Analyse de l'actualité des banques centrales et de leurs politiques monétaires
Cette discussion, initiée par Scipion8, porte principalement sur l'actualité des banques centrales, notamment la BCE et la Fed, et analyse leurs politiques monétaires. Les membres examinent les décisions de politique monétaire, les taux d'intérêt, et les programmes d'achats d'actifs (QE) ainsi que les implications de ces politiques sur les marchés financiers et l'économie réelle.
Un point central de la discussion est la transparence accrue des banques centrales. Les participants soulignent l'importance de la communication pour guider les anticipations du marché concernant les taux d'intérêt. Scipion8 détaille comment la BCE utilise des indicateurs comme les futures Euribor et les swaps EONIA pour suivre et influencer ces anticipations. Les membres débattent des raisons de ce changement de doctrine, mettant en avant l'amélioration de la prévision macroéconomique, le développement du marché monétaire, l'indépendance des banques centrales, l'avènement de la politique monétaire non-conventionnelle, et le changement de doctrine depuis l'ère Greenspan vers une approche plus proactive et transparente incarnée par Bernanke.
La discussion aborde également l'indépendance des banques centrales, notamment en comparant la BCE, la Fed et la BoJ. Les membres analysent les différentes dimensions de cette indépendance : institutionnelle, financière et technique. Ils discutent des risques liés à une coordination trop étroite entre politique monétaire et politique budgétaire, soulignant les arguments pour et contre une plus grande indépendance, en fonction des contextes nationaux et culturels. Le cas du Japon, avec sa trappe à liquidité et la dépendance de la BoJ au pouvoir politique, sert d'exemple.
Enfin, la discussion s'étend à l'analyse des actions des banques centrales cotées en bourse, leurs méthodes de valorisation et les risques inhérents à ces investissements. Scipion8 analyse les risques liés aux actions de la BoJ, de la BNS et de la BNB, en mettant l'accent sur les aspects juridiques liés au versement des dividendes et sur les risques spécifiques à chaque banque centrale.
Les dernières parties de la discussion portent sur l'interprétation des politiques monétaires de la FED et de la BCE face au ralentissement économique et à la hausse de l'inflation. L'impact des décisions des banques centrales sur les taux de change, la gestion du risque et la possible adoption de la Modern Monetary Theory (MMT) sont également débattus. Les participants analysent l'évolution des anticipations du marché et les conséquences des interventions des banques centrales, notamment en lien avec les besoins de liquidités des banques, les crises sur les marchés monétaires, ainsi que les risques de déflation et d'inflation.
La BoJ continue sa politique à contre-courant sans se soucier de la chute du Yen.
Reuters a écrit :
Japon: La BoJ maintient sa stratégie ultra-accommodante
Les responsables de la BoJ ont décidé à l’unanimité de maintenir l’objectif de taux à court terme à -0,1% et l’engagement de la banque centrale à contenir le rendement des obligations d’Etat à dix ans autour de zéro.
Hors ligne
Ririsama, le 21/06/2022 a écrit :
Mais pour lutter contre l’inflation (qui est un de ses mandats), elle me semble prise au piège et relativement impuissante (à part financer des chèques ceci et cela = monétiser toujours plus de dettes). En attendant, l’euro s’affaiblit toujours plus, l’inflation importée n’est pas contenue, et la BCE réduit ses marges de manœuvres pour lutter contre une future récession.
Petite mise à jour depuis mon message de mi juin :
- EUR/USD continue sa chute (-20.45% depuis 01/01/2021, -7.54% depuis mon dernier message il y a 3 mois)
- toujours aucune inflexion de l’inflation (contrairement aux US) :
Avec la crise énergétique actuelle, ce n’est même pas évident qu’une récession fasse revenir rapidement l’inflation dans la target de la BCE.
Hors ligne
Je pense que la récession va arriver vite, Q2 2023 si je devais faire un pari de café de commerce.
