Realty Income : analyse d'une foncière américaine à fort rendement
Cette discussion approfondie analyse Realty Income (O:US), une foncière américaine spécialisée dans les baux triple-net, en examinant sa performance financière, sa stratégie d'investissement et sa valorisation boursière. Les membres partagent des informations sur les résultats financiers de la société, notamment son AFFO (Adjusted Funds From Operations), son rendement, et sa gestion de la dette. Des analyses de la solidité du bilan et de la structure de la dette sont réalisées, soulignant la qualité de la gestion et la diversification géographique et sectorielle de son portefeuille immobilier.
Un point central de la discussion porte sur la valorisation de l'action et les méthodes d'évaluation utilisées. Les membres débattent de l'utilisation du taux de capitalisation, du FFO et de l'AFFO pour déterminer la valeur intrinsèque de l'entreprise. Ils soulignent la prime de valorisation significative par rapport à la valeur nette d'actif (NAV), expliquant cette surcote par la qualité de la gestion et le potentiel de croissance à long terme. La question de savoir comment évaluer l'intelligence du management dans le temps est également abordée.
La discussion met en lumière la stratégie de croissance de Realty Income, reposant sur de fréquentes augmentations de capital pour financer des acquisitions immobilières. Les membres analysent l'impact de ces opérations de croissance externe sur la dilution des actionnaires et la gestion du risque. L'analyse des concurrents permet de contextualiser la performance de Realty Income et de comparer son rendement et sa valorisation. L'impact des hausses de taux d'intérêt et des incertitudes économiques sur le secteur de l'immobilier et la performance de Realty Income est également discuté. La fusion avec VEREIT et le spin-off d'Orion sont analysés en détail, soulignant la complexité de ces opérations et leur impact sur la fiscalité des actionnaires.
Enfin, la discussion aborde la résilience de la foncière face aux défis du e-commerce et la diversification de son portefeuille, ainsi que l'évolution de sa stratégie d'investissement à l'international. La pérennité du dividende est un sujet récurrent, avec des analyses de son évolution au fil du temps et de sa relation avec l'AFFO. Les membres partagent leurs stratégies d'investissement concernant Realty Income, en fonction de la valorisation boursière et des perspectives de marché.
Realty Income a publié son T4.
Un Payout/AFFO toujours contenu, à 82,5%
Une dette sous les 40% (39,2%).
Une très bonne année comme d’habitude (je me répète hein? 
)
Realty Income prévoit une année 2019 avec une croissance de l’AFFO.
L’action se paie cher, mais comme l’a redit Kapitall récemment, on paie la croissance des résultats.
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Quelqu’un a une idée de la perte des 4$ en quelques jours ? J’ai pas trouvé de news particulièrement.
En tout cas Lopazz vous êtes visionnaire, elle est en train de retourner à 65$.
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1 #78 18/04/2019 10h17
Hall of Fame Comme d’habitude, l’évolution du taux à dix ans US :
A court terme, en dehors d’actualités spécifiques aux foncières, l’évolution des taux longs explique quasi-complètement l’évolution des cours de bourse.
Si le taux à dix ans US monte, le cours des foncières (à quelques exceptions près) baisse et vice-versa.
C’est particulièrement vrai pour les foncières triple net, qui amplifie le phénomène (colonne Beta-to-yields) :
Source du tableau : https://seekingalpha.com/author/hoya-ca … eal-estate
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Je me doutais que je passais à coté d’un truc basique vu que personne n’avait relevé et que je ne trouvais pas de news.
Votre explication est parfaitement logique.
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Hall of Fame Je ne connais pas tous les rouages des marchés cotés, mais je trouve dommage qu’ils n’aient pas toujours une émission d’actions nouvelles "sous le coude", "prête à lancer", parce-qu’à 74 USD franchement… On ne connait pas la NAV, mais 3,38% de rendement sur dividende, wow ! On peut parler de valorisation optimiste. Passé 70 USD, même Brad Thomas - qui est pourtant connu pour être une véritable pom-pom girl en ce qui concerne Realty Income - donnait le conseil de "vente partielle".
Perso, je commencerai à reconstruire la ligne à 60 USD et pondérerai à la baisse, O étant l’un des seuls titres vifs qui a sa place dans mon portefeuille.
