Graines Voltz : distributeur indépendant de semences et de jeunes plants…

gdauph · #251

Ce sont de bien beaux résultats, mais qui semblent effectivement pour partie liés aux changements de méthodes de provision du risque.

Je suis surpris par :
- le changement de braquet sur la comptabilisation des risques clients. On passe de tout à rien, je trouve. Il me semble logique de provisionner quelque chose quand un client à 6 mois à 1 an de retard même si aucun litige n’est mis en évidence. L’absence de litige avéré ne garanti pas le paiement..

- le changement du t.on de la communication.. eux d’habitude si pessimistes, ils se seraient fait un plaisir il y a 1 an de nous pondre un "un semestre moyen articiellement bonifié par des éléments comptables"

Mais bon ne boudons pas notre plaisir, quelle publication !

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Dernière modification par gdauph (29/06/2019 23h05)

icare · #252

Je suis un peu perplexe face à ce communiqué. Si le projet de M. Voltz est de faire une OPA, son intérêt est de continuer les provisions multiples et les communiqués pessimistes. Histoire de noircir le tableau. Je commence à douter de l’OPA. Ceci dit avec de tel résultats et un tel dividende, je reste à bord.

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Kundera · #253

Après le ramassage de tout ce qui était possible de ramasser, l’idée est - elle maintenant de faire bientôt un appel au public pour financer de la croissance externe ?

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M07 · #254

Bonjour !

Quelqu’un saurait-il pourquoi la cotation est suspendue ?

Geronimo · #255

A cause du volume acheteur.
Il faut contacter Euronext pour leur dire de remonter le seuil, ou attendre patiemment que ça se fasse automatiquement.

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tonnick · #256

Bonjour, quand j’ai regardé à 11h15, le cours d’ouverture théorique était supérieur à la limite haute (49.4 de mémoire). Cette limite est à 54 actuellement, je suppose qu’Euronext vient juste de la relever suite à la suspension de cotation de 11h30

icare · #257

Le prix théorique d’ouverture calculé à partir du carnet d’ordre est de 50,50. C’est plus de 10% de hausse. La variation est limitée à 10% à chaque fixing. Donc limite à 49.4 ce matin. La limite est 54 ce soir.

EDIT: doublon avec Tonnick

Isild · #258

Merci aux intervenants de ce topic. Grâce à eux, je n’ai pas vendu mes quelques sachets de graines et j’en suis ravie, compte tenu de la belle publication que nous venons d’avoir.

Je poste un petit article publié sur le journal Investir de ce week-end (il me semble que c’est la première fois depuis que je lis cet hebdomadaire, soit plus de deux ans, qu’un encart est consacré aux Graines Voltz) :

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Kundera · #259

Serge VOLTZ a ramassé à bon prix tout ce qui était possible de ramasser grâce aussi à une communication "pessimiste"

Maintenant, la communication devient "normale" voire optimiste.

Le moment de vendre son entreprise pour Serge VOLTZ ?

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Isild · #260

2 mois pile poil après son coup de coeur, l’hebdomadaire Investir du 6 septembre, augmente son objectif de cours sur Graines Voltz, de 62 à 68 euros (que s’est-il passé durant ces deux mois qui justifie une augmentation de 6 euros ? Mystère et boule de gomme. Probablement que le journaliste qui s’est penché sur le cas des grai-graines est rentré de vacances avec le teint hâlé, l’humeur pimpante et le moral frétillant) :

C’est riquiqui (fallait pas le louper et éplucher le magazine jusqu’à la toute dernière page. Mais bon, je suppose que les futurs rentiers que vous êtes, pour rentabiliser votre abonnement, décortiquez la bête dans ses moindres détails) mais c’est puissant !

J’aime bien lire ces mots doux :"très forte progression", "bénéfice net triplé", " bon augure". Tout ça en si peu de phrases, ça me met en joie pour le week-end !

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Dernière modification par Isild (06/09/2019 20h27)

BriochePainPerdu · #261

C’est surtout intéressant, car ça illustre qu’un investisseur dans la valeur qui lis les rapports à un avantage sur une bonne partie du monde de la finance.

Quand on voit que l’approche value est souvent associé à Sears, on a tendance à oublier tous les Xilam, Claranova,etc… et je pense qu’on peut ajouter Graine Voltz maintenant

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thomas69 · #262

Avant les résultats annuels je voulais refaire le point sur ce dossier. Je partage avec vous mon sentiment, qui comme d’habitude n’engage que moi et je vous invite vivement à vous forger votre propre opinion.