Une fois en récession, on aura d’abord quelques mois de "plateau" voir même de légère hausse de l’inflation, l’inertie à la baisse étant assez forte. De plus, l’inflation est "masquée" en Europe par les boucliers tarifaires, même en récession les prix de l’énergie vont monter en 2023 en Europe. Ils baisseront peut être en 2024.
Donc oui je vous rejoins @Ririsama, une récession ne vas pas faire baisser directement l’inflation.
Si on va jusqu’au bout de la logique, est ce qu’une récession en Europe va se traduire par une mauvaise performance des bourses européennes ?
Pour le CAC 40 certains titres seront peu ou prou atteint. Je pense à Total, je pense à LVMH, dont les marchés sont avant tout internationaux. Mais je n’ai pas fait mon avis. A titre personnel je reste investi sur mon PEA pour le moment on verra bien.
Mon interrogation concerne les US, mon avis est moins tranché. Le CPI de septembre va être le juge de paix, car la FED me semble avoir choisi de caler sa politique de taux sur son évolution. Si l’inflation baisse, la hausse des taux sera peut être limitée (ie du 50/75 pendant encore quelques temps). Si jamais l’inflation repart à la hausse, on aura une hausse à 1 bps. Et là ça va piquer, car les ménages US sont encore plus accro à la dette pour leur consommation day to day. Plus de possibilité de se refinancer, baisse des dépenses et bim récession. Si récession il y a elle n’est pas encore pricé dans les actions, ça sera un vrai bain de sang à côté duquel le covid sera petit joueur.
Modif : ajout sur la partie US.
Dernière modification par Yumeria (23/09/2022 14h53)
Hors ligne
2 #179 28/09/2022 13h36
La BOE se remet à acheter de la dette publique UK (donc à faire du QE). C’est annoncé comme "temporaire" mais ce retournement de situation, alors que nous ne sommes que 9 mois après le début de ce cycle de resserrement des politiques monétaires, est intéressant à suivre dans le temps.
Cela fait évidemment suite aux chocs sur le change USD/GBP et sur les taux obligataires UK. Le taux à 10 ans était de près de 4,50% avant cette annonce et il a immédiatement chuté de 40 bps.
Je fais partie de ceux qui sont sceptiques de la capacité des banques centrales à réellement monter leur taux et réduire la taille de leur bilan dans un contexte :
- D’endettement historique des Etats (hors contexte de guerres)
- D’inflation massive qui conduit les Etats à mettre en place des budget "de protection" financés uniquement par… plus de dette
Nous verrons si c’est une situation temporaire et isolée ou est-ce que cela ne préfigurerait pas d’autres actions de ce type de par exemple la FED ou la BCE.
Le Figaro a écrit :
La Banque d’Angleterre va intervenir sur le marché obligataire britannique en achetant des obligations d’Etat face à des «risques tangibles pour la stabilité financière» du Royaume-Uni, dont les taux d’emprunt ont explosé depuis des annonces budgétaires très coûteuses vendredi. «La Banque va effectuer des achats d’obligations gouvernementales à échéance éloignée» dès mercredi afin de «rétablir des conditions de marché normales», affirme la BoE dans un communiqué mercredi
[…]
«Les achats seront effectués dans les volumes nécessaires pour atteindre notre but» de stabilité du marché, mais seront en revanche limités dans le temps, détaille la BoE, avec une fin des achats le 14 octobre, avant que les titres achetés soient ensuite remis sur le marché graduellement.
Source
Et l’historique des variations quotidiennes du taux obligataire UK à 30 ans montre la nervosité extrême des investisseurs (variation la plus importante sur l’historique de 14 ans disponible ici).
Dernière modification par Concerto (28/09/2022 13h52)
Hors ligne
Hall of Fame En l’occurrence l’intervention très ciblée de la BoE avait pour but (atteint) d’éviter l’effondrement du système de retraites britannique.
https://twitter.com/BondHack/status/157 … g&s=19
https://twitter.com/Peston/status/15751 … Q&s=19
Hors ligne
1 #181 29/09/2022 06h45Oui, bien sûr. Et ces témoignages d’avoir évité de justesse un "moment Lehman" font rétrospectivement froid dans le dos.