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1 #81 23/04/2019 05h48Realty income s’internationalise en mettant un pied sur le marché britannique avec l’acquisition pour 429M£ de propriétés louées à Sainsbury’s. D’après le communiqué de presse, ce n’est peut être que le début d’une diversification à l’Europe…
Realty Income a écrit :
SAN DIEGO, April 22, 2019 /PRNewswire/ -- Realty Income Corporation (Realty Income, NYSE: O), The Monthly Dividend Company®, today announced that the company has signed a definitive agreement to acquire, from a joint venture of affiliates of J Sainsbury PLC ("Sainsbury’s") and British Land PLC, 12 properties located in the United Kingdom ("UK") for £429 million under long-term net lease agreements with Sainsbury’s. The transaction is Realty Income’s first international real estate acquisition.
Realty Income a écrit :
As a result, we are increasing our 2019 AFFO per share guidance to $3.28 - $3.33 from $3.25 - $3.31.
Le communiqué complet se trouve ici : Realty Income Announces International Expansion: £429 Million Sale-Leaseback Transaction With Sainsbury’s
Beaucoup d’informations stratégiques ont également été données dans le conf call, mais je n’ai pas eu le temps de tout éplucher : Realty Income International Expansion Conference Call
Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.
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Un 1er trimestre 2019 dans la même veine que les précédents: toujours aussi bon !
Croissance de l’AFFO par action.
On est pour ce trimestre sur un payout AFFO de 82%.
La dette est passé à 40,8%.
Confirmation de ce qu’a dit Winterwolf sur le début d’une diversification en Europe:
Realty Income a écrit :
“Subsequent to quarter-end, we announced our company’s expansion into international investments through a £429.0 million sale-leaseback transaction with Sainsbury’s, a major UK supermarket chain, which represents a natural evolution of our company’s strategy. We expect to establish and grow our international platform, and we are well-positioned to utilize our portable cost of capital, size, and scale advantages to pursue additional opportunities in the UK and mainland Europe.”
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Comme régulièrement lorsque son cours de bourse est relativement haut, Realty Income en profite pour émettre des actions nouvelles et renforcer sa structure capitalistique à bon compte. Aujourd’hui, il s’agit de 11M d’actions à 69.25$, soit environ 735M$ net.
Cela peut également expliquer en partie l’ajustement du cours survenu ce lundi.
Realty Income a écrit :
SAN DIEGO, May 6, 2019 /PRNewswire/ -- Realty Income Corporation (Realty Income, NYSE: O), The Monthly Dividend Company®, today announced that a public offering of 11,000,000 shares of the company’s common stock has been priced at a public offering price of $69.25 per share and is expected to close May 9, 2019. Net proceeds from the offering, after underwriting discounts, and estimated offering expenses payable by the company, will be approximately $735 million. The company also granted the underwriters a 30-day option to purchase up to 1,650,000 additional shares of common stock.
Realty Income Corporation - The Monthly Dividend Company. (PRNewsFoto/Realty Income Corporation)
The company intends to use the net proceeds from the offering to repay all or a portion of the borrowings outstanding under its $3.0 billion unsecured revolving credit facility and, to the extent not used for that purpose, to fund potential investment opportunities and/or for other general corporate purposes
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Hall of Fame A chaque fois les montants sont tellement énormes que j’en reste bouche bée !
Ce coût du capital extrêmement faible est un atout phénoménal pour Realty Income.
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Bonjour,
Quelques nouvelles :
- Au mois d’août, la publication des résultats à fin juin, en bref : 
Un peu plus d’infos :
- Revenus locatifs du trimestre en hausse de 11,1% par rapport à 2018;
- Revenus net du trimestre en baisse : à 95.2M$ comparé à 2018 : 96,4M$ et
par action : 0.31$ comparé à 0.34$ en 2018.
- FFO du trimestre augmente : à 251,5M$ comparé à 2018 :226,1M$ et
par action 0.81$ comparé à 0.79$ en 2018.
- AFFO augmente de 11,9% : 253,9M$ comparé à 2018 : 227M$ et
par action +2,5% : 0.82$ comparé à 0.8$ en 2018.
- Hausse du dividende de 2,9% comparé à 2018
- Hausse des loyers de 1,4% comparé à 2018
Lien complet : Realty Income Announces Operating Results For Second Quarter And First Six Months Of 2019
Et il y a quelques jours :
- L’annonce du rachat de 454 propriétés de la reit CIM Real Estate Finance Trsut pour un montant de 1,25 milliards.
Lien complet : Realty Income To Acquire 454 Properties From CIM Real Estate Finance Trust, Inc. In $1.25 Billion Transaction
Si quelqu’un peut m’éclairer sur la composition du portfolio d’achat, et notamment la quasi moitié composé de "dollars store"? Des magasins "tout à un dollar"?
