Kering (Pinault-Printemps-Redoute) : grande distribution et luxe

Bonsoir,

Pour ce qui me concerne je n’entrerai pas sur la valeur à voir le résultat social et humain sur la filiale  abandonnée "La Redoute" et les errements du PDG pour trouver en Belgique son havre de paix fiscal.

Avec ce comportement dans 20 ans la société ne sera plus qu’un lustre du passé, générant juste ce qu’il faut pour une ou deux générations d’héritiers (pas forcément compétents).

Titi27 a écrit :

Bonsoir,

Pour ce qui me concerne je n’entrerai pas sur la valeur à voir le résultat social et humain sur la filiale  abandonnée "La Redoute" et les errements du PDG pour trouver en Belgique son havre de paix fiscal.

Dans ce cas à part investir dans du social, de alimentaires bio ou des mutuelles (en encore), il y a toujours un moment donné de la casse sociale.

NB : Que doivent dire les ex employés de la boite de BHL ? Pipottés, vendu au plus offrant c’est à dire avec casse sociale écrite d’avance car doublon partout,  abandonnés avec le plus desinteret et en plus une bonne grosse lecon derriere de morale de Gauche de la part de bhl quand ils regardent la télé
Evidemment comme arnault PDG de droite c’est horrible, quand c’est un homme de gauche….

WhiteTiger a écrit :

Etrange comme les "performers" sont délaissés sur ce forum au profit de certaines value trap …

Ça s’explique assez facilement :  ce genre de société fait typiquement l’unanimité sur leur qualité, mais il est difficile de juger de leur prix car elles se vendent toujours à des multiples très élevés.

Prenez l’exemple extrême d’Amazon : affaire formidable, mais en l’achetant 300 fois les bénéfices il suffirait que le marché tousse et ne la valorise "que" 100 fois les bénéfices pour perdre plus de la moitié de sa mise. Quand vous achetez un REIT, l’affaire est nettement moins enthousiasmante mais vous avez une assez bonne idée de ce que ça vaut vraiment et de ce que ça risque de valoir dans 1 an.

A titre personnel des titres comme Kering, LVMH, L’Oréal, Essilor & co je les rentre soit quand il y a un brusque décrochage (grosse déception sur un résultat trimestriel) ou quand le marché est globalement dans le trou (eg crise de 2007)

Bonsoir à tous,

Les grandes manoeuvres dans le secteur du luxe vont-elles se poursuivre en 2021?
Je suis tombé, un peu par hasard n’étant pas actionnaire des deux sociétés présentées, sur un article annonçant cette possibilité.

Article Challenges

On annoncerait donc un possible rapprochement entre Kering et Richemont. Il faut croire que l’absorption de Tiffany par LVMH ait donné des idées à quelques uns.

L’article nous présente ce ’’mariage’’ comme bénéfique pour les deux partis. En effet, Kering étant peu présent sur les secteurs joaillerie et horlogerie pourrait bénéficier de quelques marques prestigieuses et bien implantées notamment sur le marché chinois, comme peu l’être Cartier. A contrario, Richemont est un peu en retrait sur le secteur mode/accessoires.
Si fusion il devait y avoir, cela donnerait un CA d’environ 30 milliards d’euros et leur permettrait de se rapprocher de LVMH et ses 60 milliards (Tiffany compris).

Rappelons que la dernière acquisition de Kering remonte à 2014 (montres Ulysse Nar-din).

Tout cela reste tout de même de la pure spéculation, Kering ayant annoncé ne pas plancher des fusions-acquisitions lors de la présentation des résultats 2019 en février dernier.

Je vais suivre cela avec attention, je pense que ce genre d’événement est bénéfique pour le secteur luxe dans sa globalité.

LoTo

Je voulais en savoir plus sur Kering. J’ai regardé les différents rapports annuels depuis 2013.
Kering, ce sont plusieurs marques :

GUCCI : la principale marque qui fait le plus gros chiffre d’affaires et a un EBITDA impressionnant. C’est de la mode chic et urbaine. C’est suffisamment chic pour être identifier comme luxe. Aussi, suffisamment facile à porter, pour mieux s’intégrer avec la vie de tous les jours. Elle a un aspect jeune pas trop guindée. Voilà un lien qui illustre ce propos :
Les millenials et Gucci

Gucci c’est aussi son directeur de la création :
Alessandro_Michele

Il a fortement contribué au développement de la marque.

Bottega Veneta, Saint Laurent et Alexander McQueen, Stella McCartney, Brioni et Boucheron

Pumas En 2018, Pumas ne fait plus partie de Kering. Il ne fait donc pas partie de cette analyse.

DOS :  Directly operated store.



