Hipay : une recovery trop discrète

corran · #26

Le taux de marge sur flux dans les paiements fractionnés (Afterpay, Affirm, Klarna, Alma, Openpay, Sezzle, Zip, Repay, Splitit, Qliro et j’en oublie sûrement plein - la preuve je ne connaissais pas Alma) est significativement supérieur (plusieurs points de pourcentage, varie en fonction de ce que souhaite proposer le marchand) à ce que récupère Hipay sur les transactions (0.8% en Q3 2020). Ce qui est logique puisqu’une part de risque crédit reste chez ces gens, mais du coup on ne peut pas comparer les valorisations sur la base des flux de transaction.

Le modèle de fonctionnement des opérateurs de paiements fractionnés est très bien expliqué dans le S1 d’Affirm

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valeurbourse · #27

Bonne remarque, mais ce n’est pas si évident.

Hipay cible essentiellement les clients tiers 2. Ils sont plus gros que les marchands et rapportent plus de chiffre d’affaires. Mais surtout, ils ont une plus forte croissance. C’est en partie ce qui a tiré la hausse du CA de 2020. La contrepartie est qu’en effet la marge est plus faible.

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PeterParker · #28

Bonjour,

Le cours de HiPay a pris 10% ce matin, sans news apparente et dans des volumes plus importants que la moyenne.

On peut imaginer que des intervenants anticipent de bons résultats pour la publication à venir du 25/02.

Cela vaut ce que ça vaut, mais par curiosité, je suis allé jeter un oeil au trafic web du site de HiPay et aux stats de recherche sur google trends :

Le trafic a évolué en hausse sur le dernier trimestre de l’année, nous verrons donc si cela s’est traduit concrètement par des hausses d’activité dans les mêmes proportions.

Cheers,

PP

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Thinkpad · #29

Bonjour,

le site des transactions hipay est en fait hipay-tpp.com

Voici donc la bonne url de suivi sur similarweb : https://www.similarweb.com/website/hipay-tpp.com/

La section des sites referents est interessante et permet d’identifier certains clients : LDLC, Nocibe, Oscaro …
je ne dispose pas d’un abonnement payant malheureusement et me contente de la version gratuite de similarweb.

Sur twitter Value fait le lien avec le traffic (avec des data venant de Semrush, un équivalent de Similarweb) : https://twitter.com/ValueInvest_HQ/stat … 55233?s=20

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Thinkpad · #30

Bonjour,

les chiffres de CA sont sortis :

- avec +37% de CA sur Q4,
- et + 31% de CA sur l’année à 45.7 millions d’euros.

+ 70 grands comptes

On note qu’Hipay se met au paiement en plusieurs fois (en Italie via un partenaire) ce qui rejoint les précédents échanges sur ce type de business à plus forte marge.

L’italie semble etre un marché important pour Hipay quand on lit leur communiqué mais aussi cet article.

Lien vers la news des résultats

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kiwijuice · #31

Dans le communiqué, ce projet : "Transfert de la cotation des titres HiPay Group vers Euronext Growth Paris".

Après la non-certification des comptes l’an passé, transfert vers un marché moins contraignant en matière de transparence financière.

D’ailleurs j’ai relu avec délice le rapport de KPMG dans le rapport annuel 2019 (page 91).
Puis la lettre de "rectification(?)" de juillet 2020.

Etre la cassandre n’intéresse pas quand le cours est bien orienté donc je vais suivre de loin cette saga.

Thinkpad · #32

le transfert sur growth a été annoncé il ya plusieurs mois (on en parle déjà sur la page 1 de ce thread). et déjà voté.
Les comptes ont depuis été certifiés par les CAC. Problème résolu.

La société publie trimestriellement le CA et conservera la norme IFRS malgré le passage sur euronext growth.

tout cela est positif.

infos euronext growth + ifrs

Calendrier financier

kiwijuice · #33

Le deuxième rapport des CAC.

Dans la lettre a écrit :
La sincérité et la concordance avec les comptes annuels des informations relatives aux délais de paiement mentionnées à l’article D. 441-4 du code de commerce appellent de notre part l’observation suivante : comme indiqué dans le rapport de gestion, ces informations n’incluent pas les opérations bancaires et les opérations connexes, votre société considérant qu’elles n’entrent pas dans le périmètre des informations à produire.

Est-ce important pour ceux qui font de l’audit?

Thinkpad · #34

Je ne suis pas expert sur le sujet. Toutefois ces mêmes remarques sont présentes sur le rapport précédent (pour 2018) qui n’avait pas posé problème: CAC exercice 2018

Il y a plus de détail sur le refus de certification des comptes 2019 détaillés ici.

Thinkpad · #35

Bonjour,

Moneta semble avoir allégé Hipay (46.000 titres) Hipay Group SA (HIPAY) Ownership - XPAR | Morningstar
Reste 162.000 titres.

je n’arrive pas à savoir si cet allégement est récent ou pas. Ce qui pourrait expliquer la chute des derniers jours vu la liquidité du titre.

