La Fed, la BCE et les autres : actualités des banques centrales

La BoJ continue sa politique à contre-courant sans se soucier de la chute du Yen.

Reuters a écrit :

Japon: La BoJ maintient sa stratégie ultra-accommodante
Les responsables de la BoJ ont décidé à l’unanimité de maintenir l’objectif de taux à court terme à -0,1% et l’engagement de la banque centrale à contenir le rendement des obligations d’Etat à dix ans autour de zéro.

Source

Je pense que la récession va arriver vite, Q2 2023 si je devais faire un pari de café de commerce.

Une fois en récession, on aura d’abord quelques mois de "plateau" voir même de légère hausse de l’inflation, l’inertie à la baisse étant assez forte. De plus, l’inflation est "masquée" en Europe par les boucliers tarifaires, même en récession les prix de l’énergie vont monter en 2023 en Europe. Ils baisseront peut être en 2024.

Donc oui je vous rejoins @Ririsama, une récession ne vas pas faire baisser directement l’inflation. 

Si on va jusqu’au bout de la logique, est ce qu’une récession en Europe va se traduire par une mauvaise performance des bourses européennes ?
Pour le CAC 40 certains titres seront peu ou prou atteint. Je pense à Total, je pense à LVMH, dont les marchés sont avant tout internationaux. Mais je n’ai pas fait mon avis. A titre personnel je reste investi sur mon PEA pour le moment on verra bien.

Mon interrogation concerne les US, mon avis est moins tranché. Le CPI de septembre va être le juge de paix, car la FED me semble avoir choisi de caler sa politique de taux sur son évolution. Si l’inflation baisse, la hausse des taux sera peut être limitée (ie du 50/75 pendant encore quelques temps). Si jamais l’inflation repart à la hausse, on aura une hausse à 1 bps. Et là ça va piquer, car les ménages US sont encore plus accro à la dette pour leur consommation day to day. Plus de possibilité de se refinancer, baisse des dépenses et bim récession. Si récession il y a elle n’est pas encore pricé dans les actions, ça sera un vrai bain de sang à côté duquel le covid sera petit joueur.

Modif : ajout sur la partie US.

Dernière modification par Yumeria (23/09/2022 14h53)

En l’occurrence l’intervention très ciblée de la BoE avait pour but (atteint) d’éviter l’effondrement du système de retraites britannique.
https://twitter.com/BondHack/status/157 … g&s=19
https://twitter.com/Peston/status/15751 … Q&s=19

Lyn Alden encore une fois remarquablement à côté de la plaque, qui n’imprime pas que la variable qui compte ce n’est pas la dette de l’Etat (qui n’est pas inflationniste en soi et n’a pas besoin "d’acheteurs" pour se "financer"), mais la balance des comptes courants du pays où de l’union monétaire (dans le cas de l’UE).
C’est cette variable qui fait que le Royaume-Uni est toast et risque de finir comme l’Argentine, alors que ni l’UE, ni le Japon, ni les États-Unis n’ont de souci à se faire de ce point de vue.

Concernant l’inflation, c’est déjà du passé en Amérique du Nord (le core PCE aux US est à 4.2% dont plus de la moitié due à un choc d’offre, sous les 4% au Canada, le core CPI au Canada était négatif en août vs juillet, le PPI (prix des producteurs) est négatif en août aux US, les loyers US ont baissé en Septembre).

En Europe, l’essentiel de l’inflation vient d’un choc d’offre (énergie) que la guerre en Ukraine a fait exploser, avec la double peine d’une remontée des taux extrêmement rapide aux US qui a pour effet d’exporter l’inflation en renchérissant l’USD. Cette situation est très conjoncturelle et va se régler en 2023 sous le double effet de la mise en place d’approvisionnements de substitution au gaz russe et de la destruction massive de la demande que la récession (déjà là) implique -2023 sera en Europe ce que 1932 a été aux US.
Passé 2023, les forces déflationnistes en Europe (déclin démographique, population vieillissante, faible croissance de la productivité) reprendront le dessus et la BCE aura à nouveau toutes les peines du monde à atteindre 2%
Je renvoie à la lecture que Claudia Sahm a faite la semaine dernière à Berlin
https://stayathomemacro.substack.com/p/ … inflation, qui, elle, sait de quoi elle parle

Ni en Amérique du Nord, ni en Europe les salaires n’ont suivi l’inflation, il n’y a donc pas de spirale inflationniste comparable aux années 70 et 80.

