Obligations EUR des groupes Casino et Rallye

C’est credit positive pour le groupe Casino car cette filiale consommait beaucoup de capital (gros capex).
Pour la valo du groupe, par contre, c’est un problème car c’était la seule source de grosse croissance.

Ils vont encaisser 60% de la mktcap du groupe avec cette cession, c’est dire si le groupe est peu valorisé.

Je me demande s’ils peuvent céder Cnova ? La croissance de la plateforme patine, mieux vaut la céder maintenant avant qu’il ne soit trop tard et récupérer 1,5bn.
Le business me semble pas assez investi (ratio capex/sales faible vs autres plateformes) et le génération de cash famélique.
Fnac/Darty est le repreneur idéal : ils seraient alors sur les talons d’AMZN.

Avec ces 2 ventes, il y aurait €3bn d’argent frais, la dette nette passerait de €11,5bn (avec les leases) à moins de €8bn avec un Ebitda à peine en baisse mais les frais financiers seraient en chute libre.

J’imagine que les Associates de Rothschild ont fait surchauffé leurs portables avec leur tableau de valo sous Excel.

Des nouvelles de la dette Casino : Casino lance une offre de rachat sur une obligation due en janvier 2023

Agefi a écrit :

Le bureau d’analystes s’attend à d’autres rachats d’obligations de la part du distributeur. "Nous pensons que le produit reçu pour GreenYellow (600 millions d’euros) et la monétisation d’Assai (environ 500 millions de dollars) attendue fin novembre, avec d’autres petites cessions, permettront à Casino de faire également un tender sur la senior unsecured 4,498% 2024 (529 millions d’euros en circulation) et la Quatrim 5,875% 2024 (720 millions d’euros en circulation)", indique le bureau d’analystes.

Le taux de cette PERP augmentera fortement l’année prochaine si j’ai bonne mémoire

Depuis que Naouri a gouté à l’argent gratuit sur rallye, j’ai bien peur qu’il essaie de refaire la meme chose sur casino
Il y a beaucoup de dettes qui arrivent à échéance debut 2024, donc cette année 2023 sera charnière
Il doit refinancer dette bancaire, dette quatrin et obligation 2024

La dette est fortement décotée, Casino pourrait lancer une "tender offer" au dessus du cours actuel ( mais en dessous de 100 ), ce n’est pas considéré comme une restructuration.

Tssm, le 01/02/2023 a écrit :

Le taux de cette PERP augmentera fortement l’année prochaine si j’ai bonne mémoire

Oui il y a un reset au 31 Janvier 2024, à 3,819% plus taux 5 ans, ce qui donnerait facilement 2 point de plus.

Et un step up mais en 2039, le "dossier Casino" sera probablement débouclé d’ici là d’une façon ou d’une autre.

"Casino enclenche sa restructuration en douceur"

Casino enclenche sa restructuration en douceur

Le titre et le contenu de l’article sont positifs.
Mais le montage envisagé ressemble quand même à une usine à gaz.

Bonjour
J’ai accumulé des CATS à moins de 20% avec un excellent rendement et un gros potentiel de gain
J’ai raté quelque chose?

Cela supposerait que la valeur des actions passe à zéro et que la dette de casino soit restructurée
Cela ne me paraît absolument pas crédible: n’importe quel concurrent serait prêt à reprendre casino en reprenant juste les dettes sans payer les actions

La perpétuelle CATS est attractive avec son rendement et sa décote mais au-delà du fait qu’il s’agisse d’une perpétuelle avec report de paiement de coupon possible, il faut tenir compte de la situation très dégradée de son émetteur.

Casino est un groupe avec une PD de l’ordre de 40% à horizon 5 ans selon mes calculs. Son démantèlement a débuté il y a 7 ans et il ne reste plus beaucoup de joyaux de famille à céder hormis le latam. Sa maison-mère Rallye n’est pas encore liquidée grace à deux grosses ficelles (les titres Casino sont valorisés à près de 60  euros dans les comptes et le report des échéances du remboursement a été décalé de 2 ans à cause du covid)

Ce groupe n’est pas viable étant donné que tous ses actifs hors latam sont déficitaires avec une situation très préoccupante de CNOVA (la recapitalisation est nécessaire) et des supers/hypers français en grande souffrance.

