité en 2017. Avec un repli de 30% sur les cours de l’automne dernier, l’action IT Link a réagi de manière bien négative aux récentes informations. Avec une capitalisation revenue à 20 ME alors que le chiffre d’affaires 2017 s’élève à 44 ME, la société apparaît tout de même peu onéreuse d’autant plus que la situation bilancielle est solide. Cet excès de défiance sur IT Link nous conduit à nous intéresser à ce dossier qui compte parmi les plus discrets de la cote parisienne. On pourra acquérir progressivement une petite ligne tout en veillant à la constituer dans de bonnes conditions. Les échanges quotidiens sur le titre IT Link sont en effet peu nombreux et il s’agit de ne pas compromettre un achat effectué à des cours attractifs. On cherchera à se placer dans les cours actuels.

Source

Résultats annuels à suivre la semaine prochaine.

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Il avait donc raison de vendre ses actions en décembre le patron. Comme quoi, la bourse c’est facile avec les bonnes informations.

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CA Q1 2018 : 10,88 M€

Baisse de 3,5% par rapport au Q1 2017.
A jours ouvrés constants, la baisse est ramenée à 2% soit le même rythme qu’au Q4 2017.
L’activité centre de service (régie) est encore à l’origine de la baisse. Il était difficile d’espérer une soudaine amélioration en un seul trimestre…

Je pense que la situation devrait se stabiliser dans les prochains trimestres d’autant plus que l’effet de base sera plus favorable et le secteur toujours en croissance.

A noter la relèvement de 4% du taux journalier. C’est une bonne nouvelle pour la rentabilité et permettre à la société d’augmenter et fidéliser ses collaborateurs (qui sont aujourd’hui très demandés sur le marché).

En attendant une stabilisation des revenus, IT Link reste très modérément valorisée
VE / CA 2018 : 0,53 (hypothèse Ca stable sur 2018)
VE / ROC 2018 : environ 10 (hypothèse marge ROC à 4%)

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Aujourd’hui sous 6 euros, on atteint une valorisation extrêmement basse…

La société se paie sept fois ses bénéfices de l’an dernier ( qui nous a été vendue comme une mauvaise année en terme de résultats)…

Que se passe-t-il?… Un dirigeant qui vend massivement?…

Je suis tenté de recharger la barque… sauf que j’ai déjà rechargé à 9 et à 6.8…

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Je pense également que c’est l’ancien PDG qui liquide sa position.
A noter que les comptes semestriels devraient être publiés d’ici la fin du mois.
Je pense que les résultats COMPTABLES seront mauvais à cause de provisions relatives au licenciement du PDG. (Il faudra surtout regarder les performances opérationnelles)
La réaction du marché pourrait être mauvaise et pousser le cours encore plus bas.

Cependant, je pense que, hors fraude comptable / perte d’un client majeur, les multiples actuels sont TRES intéressants et que l’on n’est plus très loin d’un point bas. L’ancien PDG finira bien par liquider ses titres.
Les effets de base sur le CA vont redevenir favorable fin 2018 / début 2019 amorçant une recovery boursière.

Le titre valait 17€ l’an dernier. Je pense que l’on peut retrouver ce niveau sous 18/24 mois. D’ici là, ça peut encore "swinger" !

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Boursier.com a écrit :

IT Link : un contexte porteur

Exercice. Après un premier semestre 2018 décevant, IT Link a redressé la barre sur la suite de l’exercice. Au final, l’année écoulée se conclut sur une croissance interne de 3,2% avec des revenus de 43,7 Millions d’Euros. Grâce à une performance satisfaisante en matière de recrutements et à une demande dynamique, la société estime que sa croissance devrait se poursuivre en 2019. Les progrès effectués en 2018 devraient se retrouver au niveau des résultats. Le millésime 2017 n’avait pas été une réussite de ce point de vue avec une chute de 60% du bénéfice net. IT Link avait alors été handicapé par des charges liées à son développement à l’international et à la mise en place d’une nouvelle organisation. Sans oublier que le départ de Serge Benchimol de son poste de président avait occasionné des dépenses imprévues.