La question reste de savoir si l’on peut considérer que cette intervention réussie restera unique et ponctuelle ou qu’elle révèle un mal plus profond qui nécessitera des interventions fréquentes voire permanentes de la BOE (et d’autres banques centrales bientôt ?) pour éviter une crise sur les marchés obligataires.
À ce stade, la BOE a temporairement rejoint la BCE et la BOJ dans le camp des banques centrales coincées à poursuivre leurs achats de dettes souveraines pour anesthésier le risque obligataire. Et amha cette anesthésie ne se fait pas sans coût, même s’il est diffus et complexe à appréhender, et ne règle pas le problème de fond.
L’analyste Lyn Alden dans sa newsletter de juin dernier exprimait ça bien mieux que je ne pourrais le faire :
Lyn Alden a écrit :
I think major central banks including the Federal Reserve, Bank of England, European Central Bank, and Bank of Japan are nearing the losing side of a checkmate scenario, where economic realities dwindle their set of possible choices to zero. The latter two have likely already been put in checkmate, while the former two are hanging on for the moment.
This is primarily due to the long-term debt cycle described earlier in this issue, where their economies were stimulated to higher and higher debt as a share of GDP and lower and lower interest rates over decades, until they hit super high debt levels with zero or slightly negative rates. Then, they grind through that low-rate disinflationary period for a while, until they finally work through excess capacity, and reach a period of scarcity, stimulus, and inflation.
“Checkmate” in this context happens when a central bank encounters inflation that is above its target level, but still can’t stop printing money, due to lack of buyers of their country’s government debt, or due to other critical liquidity problems in their financial markets. In other words, it’s what happens when a country with a super high debt ratio gets hit with acute commodity shortages, and thus has to keep doing quantitative easing on its government bonds even during high inflation.
This historically only rarely happens to developed market central banks, and until recently hasn’t really happened to any of them since World War II (the prior inflationary part of a long-term debt cycle). When it happened back then, it occurred to several of regions at roughly the same time, and that seems to be the case today as well.
Avec plus de détails ici :
Newsletter juin 2022 de Lyn Alden
Dernière modification par Concerto (29/09/2022 10h01)
Hors ligne
1 1 #182 29/09/2022 21h20 Hall of Fame Lyn Alden encore une fois remarquablement à côté de la plaque, qui n’imprime pas que la variable qui compte ce n’est pas la dette de l’Etat (qui n’est pas inflationniste en soi et n’a pas besoin "d’acheteurs" pour se "financer"), mais la balance des comptes courants du pays où de l’union monétaire (dans le cas de l’UE).
C’est cette variable qui fait que le Royaume-Uni est toast et risque de finir comme l’Argentine, alors que ni l’UE, ni le Japon, ni les États-Unis n’ont de souci à se faire de ce point de vue.
Concernant l’inflation, c’est déjà du passé en Amérique du Nord (le core PCE aux US est à 4.2% dont plus de la moitié due à un choc d’offre, sous les 4% au Canada, le core CPI au Canada était négatif en août vs juillet, le PPI (prix des producteurs) est négatif en août aux US, les loyers US ont baissé en Septembre).
En Europe, l’essentiel de l’inflation vient d’un choc d’offre (énergie) que la guerre en Ukraine a fait exploser, avec la double peine d’une remontée des taux extrêmement rapide aux US qui a pour effet d’exporter l’inflation en renchérissant l’USD. Cette situation est très conjoncturelle et va se régler en 2023 sous le double effet de la mise en place d’approvisionnements de substitution au gaz russe et de la destruction massive de la demande que la récession (déjà là) implique -2023 sera en Europe ce que 1932 a été aux US.