La déliquescence étant lente et les stratégies pour éviter le pire étant d’une créativité sans limite, la valeur peut être travaillée dans optique CT spéculative amha entre 15% et 20%.

Par "racheter", un acheteur doit avoir en face de lui un vendeur.

Au cours de 20%, il est possible d’acheter un petit montant d’obligations, mais les autres ne sont sans doute pas en vente (en tout cas pas à ce prix), et si quelqu’un voulait en acheter pour 10 ou 100M€, le cours monterait beaucoup…

Il faudrait donc négocier un prix avec de gros détenteurs de ces obligations, ce que Casino ferait sans doute s’il considérait pouvoir obtenir un prix aussi avantageux.

Peut etre tout simplement que ce n’est pas de la vraie dette .

Etant perpétuelle elle est considérée comme des fonds propres , c’est un call sur un changement de controle de Casino .

Casino a été dégradée par Moody’s de B3 à Caa1.

Rallye: lourd repli, l’évolution de la dette ne rassure pas - 23/03/2023 à 10:16 - Boursorama

Dans un communiqué publié dans la soirée d’hier, Rallye reconnaît lui-même que le facteur de risque lié à la mise en oeuvre de son plan de sauvegarde s’est accru au vu de la situation financière de Casino, qui cherche de son côté à accélérer son propre désendettement.

Rallye rappelle que son plan de sauvegarde dépend beaucoup de la capacité de Casino à distribuer des dividendes suffisants, eux-mêmes dépendants de la réalisation du plan stratégique et du programme de cession en cours.

Dans ce contexte, Rallye prévoit de se rapprocher de ses créanciers afin d’examiner les possibilités et les modalités éventuelles d’aménagement de son plan de sauvegarde.

Au 31 décembre 2022, la dette financière brute du périmètre holding de Rallye s’élevait à 3,1 milliards d’euros, en baisse de seulement 78 millions d’euros par rapport aux 3,178 milliards de la fin 2021.

Sa perte nette s’est aggravée à -1,696 milliard d’euros, contre -334 millions en 2021, du fait d’une provision pour dépréciation de 1,768 milliard d’euros sur les titres Casino.

Parallèlement, les comptes consolidés font apparaître une situation de trésorerie de 19 millions d’euros au 31 décembre 2022.

La Bourse de Paris à la peine, lestée par les banques - 24/03/2023 à 10:38 - Boursorama

Rallye, la maison-mère lourdement endettée du distributeur en difficultés financières Casino, a indiqué "se rapprocher de ses créanciers" pour aménager si possible son plan de sauvegarde prévoyant d’importants remboursements dans les années à venir.

Par ailleurs, l’agence de notation Moody’s a révisé en baisse la note de Casino de B3 à Caa1, ce qui signifie qu’elle anticipe un risque élevé de défaut de la part de Casino. Pour justifier sa décision, Moody’s met en avant la baisse de la part de marché de Casino en France, couplée à une inflation élevée, qui vont peser sur les marges du groupe.

Casino chute : Moody’s abaisse la note de crédit - 24/03/2023 à 10:42 - Boursorama

Casino chute : Moody’s abaisse la note de crédit

Casino, dont le titre recule de 6,19% à 6,29 euros, a été dégradé par Moody’s de ses notes, de ’B3’ à ’Caa1’ pour la note de famille d’entreprise (CFR) et de ’B3-PD’ à ’Caa1-PD’ pour la note de probabilité de défaut (PDR), avec une perspective "négative". "La dégradation reflète la poursuite des pertes de parts de marché sur le marché français de la distribution, la poursuite des flux de trésorerie disponibles négatifs en France et une réduction des marges de la distribution française en 2022", explique l’agence de notation, mettant aussi en évidence une endettement toujours très élevé.

La perspective négative reflète l’incertitude liée à la capacité de l’entreprise à stabiliser sa génération de flux de trésorerie disponible, dans un contexte de conditions difficiles sur le marché français de la vente au détail. En fin de compte, cela crée un risque que la société ne soit pas en mesure de rembourser ou de refinancer ses dettes arrivant à échéance dans les 24 prochains mois.

?

La CATS cote 9%.
Le coupon serait payé en avril car c’est dans moins de 20 jours ouvrés et Casino n’a pas averti du non-paiement.