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#76 03/01/2020 13h55
- Marcel94
- Membre (2016)
- Réputation : 85
@simouss,
Lors de la dernière AG, la direction a t’elle donné une quelconque indication sur l’éventuelle poursuite des rachats d’actions ?
Je trouve l’allocation du capital excellente.
C’est aussi une manière habile pour le dirigeant de se renforcer … Encore 3 ou 4 rachats-annulation comme ceux réalisés ces dernières années et la société sera malheureusement à portée d’OPA …
Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.
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#77 19/02/2020 22h59
- Eric88450
- Membre (2012)
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Les résultats 2019 de Linedata sont tombés:
. CA 169.7 M€, soit -2%
. Ebit 29.8 M, soit + 3.9%. La marge opérationnelle passe de 16.5% à 17.6% du CA
. Résultat net 17.5 M, soit -11.4%
. Cela amène un EPS de 2.69€, vs 2.85€ l’an passé. La baisse est de 5.6%; on voit l’effet favorable à l’actionnaire de l’annulation récente d’une partie du capital.
L’endettement représente 1.8 fois l’Ebitda, la situation est donc saine de ce côté là.
Au final, on a une publication qui est, une fois de plus sans surprise. Une activité stagnante, voire en léger recul depuis 2 ans, avec une bonne maîtrise de la rentabilité.
Bonne nouvelle, le dividende sera de 1.40€, en progression par rapport au 1.35€ de l’an passé. Cela nous rappelle que l’équipe dirigeante a besoin de dividendes pour rembourser les emprunts contractés il y a quelques années. Mais c’est sans doute aussi une marque de confiance de sa part. La "vache à lait" devrait encore pouvoir être traite quelques temps.
A ces niveaux, on a les ratios suivants:
VE/Ebit: 8.5
PER: 11
Rendement: 4.7%
Si (ou ’quand’) la croissance redémarre, la valorisation augmentera netement car la boîte est bien gérée. Mais il faut reconnaître que la stagnation commence à durer. Et l’absence de perspectives claires pour 2020 ne devrait pas inciter beaucoup de nouveaux à acheter…
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#78 21/03/2020 17h31
Jeudi dernier, l’action a clôturé à 18.10 euros ! Ça fait un PER de 6.1 en prenant la moyenne des résultats nets de ces 5 dernières années ! Et un rendement sur dividendes de 7.7% !
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1 #79 23/03/2020 16h01
- Marcel94
- Membre (2016)
- Réputation : 85
La société a racheté 52.101 de ses propres actions les 4 et 16 mars derniers, soit 0.78% du capital.
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#80 24/04/2020 20h01
- Eric88450
- Membre (2012)
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Linedata a réalisé un bon 1er trimestre, compte-tenu du contexte:
. un CA stable à 40.3 millions € (+0.6%)
. une part récurrente à 81% du CA, contre 78% l’an passé.
La prise de commandes est stable également à 15.7 millions € (-1.7%).
Perspectives: rien de précis, mais Linedata se veut rassurant.
Linedata a écrit :
L’activité actuelle de Linedata reste stable et soutenue même si certains projets clients ont été suspendus.
Dans le contexte de la crise sanitaire actuelle, le Groupe reste particulièrement vigilant vis-à-vis de ses dépenses et de ses investissements et a mis en place, dès son origine, un pilotage de proximité pour l’ensemble de ses activités.
Grâce à son modèle économique robuste et récurrent, Linedata reste confiant pour traverser avec sérénité la période d’incertitude dont on ne connaît encore ni la durée, ni l’étendue réelle.
Le marché a apprécié cette publication, avec une hausse de presque 8% ce jour.
Bonne soirée.
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#81 29/04/2020 21h12
- ToniErdmann
- Membre (2018)
- Réputation : 15
En reprenant l’ensemble des éléments financiers depuis 2008, je remarque que cette valeur devient une valeur de rendement :
- Un CA stable (voire légère décroissance) depuis plusieurs années
- Une augmentation des revenus récurrents
- Une rentabilité plutôt stable
- Capitaux propres stables
En revanche, la dettes nette à fortement augmentée (75% des capitaux propres en 2019 vs une situation de cash net en 2009-2011) et représente plus de 3 fois le ROC en 2019.
La dette a principalement servi aux rachats d’actions (rachat de 4,4 M d’actions sur un total de 11 M en 2008)
Ce qui me gène est peut être le manque d’investissements et un niveau de dette qui ne cesse d’augmenter.