Passé 2023, les forces déflationnistes en Europe (déclin démographique, population vieillissante, faible croissance de la productivité) reprendront le dessus et la BCE aura à nouveau toutes les peines du monde à atteindre 2%
Je renvoie à la lecture que Claudia Sahm a faite la semaine dernière à Berlin
https://stayathomemacro.substack.com/p/ … inflation, qui, elle, sait de quoi elle parle
Ni en Amérique du Nord, ni en Europe les salaires n’ont suivi l’inflation, il n’y a donc pas de spirale inflationniste comparable aux années 70 et 80.
Hors ligne
Bonjour Coran,
ne pensez vous pas que les explosions des pipes NS1 et 2 changent radicalement la donne pour l’Europe?
En effet le choc d’offre a l’air de n’etre qu’a son commencement….les substitutions au gaz seront infiniment difficile!
Hors ligne
Coran,
Si vous pensez qu’il n’y pas d’inflation sur les salaires en Amérique du Nord, vous vous trompez fortement ou alors j’aimerais connaitre votre source car d’après le US Bureau of Economic Analysis les salaires sont en hausse de 9.9% sur la période juillet 2021 à juillet 2022. Je prends donc le reste de vos commentaires avec des pincettes.
TRADINGECONOMIS.COM United States Wage Growth
Hors ligne
j ai passé 5 jours au québec la semaine derniere, il y a des affiches partout "nous recrutons",
" ici on travaille en famille, rejoignez nous". les difficultés de recrutement sont criantes…
De nombreux chefs d’entreprises ne comprennent pas pourquoi le canada n’ouvre pas un peu plus les portes de l’immigration, notamment du sud de l’amérique.
Hors ligne
Hall of Fame @frcclair : Pas forcément, @Corran a raison au sujet de l’effet ciseau prévisible induit par la dépression déflationniste qui arrive et les livraisons de nouveaux fournisseurs d’énergie.
Par contre, pour espérer s’en sortir aussi “bien” (c’est déjà un scénario dévastateur), il faut qu’il n’y ait aucun imprévu supplémentaire.
Franchement, vu les jeux dangereux auxquels se livrent un peu tout le monde sur le plan géopolitique actuellement, je ne les vois pas décider de tout arrêter maintenant, chacun rentre chez soi, on a bien rigolé mais c’est l’heure du goûter.
Dernière modification par doubletrouble (30/09/2022 05h59)
Hors ligne
Je comprends le raisonnement de l’effet ciseau. La demande d’energie diminuera, surtout si les entreprises s’arrètent de fonctionner, ferme donc. Et sans doute pour de bon.
On pourrait comprendre que de ce fait, les prix, faute de demande, baissent.
Cependant sans gaz venant des pipes, l’offre de gaz sera ridiculement basse.
je ne vois pas comment on peu substituer un volume pareil en une année.
oui, je prend une année comme horizon, car c’est un cycle complet de stockage>destockage de gaz. L’hiver 2023 risque d’être rude…sans ns1 et ns2.
Comment diable peut on rapporter autant de gaz d’ailleurs en si peu de temps. cet hiver ns1 et ns2 n’apporterons pas de gaz en Europe. Les volumes venant dailleurs ne peuvent qu’être loin du compte.
La sortie d’hiver sera donc avec zero stock de gaz en Europe. il n’y aura pas tellement plus de tankers gaz sur les océans pour faire les voyages des US ou d’ailleurs, parce qu’il faut les construire.
L’hiver 2023 arrivera donc avec des stocks de gaz très bas pour l’Europe….comment donc les prix pourraient ils faiblir avec la disparition de l’offre Russe vers celle-ci?
Au final, si : disparition de la demande + gaz de subsitution = offre de gaz russe disparue alors on est a l’equilibre des prix.
La question alors posée a cet équilibre est: combien d’emplois rayés de la carte?
L autre question est: a quelle écheance est on capable de remplacer le gaz Russe par des alternatives?
D’ici là, mon réalisme ne me rend pas optimiste….
