Akwel (ex MGI Coutier) : équipementier automobile spécialiste des fluides

Communiqué 11 02 2021

CA T4 + 4,80% (+ 13,60% à périmètre et change constant, car 24 M€ d’impact de change)
Trésorerie nette de 70 M€
Endettement en baisse (94 M€)
ROC prévu > 100 M€ (supérieur aux attentes)

CA 2020 : - 14,90% (-10,90% à PCC)
Prudence pour 2021

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Résultats 2020

Le CA baisse de 14.9% mais le résultat net fait + 36% passant de 62.7M à 85.5M !
La marge nette passe de 5.7% à 9.1%.

Les résultats sont excellent mais la visibilité reste limitée.

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12,1 % de Marge opérationnelle courante = la meilleure marge de l’histoire du groupe.

Ils ont fait comment pour sortir de tels résultats chez Akwel? En plein Covid en plus…

Il est temps qu’ils rachètent un autre équipementier peu rentable pour baisser leurs marges publiées et ne pas trop se faire repérer. Heureusement, ils continuent de se plaindre : "AKWEL n’anticipe pas à ce stade un niveau de rentabilité et de génération de trésorerie comparable à celui de l’exercice 2020". En gros, c’est toujours la misère avec 60m€ en trésorerie nette positive.

Akwel est-il le meilleur équipementier de la cote européenne?

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Difficile à expliquer la marge sans avoir le RA, ils n’en disent pas beaucoup.
On peut imaginer différents effets :
- les aides gouvernementales liées au COVID qui font plus que compenser la baisse du CA (grâce au rebond du S2)
- un peu de change ?
- des effets prix favorables sur matières premières ?
- maturité des sites en démarrage en 2018/2019
- d’éventuelles reprises de provision sur stocks, clients, litiges, SAV…

Le C.A du T1 est sorti, flat, et +6% à périmètre constant.



Bonne génération FCF, à 22M€. La guidance d’avril est maintenue :
"Comme indiqué lors de la présentation des résultats 2020, les fortes tensions sur les matières premières et les composants électroniques réduisent la visibilité sur l’évolution du marché automobile mondial. Dans ce contexte, AKWEL anticipe néanmoins une progression de son activité sur l’année en cours, tout en restant en retrait par rapport à l’exercice 2019, avec une rentabilité et une génération de trésorerie qui n’atteindront pas les niveaux records enregistrés en 2020."

https://akwel-automotive.com/wp-content … T12021.pdf

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Bonjour.
Certes, mais le plus ennuyeux est la fin du communiqué. C’est sans doute trop tôt pour renforcer, cf. le parcours récent du titre.

Akwel a écrit :

VISIBILITE FAIBLE SUR LA SECONDE PARTIE DE L’ANNÉE 2021
Compte tenu des tensions observées sur les matières premières et les composants électroniques, dont certains constructeurs anticipent la poursuite dans les mois à venir, la visibilité reste particulièrement faible pour l’ensemble de l’industrie automobile mondiale en 2021. AKWEL confirme prévoir une activité en progression sur l’année en cours compte tenu de l’effet de base favorable de 2020, mais qui restera inférieure à l’année 2019 précédant la crise sanitaire.

AKWEL - Résultats S1 2021



Le CA su S1 2021 reste en recul de 14% par rapport au S1 2019.
- Groupe pénalisé par les difficultés d’approvisionnement au S1 2021 (matières premières et composants électroniques).
- Les bons résultats 2021 s’expliquent par l’effet de base favorable du S1 2020.
- Trésorerie nette au 30.06.2021 : 93,3 M€ (60,6 M€ au 31.12.2020)

Perspectives ?

- Manque de visibilité sur les volumes à cause des pénuries.
- Akwel anticipe au mieux une légère progression du CA en 2021 (p/r à 2020).
- Le CA 2021 restera très en retrait par rapport à 2019.
- La rentabilité opérationnelle est attendue en baisse en 2021.

Dernier trimestre compliqué pour Akwel.

On notera :
- une belle génération de trésorerie sur l’année et une trésorerie nette en hausse de 47m€ sur l’année pour finir à 108m€
- encore 7m€ de provisions
- un ROC en ligne avec 2018 et 2019.

2022 s’annonce compliqué mais un peu mieux que 2021.

https://akwel-automotive.com/wp-content … 021_FR.pdf

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Le S1 est sorti, le résultat net est divisé par 20, Akwel a énormément de mal à répercuter l’inflation et les difficultés d’approvisionnement se poursuivent.

Akwel continue de viser une croissance modérée de son CA en 2022, ainsi qu’une répercution de 80% de ses hausses de prix sur leurs tarifs de vente au S2 (vs 45% au S1). Néanmoins la conjoncture s’avère particulièrement maussade.

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