Ubisoft : analyse d'un investissement controversé
Cette discussion, s'étalant sur plusieurs années, porte sur l'investissement boursier dans l'entreprise Ubisoft. Les membres partagent leurs expériences, analyses et opinions sur le potentiel de croissance et les risques liés à cette action.
Un des thèmes principaux est la gestion du risque. Plusieurs participants relatent des investissements passés dans des sociétés du secteur du jeu vidéo, dont certaines ont fait faillite (Titus Interactive, Mindscape), soulignant l'importance de la diversification du portefeuille et de la vigilance face à la volatilité du marché. La discussion met en avant la nécessité d'une approche à moyen terme avec un objectif de rendement annuel précis, et d'une sélection rigoureuse des actions, privilégiant une allocation entre valeurs de rendement et valeurs de croissance.
L'analyse d'Ubisoft est au cœeur de la discussion. Des arguments pour et contre un investissement sont présentés. Le potentiel de croissance à long terme d'Ubisoft, grâce à ses licences fortes (Assassin's Creed, Far Cry, etc.) et à son expansion dans de nouveaux marchés, est régulièrement mentionné. Cependant, des inquiétudes concernant la volatilité du cours de l'action et le manque de visibilité à court terme sont également exprimées. La discussion aborde plusieurs événements impactant le cours de l'action : le désengagement d'investisseurs, des reports de sorties de jeux, des résultats financiers mitigés et l'OPA tentée par Vivendi. L'arrivée de Tencent au capital est analysée comme une tentative de prise de contrôle à long terme.
Plusieurs tendances notables émergent. La recherche de valeurs refuges est mentionnée par certains membres. Plus récemment, la discussion aborde les enjeux liés à la performance environnementale et sociale (ESG) et à l'impact de la stratégie d'Ubisoft sur sa réputation auprès des joueurs.
Enfin, la discussion met en lumière l'importance de la gestion du risque et l'impact des choix managériaux et stratégiques, ainsi que l'influence du contexte géopolitique et des tendances du secteur du jeu vidéo sur le cours de l'action Ubisoft. Des divergences d'opinions persistent sur la pertinence d'un investissement dans Ubisoft, en fonction des objectifs et de la tolérance au risque de chaque investisseur.
Pas sûr que les Guillemot soient vendeur s’ils n’ont pas voulu de Vivendi. Par ailleurs j’aurais plutôt vu un grand du numérique en position d’acheteur (Microsoft et Sony sont à l’offensive, Nintendo ou Apple voire Netflix pourraient se lancer dans la course aux acquisitions)
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Ubisoft augmente de 16% à l’heure où j’écris ces lignes sur la base de rumeurs insistantes de marché prêtant à Tencent la volonté de monter au capital de la société.
En résumé, Tencent:
- A déjà 5% du capital
- Souhaiterait acheter des parts directement à la famille Guillemot
- Souhaiterait aussi acheter des actions sur le marché, dans l’objectif de devenir l’actionnaire principal.
- Pourrait offrir jusqu’à 100 euros l’action, soit plus du double de la cotation de ce matin.
- L’accord serait en cours et les conditions pourraient encore évoluer.
Bref, ce sont des rumeurs, à prendre pour ce qu’elles sont, mais ça explique le comportement de ce jour.
Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.
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l’opération annoncée ce jour me laisse perplexe?
je vois pas comment une prise de contrôle de Tencent est possible à moins d’une vente des parts de Guillemot Brothers…
si il faut attendre 8 ans pour voir Tencent bouger, Yves Guillemot aura 70ans…..
UBISOFT a écrit :
Détails de l’opération
Prise de participation économique de Tencent dans Guillemot Brothers Limited à hauteur de 49,9% du capital et 5% des droits de vote
L’investissement de Tencent dans Guillemot Brothers Limited, s’élève à 300 M€ (200 M€ d’acquisition de titres et 100 M€ d’augmentation de capital), faisant ressortir une valeur par transparence d’Ubisoft à 80€ par action1.
Par ailleurs, Tencent consent un prêt long-terme, sans sureté, à Guillemot Brothers Limited lui permettant de refinancer sa dette2 et d’apporter des ressources financières supplémentaires utilisables pour monter au capital d’Ubisoft.