Coran,

Si vous pensez qu’il n’y pas d’inflation sur les salaires en Amérique du Nord,  vous vous trompez fortement ou alors j’aimerais connaitre votre source car d’après le US Bureau of Economic Analysis les salaires sont en hausse de 9.9% sur la période juillet 2021 à juillet 2022. Je prends donc le reste de vos commentaires avec des pincettes.

TRADINGECONOMIS.COM United States Wage Growth

@frcclair : Pas forcément, @Corran a raison au sujet de l’effet ciseau prévisible induit par la dépression déflationniste qui arrive et les livraisons de nouveaux fournisseurs d’énergie.

Par contre, pour espérer s’en sortir aussi “bien” (c’est déjà un scénario dévastateur), il faut qu’il n’y ait aucun imprévu supplémentaire.

Franchement, vu les jeux dangereux auxquels se livrent un peu tout le monde sur le plan géopolitique actuellement, je ne les vois pas décider de tout arrêter maintenant, chacun rentre chez soi, on a bien rigolé mais c’est l’heure du goûter.

Dernière modification par doubletrouble (30/09/2022 05h59)

Les entreprises ne vont pas forcément s’arrêter pour de bon car on les paiera pour ne pas travailler (comme avec les aides covid pendant les confinements). Certes avec de l’argent magique (=> monétisation) mais ça on verra après…

Vous avez raison de souligner que l’on va vraisemblablement sortir de l’hiver 2022 à sec. Cela dit, en 2023:
- Certains fournisseurs historiques vont augmenter leurs approvisionnements par les tuyaux existants (Norvège, Algérie, Azerbaïdjan…).
Peut être de nouveaux se manifester? On entend parler de l’Egypte aussi je crois, la Lybie va peut être se stabiliser un jour, allez soyons fous l’Iran ?!?
- La demande va baisser, de gré (efficacité, chasse au gaspi) ou de force (prix du gaz).
- On va substituer certains besoins en gaz par des alternatives (charbon, biomasse, fioul - ça tombe bien le pétrole s’est calmé).
- La France aura peut être réussi à redémarrer ses réacteurs nucléaires, et on aura peut être des précipitations pour recharger le potentiel hydroélectrique, contrairement à 2022, avec un alignement des planètes bien pourri.
- Le GNL va monter en puissance, avec le déploiement de terminaux flottants qui peut aller relativement vite, et la baisse de la demande asiatique, puisque la FED va vraisemblablement mettre la planète en récession.
- si les US commencent à ralentir fortement et que la FED pivote, le $ se calmera ce qui devrait favoriser un retour vers l’Euro (donc moins d’inflation importée et plus de force de frappe pour acheter du GNL).

Donc si vous êtes capable de modéliser à combien de stockage l’Europe atterrira à l’automne 2023, vous êtes très très fort :-)

Mais comme l’a dit doubletrouble, il ne faut pas un grain de sable supplémentaire, c’est sûr, alors qu’en ce moment tous les coups semblent permis.

frcclair : il faut 18 mois pour construire des terminaux GNL, ceux-ci seront donc opérationnels en Allemagne (qui n’en avait aucun avant la guerre alors que son mix énergétique est fortement dépendant du gaz, c’est dire la myopie et l’incompétence de la classe politique allemande à ce sujet). Les US débordent de gaz (regardez la différence des prix du gas vs l’Europe Monthly natural gas prices United States and Europe 2022 | Statista), manque de bol (là aussi très conjoncturel et réglé en 2023) la principale unité de liquéfaction et d’export (Cheniere en Louisiane) ayant été mise hors service pour raisons réglementaires Exclusive: Cheniere to fix Louisiana LNG plant equipment after failing pollution test | Reuters

Tyrion : je n’ai pas dit qu’il n’y avait pas d’inflation des salaires, j’ai dit que l’inflation des salaires n’était pas au niveau de l’inflation générale et qu’elle n’était pas la cause de cette inflation.
Real Earnings Summary - 2022 M08 Results

From August 2021 to August 2022, real average hourly earnings decreased 2.4 percent, seasonally
adjusted. The change in real average hourly earnings combined with a 0.9-percent decrease in the
average workweek resulted in a 3.2-percent decrease in real average weekly earnings over this period.

