Avant les résultats annuels je voulais refaire le point sur ce dossier. Je partage avec vous mon sentiment, qui comme d’habitude n’engage que moi et je vous invite vivement à vous forger votre propre opinion.
1. Changement de communication
Ce qui saute aux yeux c’est la communication financière. Jadis (très) pessimiste, aujourd’hui optimiste ou a minima neutre.
Monsieur Voltz est un individu logique et par conséquent s’est renforcé au capital au meilleur prix possible. Tout le monde en aurait fait de même, ça s’appelle le capitalisme.
Je n’en sais fichtrement rien si monsieur Voltz veut désormais vendre ou développer la compagnie. N’empêche que désormais nos intérêts s’alignent enfin, à savoir la valorisation de l’entreprise.
Pour être tout à fait franc je suis désormais plus à l’aise avec le titre. C’est bien beau de repérer la manoeuvre de Monsieur Voltz qui accumule des titres, cependant cela soulève des zones d’ombre : pour combien de temps ? va-il faire une offre de rachat au rabais ?
Désormais la situation est claire et le temps joue en notre faveur. C’est un bon point si la société est créatrice de valeur (point suivant).
2. Que vaut réellement cette entreprise ?
2.1 Qualité
À la louche, quelques ratios issue de Stockpedia :
- Return On Capital : 34,8% (13 / 848 sur la côte)
- Return On Equity : 29,1% (33 / 831)
- Operating Margin : 18,8% (173 / 838)
Depuis le début je suis étonné de la capacité de l’entreprise à générer du cash rien qu’en vendant des semences !
2.2 Croissances
Historiquement, le site des Minoritaires parlait de 6% de croissance du CA. Le dernier rapport nous parle de prévision entre 4 et 8%.
On va conclure d’une croissance moyenne de 6%. Pas si mal.
2.3 valorisations actuelles
Données TTM, avec le rapport de ce soir ça devrait être encore plus faible :
EV/EBITDA: 6,11
PER: 7,58
Pas trop cher sans être complètement à la casse.
2.4 Avis personnel
Je pense que cette entreprise mérite une valorisation légèrement supérieure à la moyenne du marché et ce pour les raisons suivantes :
- pas de dette
- Secteur d’activité défensif
- Croissance correcte (6%)
- Leader sur un sous-segment du marché
- Forte marge
- Dividende élevé et soutenable
- Bon historique de création de valeurs
- Entreprise familiale
Seule ombre au tableau, une faible liquidée et un actionnaire ultra majoritaire.
La liquidité devrait s’améliorer si le cours décolle.
En somme, la croissance d’un pilier, le rendement d’une entreprise mature et le prix d’une cyclique en bas de cycle.
3. Point de vue avant les résultats annuels
Je garde précieusement, on a des catalyseurs à court terme pour doper le cours boursier, peut-être un gros dividende (peu importe personnellement). Je ne vois pas énormément de risque sur ce dossier. Le temps semble jouer pour l’actionnaire, quel plaisir !
Le rêve serait que graine Voltz se transforme en société de croissance. C’est dans l’intérêt de la famille Voltz.
Le prochain rapport devrait être de bonne facture réduisant encore les multiples de valorisation actuelle.
Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.
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