Capgemini Vs Atos et Sopra : pourquoi cet écart de valorisation ?

Un article intéressant sur les actions décotes présentant des opportunités et ils parlent d’Atos.

Atos : décote significative par rapport à la somme des parties

Atos a déçu beaucoup d’investisseurs sur fonds de performances financières en retrait et de défiance vis-à-vis de la gouvernance du groupe de services informatiques, dont le titre a perdu plus de 70% depuis le début de l’année à l’heure où nous écrivons ces lignes.

« Dans un secteur où la plupart des acteurs affichent une croissance interne comprise entre 5 et 10% avec une rentabilité opérationnelle proche de 10%, voire supérieure, Atos a enregistré en 2021 une baisse de son chiffre d’affaires de 4,3% en organique et une marge opérationnelle 3,5%.

Indépendamment de l’option stratégique privilégiée par le conseil d’administration de séparer le groupe en deux entités cotées, nous estimons que l’ensemble des actifs d’Atos pris séparément valent largement plus que sa capitalisation boursière actuelle (1,2 milliard d’euros autour de 11 euros par action).

Des valorisations comprises entre 2,5 et 3 milliards d’euros ont été citées rien que pour l’activité Big Data et Sécurité (BDS) d’Atos, la pépite du groupe, qui représente 13% de son chiffre d’affaires. Cependant, s’agissant d’une activité stratégique, il ne faut pas négliger le souhait de l’État de conserver ce périmètre en France, ce qui diminue le nombre d’acquéreur potentiels et la valorisation induite.

L’activité Digital doit pouvoir valoir entre 3 et 4 milliards d’euros.

Le reste du périmètre, représentant 5,4 milliards d’euros de chiffre d’affaires, en décroissance,  pour une rentabilité opérationnelle négative, qui comprend notamment les activités d’infogérance et de business process outsourcing (BPO), doit être redressé dans les années qui viennent ; la gouvernance actuelle ayant failli dans l’adaptation nécessaire et constante des ressources (collaborateurs et sous-traitants) au niveau d’activité.

Nous pensons que d’autres options que le plan de scission présenté en juin peuvent être considérées. Le projet envisagé et la réorganisation préalable présentent à notre sens des risques d’exécution importants. Toutefois, la somme des parties doit pouvoir valoir largement le triple de la capitalisation boursière actuelle ».

Cyril Charlot, associé fondateur et co-directeur de la gestion de Sycomore AM

Meilleures actions en bourse 2022 : quelles actions acheter en ce moment ?

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Les banques servent souvent de prête noms à des fonds

Boursier.com Par Jean-Noël Legalland Publié le 14/09/2022 à 16h05 a écrit :

Atos : leader ?

Atos a été nommé "Leader" dans le rapport Provider Lens "Solutions et services de cybersécurité" 2022 d’ISG, société de recherche et de conseil en technologie de premier plan, pour la France. Atos est positionné leader des quadrants de gestion des identités et des accès (IAM, Identity and Access Management), services de sécurité managés pour les grands comptes, services techniques de sécurité et services stratégiques de sécurité. Le rapport souligne que le portefeuille d’offres d’Atos va bien au-delà des services traditionnels de conseil en cybersécurité pour offrir une véritable expertise dans les technologies IoT avancées, le big data, ou encore l’intelligence artificielle. Cité comme l’une des premières entreprises en France pour les services stratégiques de sécurité, Atos se distinguerait ainsi par la diversité de son portefeuille de solutions, son approche basée sur la confiance ou encore son expertise en matière de conseil. Le rapport souligne l’approche innovante dans la mise en oeuvre de partenariats, les solutions certifiées et la vaste expérience d’Atos dans la réalisation de solutions dans le cloud.

Atos est reconnu pour sa plateforme d’IA propriétaire (Alsaac) pour la détection des menaces profondes, ses centres de sécurité prescriptifs (Security Operations Centers) de nouvelle génération et son modèle flexible dans la fourniture de services de sécurités managés afin d’assurer la sécurité de grandes organisations en France. Le rapport d’ISG indique également que les technologies robustes et les outils de cybersécurité d’Atos sont capables d’assurer la protection, l’analyse des menaces, la défense et la conformité. Le rapport d’ISG met par ailleurs en avant la pertinence de la gamme de solutions IAM d’Atos, Evidian, présentée comme une offre aux fonctionnalités complètes, avec des analyses avancées basées sur l’IA. L’offre d’Atos est conçue dans le strict respect des réglementations européennes, ce qui fait d’elle "une option IAM judicieuse pour les clients qui ont des activités en France".

Atos : leader ?

