Rapport annuel 2019 IT Link
Côté chiffre :
Excellente performance au S2 2019 :
- marge ROC stable en apparence (7,72% vs 7,65%) mais en forte amélioration lorsque retraitée des "autres produits des activités ordinaires" (ie diverses subventions) :
6,00% au S2 2019
4,16% au S2 2019
3,16% au S1 2019(saisonnalité moins favorable au S1 vs S2)
- Marge Brute auto-financement en forte croissance
S2 2019 : 1817 k€ (soit 6,7% du CA)
S1 2019 : 1537 k€ (soit 6,1% du CA)
S2 2018 : 1135 k€ (soit 5,1% du CA)
- Flux générés par l’activité également en forte croissance portée en plus par une réduction du BFR (qui était "anormalement haut" ces dernières années) !
S2 2019 : 2087 k€
S1 2019 : 2546 k€ (dont 1000 k€ de réduction de BFR !)
S2 2018 : 1308 k€
Sur l’ensemble de 2019, ITL a généré 4633 k€ des activités opérationnelles (rentabilité en hausse et baisse du BFR) vs -154 k€ en 2018. Cela dépasse de très largement la meilleure performance historique du groupe qui date de 2017 : 2449k€.
Sur la base d’un cours de 10€, on a une capitalisation de (seulement) 16 353 k€…
Concernant les perspectives et l(impact covid en 2020 :
IT Link, Rapport annuel 2019 a écrit :
1.2. Evénements postérieurs à la datede clôture des comptes
Impact de la crise sanitaire Covid19
L’exercice 2020 avait débuté sur un rythme en ligne avec notre prévision d’une croissance supérieure à 10% du chiffre d’affaires. Depuis la mi-mars, la crise du COVID-19 génère une suspension partielle
de l’activité. Ce qui devrait impacter plus largement le second trimestre 2020.
Le Groupe IT Link a très rapidement mis en place un plan de continuité afin d’assurer la sécurité de tous ses collaborateurs et, pour la majorité d’entre eux, le maintien de la production en télétravail ou sur les sites clients respectant les mesures d’hygiène et de distanciation sociale requises. Toutefois, certains projets non éligibles au travail à distance ont été suspendus le temps du confinement, voire arrêtés.
Dès le 16 mars, IT Link a conclu un accord avec les représentants du personnel, permettant d’avoir recours à la pose de congés pour ses collaborateurs dont les projets ont été suspendus ou arrêtés, et de programmer l’usage des aides mises en place par le Gouvernement. Dans ce cadre, un dispositif de recours au chômage partiel a d’ores et déjà été activé.
Au mois d’avril 2020, le pourcentage de consultants en production est estimé à 54% en moyenne contre 87% sur le mois d’avril 2019. Sur les 33 points de différence, 25 points correspondent à des projets suspendus et 8 points à des projets arrêtés par nos clients, principalement dans les secteurs de l’Industrie. Comparativement aux premières semaines du confinement, l’activité a atteint son point le plus bas. La situation est désormais à l’organisation d’une reprise progressive et sécurisée de la
production sur site client.
Compte tenu de la situation, le Groupe IT Link suspend son objectif de progression de plus de 10% de son chiffre d’affaires sur le premier semestre.
A ce stade, le groupe ne peut pas donner de nouvelles perspectives mais se base sur l’hypothèse d’un confinement qui durerait jusqu’à la fin du mois de mai, suivi d’une période de reprise progressive d’activité pouvant s’étaler jusqu’à la fin de l’été.
Au-delà, la perspective d’un retour d’un niveau d’activité comparable à celui d’avant la crise reste incertaine et sujette à l’évolution du contexte économique.
Néanmoins, la diversité des secteurs d’activité de ses clients, l’existence de contrats pluriannuel et la production en centre de services offrent au Groupe une bonne capacité de résilience.
Au niveau financier, la trésorerie brute s’élève au 28 avril 2020 à 4,6 M€ à laquelle peuvent s’ajouter le cas échéant plus de 7,9 M€ provenant de la réserve mobilisable de créances affacturées et des lignes de découverts bancaires autorisés pour 1,3 M€. Sur la base des prévisions actualisées ci-dessus et en intégrant un ralentissement significatif de nos encaissements clients jusque fin septembre,
notre situation de trésorerie devrait rester positive sans recours à un endettement bancaire ou aide de l’état complémentaire(s).
En conséquence, le principe de continuité est confirmé pour l’arrêté des comptes de l’exercice 2019.
Comme toute communication d’entreprise, ils doivent prendre les précaution d’usage compte tenu de la faible visibilité et adopter une approche conservatrice. Les précédents guidances pour 2020 sont naturellement retirées.
Néanmoins, je note des points importants qui me semblent positifs :
- seulement 8% de projets annulé à l’heure actuelle. Cela reste faible comparée à la croissance embarquée du groupe (estimation pré-covid à +10% à minima sur 2020)
- les contrats pluri-annuels apportent une bonne résistance et ont moins de chance d’être arrêtés,
- une situation financière extrêmement saine qui leur permet le luxe de ne pas solliciter les aides financières complémentaires de l’état( i.e. le prêt à taux zéro)
Avis perso :
- IT Link est parfaitement positionné pour passer la crise : contrats LT, situation financière extrêmement saine (pas d’opérations de croissances externes à prix délirant ces dernières années).
- 2019 donne une idée du potentiel commercial de la société avec une croissance annuelle de 18,7% et surtout une croissance de 19% au Q4 alors que l’effet de base commençait à devenir défavorable en n-1. Cette très forte croissance est portée par l’augmentation du nombre de collaborateur (au plus haut historique au 31/12/2019)
- On note une importante amélioration du profil bénéficiaire de la société et une meilleure gestion du BFR.
- sur la base des chiffres 2019, on a une VE/ROC 19 < 4,0x ce qui me semble totalement dé-corrélé de la dynamique commerciale et bénéficiaire du groupe…
Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.
"Espérez le meilleur, préparez le pire et attendez vous à être surpris"
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