Je n’ai pas fini la lecture du document Odet, cependant voici mes premières impressions
La partie Vivendi / UMG
Longuement détaillée dans la presse et ici, je n’y reviens pas.
Mon avis
On a probablement ici une opération patrimoniale où la famille Bolloré va récupérer beaucoup de valeur ; un peu comme la vente de Havas faite à Vivendi (vendue à bon prix) , et où le cash de cette vente de Havas se retrouve depuis dans Artois et Cambodge (entités ayant très très peu de minoritaires)
Les rachats sur Odet en 2020
Le groupe a profité du krach et la sortie de fonds américains pour choper des blocs de Odet au fond du trou.
Il y a une page du RFA Odet qui synthétique le tout :
Je note que de mars à mai c’est Sofibol qui a acheté du Odet.
Or Sofibol a quelques minoritaires (les boucles de retour d’en haut des entités cotées : Moncey, Bolloré SE, Artois , les Tram etc…)
Puis à partir de août c’est Bolloré Part. qui a acheté (entité tout en haut, avec aucun minoritaire issu des entités cotées)
Mon avis
Surpris par le krach, le groupe a rachété avec l’entité qui avait le plus de cash et la plus proche de la famille (Sofibol au début), puis, une fois l’opro de Blue Solutions faite (en juillet 2020, où Bolloré Part a vendu 17% de ses parts à Bolloré SE), on a tout un tas de cash qui est remonté tout en haut dans Bolloré Part => le groupe a pu alors acheter du Odet sans avoir de minoritaires embarqués
La famille avait tout intérêt à faire racheter du Odet pas cher par une entité avec aucun minoritaire.
Belle preuve d’une bonne allocation du capital (avait-on besoin d’une nouvelle preuve ?)
Par contre je n’ai pas compris le montage Cie des deux coeurs, ni celui de la Cie des 2 mers ?
Partie Stockage d’électricité et systèmes
Cette branche est relativement peu médiatisée, mais elle pourrait réserver de belles surprises en création de valeurs du fait de l’intégration globale du stockage d’électricité , le tout au sein d’un groupe de l’UE, français en plus.
Les débouchés semblent s’enchainer, contrat avec Daimler, Gaussin …
J’attends plus d’informations (dans Cambodge et Artois) pour avoir la valeur des 1600 bornes vendues à Total (Blue Point London).
Globalement
Ma thèse reste inchangée, je suis satisfait d’être aligné au plus près possible de la famille Bolloré avec une bonne position Odet en portefeuille, et je joue aussi la simplification pour toutes les autres entités cotées dites "à 4 chiffres"
Les drivers de valeur me semblent
- le marketing boursier du groupe sur le spin off UMG pour bien bien valoriser cette opération
- la fin du statut de holding de Odet (fusion avec Bolloré SE post spin off UMG ?)
- la simplification des entités à 4 chiffres (en cash ? en ope ? )
AJOUT :
Je ne sais plus si j’ai déjà donné ici ce livre, qui est à mon sens, le meilleur livre sur VB
https://bit.ly/2PiNEGT
On a droit au raid Rivaud, Bouygues etc … C’est ce livre , ainsi que d’autres investisseurs avisés, qui m’ont poussé à bosser ce groupe, il y a .. 20 ans déjà … :-(
Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.
Dernière modification par srv (24/04/2021 21h13)
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