Au delà du pilotage classique des BC occidentales,je me demande si il n’y-a pas caché dans un mandat "opération spéciale" des objectifs de récession sévère afin de tuer la demande d’énergie, les limites étant atteintes, au moins dans le contexte. "présentement" comme disent les cousins
Hors ligne
Les entreprises ne vont pas forcément s’arrêter pour de bon car on les paiera pour ne pas travailler (comme avec les aides covid pendant les confinements). Certes avec de l’argent magique (=> monétisation) mais ça on verra après…
Vous avez raison de souligner que l’on va vraisemblablement sortir de l’hiver 2022 à sec. Cela dit, en 2023:
- Certains fournisseurs historiques vont augmenter leurs approvisionnements par les tuyaux existants (Norvège, Algérie, Azerbaïdjan…).
Peut être de nouveaux se manifester? On entend parler de l’Egypte aussi je crois, la Lybie va peut être se stabiliser un jour, allez soyons fous l’Iran ?!?
- La demande va baisser, de gré (efficacité, chasse au gaspi) ou de force (prix du gaz).
- On va substituer certains besoins en gaz par des alternatives (charbon, biomasse, fioul - ça tombe bien le pétrole s’est calmé).
- La France aura peut être réussi à redémarrer ses réacteurs nucléaires, et on aura peut être des précipitations pour recharger le potentiel hydroélectrique, contrairement à 2022, avec un alignement des planètes bien pourri.
- Le GNL va monter en puissance, avec le déploiement de terminaux flottants qui peut aller relativement vite, et la baisse de la demande asiatique, puisque la FED va vraisemblablement mettre la planète en récession.
- si les US commencent à ralentir fortement et que la FED pivote, le $ se calmera ce qui devrait favoriser un retour vers l’Euro (donc moins d’inflation importée et plus de force de frappe pour acheter du GNL).
Donc si vous êtes capable de modéliser à combien de stockage l’Europe atterrira à l’automne 2023, vous êtes très très fort :-)
Mais comme l’a dit doubletrouble, il ne faut pas un grain de sable supplémentaire, c’est sûr, alors qu’en ce moment tous les coups semblent permis.
Hors ligne
1 #189 30/09/2022 08h33 Hall of Fame @Nemesis : Vous avez oublié Israel. C’est le seul fournisseur de gaz à la fois "politiquement correct" et à portée de gazoduc dans la région. Je pense qu’Israel va être l’un des grands bénéficiaires du chaos actuel, avec d’autres pays non-alignés et bien placés géographiquement pour tirer partie de cette grande reconfiguration, comme les pays turciques et peut-être l’Inde.
Quant à l’auteur que cite @Corran, elle dit fort justement ceci :
Claudia Sahm a écrit :
It is inexcusable, bordering on dangerous for the Fed to be raising rates so aggressively. Is 4 percentage points on US core inflation really worth destabilizing Europe and pushing us into a global recession? No, it is not.
Plutôt que supposer la FED incompétente, je considère que cette destruction est délibérée. L’attaque sur le gazoduc, qui ferme définitivement la seule porte de sortie qui restait à cette misérable situation, va aussi dans ce sens. L’Automne est la saison des vendanges…
And the angel thrust in his [hammer and] sickle into the earth, and gathered the vine of the earth, and cast it into the great winepress of the wrath of God. And the winepress was trodden without the city, and blood came out of the winepress, even unto the horse bridles, by the space of a thousand and six hundred furlongs.