1. Changement de communication

Ce qui saute aux yeux c’est la communication financière. Jadis (très) pessimiste, aujourd’hui optimiste ou a minima neutre.
Monsieur Voltz est un individu logique et par conséquent s’est renforcé au capital au meilleur prix possible. Tout le monde en aurait fait de même, ça s’appelle le capitalisme.
Je n’en sais fichtrement rien si monsieur Voltz veut désormais vendre ou développer la compagnie. N’empêche que désormais nos intérêts s’alignent enfin, à savoir la valorisation de l’entreprise.

Pour être tout à fait franc je suis désormais plus à l’aise avec le titre. C’est bien beau de repérer la manoeuvre de Monsieur Voltz qui accumule des titres, cependant cela soulève des zones d’ombre : pour combien de temps ? va-il faire une offre de rachat au rabais ?
Désormais la situation est claire et le temps joue en notre faveur. C’est un bon point si la société est créatrice de valeur (point suivant).

2. Que vaut réellement cette entreprise ?
2.1 Qualité

À la louche, quelques ratios issue de Stockpedia :
- Return On Capital : 34,8% (13 / 848 sur la côte)
- Return On Equity : 29,1% (33 / 831)
- Operating Margin : 18,8% (173 / 838)

Depuis le début je suis étonné de la capacité de l’entreprise à générer du cash rien qu’en vendant des semences !

2.2 Croissances

Historiquement, le site des Minoritaires parlait de 6% de croissance du CA. Le dernier rapport nous parle de prévision entre 4 et 8%.
On va conclure d’une croissance moyenne de 6%. Pas si mal.

2.3 valorisations actuelles

Données TTM, avec le rapport de ce soir ça devrait être encore plus faible :
EV/EBITDA: 6,11
PER: 7,58

Pas trop cher sans être complètement à la casse.

2.4 Avis personnel

Je pense que cette entreprise mérite une valorisation légèrement supérieure à la moyenne du marché et ce pour les raisons suivantes :
- pas de dette
- Secteur d’activité défensif
- Croissance correcte (6%)
- Leader sur un sous-segment du marché
- Forte marge
- Dividende élevé et soutenable
- Bon historique de création de valeurs
- Entreprise familiale

Seule ombre au tableau, une faible liquidée et un actionnaire ultra majoritaire.
La liquidité devrait s’améliorer si le cours décolle.

En somme, la croissance d’un pilier, le rendement d’une entreprise mature et le prix d’une cyclique en bas de cycle.

3. Point de vue avant les résultats annuels

Je garde précieusement, on a des catalyseurs à court terme pour doper le cours boursier, peut-être un gros dividende (peu importe personnellement). Je ne vois pas énormément de risque sur ce dossier. Le temps semble jouer pour l’actionnaire, quel plaisir !
Le rêve serait que graine Voltz se transforme en société de croissance. C’est dans l’intérêt de la famille Voltz.
Le prochain rapport devrait être de bonne facture réduisant encore les multiples de valorisation actuelle.

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bibike · #263

La com de ce soir sauf erreur, ne concerne que le chiffre d’affaires, on pourra juste vérifier la prévision de croissance.

Personnellement je ne vois pas la liquidité s’améliorer, de par la taille de son activité, elle va rester une micro cap et c’est très bien ainsi, pour la croissance il ne faut pas oublier que l’entreprise s’était un peu brûlée les ailes à l’international (notamment en Egypte) et c’est en faisant marche arrière que la création de valeur a eu lieu.

Pour le changement de discours et de compta clients/stocks, la seule raison que j’imagine est de gonfler les résultats comptables distribuables pour pouvoir distribuer un dividende encore plus gros, mais l’entreprise aurait également pu se servir dans ses réserves (23M dans les comptes sociaux).

Peu importe au final, il faudra surveiller le free cash flow yield qui devrait encore être d’un bon niveau à 55 €, mais ce ne sera pas facile à calculer à cause de la variation de BFR, fortement affectée par les reprises de provisions clients/stocks…

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gdauph · #264

On notera en passant, et dans la lignée de la nette amélioration de la communication financière..
.. le fait que le CA annuel sera connu ce soir (vs le 27/12 en N-1 et le 17/01 en N-2)..
On gagne 3 semaines quand même.

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icare · #265

Exactement. De plus le calendrier est annoncé à l’avance. Par le passé on découvrait les publications lorsqu’elles sortaient.

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bibike · #266

Chiffre d’affaires annuel

+6,9% à 82,2 M€, guidance respectée

Communiqué bien plus détaillé que d’habitude avec les croissances par gamme.

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icare · #267

Communiqué

Voila qui change des communiqués laconiques du passé. Croissance, propos très positif.

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thomas69 · #268

+6,9%, dans le mille ! Je suis satisfait du CA.