Extrait des rapports annuels pour suivre l’évolution de la société :

2014 : Annonce du développement de Kering Eyewear. Ce sont des lunettes haut de gamme qui seront intégrés aux différentes marques.
2014 : Quasiment toutes les marques ont un site marchand et les ventes par internet représente 2% des ventes.
2015 : Ils parlent du développement durable : responsabilité sociale et environnementale.
2015 : Ils mentionnent d’améliorer la chaîne d’approvisionnement.
2015 : Priorité est mise à la réduction de l’environnement.
2017 : Kering commence à se séparer de Puma.
2017 : La dette est maintenant 0.9 x Ebitda. Ils tiennent leur promesse.
2018 : Kering Eyear a un CA de 391 Meuros.
2018 : Accélération des projets de modernisation des systèmes d’information, accroissement des capacités logistiques du Groupe et investissements de KEYE (centre logistique)
2018 : Investissement sur le e-commerce avec un plan qui devra être amorti dès 2021 et profitable après.
2018 : Dette nette 0,4x EBITDA.
2019 : Ils mettent en avant l’environnement, l’égalité homme-femme et l’économie circulaire.
2019 : Le projet commencé en 2018 pour leur système d’information, la gestion de la relation de la relation client, la logistique et la chaîne d’approvisionnement n’est pas en retard.
2020 : Plateforme logistique terminée aux USA ( New Wayne ), Italie ( Trecate phase I). En cours Italie ( Trecate phase II), asie pacifique et moyen orient.
2020 : Le e-commerce représente maintenant 13% de leur vente (2% en 2014).
2020 : Les valeur de développement durable sont encore plus mise à l’avant.

Ma conclusion est que c’est une jolie entreprise qui a su accroitre sa rentabilité et développer ses magasins. Ils ont fait beaucoup de chemin depuis 2008 où le groupe de François Pinault avait Conforama. Ils ont bien fait de se débarrer du puma pour avoir une vitrine pur luxe. Durant les dernières années, ils ont fait beaucoup d’effort pour améliorer le e-commerce, la logistique et la gestion informatique de l’entreprise. Le défaut est la très forte dépendance sur Gucci.

Bonsoir,

  j’avais en tête LVMH avec ses 75 maisons quand j’ai écrit que Gucci est le point faible de Kering. Gucci représente plus de 50% du CA de Kering. LVMH avec sa diversité me semble plus robuste si une de ses marques perdait ses clients.

Résus Kering :

https://www.kering.com/assets/front/doc … 022022.pdf

Accroche ttes mains à ma taille, c’est la loco Gucci qui redémarre…

CA annuel + 35% versus 2020 et + 13% versus 2019
RN + 47.7% versus 2021 et + 37.5% versus 2020

Dividende 12 euros versus 8 en 2021

Kering, un groupe de luxe décoté ?

Kering parait sous-évalué, quand on regarde les derniers résultats (croissance de 24% sur le S2 2021, des marges en hausse) et la valo (PER 2022 de 18,6x, EV/EBITDA  2022 de 10,22x), bien en dessous des ratios historiques sur les 10 dernières années ( PER moyen de 30x et EV/EBITDA de 12,5x).

La parcours du titre sur les 3 dernières années, performance hors dividende, -3% sur un an et +9% sur 3 ans, est assez mauvais (contre +13% et +94% pour LVMH et +32% et +112% pour Hermès) et ne reflète pas selon moi la qualité de ce titre.

Résultats du T1 le 21/04.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Hermes depend historiquement de Hermes.

Oui c’est de l’humour pour signaler que l’argument de la décote par rapport à Hermes qui s’expliquerait par la dépendance a une marque principalement alors que Kering est beaucoup plus diversifié qu’Hermes ne me semble pas être le bon. Certes Hermes peut être considéré comme un cas a part mais l’approche de portefeuille de LVMH ou Kering me semble être bien meilleure. On semble oublier en survalorisant Hermes que les modes changent. Chanel avant Karl Lagerfeld était en perte de vitesse. Gucci a connu des hauts (Tom Ford) et des bas (les successeurs) avant de retrouver la croissance avec l’arrivée de Michele. Givenchy avait beaucoup cru avec Riccardo Tisci avant de voir son chiffre d’affaires divisé par deux avec le départ du designer. je serais donc prudent sur le caractère intemporel du succès d’Hermes.

Il n’y a rien de douteux. Je pointais une contradiction. Je releve bien la perception d’Hermes comme etant une marque plus puissante et je mets en garde contre ces convictions.

Nike/Puma n’a rien a voir avec Hermes/Gucci
2021
Nike CA 45mds, Puma CA 5mds
Hermes CA 9mds Gucci CA 9.7mds

D’ailleurs je vais mettre en place un Long/Short Kering/Hermes pour etre coherent avec mon raisonnement.

Message édité par l’équipe de modération (06/04/2022 14h59) :
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