Puisque @Corran comme moi voit une analogie avec 1932, lisez Steinbeck 
Hors ligne
1 #190 30/09/2022 17h52 Hall of Fame frcclair : il faut 18 mois pour construire des terminaux GNL, ceux-ci seront donc opérationnels en Allemagne (qui n’en avait aucun avant la guerre alors que son mix énergétique est fortement dépendant du gaz, c’est dire la myopie et l’incompétence de la classe politique allemande à ce sujet). Les US débordent de gaz (regardez la différence des prix du gas vs l’Europe Monthly natural gas prices United States and Europe 2022 | Statista), manque de bol (là aussi très conjoncturel et réglé en 2023) la principale unité de liquéfaction et d’export (Cheniere en Louisiane) ayant été mise hors service pour raisons réglementaires Exclusive: Cheniere to fix Louisiana LNG plant equipment after failing pollution test | Reuters
Tyrion : je n’ai pas dit qu’il n’y avait pas d’inflation des salaires, j’ai dit que l’inflation des salaires n’était pas au niveau de l’inflation générale et qu’elle n’était pas la cause de cette inflation.
Real Earnings Summary - 2022 M08 Results
From August 2021 to August 2022, real average hourly earnings decreased 2.4 percent, seasonally
adjusted. The change in real average hourly earnings combined with a 0.9-percent decrease in the
average workweek resulted in a 3.2-percent decrease in real average weekly earnings over this period.
Lorsqu’on veut lier salaire et inflation, c’est le salaire horaire (wages) qu’il faut regarder, car c’est lui qui rentre dans les coûts de production (biens et services), pas l’ensemble wages + salaries.
Par ailleurs je ne sais pas d’où sort votre 9.9% (qui n’est pas le chiffre de votre lien qui lui mentionne 8.57% en août). L’Atlanta fed wage tracker produit un chiffre compris entre 6 et 7% en août Wage Growth Tracker - Federal Reserve Bank of Atlanta L’ensemble des salaires avait progressé de 5.3% à fin juin, 5.7% dans le secteur privé.
Tight U.S. labor market keeps upward pressure on wages; inflation heats up | Reuters
Hors ligne
Ok pour les terminaux gnl.
Qu’en est il pour les flux bateaux? il faut combien de temps pour construire une flotte de vraquiers gnl?
Hors ligne
Hall of Fame Les bateaux sont là pour l’Europe et sont redeployés en temps réel (même chargés !).
L’Europe a la capacité et a outbid les clients traditionnels de LNG (hors Japon et Chine) : Pakistan, Bangladesh, Sri Lanka, Madagascar. Évidemment, c’est catastrophique pour ces pays Gas crisis lands LNG cargo market in hands of energy giants | Reuters
Sinon le tarif temporel pour un méthanier c’est comme un porte conteneur, 18 à 24 mois (pas sûr du taux d’occupation actuel des chantiers navals coréens)
L’interprétation de J. Furman sur la lecture du PCE US aujourd’hui :
https://twitter.com/jasonfurman/status/ … A&s=19
Hors ligne
Hall of Fame Une analyse pertinente de la situation en Europe
Thread by @Isabel_Schnabel on Thread Reader App ? Thread Reader App
IH : on aurait aimé quelques citations de l’article et pourquoi vous trouvez cela pertinent…
Hors ligne
1 #194 04/10/2022 21h31 Hall of Fame Cette nuit la banque centrale australienne, qui avait été la première à relever ses taux et la plus agressive, n’a relevé ses taux que d’un quart de point, estimant l’essentiel du chemin fait et voyant la détente des pressions inflationnistes limiter l’inflation à 4% en 2023.
Sur le plan domestique, la variabilité du taux des crédits immobiliers agit comme destructeur majeur de demande (et limite aussi la marge de manoeuvre à la hausse de la banque centrale, sous peine de rendre insolvables la plupart des ménages et de faire imploser le marché immobilier), et le marché de l’emploi, très dépendant en Australie de la conjoncture mondiale (du prix des commodités), est attendu en détérioration du fait du ralentissement économique mondial déjà constaté
Cette nuit c’est à la banque centrale neo-zélandaise de tirer, on attend là aussi une certaine modération - le système financier néo-zélandais est arrimé à son grand voisin
Côté américain, le prix du transport maritime depuis l’Asie, principal vecteur de l’inflation, n’en finit plus de creuser, ce qui, combiné à la faiblesse du RMB par rapport à l’USD, devrait amener une déflation dès Q4 2022 sur les produits manufacturés
Hors ligne
La BC Russe, pour dautres raisons…avait elle aussi augmenté fort ses taux avant de reculer assez vite.