Guillemot Brothers Limited reste exclusivement contrôlée par la famille Guillemot. Tencent ne sera pas représentée au conseil d’administration et n’aura aucun droit d’approbation ou de véto opérationnel.
Elargissement du concert autour des fondateurs d’Ubisoft
Le concert familial Guillemot vis-à-vis d’Ubisoft s’élargit à Tencent.
Le concert élargi pourra augmenter sa participation jusqu’à 29,9% du capital ou des droits de vote d’Ubisoft. Dans cette limite, Guillemot Brothers Limited et la famille Guillemot pourront chacun augmenter leur détention dans le capital d’Ubisoft. Par ailleurs, le conseil d’administration d’Ubisoft a autorisé Tencent à augmenter sa participation en direct dans Ubisoft de 4,5% à 9,99% du capital et des droits de vote. Tencent ne pourra vendre ses actions Ubisoft avant 5 ans (et au-delà fera bénéficier la famille Guillemot d’un droit de priorité) et ne pourra augmenter sa participation dans Ubisoft au-delà de 9,99% du capital et des droits de vote d’Ubisoft avant 8 ans.
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cusmar3600 a écrit :
l’opération annoncée ce jour me laisse perplexe?
je vois pas comment une prise de contrôle de Tencent est possible à moins d’une vente des parts de Guillemot Brothers…
si il faut attendre 8 ans pour voir Tencent bouger, Yves Guillemot aura 70ans…..
Je pense que c’est cela. Tencent ne veut pas le conflit mais met un pied dans la porte pour récupérer UBISOFT quand les frères Guillemot voudront bien la céder. Le concert ainsi formé rend inattaquable le groupe par d’autres acteurs.
A noter que le mouvement du jour valorise le titre à 80 euros / titre.
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En clair, Tencent « réserve » Ubisoft pour le jour où les frères Guillemot voudront vendre. D’ici là, les frères gardent le contrôle et récupèrent au passage du cash pour développer la structure.
Pour Tencent, je peux comprendre. J’avoue en revanche avoir des doutes sur l’interêt pour Ubisoft d’un tel deal : cela met Tencent en énorme position de force … et ne valorise pas grand chose à court terme pour les actionnaires !
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A midi ce jour, -14% ramenant le cours à 37.4€
Le marché accueille mal l’arrivée de TENCENT. Plus trop d’espoir de voir une OPA agressive faire grimper le titre…
J’ai bien fait de vendre à 45.5€ dernièrement ! 
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poison pill pas cool mais j’ai des doute quant à attendre 8 ans pour que cela bouge sur Ubisoft.
Tencent qui rentre à 80€ sous le seuil de 30% (pour éviter une OPA à la Bollore/vivendi) mais une action qui se trainerait à 37€ pendant 8 ans en attendant que les papys Brothers sucrent les fraises à 80+ ans…
wait and see
NB : si quelqu’un peut m’expliquer pourquoi JP Morgan vient de déclarer détenir 15% de Ubisoft tout en déclarant ne pas agir pour compte propre mais dans le cadre d’une opération avec un client et que ce client peut rester anonyme !
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Je pense aussi que Tencent n’a probablement pas une telle patience. A mon avis s’ils rentrent à ce niveau c’est pour des plans d’ici 3-4 ans, pas plus.
8 ans c’est une éternité, surtout dans ce secteur où tout va très vite.
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Tencent a commencé sa lente montée au capital de Ubisoft.
Le Concert avec les frères Guillemot passe les 20% de capital.
Beau moyennage à la baisse avec un titre qui est aujourd’hui en dessous de 32€.
Reste l’inconnue JPMorgan avec plus de 15% du capital pour le compte d’un client mystère.
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+1 millions de titres acquis par Tencent en une semaine en moyennant toujours à la baisse avec un titre qui passe sous les 30€.
Sauf erreur de ma part Tencent a dit qu’ils vont monter jusqu’à 9.9% mais comme le concert peut aller jusqu’à 29.9%, les Guillemot vont donc accroitre leur part (avec l’argent prêté par Tencent ?).