Taille. Désormais, c’est Eric Guillard qui assure la fonction de PDG. Il a pour mission de mener à bien la montée dans la chaîne de valeur d’IT Link. Spécialisée dans les objets connectés, la société évolue sur un segment dopé par de nombreuses ruptures technologiques. L’internet des objets est un sujet majeur dans l’automobile, l’aéronautique, les process industriels… Face à une concurrence protéiforme, IT Link doit renforcer sa légitimité sur des sujets dont on parle de plus en plus. A ce titre, la taille de l’entreprise risque de poser problème. La problématique de la taille critique concerne tous les intervenants qui ont maille à partir avec les grands comptes. Le durcissement des processus de référencement conduit les multinationales à travailler avec un nombre réduit de prestataires…

Spécialiste. Sauf à être un spécialiste incontournable sur une niche, les SSII de taille intermédiaire se font du souci quant à leur avenir. Avec moins de 50 Millions d’Euros de facturations, IT Link doit être reconnu par ses compétences dans les objets connectés pour continuer de se développer dans de bonnes conditions… Par ailleurs, le déploiement à l’international est coûteux pour une entité de cette dimension. A terme, nous ne serions pas surpris si IT Link faisait l’objet d’un rapprochement industriel. Avec 27% des parts, le co-fondateur d’IT Link Robert Zribi est le premier actionnaire. Agé de 60 ans, il pourrait se retirer au profit d’un nouveau propriétaire. En valant seulement le tiers de ses ventes, le dossier IT Link est peu cher ce qui conduit au maintien de notre recommandation positive. On peut se placer en petites quantités sur IT Link.

source
Un bon résumé des déboires qu’a connu ITL depuis fin 2017.
Je ne pense pas à un rachat à CT. Si une telle option stratégique avait été envisagée, elle aurait dû avoir lieu fin 2017 lorsque l’ancien PDG voulait vendre ses parts. A moyen terme par contre, tout reste ouvert …

En attendant, la valorisation est toujours aussi ridicule…

Pour 2019, je table sur une croissance organique vers 10%, plus en ligne avec l’historique de la société entre 2014 et 2016.
Si la rentabilité suit le retour de la croissance, je pense que l’on pourrait retrouver les plus haut cette année.

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Pour le suivi, les résultats annuels 2018 étant sortis ce soir:

Le redressement s’est confirmé après une année 2017 calamiteuse.
CA annuel: +3.2% à 43.8 M€
EBIT: +37% à 2 M€
Résultat net: +38% à 1.38 M€

Ce qui donne un EPS de 0.79€ et donc un PER de l’ordre de 12.
Point positif, les résultats du S2 sont nettement supérieurs à ceux du S1. Cela est très cohérent avec le tableau de croissance trimestriel qu’Oliv21 a publié dans son post.

Le Groupe se dit confiant mais est très peu disert et ne donne aucune guidance précise: "Compte  tenu  des  efforts  commerciaux  engagés,  le  niveau  de  rentabilité  devrait  rester  comparable à celui de l’année 2018."
On devra s’en contenter…

Un dernier point sur le positionnement de l’entreprise (internet des objets, systèmes embarqués, applications mobiles, data science…): ce sont des domaines très porteurs, si la boîte confirme en 2019 son redressement, elle pourrait réserver de belles surprises à ses actionnaires…quel dommage qu’il y ait un "si"…

Bonne soirée

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Je privilégie l’analyse fondamentale mais je trouve parfois des configurations graphiques intéressantes.
Après une période d’accumulation latéral post résultats annuels, IT Link vient de casser sa résistance de 11 Euros. On notera l’augmentation des volumes et les bollingers qui divergent (synonyme d’une augmentation de la volatilité à CT).


La prochaine grosse résistance MT se trouve vers 17 Euros. Au niveau fondamental, c’est également mon objectif pour le S1 2019.


Prochain catalyseur : publication CA Q1 2019 le 21 mai 2019

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