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debcos · #36

Bonjour Thinkpad
sur votre lien c’est indiqué Sep 30, 2020

Thinkpad · #37

En effet debcos. je n’avais pas vu la colonne cachée a droite (je ne suis pas familier de ce site)
R.A.S donc.

Seul Galileo mid cap a ajouté recemment, et c’est minime.

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Yvan · #38

Article interressant du 16 mars : interview de Paola Trecarichi, general manager de HiPay en Italie et niuvelle présidente de la French Tech Milan.

Morceaux choisis :
- "Aujourd’hui, nous suivons des clients de tous les secteurs, présents autant dans la mode, que la cosmétique, l’alimentaire ou encore l’électronique et les accessoires automobiles. La croissance a été importante en 2020 en Italie. Nous avons doublé le nombre de marques de notre portefeuille par rapport à 2019 et augmenté les volumes gérés de 83%",
Les données du Groupe étaient les suivantes lors de la diffusion du chiffre d’affaires du premier semestre 2020 "Chiffre d’affaires1 en hausse de +30% par rapport au 30 juin 2019 sur un volume de flux traités en hausse de +43%"

Il semble donc qu’en Italie les volumes sont en fort développement…. de bon augure pour la suite.

- information sur les effectifs :
"Puis en 2016, HiPay, société française cotée à la bourse de Paris, cherchait une personne pour ouvrir le marché italien. La start-up était déjà présente dans la Péninsule, mais elle était encore peu développée à cette époque et elle préparait sa scission avec HiMedia. J’ai ainsi commencé, seule avec un bureau et un ordinateur "
"Mon rôle initial était commercial, puis j’ai évolué avec une équipe désormais bien structurée de huit personnes".

Yvan

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guizmaille · #39

Quelqu’un aurait les résultats qui devaient sauf erreur de ma part être publiés aujourd’hui, mais pas moyen de mettre la main dessus y compris sur le site de la société.

Un report ne doit pas faire l’objet d’une publication normalement?

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Ririsama · #40

Je vois la date du 8 avril pour les résultats annuels dans leur calendrier financier.

guizmaille · #41

Je n’ai même pas vérifié le calendrier financier et me suis bêtement contenté des infos de bourso…

Ça m’apprendra.

maxicool · #42

Communiqué de presse

- CA + 31%
- Volume des paiements + 43%
- ROC quasi à l’équilibre : - 0,1 M€ (+97%)
- Ebitda 3,4 M€ (0,1 M€ en 2019)
- Grâce à un coût opérationnel réduit de 1,8 M€ (qui ne sera pas reconduit en 2021)
- RN +68%, mais toujours négatif sur l’année : -1,8 M€ (-5,7 M€ en 2019)

Au S1 2020, on avait :

- Flux : 2520 M€
- CA : 21,7 M€
- Ebitda : ~~1,7 M€~~ > 2,3 M€
- ROC : ~~-0,3 M€~~ > -0,138 M€
- RN : ~~-2,6 M€~~ > -2 M€

Donc au S2 2020, on a logiquement eu :
Edit : je corrige avec les chiffres du rapport semestriel (au lieu du CP)

- Flux : 3060 M€
- CA : 24 M€
- Ebitda : 1,7 M€ > 1,1 M€
- ROC : ~~+ 0,2 M€~~ > 0 M€
- RN : ~~+ 0,8 M€~~ > +0,2 M€

Les chiffres vont quand même carrément dans le bon sens !

--

305 nouveaux clients "grands comptes" en 2020.

Si l’on remonte un peu dans le passé,
- on était à 159 signés en 2019.
- on était à 166 au S1 2020 + 69 au T3 2020 = 235 sur 9 mois 2020.
Ce qui signifie + 70 "grands comptes" au T4 2020. La même chose qu’au T3.
La croissance des grands comptes est donc stable…

--

La croissance est présente et la rentabilité progresse. C’est positif.
Même si les chiffres sont bien orientés, le passage en italique est embêtant, à mon avis : le titre chute de 4% actuellement (un peu étonné quand même vu le CP).

Qu’en pensez-vous ?

Prochaine communication : 29.04.2021 (CA T1 2021)

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Dernière modification par maxicool (10/04/2021 10h25)

kamoulox · #43

La croissance devrait continuer avec les nouveaux grand comptes. Espérons que le rythme soit le même.
Prochain résultat fin avril…
Il va y avoir des économies en 2021 avec le changement de cotation qui compense un peu la non reconduction de l’économie exceptionnelle. Si j’ai bien compris?

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Thinkpad · #44

Bonjour

Je suis plutot positif sur ces résultats même si j’esperais un EBITDA plus élevé.

pour les chiffres du T1 2021 ils risquent d’etre en petite croissance par rapport à 2020, en effet Mars 2020 avait été un mois exceptionnel.
D’après les chiffres de traffic (similarweb) j’estime à 10.4M le CA de T1 2021. On verra si mon pifomètre a vu juste.
Je n’ai pas retrouvé les chiffres de CA de Q1 2020, j’ai que H1 (pour comparaison).

2021 aura des vents contraires : les mesures exceptionnelles non reconduites + le paiement d’interets sur des credits qui commencaient fin 2020 , début 2021 + un effet de base défavorable.