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JP Morgan continue sa montée au capital : 16.51%
"Nous avons effectué une transaction sur le marché avec un client".
Est-il normal que ce client ne soit pas nommé ?
Et la CACIB annonce 11,24%
"Ce franchissement de seuils résulte de la conclusion concomitante d’accords et d’instruments financiers portant sur des actions UBISOFT ENTERTAINMENT"
Au final 27.75% du capital détenu par 2 banques.
question mystère : ce pourcentage a-t-il vocation à revenir sur le marché, bonjour l’impact sur le cours de bourse ou dans quelles mains va-t-il atterrir et sous quel délai (au delà de ce qui est mentionné dans les 2 documents) ?
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Berezina totale ce jour.
Management au top.
Est-ce que nos amis de Tencent pourraient lancer leur OPA à 100€ maintenant, cela m’arrangerait !
Sinon, j’espère que le petit Sébastien a demandé pour Noël à son papa une jolie société de jeux vidéo un peu plus costaud que Nacon.
Car l’accord Vivendi/Ubisoft de non rachat de titres se termine en mars 2023 :
Vivendi ne sera plus actionnaire d’Ubisoft et s’est par ailleurs engagé à ne pas acquérir d’actions Ubisoft pendant une période de 5 ans.
Sinon le mystère CAICB est moins mystérieux… juste les papys Guillemot qui n’ont pas racheté comme prévu fin 2021 toutes les actions de Vivendi tel que prévu à l’accord de 2018.
CAICB fait donc encore du portage… jusqu’à quand ?
Reste le mystère JP Morgan.
Et de savoir si le Ontario Teachers est toujours content de son achat à 66€.
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C’est mars 2023 ou 2024 ?
Dans le communiqué de mars 2018 (votre lien Zonebourse) c’est écrit : "Au terme de l’opération, Vivendi ne sera plus actionnaire d’Ubisoft et s’est par ailleurs engagé à ne pas acquérir d’actions Ubisoft pendant une période de 5 ans."
Il faut compter les 5 ans à partir de la de la signature de l’accord ? Pas à la fin de vente des actions qui a été communiquée en mars 2019 Communiqué du 5 mars 2019 ?
2023 sans doute, cela paraît plus logique.
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Et bien Tencent en a profité pour monter à 9,99%.
La montée à 29.9% du concert, j’imagine qu’elle se fera avec le débouclage des opérations avec CAICB.
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ça continue de bouger.
FIL limited (inconnu au bataillon) récupère 7% avec la chute du titre - opération opportuniste ?
le flottant commence à se réduire cependant.
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inconnu, inconnu … c’est quand même Fidelity International l’une des plus importante société de gestion au monde 
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1 #93 17/01/2024 11h55
Hall of Fame Hier ce serait une note du broker américain Cantor Fitzgerald.
Ubisoft : une note de Cantor Fitzgerald envoie l’action à des plus bas de dix mois
Investir Par Denis Lantoine Publié le 16 janv. 2024 à 16:14 Mis à jour le 16 janv. 2024 à 16:49 a écrit :
Ubisoft : une note de Cantor Fitzgerald envoie l’action à des plus bas de dix mois
Le broker basé à New York estime que le titre de l’éditeur de jeux vidéo est cher au vu d’un consensus peut-être encore optimiste. Et surtout, compte tenu de l’accueil un peu frileux réservé au jeu « Avatar : Frontiers of Pandora ». « Skull and Bones » est attendu dans les tout prochains jours.
Parmi les plus fortes baisses de ce jour à la Bourse de Paris, Ubisoft glisse de plus de 5%, à 21,29 euros, soit des niveaux inconnus par l’éditeur de jeux vidéo depuis dix mois.
C’est une note du broker américain Cantor Fitzgerald qui est à l’origine de ce décrochage intervenu en milieu de journée. Les analystes emmenés par Edward James démarrent le suivi d’Ubisoft à « neutre », avec un objectif de 25 euros, soit un potentiel de hausse de l’ordre de 15%.
Aujourd’hui je n’ai rien lu sur Ubisoft …
L’activité des jeux vidéo est à haut risque !