Au prix actuel (24 €) le multiple VE/ROC est de 9 quand il était autour de 2 sur la période 2009-2011
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#82 11/05/2020 10h53
- Eric88450
- Membre (2012)
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Bonjour,
vu ce jour le communiqué publié au BALO le 08 mai, concernant la prochaine AG de Linedata. Elle aura lieu à huis-clos le mardi 16 juin 2020; ce qui est nouveau pour moi, le dividende prévu est réduit:
0.95€ qui sera versé en numéraire le 08 juillet (au lieu des 1.40€ initialement prévus).
Linedata suit donc la mode actuelle qui vise à réduire le dividende, alors qu’elle peut facilement le supporter. Ceci étant, l’allocation de capital de son patron étant excellente dans la durée, il me paraît probable que les fonds seront bien utilisés. Je pense que l’argent ainsi économisé servira à racheter encore plus de capital en vue de l’annuler. Il s’agit d’un mouvement de très long-terme pour cette société: dans le post précédent, il est mentionné une annulation de 40% (!) du capital depuis 2008. Perso, je suis les comptes depuis 2012, et la société a annulé 1,2 millions d’actions depuis fin 2012 (soit 15% de son capital), dont 500k titres en 2019.
Aujourd’hui, le capital de la boîte se répartit ainsi:
. M Jiva (en direct et à travers Amanaat): 56%
. Managers: 6%
. Public: 38% (dont bibi: 0.015% )
Bonne journée
Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.
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1 #83 17/05/2020 12h17
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Cette société me semble un parfait exemple du délaissement des sociétés "value".
On a une boîte rentable, dans le secteur des logiciels, avec de probables avantages concurrentiels vu le niveau de sa rentabilité (ROIC supérieur à 10%), mais dont la croissance est quasi-nulle.
Du coup on a un PER TTM sous les 10 !
Dans le même genre, vous avez Western Union : bonne rentabilité, des rachats d’actions, mais pas de croissance du CA. PER TTM autour de 10 également.
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1 #84 17/05/2020 17h05
- Carabistouilles
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Linedata qui appartient au secteur technologique, secteur de toute la croissance par essence, ne fait pas de croisance depuis 2012 (160 M) a 2019 (169M). L’EPS depuis 2017 ne bouge pas.
Pourquoi un investisseur qui souhaiterait acheter une société dans le secteur technologique paierait un premium pour Linedata , sommes toutes bien gérée au niveau des marges ?
Je la trouve a son prix. Le CA pourrait même baisser et mettre a risque son endettement.
En tant qu’investisseur, si je recherche une société technologique, je regarde le CA en croissance de plus de 15% par an, idem pour l’EPS, avec un moat, faible endettement (gearing<20) et je paie entre 20 et 25 de PER. La qualité ca se paie cher.
Il y a certaines exception comme Beyond Meat, Claranova, qui sont en hypercroissance (>30%) l’eps est negatif mais on peut s’apercevoir qu’il diminue pour se tourner vers le positif.
Et dans ce cas on paie un risque supplémentaire sur bénéfice futur par action pour l’actionnaire.
Cdlt,
Carabistouilles
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1 #85 17/05/2020 17h39
- oliv21
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@Carabistouilles :
Je ne vois vraiment pas l’intérêt de votre post : simple bashing, aucune analyse fondamentale …
Une société même sans croissance peut être très intéressante selon le prix payé.
Essayez plutôt de comprendre les fondamentaux de la sociétés et la récurrence des revenus qui permet une limitation du risque et donc des risques sur l’endettement.
Actuellement, Linedata c’est VE/ROC à 8x, rendement de 6,5%. C’est peu être pas l’affaire du siècle mais assurément plus investissable que des tech américaines qui vendent du rêve (BYND par exemple).
"Espérez le meilleur, préparez le pire et attendez vous à être surpris" @StockPick_fr
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#86 17/05/2020 17h51
- marcopolo
- Exclu définitivement
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Oui, pas l’affaire du siècle vu la décroissance qui se poursuit qui se poursuit qui se poursuit…
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#87 17/05/2020 18h35
- Carabistouilles
- Membre (2017)
- Réputation : 102
oliv21 a écrit :
@Carabistouilles :
Je ne vois vraiment pas l’intérêt de votre post : simple bashing, aucune analyse fondamentale …
Une société même sans croissance peut être très intéressante selon le prix payé.