Effectivement, la société est bien positionnée sur un segment de marché en forte croissance.
Pourtant sur 5 ans elle fait -90.94% (plus haut 101.11 €). Trop fort le management …

8.4560 EUR -3.69%

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Kromoz0hm a écrit :

Je n’ai jamais entendu parler de cet ISG Provider Lens, mais en général c’est plutôt le Forrester ou le Gartner que je vois cités pour classer des sociétés/solutions cyber.

Je vous rejoins totalement sur ce point. Pour être impliqué sur le secteur de la sécurité, ISG ne me parle pas plus que ça non plus.

Un bon étalon pour positionner les acteurs français de la cyber est la liste des qualifications de l’ANSSI, l’agence nationale en charge du sujet.

Atos y figure trois fois (une pour la solution Trustway et deux qualifications PASSI pour la partie service). Ce n’est pas trop mauvais mais reste dans la moyenne. Parmi les ESN bien positionnés, je serais plus enclin de citer OCD (4 mentions) ou des acteurs comme Cap (3 qualifications sur la seule partie service).

Bien sûr, mon approche vaut ce qu’elle vaut : obtenir des qualifications passe par un processus formel, qui importe sur quelques appels d’offre et ne se traduit pas toujours par une excellente qualité opérationnelle.

Jean-Noël Legalland a écrit :

Atos est reconnu pour sa plateforme d’IA propriétaire (Alsaac) pour la détection des menaces profondes, ses centres de sécurité prescriptifs (Security Operations Centers) de nouvelle génération et son modèle flexible dans la fourniture de services de sécurités managés afin d’assurer la sécurité de grandes organisations en France.

Je partage vos réserves sur ce passage, qui fleure bon la salade de mots-clefs (IA, menace profonde) mais ne veut techniquement pas dire grand chose…

Sur la partie SOC, le "Graal" est la qualification PDIS de l’ANSSI, qui repose sur un cahier des charges assez strict et est requise pour fournir des services aux acteurs d’importance vitale en France. Vous trouverez la liste des prestataires qualifiés ci-dessous



Je vous laisse trouver Atos, vous avez trois heures.

nuitnoire

Atos est massacré par les vendeurs à découvert US avec presque 12% du capital en short…

Dégouté de voir une entreprise stratégique comme Atos, attaquée par des fonds étrangers sans que personnes réagissent…

Mais bon c’est la France….

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Selon un article publié ce jour par BFM Business, ça bouge en coulisses.
Un groupe d’actionnaires institutionnels et individuels se sont réunis jeudi dernier et font pression sur le président du CA Bertrand Meunier pour le faire partir.

Fait nouveau, Siemens suivrait en cas de demande de démission de Meunier, même s’ils n’en font pas état ouvertement.

BFM Business : Des actionnaires d’ATOS préparent la guerre contre son président.

La liste des sociétés intéressées par la branche Evidian d’Atos s’allonge encore un peu avec Onepoint.

Pour ceux qui veulent en savoir un peu plus sur le président de Onepoint.

David Layani, l’entrepreneur qui vient secouer le dossier Atos

Le président fondateur de Onepoint veut s’offrir les activités cybersécurité, supercalculateurs et logiciels du groupe informatique français en difficulté. En vingt ans, ce self-made-man a conclu une dizaine d’acquisitions mais jamais d’aussi massive.

David Layani est vite passé par le groupe technologique américain EMC pour préférer lancer Onepoint juste après l’éclatement de la bulle du Web, au début des années 2000.

Vingt ans après la création de Onepoint, David Layani s’était fait un nom dans les services informatiques français devenus au fil du temps des services numériques. Parmi d’autres, il avait vu en premier les transformations majeures que le Web, l’analyse de données ou encore le cloud allaient causer dans les entreprises.

Mais à quarante-deux ans, son coup le plus flamboyant est peut-être à portée de main. « Une nouvelle génération d’entrepreneurs a une place à prendre », assure-t-il, bien conscient d’ouvrir le jeu sur un dossier sensible. Associé au fonds d’investissement londonien ICG, Onepoint a déposé une offre auprès du conseil d’administration du groupe informatique en difficulté Atos. Le patron entend racheter l’entité Evidian, qui comprend notamment les stratégiques activités cybersécurité et supercalculateurs du numéro deux français du secteur. Par comparaison, Evidian emploie 59.000 personnes dans le monde pour 5 milliards d’euros de recettes annuelles, contre 3.000 personnes dans le monde pour Onepoint et 400 millions de revenus (chiffre 2021).

Un savoir-faire en croissance externe
« David a un ADN d’entrepreneur et son parcours le démontre », souligne un professionnel du secteur qui le connaît depuis longtemps. Décrit comme un self-made-man, David Layani est vite passé par le groupe technologique américain EMC pour préférer lancer Onepoint juste après l’éclatement de la bulle du Web, au début des années 2000.