Frapper "fort et court" serais-ce la recette à attendre pour les prochaines années?
Hors ligne
Bonjour Pitou,
Honnêtement je ne comprends rien à la définition des LDI dans l’article d’Investir.
Ce sont des produits dérivés sensés protéger les fonds contre les fluctuations des marchés et leur assurer suffisamment de liquidités pour honorer leurs engagements.
Comment sont ils sensés fonctionner et pourquoi ont ils manqué de couler les fonds suite aux fluctuations du marché de la dette publique UK et du sterling?
Hors ligne
Avez-vous noté que la réserve fédérale américaine a fait un virement de 6,3 milliards de dollars le 12 octobre à la banque nationale suisse, 2 fois le montant demandé 1 semaine plus tôt comme l’indique Reuters?
Il s’agit des plus gros montants virés en Suisse depuis 2020 lors de la panique bancaire qui a eu lieu les premières semaines de l’épidémie de Covid…un montant lié selon des gens biens informés aux problèmes du Crédit Suisse notamment.
Le Crédit Suisse a réglé une partie de son litige lié aux subprimes mais vend des actifs ainsi que sa participation dans la bourse de Zurich.. Le Crédit Suisse a également entamé des démarches pour vendre son activité de gestion d’actifs aux USA. Même la Suisse, pays refuge semble avoir des soucis…
Hors ligne
1 #199 18/10/2022 11h09Pitou, le 17/10/2022 a écrit :
Une explication pédagogique sur le mécanisme des LDI et le soubresaut des marchés obligataires UK par le journal Investir.
Caratheodory a écrit :
Honnêtement je ne comprends rien à la définition des LDI dans l’article d’Investir.
Ce sont des produits dérivés sensés protéger les fonds contre les fluctuations des marchés et leur assurer suffisamment de liquidités pour honorer leurs engagements.
Comment sont ils sensés fonctionner et pourquoi ont ils manqué de couler les fonds suite aux fluctuations du marché de la dette publique UK et du sterling?
Pour cela, il n’y a rien de mieux que le retour aux sources !
Après pas mal de recherches, j’ai fini par retrouver la correspondance du 05 octobre dernier entre la BoE et le Treasury Committee du Parlement britannique. C’est une réponse de la part de la BoE à une série de questions posées par cette commission.
Treasury Committee a écrit :
1. What happened in the lead up to the intervention that led you to consider this unusual step?
2. Why did you judge the intervention necessary? How did you determine its potential scale and timescale?
3. What, if any, implications do you expect the intervention to have for monetary policy other than the postponement of the commencement of quantitative tightening?
4. How will you determine whether the intervention has been successful, and is no longer required?
Pour ceux qui veulent donc comprendre en détail ce qu’il s’est passé, la réponse de la BoE est accessible ici :
Réponse de la BoE au Treasury Committee
Hors ligne
2 #200 18/10/2022 12h48Un Liability Driven Investment est un investissement qui ne protège pas des fluctuations de marché au jour le jour, mais qui protège contre une évolution lourde du passif d’un fonds de pension.
L’environnement de taux très bas qui n’en finissait plus de baisser était funeste pour les fonds de pension dont le passif s’alourdit dans ce contexte (puisque les rendements futurs seront très peu rémunérateurs pour payer les prestations définies).
Le LDI va donc prendre des positions qui protègent contre….La baisse des taux.
Être long sur le marché des Gilts en l’occurrence.
Donc une violente remontée des taux est bonne pour le passif d’un fonds de pension, mais la couverture du passif, le LDI souffre. Et la violence du mouvement a des conséquences sur les appels de marge et le collatéral, parfois en quantité insuffisante, qui poussent à faire des ventes rapides pour répondre à ces appels de marge. Entraînant un cercle vicieux.
En ligne
Membres