Lorsqu’on veut lier salaire et inflation, c’est le salaire horaire (wages) qu’il faut regarder, car c’est lui qui rentre dans les coûts de production (biens et services), pas l’ensemble wages + salaries.
Par ailleurs je ne sais pas d’où sort votre 9.9% (qui n’est pas le chiffre de votre lien qui lui mentionne 8.57% en août). L’Atlanta fed wage tracker produit un chiffre compris entre 6 et 7% en août Wage Growth Tracker -          Federal Reserve Bank of Atlanta L’ensemble des salaires avait progressé de 5.3% à fin juin, 5.7% dans le secteur privé.
Tight U.S. labor market keeps upward pressure on wages; inflation heats up | Reuters

Les bateaux sont là pour l’Europe et sont redeployés en temps réel (même chargés !).
L’Europe a la capacité et a outbid les clients traditionnels de LNG (hors Japon et Chine) : Pakistan, Bangladesh, Sri Lanka, Madagascar. Évidemment, c’est catastrophique pour ces pays Gas crisis lands LNG cargo market in hands of energy giants | Reuters
Sinon le tarif temporel pour un méthanier c’est comme un porte conteneur, 18 à 24 mois (pas sûr du taux d’occupation actuel des chantiers navals coréens)

L’interprétation de J. Furman sur la lecture du PCE US aujourd’hui :
https://twitter.com/jasonfurman/status/ … A&s=19

Cette nuit la banque centrale australienne, qui avait été la première à relever ses taux et la plus agressive, n’a relevé ses taux que d’un quart de point, estimant l’essentiel du chemin fait et voyant la détente des pressions inflationnistes limiter l’inflation à 4% en 2023.
Sur le plan domestique, la variabilité du taux des crédits immobiliers agit comme destructeur majeur de demande (et limite aussi la marge de manoeuvre à la hausse de la banque centrale, sous peine de rendre insolvables la plupart des ménages et de faire imploser le marché immobilier), et le marché de l’emploi, très dépendant en Australie de la conjoncture mondiale (du prix des commodités), est attendu en détérioration du fait du ralentissement économique mondial déjà constaté
Cette nuit c’est à la banque centrale neo-zélandaise de tirer, on attend là aussi une certaine modération - le système financier néo-zélandais est arrimé à son grand voisin

Côté américain, le prix du transport maritime depuis l’Asie, principal vecteur de l’inflation, n’en finit plus de creuser, ce qui, combiné à la faiblesse du RMB par rapport à l’USD, devrait amener une déflation dès Q4 2022 sur les produits manufacturés

Bonsoir à toutes et tous,

Une explication pédagogique sur le mécanisme des LDI et le soubresaut des marchés obligataires UK par le journal Investir.

Pitou,

Avez-vous noté que la réserve fédérale américaine a fait un virement de 6,3 milliards de dollars le 12 octobre à la banque nationale suisse, 2 fois le montant demandé 1 semaine plus tôt comme l’indique Reuters?

Il s’agit des plus gros montants virés en Suisse depuis 2020 lors de la panique bancaire qui a eu lieu les premières semaines de l’épidémie de Covid…un montant lié selon des gens biens informés aux problèmes du Crédit Suisse notamment.
Le Crédit Suisse a réglé une partie de son litige lié aux subprimes mais vend des actifs ainsi que sa participation dans la bourse de Zurich.. Le Crédit Suisse a également entamé des démarches pour vendre son activité de gestion d’actifs aux USA. Même la Suisse, pays refuge semble avoir des soucis…