Emeis (ex Orpéa) : leader européens des maisons de retraites

Je comprends toutes les critiques vis à vis d’Orpea mais le monde de la santé dans son ensemble est cynique aussi. Combien de laboratoire vendent des médicaments mauvais pour la santé des malades comme le Mediator, le Di-Antalvic, Cérivastine, le Distilbène, le Vioxx de Merck (160000 crises cardiaques et 40000 décès aux USA voir Scandales Médicaments), Diane 35 de Bayer ou l’immense scandale récent aux Etats-Unis des médicaments antidépresseurs et des patients zombies (voir Le scandale des antidépresseurs aux USA). Le monde de la santé regorge d’histoire qui ne sont pas très favorables aux patients. Malgré tous ces scandales les laboratoires pharmaceutiques ont continué leur progression même au prix de procès couteux.

Alors pourquoi en serait-il différemment pour Orpea? Le tort des dirigeants d’Orpea a sans doute été aussi de financer un perdant Xavier Bertrand d’où cet acharnement médiatique? Je me fais l’avocat du diable. La menace le plus grande pour Orpea est en fait celle de l’Etat qui s’il s’occupe de ses affaires pourrait aggraver la situation…Le bashing actuel d’Orpea est sans doute excessif.
La direction d’Orpea devrait prendre des mesures strictes les communiquer pour éteindre l’incendie au plus vite. La valeur aujourd’hui côte 22 euros, elle est proche de ses plus bas. Est-ce le bon moment pour investir? Elle côte actuellement à un PER de 7 pour 2023 avec un rendement prévu de 6%!Sur Boursorama le consensus des analystes est toujours de renforcer avec un objectif de cours de 55,4 euros. Avec le vieillissement de la population ce secteur restera une valeur sûre des 20 prochaines années reste à savoir si Orpea continuera d’en profiter. Je le pense de mon côté même s’il est difficile de dire quand la pression médiatique retombera…

Je pense qu’il est urgent d’attendre.

Par contre, peu de communication sur un éventuel plan de cession dans les dernières communications de la société ce qui est bien dommage.

En effet, le coût de la dette explose, pas de problème de liquidités court terme, mais à moyen terme ce n’est pas la même limonade…

Il était indiqué dans les dernières slides:

Lancement d’un programme de cessions d’actifs pour un montant d’au moins 3 Mds€ d’ici fin 2025, dont 1 Md€ de cessions
d’actifs d’ici fin 2023

Hâte d’avoir un update rapidement… question posée dans le cadre de la prochaine AG.

2023 c’est demain, la valorisation de cette société est en grande partie liée à sa capacité à se désendetter… sans faire appel à ses gentils actionnaires.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Dernière modification par maxlille (23/06/2022 16h29)

Exact c’est un pari sur un redressement réussi ou pas. Vu la taille d’Orpea, je parie plutôt sur une issue positive même si la hausse des taux complique la donne. A suivre. Les médias semblent enfin se calmer un peu autour d’Orpea ces derniers jours…

Message édité par l’équipe de modération (27/06/2022 09h43) :
- suppression de la citation du message immédiatement précédent

En effet, faire entrer celui que les cheminots considère comme le fossoyeur de la SNCF au CA d’une société ayant inspiré l’ouvrage "Les fossoyeurs" procède d’une certaine logique !

Tout aussi logiquement il est déjà administrateur du Canadian Pension Plan Investment Board, premier actionnaire d’Orpea….

Comme il ne connaît rien, absolument rien à ce secteur, il apportera un oeil neuf dépourvu de tout préjugé !

Publication ce jour du chiffre d’affaires 2022, consultable ici.

Uniquement des infos sur le CA et quelques informations générales sans détails (on apprend que le taux d’occupation a baissé en France suite au scandale et qu’il remonte en juin).

Dans les grandes lignes:

CA S1 2022 en hausse de +11.7%, +6.4% en organique.

J’ai posé une question à l’AG concernant la stratégie de désendettement via cession d’actifs, j’espère qu’on aura plus d’info le 28 juillet.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Agefi-Dow Jones The financial newswire = a écrit :

Paris (AFP)--Le groupe privé de maisons de retraite Orpea, accusé d’avoir détourné des fonds publics, a été sommé de rembourser 55,8 millions d’euros à l’État, a-t-on appris vendredi.

La Caisse nationale de la solidarité pour l’autonomie (CNSA) a mis en demeure Orpea le 29 juillet, a indiqué à l’AFP une porte-parole de cet organisme qui gère les fonds dédiés à la dépendance, confirmant une information du Monde.

Orpea a assuré dans un communiqué publié la semaine dernière qu’il rembourserait "les sommes dont l’affectation était inadéquate".

Le groupe évoque toutefois des "divergences d’appréciation" sur les sommes concernées. Il compte apporte des "réponses" à la CNSA dans le "délai imparti" d’un mois pour défendre sa position.

Selon Le Monde, le groupe se dit prêt à rembourser 5,7 millions d’euros, un montant qui correspond à des remises accordées par les fournisseurs pour l’achat de produits destinés aux personnes âgées, financés par des dotations publiques.