Essayez plutôt de comprendre les fondamentaux de la sociétés et la récurrence des revenus qui permet une limitation du risque et donc des risques sur l’endettement.
Actuellement, Linedata c’est VE/ROC à 8x, rendement de 6,5%. C’est peu être pas l’affaire du siècle mais assurément plus investissable que des tech américaines qui vendent du rêve (BYND par exemple).
Aucun bashing de ma part Oliv21, juste une opinion qui est différente.
Le marché n’en veut pas et vous pouvez faire des calculs de fondamentaux chaque trimestre pour montrer qu’il y a une décote. Sans croisance, l’EPS ne va pas augmenter et donc c’est un investissement a risque, surtout sur une société technologique.
Alphabet a fait 20% de croissance annuel de l’EPS ces 5 dernieres années, son chiffre d’affaires a fait 21% sur 5 ans , 19.5% sur 10 ans. Presence d’un Moat. Au prix actuel elle est un meilleur cheval que Linedata. Je pourrais en faire autant avec Alibaba.
Cdlt,
Carabistouille
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1 #89 18/05/2020 17h45
- oliv21
- Membre (2012)
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L’un est en mode cash cow et redistribue généreusement ses profits, l’autre réinvestit tout en croissance…
A un moment, quand la valorisation devient trop basse, vous pouvez faire du +10% an sur les BPS avec une activité flat simplement en rachetant le capital …
De l’autre, les Gafa et autre tech font souvent de la dilution avec stock option …
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1 #90 18/05/2020 18h24
- Ankh
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Je suis avec attention cette discussion sur Linedata, car c’est un titre que j’ai en portefeuille depuis 2018.
Mon analyse est la suivante:
a) La société est active dans les logiciels financiers, avec une offre essentiellement à destination des banques et des sociétés de gestion d’actifs. Autrefois dynamique, l’offre a perdu de son lustre. Autrement dit, la société a tendance à perdre des parts de marché.
b) Il y a 2 ans ils ont racheté une société du nom de Gravitas, qui était moins rentable que le périmètre ancien. Mais manque de bol, à peine acheté, Gravitas perd son plus gros client. J’imagine donc, que le return on investment n’est pas terrible pour l’instant.
c) Linedata a investi de grosses sommes ces dernières années pour relooker son offre, mettre au point une nouvelle plateforme et espère donc retrouver le chemin de la croissance.
d) La société a un biais cyclique si j’en juge par les résultats 2008-2010 en déclin lors de la dernière grande crise.
Pour moi, Linedata n’est donc pas à voir comme une valeur de rendement (encore que les dividendes, ça ne se refuse pas). C’est un dossier recovery. Ceci étant dit, je commence à languir un peu, car la société ne rate jamais une occasion (résultats trimestriels, rapports) pour faire remarquer sa nouvelle plateforme et des soi-disant commandes en hausse.
Mais le concret tarde à se matérialiser.
Pour l’instant je conserve ma position. L’exercice 2020 ne devrait pas faire de bulles, mais j’espère toujours une meilleure fortune à venir.
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1 #91 14/08/2020 12h24
- levovitch1988
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Dire que Linedata est une recovery, je trouve ça un peu fort …
La société, depuis 2015, génère un EBITDA compris entre 47 et 49 M€ et un FCF compris entre 20 et 24 M€.
C’est une société dont la croissance organique est en panne, mais qui offre des qualités intéressantes : une forte récurrence des revenus (> 80%), une marge EBITDA de l’ordre de 28%, une forte conversion de l’EBITDA en cash et peu de grosses variations des performances (CA -7% au S1 2020, c’est pas si mal).
D’après mes calculs, les ratios de valorisation sont plutôt bas : VE / EBITDA de 5,9x en 2020 sur la base d’une baisse de l’EBITDA de 15% vs 2019 (ce qui est sévère) et d’une dette nette de 70 M€ vs 76 M€ en 2019. C’est pas l’affaire du siècle mais c’est pas mal à avoir en fonds de portif aux côtés de valeurs davantage "growth".
A noter que le management est passé de 54% du capital en 2015 à 60% fin 2019. A ce rythme, le flottant va continuer de diminuer au fur et à mesure des années (la société achète des titres puis les annule, ce qui réduit le nombre de titres en circulation qui est passé de 7,3m à 6,6m entre fin 2015 et fin 2019).