Dommage qu’on ait jamais de guidance dans leurs communiqués.

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gdauph · #45

Pour le fun, je table sur 1450M€ de flux traités et un CA à 11.5M€ sur le T1.

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valeurbourse · #46

Je note les éléments suivants :
- La société est redevenue bénéficiaire au S2 (je pense que cela a échappé au marché qui ne s’est focalisé que sur le bénéfice annuel).
- La trésorerie (en comptant le tirage possible du complément de BJ Invest) couvre plus d’un an d’activité.
- Le chiffre d’affaires accélère bien davantage (+31%) que la masse salariale (+5%), (rappel: en 2019 c’était +21% vs 8%) ce qui est la clef d’une forte progression des résultats.

kamoulox a écrit :
Il va y avoir des économies en 2021 avec le changement de cotation qui compense un peu la non reconduction de l’économie exceptionnelle. Si j’ai bien compris?

A priori les économies générées par le transfert seront mineures.

Cette remarque me conforte que le marché n’a pas fait ses devoirs :
- S1 : CA 21,7 M€ et EBITDA 2,3 M€
- S2 : CA 24,0 M€ et EBITDA 1,1 M€
J’en déduis que l’exceptionnel est majoritairement porté par le S1. Et donc que le bénéfice au S2 est un bénéfice à peu près "normalisé".

Ainsi, sauf accident ou panne de croissance, 2021 sera largement bénéficiaire et probablement cash-flow positive. Cela fait quatre ans qu’on attend ce moment. C’est dommage que Grégoire Bourdin n’ait pas communiqué là-dessus (ni même n’ait donné de perspectives). Il faudra peut-être attendre les résultats du S1 pour que cela apparaisse plus clairement aux yeux du marché.

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Dernière modification par valeurbourse (10/04/2021 09h52)

maxicool · #47

Bonjour VB,

je suis en phase avec vous sur le fait que le marché ne semble pas avoir vu le passage en "terres positives" (ROC et RN) au S2.
C’est d’ailleurs ce qui ma fait renforcer ma petite ligne dès la publication du CP.

Par contre, le communiqué du S1 dit clairement que l’Ebitda du S1 est de 1,7 M€ (sur 3,4 sur l’année).
Je ne vois pas trop comment vous le repartissez 2,3 (au S1) + 1,1 (au S2).

Pour les CA S1 : CA 2,5 M€ et S2 : CA 3,0 M€, j’ai du louper un truc aussi ;-).

Je pense aussi qu’avec le confinement qui perdure, la hausse des grands comptes, les flux en hausse, on restera en RN positif sur le S1 2021.

valeurbourse · #48

maxicool a écrit :
Par contre, le communiqué du S1 dit clairement que l’Ebitda du S1 est de 1,7 M€ (sur 3,4 sur l’année).
Je ne vois pas trop comment vous le repartissez 2,3 (au S1) + 1,1 (au S2).

Je me suis basé sur le rapport semestriel et non le communiqué :

Et concernant les CA… vous avez raison. J’ai copié les flux (en Mds €) au lieu des CA. Quelle quiche !
J’ai corrigé directement dans le message. Merci.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

maxicool · #49

OK pour l’Ebitda dans ce cas, effectivement.

Mais pour le CA ?
EDIT : ok, je viens de piger que vous parliez des flux.

EDIT2 : la différence d’Ebitda pour le S1 (2,3 M€ dans le rapport semestriel publié le 27.09 et 1,7M€ dans le communique de presse publié le 17.09) s’explique sans doute par la note 4 du rapport semestriel.

Note 4 (p. 18 du rapport semestriel)
Le poste "autres produits et charges non-courants" est constitué d’une charge de 0,6 million € relative à la mise en oeuvre du plan d’action de renforcement du contrôle interne de la filiale HiPay ME (événement intervenu après la clôture semestrielle et donc après le CP)

Effectivement, entre S1 et S2 2020, on obtient :

- Flux : 2,5 Mds € à 3 Mds € : +20 %
- CA : 21,7 M€ à 24 M€ : + 10,59 %
- RN : -2 M€ à +0,2 M€ : passage en bénéfice

Le marché n’a vu que le négatif…

Dernière modification par maxicool (10/04/2021 10h32)

flosk22 · #50

Donc grosso modo EBITDA normatif sur la période de 2.2 M€ pour une EV de 80M€ ? Soit 36 fois l’EBITDA.

C’était pas juste déjà dans les cours ces bons résultats ?

Vous attendiez quoi en fait ?

C’est quoi le CAGR de CA attendu sur 5 ans ? Je vois pas de perspective dans le communiqué ?
Le secteur semble devenir de plus en plus concurrentielle quand même, le COVID a boosté les ventes sur internet, la croissance est-elle reproductible ?

Le ROC est toujours négatif, on attend combien en taux de marge normatif ?

A quoi on peut se raccrocher en gros pour valoriser hipay ?

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Hipay : une recovery trop discrète

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Dans la lettre a écrit :

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kamoulox a écrit :

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maxicool a écrit :

#49 10/04/2021 09h52

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