En revanche, Orpea refuse de rembourser 30,1 millions d’euros réclamés au titre des salaires, d’après le quotidien. Le groupe a utilisé ces fonds publics pour rémunérer des auxiliaires de vie, alors que l’entreprise aurait dû financer leurs salaires avec ses fonds propres.

"Le débat porte principalement sur les auxiliaires de vie faisant fonction d’aides soignantes, pratique utilisée par la totalité du secteur pour pallier les manques structurels de personnels", a précisé Orpea dans une déclaration à l’AFP. Les salaires des aides soignantes sont eux en partie pris en charge par des dotations publiques.

Le groupe refuse aussi de rembourser 19,6 millions d’euros correspondant au montant de deux impôts, réglés avec des fonds publics, indique Le Monde.

"La situation est inédite, la CNSA fera tout pour récupérer les montants dus en s’appuyant sur ses capacités juridiques actuelles", a commenté auprès de l’AFP la porte-parole de l’organisme.

Orpea, présent dans 23 pays et qui gère plus de 350 établissements pour personnes âgées dépendantes en France, est plongé dans la tourmente depuis la parution en janvier d’un livre-enquête, "Les Fossoyeurs", du journaliste Victor Castanet, qui dénonce ses pratiques.

La justice a ouvert en avril une enquête préliminaire pour maltraitance institutionnelle et infractions financières, à la suite d’un signalement par le gouvernement.

Le groupe, dont le titre a fortement chuté à la Bourse de Paris depuis la parution du livre, a limogé sa direction et s’est engagé à revoir ses pratiques. Il a nommé un nouveau directeur général et renouvelé son conseil d’administration pour convaincre ses actionnaires -et le grand public- qu’il a tiré les leçons de l’affaire.

Après le scandale des fossoyeurs, il me semble qu’ORPEA devrait faire profil bas: C’est à dire payer et ensuite discuter jusqu’au tribunal administratif si besoin. A minima payer ce qu’ils considèrent comme du par les impôts.

Coté image et communication, je pense qu’ils n’ont encore rien appris de ce désastre.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Il n’y a quasiment aucun volume sur cette convertible et je n’ai pas trouvé le prospectus pour pouvoir en voir les caractéristiques ( prix de conversion … ).

| live

Communication ce matin de résultats du premier semestre, non audités.

Dans les grandes lignes:
- Hausse du chiffre d’affaires +10.9%
- Baisse du niveau de l’EBITDAR à 18.5%

La baisse de l’EBITDAR est expliquée par:
- baisse des aides COVID et autres aides exceptionnelles perçues en 2021
- hausse des coûts dans un contexte inflationniste, la société n’est que partiellement couverte sur ses achats énergétiques.
- hausse des frais de personnel (recrutements plus difficile)

Dans le détail:
- Dette en forte hausse: 9.475M€ à fin juin 2022 (vs 8.264M€ fin juin 2021)
- Trésorerie: 1.130M€ à fin juin 2022
- dépréciations prévues non encore comptabilisées sur actifs incorporels: 170-220M€
- 1.547 nouveaux lits ouverts au S1 2022

Ils prévoient un niveau de marge encore dégradé au S2 2022.
Résultats consolidés audités seront publiés le 28 septembre.

Je m’interroge sur l’opportunité de faire un tel communiqué, deux semaines avant la publication des chiffres audités… beaucoup d’incertitudes crées, et aucune information sur d’éventuelles cessions pour faire baisser la dette.

La société avait annoncé fin juillet la cession pour 125M€ de 32 maisons de retraite aux Pays-Bas.
Je pense qu’un plan plus agressif permettrait de rassurer les actionnaires.

A l’heure actuelle voici les objectifs posés:

un programme de cessions d’actifs
immobiliers d’un milliard d’euros d’ici fin 2023, augmenté à deux milliards d’euros d’ici fin 2025

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Dernière modification par maxlille (12/09/2022 10h04)

Je trouve cette baisse exagérée sur un titre déjà massacré depuis plusieurs mois…

Son business est malgré tout porteur, son chiffre d’affaire est en hausse avec un taux d’occupation en hausse et la création de nouveaux lits.

Le coût augmente suite à l’inflation et la hausse des salaires mais c’est là cas pour toutes les entreprises…

La dette augmente mais des ventes d’actifs peuvent limiter son impact.

Alors oui, la valeur est devenue mal aimée suite à des scandales et un livre accusateur mais si le management sait tirer les leçons de ses erreurs, des meilleurs jours sont possibles.

Partage d’un article du jour d’Investir

Un mauvais semestre, Orpea perd 80% de sa valeur en Bourse cette année
information fournie par INVESTIR•12/09/2022 à 13:00

L’exploitant de maisons de retraite a vu ses marges fondre au premier semestre selon des données préliminaires en raison, notamment, de la poussée des coûts de l’électricité. Des dépréciations d’actifs pourraient être enregistrées, pour un montant pouvant aller jusqu’à 200 millions d’euros. L’action a plongé de plus de 20% au plus bas de la séance.