Ceci ajouté aux acquisitions depuis le début de l’année d’un montant de 1,6 milliards, porte le total des acquisitions à 2,85 milliards.
Impressionnant.
Le titre s’envole, au jour dans les 73$.
Cordialement
Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.
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Hall of Fame Bourru a écrit :
Si quelqu’un peut m’éclairer sur la composition du portfolio d’achat, et notamment la quasi moitié composé de "dollars store"? Des magasins "tout à un dollar"?
Exactement. Ce sont des tas de produits vendus autour de $1. Ce sont des magasins très résilients à la concurrence internet.
$2,85 Md d’acquisitions en neuf mois, cela fait rêver. Et comme d’habitude, Realty Income profite que son cours de bourse est élevé (surcote de 30-40% sur la NAV) pour émettre de nouvelles actions et rendre ses acquisitions immédiatement relutives.
Avec Realty Income, le cours de bourse élevé est systématiquement auto-réalisateur.
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Bonjour,
Le cours de Realty Income en est à >18 mois et >60% de hausse,
du coup son rendement sur dividende se retrouve à son plus bas historique <3,5%,
et son Price/FFO à un plus haut de 10 ans.
Ce qui fait dire à certains Worst Time In 25 Years To Buy Realty Income
Pour ce qui me concerne j’ai déjà allégé et si le rallye continue je vais sérieusement envisager une liquidation de ma ligne.
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Par curiosité, pourquoi souhaitez-vous vendre? Je m’interroge, car je suppose que vous aviez initié une position dans une optique de percevoir des dividendes et non du trading.
Dans cette optique, vous deviez avoir un prix d’achat intéressant par rapport aux cours actuels, et une rentabilité tout à fait correct, qui peut d’ailleurs croître au fil des années et avec l’éventuelle augmentation des dividendes.
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Hall of Fame Gap a écrit :
Ce qui fait dire à certains Worst Time In 25 Years To Buy Realty Income
Pour ce qui me concerne j’ai déjà allégé et si le rallye continue je vais sérieusement envisager une liquidation de ma ligne.
Comme l’histoire l’a déjà montré, chaque fois que le cours de Realty Income est haut, la société émet des actions et réalise de grosses acquisitions immobilières, qui ancre ensuite la hausse du cours.
Donc un cours élevé n’est pas nécessairement une mauvaise chose, au contraire.
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Voyez vous cette foncière comme résiliente au E-Commerce dans sa globalité?
J’ai le sentiment que les gestionnaires anticipent ce phénomène dans leurs nouvelles acquisitions, ce qui me semble une bonne marque de confiance à apporter a Realty Income.
Leur patrimoine semble par ailleurs assez diversifié, avec notamment le secteur de la restauration dans le portefeuille, commercie à 1 dollar, locataires de Fitness..
Ne connaissant pas cependant en profondeur le dossier et n’ayant pas vu ce risque de concurrence d’internet dans les pages précédentes, cela apporterait de l’eau a mon moulin ou non d’avoir un avis sur ce sujet
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Bonjour à tous,
Un T4 exceptionnel !
Une année record en terme d’investissement. Realty Income continue ses investissements au Royaume Uni.
L’AFFO/action annuel a dépassé la guidance: 3,32 dollars pour une guidance comprise entre 3,25-3,31 dollars.
Dette toujours contenu sous les 40% (39,6%).
Bref, Realty Income continue sa croissance. C’est impressionnant !
Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.
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Bonjour à tous, pour le suivi,
Impressionnant les résultats du 1er trimestre ! 
Cela est la suite logique du très gros montants d’investissement du trimestre précédent (qui étaient je le rappelle de 1 milliards 700 millions de dollars). Pour ce trimestre, les investissement sont plus "modestes": 486 millions de dollars (effet covid-19).
Le payout/AFFO passe sous la barre des 80% (78,7%).
Le ratio dette sur actif diminue aussi en passant à 37,1%
Concernant la situation covid-19:
Pour avril, 83% des loyers ont été collecté.
Le second trimestre en pâtira forcément, mais sans être dramatique.
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1 #93 04/08/2020 16h04Bonjour,
Quelques nouvelles de Realty income, sur les 6 premiers mois de l’année donc à fin juin, en bref :
- Revenu net en hausse par rapport aux 6 premiers mois de 2019 (par action de 0.31$)
- FFO et AFFO également en hausse par rapport aux 6 premiers mois de 2019
Pour le FFO : 565,4M$ vs 497,2 – 1,66$/action vs 1,62$
Pour l’AFFO 592,5M$ vs 502,7M$ - 1,74$/par action vs 1,63$
- A fin juin, Realty income a perçu 86% de ses loyers et 91,5% sur le mois de juillet.