Le dividende est tout de même plutôt sympa : la société a versé 0,95 E (si j’ai bien calculé, cela représente un tiers seulement de son FCF 2019) soit près de 4% de rendement.
C’est un dossier plutôt "value", qu’Indépendance et Expansion a d’ailleurs rentré dans son fonds en juin 2020 (donc autour de 26 EUR) après l’avoir sorti en décembre 2019.
L’idéal serait une reprise ou a minima une stabilisation de la croissance organique. Le Q1 2020 avait été pas mal, c’est le Q2 qui hélas a peiné …
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Dernière modification par levovitch1988 (15/08/2020 10h21)
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#92 14/08/2020 14h19
- kiwijuice
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LA question c’est: croissance des revenus de 0 depuis 2013.
Mais quelle décomposition entre volume et prix.
Augmentent-ils les prix pour les clients captifs chaque année? De combien?
Dans ce cas, les volumes baissent mais peuvent repartir contre effort commercial et baisse temporaire des marges.
Dans le cas contraire, les produits n’ont pas de pricing power et là c’est embêtant.
Je connais pas, je demande!
Dirige un cabinet de CGP - triple compétence France / Suisse / UK
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#93 14/08/2020 19h35
- oliv21
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Bonne remarque sur la décomposition prix unitaire vs volume.
A noter que les revenus "récurrents" ont légèrement baissé en absolu en 2016 et surtout en 2018. Cela implique une perte de clients historiques…
Le secteur est très mature avec au mieux une stabilité des revenus. La concentration des sociétés d’asset management leur donne aussi une position de force pour les négociations avec les éditeurs comme linedata.
Dans le secteur logiciel, Itesoft me semble moins chère, avec un mix de CA en forte amélioration (malgré une stabilité de la top line) et surtout un catalyseur avec la transition saas qui devrait porter les résultats à partir de 2021…
Ceci dit, à 24€, Linedata est pas trop chère et devrait avoir un performance décente sur les prochaines années à l’heure où beaucoup de valeurs sont surévaluées…
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1 #94 12/09/2020 18h51
- Eric88450
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Pour le suivi
Linedata a publié cette semaine ses semestriels 2020. Ils sont corrects, et une fois de plus sans vraie surprise.
CA: 78,5 M€, soit -7% vs 2019
EBIT: 9,8 M€, soit -26% vs 2019. Une marge opérationnelle qui est en baisse de 3 points mais qui reste assez bonne, à 12,5%
Résultat net: 7,6 M€, soit -7% vs 2019. La marge nette reste identique à 2019
Ces résultats confirment une bonne résilience de Linedata. D’autant plus que le revenu récurrent (prestations de type Saas) monte à 84% de l’activité.
Par ailleurs:
Linedata a écrit :
Le Groupe a poursuivi début 2020 ses efforts de désendettement. La dette nette, hors impact du passif locatif IFRS 16, ressort à 65,2 M€ en diminution de 11,6 M€ par rapport à la fin de l’exercice précédent. Elle représente 1,7x l’EBITDA (12 mois glissants).
Perspectives
Le Groupe anticipe une meilleure tendance pour son chiffre d’affaires du 2ème semestre et une amélioration de sa marge opérationnelle.
Mr Market a légèrement fait progresser le cours de Linedata de 5 à 6% après cette publication. Elle ne casse pas 3 pattes à un canard, mais elle est plutôt rassurante.
Bon week-end.
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2 #95 17/02/2021 19h43
- Eric88450
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Pour le suivi, après les résultats annuels de Linedata:
Malgré un CA en baisse de 5% à 161 M€, Linedata a vu tous ses résultats progresser:
. EBIT à presque 33 M€ soit + 9,6% par rapport à 2019
. Résultat net 20,3 M€, soit 12,6% du CA et +16% par rapport à 2019
. EPS à 3,09€, contre 2,69€ en 2019
Par ailleurs:
. les capitaux propres augmentent de 2,9 M
. l’endettement net est en baisse, et représente 1,5 fois l’Ebitda.
donc financièrement tout va bien.
Le dividende proposé sera de 1,35€: rendement spot de 3,9%
Linedata anticipait certes un bon S2, mais je suis positivement surpris des marges. Pour mémoire, le résultat net du S1 était en retrait de 7% comparé à 2019; finir l’année à +16% est vraiment une très belle performance.