C’est la plus forte baisse de ce lundi à la Bourse de Paris. Le gestionnaire de maisons de retraite Orpea a plongé de plus de 20% au plus bas du jour, entraînant d’ailleurs dans son sillage Korian (-4%), autre acteur coté du secteur. L’action perd maintenant 80% depuis le début de l’année.

La mauvaise nouvelle du jour vient de la publication d’indicateurs financiers préliminaires au titre du premier semestre. Ils sont en forte dégradation, en particulier au niveau de la marge opérationnelle (Ebitdar), en chute de plus de 6 points en l’espace d’un an, à 18,5% contre 24,9% à fin juin 2021.

La rentabilité a été «affectée par la réduction des mécanismes de compensation relatifs à la Covid-19, que la progression du taux d’occupation du groupe ne permet pas de compenser, par un montant important de produits spécifiques à 2021 non reconduits, par un contexte inflationniste sur les achats (notamment l’énergie), mais également par une politique plus active de recrutement, plus particulièrement en France, dans un marché de l’emploi sous tension», explique le groupe dans son communiqué.

Hausse de coûts de l’énergie

Dans le détail, la réduction des compensations relatives à la pandémie de Covid-19 reçues dans les différents pays compte pour les deux tiers de l’évolution de la marge entre les deux semestres, l’autre tiers de l’inflation portant sur les achats alors que les tarifs pratiqués pour les patients et résidents demeuraient quasi stables précédemment. L’impact a été observé sur les denrées alimentaire et plus encore sur l’énergie, notamment de l’électricité.

Le chiffre d’affaires reste, lui, en forte progression de près de 11%, à 2,29 milliards d’euros, soutenue par la croissance interne de l’entreprise et par l’ouverture de nouveaux lits, tandis que le taux d’occupation est supérieur à celui observé sur la même période de 2021. La tendance s’est d’ailleurs confirmée sur les mois de juillet et août, ce qui confirme la confiance d’Orpea dans la perspective d’une dynamique solide de facturations pour l’ensemble de 2022.

A l’inverse, la dégradation de la performance financière des activités enregistrée au premier semestre se prolongera dans la seconde partie de l’année et «pourrait, le cas échéant, être amplifiée par la volatilité additionnelle observée récemment sur les marchés de l’énergie», prévient le gestionnaire de maisons de retraite. Dès lors, le taux de marge d’Ebitdar du second semestre pourrait alors être inférieur au niveau du 1er semestre.»

Tests de dépréciation

En juillet, Philippe Charrier a été remplacé à la présidence du groupe par l’ancien dirigeant de la SNCF, Guillaume Pepy. Il avait quitté un navire au bord de l’abîme, depuis la « crise extrêmement profonde » connue après la publication, en janvier, du livre Les Fossoyeurs. Cette enquête, réalisée par Victor Castanet, dénonçait les mauvais traitements subis par les résidents dans les maisons de retraite Orpea. Les controverses se sont ensuite enchaînées sur des fraudes financières réalisées par certains ex-dirigeants de l’entreprise. Parmi ces personnes figure Yves Le Masne, directeur général remplacé depuis par Laurent Guillot, un ancien de Saint-Gobain.

L’heure est, donc, à la reprise en mains. A cet effet, Orpea annonce, à l’occasion de la publication de ces indicateurs préliminaires, que des tests de dépréciation, qui portent principalement sur certains actifs incorporels, sont en cours de réalisation. «Sur la base des informations en sa possession», la société estime à date que les dépréciations qui pourraient en résulter se situeraient entre 170 et 220 millions d’euros.

Nous sommes à «conserver» sur Orpea comme sur l’ensemble des gestionnaires de maisons de retraite. La nouvelle direction du groupe se doit insuffler une nouvelle dynamique.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

HHub, le 12/09/2022 a écrit :

Les effets de l’annonce sont -22% pour l’action pour cette journée.

Cette baisse a peut-être été amplifiée par l’annonce durant le week-end de mauvais traitement dans des ehpad Orpea autrichiens.

Je suis dans le même cas que vous (-70% du PA).
5000€ qui deviennent 1500€ ca fait bizarre quand même…

Je pensais que toutes les bad €news étaient intégrées dans le cours.
Manifestement non…

Du coup j’ai pris une partie de mes MV en vendant 40% de ma ligne.

Si cela remonte, tant mieux, si ca baisse, cela impactera bcp moins (1000€)

Que font les autres actionnaires du forum ?

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

En tant qu’actionnaire de cette société, il n’y qu’une question qui me ferait vendre, est ce que le business model, en l’occurrence les maisons de retraite n’est plus viable? La réponse est non, la preuve en est , le CA en augmentation, les nouveaux lits déjà occupés.

Donc je garde même si c’est impressionnant de voir une valeur que tout le monde s’arrachait à plus de 100€ avec un business dit porteur, descendre vers 10€ soit divisée par 10…

Après la hausse des coûts est bien réelle mais va concerné la plupart des entreprises.

Orpea est une petite ligne dans mon portefeuille très diversifié en terme d’entreprise et secteur.

J’ai un PRU de 29€ pour info.

Aujourd’hui, ODDO reste neutre avec un objectif de 16€ sur la valeur.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.