La suite est une histoire de croissance organique accélérée à coup d’une dizaine d’acquisitions et de dette bancaire : Vision IT, notamment, après une OPA en 2015, puis Weave en 2018 pour 120 millions d’euros. L’an dernier, le groupe s’était encore offert Timwi, JBG Consultants et Nexworld. « Ces opérations nous ont offert un savoir-faire en termes de rapprochement entre deux sociétés », estime David Layani.

Avant de dévoiler son intérêt pour Atos, le dirigeant comptait multiplier par cinq le chiffre d’affaires de Onepoint d’ici à 2025, à 2 milliards d’euros. « Onepoint était en croissance de 35 % en 2021 et va encore accélérer cette année », assure-t-on dans son entourage.

Discret mais parfois présenté comme un « flambeur » par ceux qui l’ont croisé, David Layani soigne surtout son image de patron proche de ses troupes. « Mon moteur, c’est ma famille, mes collègues et l’impact que je peux avoir dans la société française », plaide-t-il.

Ainsi, il se fait fort de conserver l’identité de chacune des nouvelles entités qui rejoignent son groupe. Chez Onepoint, 20 % des salariés sont actionnaires de l’entreprise dont le patron possède encore 80 % des parts. Lecteur du professeur de management Isaac Getz, il a aussi aplati à trois niveaux la hiérarchie dans son entreprise et vante les vertus de l’« entreprise libérée » où l’encadrement s’efface. « Nous savons que certains salariés d’Atos attendent davantage de liberté, davantage de formations et davantage d’accès au capital », défend-il.

Florian Dèbes

David Layani, l’entrepreneur qui vient secouer le dossier Atos | Les Echos

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Oui 4.2 Milliard de marketcap pour sa filiale (ou 70% de sa filiale ce n’est pas très clair pour moi) pour une capitalisation inférieur à 1milliard d’atos pour le moment. Sans doute pourquoi à la clôture ce soir le titre a bondi de 10%.

Le truc que je ne comprend pas c’est pourquoi ils refusent l’offre ça arrange tout le monde…

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Quelle est la différence entre valeur d’entreprise proposée et capitalisation si le deal se fait ?

Selon Zone Bourse on serai sur 2022 à une dette nette de 1,7Milliards. (on est sur 1,2 en 2021)

Rentrerait hypothétiquement en trésorerie minimum 2,5 Milliards.

Atos coterait minimum 2,5 fois moins que sa trésorerie en cas de vente.

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Pour le calcul de la dette nette, il faut retraiter la partie IFRS 16 qui n’est pas une dette remboursable et le factoring déconsolidant qui améliore le BFR et donc la tréso. Je doute également que zonebourse tienne compte des engagements de retraite qui sont considérés comme de la dette dans une valo M&A.

Si on reprend le rapport annuel 2021:

Tréso: -3.3 Mds

Dette financière: 2.7 Mds

Engagement de retraite: 0.9 Mds

Factoring déconsolidant: 0.8 Mds

Soit dette nette estimative: 1.1 Mds

Si le CA d’ATOS "infogérence" se stabilise à 4mds d’€ et en prenant 0,2*CA comme vous le proposez, alors on arrive à 0,8mds d’€.
Cependant le cash injecté est sensé restructurer l’entreprise, et devenir rentable

Reuters a écrit :

Atos-La scission effective au 1er juillet 2023, le départ de Meunier suivra

PARIS, 4 octobre

La scission du groupe Atos, initialement prévue au cours du second semestre 2023, sera effective au 1er juillet 2023, a-t-on appris mardi auprès d’une porte-parole du groupe, confirmant une information de BFM Business.

"Les deux entités juridiques seront séparées au 1er juillet 2023", a précisé cette porte-parole.

"Il est tout à fait logique qu’il y ait deux conseils d’administration différents, pour ces deux entités séparées", a-t-elle ajouté alors que BFM Business a également rapporté que Bertrand Meunier, président du conseil d’administration du groupe de services informatiques quitterait ses fonctions l’été prochain une fois que cette scission sera bouclée.

Atos avait annoncé quasi simultanément en juin un plan de scission de ses activités avant de probables cessions et le départ de son directeur général, Rodolphe Belmer, entraînant un nouveau mouvement de défiance en Bourse et la colère de certains de ses actionnaires.

Bertrand Meunier est la cible de critiques depuis la déroute financière du groupe.

Atos s’adjugeait 7% vers 09h45 (07h45 GMT) à la Bourse de Paris, parmi les plus fortes hausses du SBF 120.

Atos-La scission effective au 1er juillet 2023, le départ de Meunier suivra
Super !
Quoique, s’il pouvait partir plus vite …

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