Si GRVO garde ce rythme à long terme c’est excellent.

bibike a écrit :
La com de ce soir sauf erreur, ne concerne que le chiffre d’affaires, on pourra juste vérifier la prévision de croissance.

En effet, les résultats seront pour le 28 janvier. Cela n’affecte pas mon analyse en revanche.

bibike a écrit :
pour la croissance il ne faut pas oublier que l’entreprise s’était un peu brûlée les ailes à l’international (notamment en Egypte) et c’est en faisant marche arrière que la création de valeur a eu lieu.

Vous avez tout à fait raison. A vrai dire j’espère que la direction tirera les leçons de ses échecs passés.

Au lieu de diversifier l’activité (à titre d’exemple, le gazon par le passé) j’espère premièrement qu’ils renforceront le cœur de métier en étoffant la gamme exclusive de semences graines Voltz. Deuxièmement qu’ils profiteront du boum du segment Bio (très porteur, 32% de croissance sur les derniers résultats).

Je hais les diversifications. En revanche se focaliser sur un cœur de métier en croissance, j’adore !

bibike a écrit :
Pour le changement de discours et de compta clients/stocks, la seule raison que j’imagine est de gonfler les résultats comptables distribuables pour pouvoir distribuer un dividende encore plus gros, mais l’entreprise aurait également pu se servir dans ses réserves (23M dans les comptes sociaux).

Peu importe au final

Vous avez tout dit, peu importe tant qu’il y a un retour aux actionnaires, si c’est sous la forme d’un dividende ainsi soit-il.

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JeromeLeivrek · #269

thomas69 a écrit :
Je hais les diversifications.

Du coup vous avez vendu vos TXCOM ?
Parce que passer des imprimantes thermiques aux machines de boulangerie, sans compter le reste…
En bourse, chaque cas est particulier, sauf si on pratique un investissement purement quantitatif.
(rien de personnel dans ce mail, vous savez que je kiffe votre portefeuille)

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thomas69 · #270

TXCOM est un cas à part. Primo, c’est une spécialité de l’entreprise de racheter des entreprises à la barre du tribunal et de les redresser. Enfin elle a démontré son expertise dans le domaine par le passé.

Mais vous avez raison, le verbe "haïr" est un peu fort. Disons plutôt que je m’en méfie fortement et dès que j’entends parler de diversification je pense à Lynch et sa fameuse "dipiresification".

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icare · #271

Le carnet d’ordre a l’air de s’agiter ce matin. Je n’ai pas pu lire "Investir" ce weekend. J’imagine qu’ils ont publié un article. C’est combien leur nouvel objectif ?

bibike · #272

70 euros. Et ils mentionnent un dividende dernier de 7 euros..
PS page 7 ils ont un objectif à 68 euros ! …………. -_-

Serge Voltz, PDG fondateur, exclut toute sortie, ayant encore des projets de croissance externe.

Korben · #273

Bonjour Icare.
La société est citée dans l’article sur les OPA / OPRA, dans la liste annexe :

Investir a écrit :
ACHETER => objectif 68 €
Commentaire: "Serge Voltz, PDG fondateur, exclut toute sortie, ayant encore des projets de croissance externe."

bibike · #274

Bonjour,

Des pronostics pour les résultats annuels ? Ce n’est pas super easy entre la saisonnalité de l’activité qui est différente de celles de charges (ACE et personnel notamment) + les écritures comptables dans tous les sens…

Voici les miens :

EBITDA : entre 10,7 et 11,1 M€
ROC : autour de 13,8 / 14 M€
RN : entre 9 et 10 M€
BNA > 7,10 € et un dividende équivalent
Et un FCF retraité des sur-reprises autour de 9,1 M€

Je suis assez impatient de voir ce que donnera leur percée européenne (cf Investir 07/12/2019 + communiqué de CA annuel).

Par rapport à l’Allemagne a écrit :
C’est un marché très intéressant car son développement requiert une faible intensité capitalistique dans la mesure où il est servi par les infrastructures françaises.

+ l’Europe de l’Est par fret ? Sans structure locale ? Ce serait idéal.

Un dossier value qui se transforme en GARP.

A suivre.

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blackfalcon · #275

Les resultats sont sortis, a peu près en ligne avec vos prévisions bibike, bravo! 7.09e par action de resultat net, 7e de dividences.

Graines Voltz : Résultats annuels 2018/2019: Progression de la rentabilité. Solides perspectives de croissance des activités à valeur ajoutée | Zone bourse

Prévision 4 à 8% de croissance de CA pour 2019/2020.

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Investir a écrit :

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Par rapport à l’Allemagne a écrit :

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