Je me répète sur ce dossier, il ne manque qu’un peu de croissance pour avoir une très belle small cap de rendement en portefeuille. C’est une "vache à lait" gérée au cordeau.
Valorisation: au cours de 34,5€, on a
. PER 2020: 11,2
. VE/Ebit: 8,9
Je pense que Mr Market peut nous faire grimper la valeur de quelques % supplémentaires, même si elle a déjà pris 22% depuis le 1er janvier.
Bonne soirée.
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2 #96 22/04/2021 19h19
- Eric88450
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Pour le suivi, les chiffres du T1 2021. En synthèse: pas terrible.
Le CA est à -6% (mais "seulement" -1.7% à change constant). Le retour à la croissance n’est pas encore en vue. On est à 37.8 M€ sur le trimestre, vs 40.3 en 2020 et 2019.
Plus rassurant, la part de revenus récurrents est stable à 81%, ainsi que la prise de commande à 15.2M€.
Donc on peut penser que, si la situation ne s’améliore toujours pas, au moins elle ne se dégrade plus.
Quant aux perspectives, on sent que les communicants ne savent plus comment présenter la non-croissance: "Linedata s’appuie sur le renouvellement réussi de l’ensemble de ses produits ainsi que son modèle économique robuste pour continuer à préparer la croissance de son chiffre d’affaires."
Ma foi, le renouvellement il sera réussi le jour où les clients achèteront; et on continue à préparer…jusqu’à quand?
Bref, je suis à titre perso un peu déçu, même si la société reste une belle vache à lait. Le titre a pris plus de 10% depuis février et pourrait marquer le pas.
Bonne soirée.
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#97 10/02/2022 10h41
- Kundera
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Je me permets de poser une question à ceux qui maîtrisent bien les mécanismes boursiers.
Si l’on regarde le cours de cette action sur les trois derniers mois, le plus bas est de 39 € - et le plus haut de 40.70 € (ce jour)
Ce qui fait un écart de 4.3% sur 3 mois !
La capitalisation est quand même de 260 m€ - donc pas une nano cap ignorée de tous.
Comment expliquez une si faible volatité ?
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Gare aux gourous
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1 #98 10/02/2022 11h59
- BulleBier
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Cela arrive dans les small caps decorellées des Indexes, de la plupart des traders et autres gogos. Il ne reste que des investisseurs serieux.
C’est bien car on resiste bien aux etats d’humeur du marché.
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1 #99 16/02/2022 10h20
- Eric88450
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Pour le suivi, les résultats 2021 de Linedata sont sortis.
Une partie est, malheureusement, sans aucune surprise: le CA reste ’flat’, à 160 M€. On est au même niveau qu’en 2013!
Le reste est de bien meilleure facture, en terme de rentabilité:
- Résultat opérationnel en hausse de 24%
- Résultat net en hausse de 18%
L’endettement net ressort en forte baisse à 43M€ et représente 0.9 fois l’Ebitda.
Le dividende versé cette année sera de 1.6€, en hausse de 18%.
Les perspectives restent toujours floues, sans chiffres. Seul le ’booking’ est présenté en hausse, on verra donc peut-être un frémissement du CA sur les prochains trimestres.
Au cours de 42, on a:
PER courant de 9.5
VE/Ebit vers les 8
Rendement de 3.8%
Tant que la boîte ne montrera aucun signe de croissance, les ratios devraient rester bas. Comme elle est bien gérée, que le capital est réduit progressivement dans la durée, qu’un jour il pourrait y avoir une opération financière quand le patron prendra sa retraite…pour ma part je la conserve.
Bonne journée
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1 #100 21/04/2022 19h29
- Eric88450
- Membre (2012)
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Voici les infos principales du T1 de Linedata:
. CA +5.9%…mais seulement 1.6% en organique, le reste est dû aux variations des parités monétaires.
. Part récurrente du CA toujours élevée à 79% du CA.
. Prise de commandes en nette hausse, à +20% vs le T1 2021.
En termes de perspectives, on apprend juste que "Linedata reste confiant". Bon, du coup, nous aussi ?
Bonne soirée!
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13 | 3 283 | 14/05/2015 18h09 par stokes | |
48 | 16 560 | 25/09/2024 20h27 par titoux | |
1 | 1 947 | 19/01/2021 18h53 par 77PourCent | |
8 | 2 501 | 24/04/2015 04h03 par raskolnikobimbo |