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1 #94 17/01/2024 12h06Dans l’actualité il y a cette citation d’un exécutif qui a tourné hier sur différents medias
"Get comfortable not owning your games"
Evidemment c’est un peu sorti de son contexte (ils pensent que les services de souscriptions type gamepass vont se développer de plus en plus à l’avenir) et plus nuancé.
Dans les media spécialisés ça fait du clic et une mauvaise presse (puis Ubisoft est une cible facile depuis quelques années), de là à ce que ça impacte le cours par contre je ne sais pas.
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1 #95 17/01/2024 13h53Franchement sur ce titre, il ne faut pas chercher à comprendre tous les mouvements, il y a beaucoup de spéculations et j’ai l’impression que les Guillemots subissent la situation depuis 2-3 ans…
Les deux autres infos liées à Ubi récentes qui peuvent jouer (ou pas) dans les mouvements:
- On a eu les premières estimations de ventes pour l’Europe pour tout 2023 avec:
1 EA Sports FC 24 (EA)
2 Hogwarts Legacy (Warner Bros)
3 FIFA 23 (EA)
4 Call of Duty: Modern Warfare 3 (Activision Blizzard)
5 Grand Theft Auto 5 (Rockstar)
6 Diablo 4 (Activision Blizzard)
7 The Legend of Zelda: Tears of the Kingdom (Nintendo)
8 Red Dead Redemption 2 (Rockstar)
9 Super Mario Bros Wonder (Nintendo)
10 Spider-Man 2 (Sony)
11 Star Wars Jedi: Survivor (EA)
12 Assassin’s Creed Mirage
30 Dead Space Remake
32 Final Fantasy 16
33 NBA 2K24
37 Starfield
38 The Crew Motorfest
48 Avatar: Frontiers of Pandora
82 Just Dance 2024
Cela donne des chiffres excellents pour AC Mirage (proche de Spiderman 2, c’est dire !) mais un peu décevant pour The Crew et surtout Avatar (même si les ventes d’avatar ont débuté sur début décembre et que l’on peut espérer des ventes continues sur 2024 jusqu’à la sortie du prochain film ?)
- Le nouveau service de streaming d’Ubisoft (Ubisoft + Premium) qui se la joue comme le GamePass de Microsoft en offrant Day 1 ses exclus, dont le nouveau prince of Persia qui est déjà jouable via cet abonnement. Bientôt les jeux Activision seront aussi disponibles via cet abonnement mais Ubi arrive dans un moment où les joueurs empilent déjà nombres d’abonnements pour jouer, voir leurs séries, suivre leur équipe de foot … attention au raz le bol des abonnements.
- Enfin plus globalement, le secteur des JVs est pas mal bousculé en ce moment avec notamment la chine avec ses régulations successives, l’arrivée de l’IA générationelle qui va complétement changer la façon de construire un JV dans les années à venir mais surtout l’abondance trop importante de jeux vidéos en 2023. Le COVID (il y a 4 ans maintenant) a mis les JVs en avant et beaucoup de cash avait été déversé sur les studios à cette époque. 4 ans plus tard, les jeux ont été développé et ils en résultent une explosion de la quantité ET de la qualité des jeux vidéos… Sauf que les joueurs ne peuvent pas jouer à tout et tout le temps.
Petite illustration: depuis le covid, le nombre de jeux a augmenté de 50% en 4 ans. Alors même si la valeur globale du secteur des jeux vidéos continue de monter, le gâteau est trop petit pour beaucoup d’acteurs et 2023 a vu un nombre massifs de licenciements dans le secteur. Les gros n’y échappent pas: Si Activision n’avait pas été croqué par Microsoft, leur année aurait été cataclysmique avec un Diablo 4 loupé et un Call of Duty pire que tout au niveau des ventes. 
Pour Ubisoft, la traversée du désert sera peut être encore longue, tant que la confiance ne sera pas restaurée avec les Guillemot. Mais est-elle seulement réparable après tant d’erreurs de communication et de mauvaise gestion ?