- Les taux d’occupation sont maîtrisés : ils ont reloués la plupart de leurs propriétés à la fin des baux. 94 emplacements disponibles au 31 décembre 2019 et 101 au 30 juin.
- Acquisitions de 86 nouvelles propriétés et vente de 29 autres.
- Une légère baisse des revenus locatifs, de 6,4% en prenant en compte les loyers repoussés (12,9M$) et non perçus (35,9M$).
Ils ont également émis pour 950M$ (600M$ en mai et 350M$ en juillet) d’ "unsecured notes". J’avoue avoir des incertitudes quant à ce terme précis?
Et vendus pour 98,1M$ d’actions au prix de 63,07$.
Le lien complet : Realty Income Announces Operating Results For Second Quarter And First Six Months Of 2020
Comme d’habitude, c’est relativement impressionnant.
Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.
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Bonjour, étant petit actionnaire de cette ligne mais souhaitant la développer, quelqu’un aurait il des news récente quand a l’état financier de la société (Dernières news de Bourru de Aout) et quand a la pérennité du dividende ?
Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.
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Vous pourrez trouver des informations ici : seeking Alpha
Certains sont très acheteurs vu le passé positif de la société et son rendement croissant. D’autres commencent à penser que les malls commerciaux vont continuer de souffrir post crise covid et qu’il faudrait mieux choisir d’autres reits
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Bonjour Gautier33290,
Quelques chiffres sur les 9 premiers mois de l’année 2020 par rapport aux 9 premiers mois de 2020 :
Et les commentaires du CEO lors des derniers résultats du T3 2020 :
Realty Icome CEO a écrit :
“We continued to have excellent access to well-priced capital, as during the quarter we issued $350.0 million of senior unsecured notes due 2031 with an effective yield to maturity of 2.341% and raised approximately $348.6 million of equity; and we established a $1.0 billion commercial paper program which further enhances our financial flexibility. Subsequent to quarter-end, we completed our debut Sterling-denominated public debt offering, issuing £400.0 million of senior unsecured notes due 2030 at an effective yield to maturity of 1.712%. Given the strength of our financial position and the continued performance of our business, we are increasing our 2020 acquisition guidance to approximately $2.0 billion.”
A vous de vous faire votre opinion.
Quant à la pérennité du dividende, il ne semble pas être sous pression (pour l’instant), sauf résultat catastrophique du 4ème trimestre.
Au vu des loyers perçus (93,6% en novembre, pareil que pour les 3 mois du trimestres précédents), les résultats devraient être sans surprises.
Enfin, la société a déclaré une nouvelle augmentation de dividende le 8 décembre.
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Skarklash, le 16/12/2020 a écrit :
Vous pourrez trouver des informations ici : seeking Alpha
Certains sont très acheteurs vu le passé positif de la société et son rendement croissant. D’autres commencent à penser que les malls commerciaux vont continuer de souffrir post crise covid et qu’il faudrait mieux choisir d’autres reits
Il me semble que Realty Income n’est pas un REIT de mall commerciaux justement?
Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.
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Non ça n’est pas une REIT de centre commerciaux mais une REIT triple net axée quasi exclusivement sur le retail.
Une rapide visite sur leur site vous permettra d’y voir plus clair.
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Bonjour,
Je me permets de relayer cette news qui informe que Realty Income et Vereit ont conclu un accord pour que le premier rachète le second (0.705 action O pour 1 action VER).
Dans un second temps se produira la création d’une seconde entité distincte - spin-off - axée sur le patrimoine bureaux, ce qui à titre personnel constitue la vraie surprise de l’accord puisque je ne savais pas que l’une ou l’autre de ces 2 foncières avaient cette typologie d’actif "en magasin".
Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.
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Bonjour à tous,
Les résultats du T2 sont ici
Des résultats dans la lignée des précédents.
La société en a profité pour relever sa guidance pour l’année 2021 : 
Avec un volume d’acquisition record.
La dette est toujours sous les 40%.
Mais bien loin des 32% au début 2015 (mais la dette est noté A3 par Moody’s et A- par Standard and poor’s, alors qu’elle était BBB+ en 2015)..
Après, la société croît surtout par émission d’actions : tant que le cours de l’action est élevée, la société émet des actions sur le marché pour se financer.
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