De mon coté je place beaucoup d’espoir dans leur jeu Star Wars qui arrive en fin d’année. C’est la première fois depuis longtemps qu’un jeu Ubisoft ne ressemble pas à un jeu Ubisoft (far-cry like) mais à un Blockbuster potentiel… A suivre.
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La baisse d’aujourd’hui peut aussi être due aux déclarations de Macron qui souhaite réglementer l’utilisation des écrans, ce qui pourrait être contraignant pour les éditeurs de jeu vidéo.
Je n’y crois pas trop, même la Chine semble faire marche arrière sur a volonté de contrôler les accès. Alors, ce n’est pas près d’arriver en France…
Encore des paroles en l’air, comme la diminution des normes par exemple…
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Hall of Fame CERCLE FINANCE •07/05/2024 à 12:22 a écrit :
Ubisoft: Stifel relève sa recommandation à l’achat
Stifel a relevé sa recommandation sur le titre Ubisoft de ’conserver’ à ’achat’, avec un objectif de cours rehaussé de 26 à 28 euros.
Dans une note diffusée dans la soirée d’hier, le bureau d’études met en évidence une ’visibilité accrue’ concernant le calendrier des futures sorties du groupe, à commencer par les très anticipés ’Star Wars Outlaws’ et ’Assassin’s Creed Red’, qui arriveront selon lui sur le marché à un période calme pour le secteur.
Stifel juge par ailleurs que la valorisation de l’action est attractive, avec des multiples boursiers qui évoluent désormais à des niveaux proches de leurs plus bas historiques.
Avec un PER 2025 de 11,7x, le titre se traite bien en-dessous de sa moyenne sur cinq ans (20x) et de ceux de ses comparables (situés un peu au-dessus de 20x), fait-il valoir dans sa note.
’S’il est vrai que nous n’avons pas ménagé nos critiques envers Ubisoft ces dernières années et si nous pensons qu’une décote est bel et bien justifiée, l’ampleur de ces écarts, que ce soit vis-à-vis des niveaux historiques ou des autres concepteurs de jeux vidéo, nous semble désormais trop sévère, ce qui conduit à percevoir un potentiel risque/rendement orienté à la hausse’, conclut-il.
Son nouvel objectif de cours de 28 euros fait ainsi apparaître un potentiel haussier de plus de 30% par rapport au cours de la veille.
Cet avis profite au titre : 22.760 EUR +5.18%, une des plus fortes hausses de l’indice SBF 120.
La tendance est favorable depuis 2 mois, après un plus bas à 18.47 EUR.
Ubisoft doit publier les résultats de son exercice 2023/2024 le 15 mai.
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1 #100 16/05/2024 22h40Les résultats FY 2024 ont été publiés.
Il y a du bon :
- CA en augmentation (record),
- résultat net positif, une premiére depuis 2 ans,
- un P/E de 15 ce qui est peu cher dans l’industrie (30 pour EA par exemple),
- une année 2024-2025 qui va être riche en sortie ( star wars, nouveau assassins creed au japon, trois free to play attendus),
- un FCF annoncé en 2025 positif,
- le deal de streaming avec Activision est déjà rentabilisé,
- une réduction des équipes (-1700 sur l’année, 19,000 salariés actuellement).
Et du moins bon:
- La société continue de bruler du cash année aprés année ( FCF de -500Me en 2024, dettes de 900Me),
- Les prévisions sont timides pour 2025 malgré un pipeline séduisant (prudence du management?),
- les OCEANES émises sur l’année pour couvrir ce FCF négatif (+26 millions d’actions, 121M à 147M) font mauvais genre,
- des indicateurs société toujours mauvais quand on regarde le CA par salarié: 2Md de CA / 19000 salariés pour Ubisoft versus 7Md de CA / 13400 salariés pour EA et 5,3Md de CA / 11500 salariés pour Take Two): ça reste vraiment mauvais sachant que le CA 2024 est record
- un management toujours approximatif (beaucoup de réponses vaseuses dans l’appel post résultat).
La publication déclenche une volée de bois vert par le marché: -13%.
Reste que les sorties à venir sont bien attendues: le trailer du nouveau assassins creed est sortie hier à 18 heures: 5 millions de vue en 24 heures.
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