Analyse de l'investissement dans MG International : opportunités et risques

Cette discussion porte sur l'opportunité d'investissement dans MG International, un équipementier pour la piscine, filiale de Maytronics. Les participants analysent la situation financière de l'entreprise, ses perspectives de croissance et les risques potentiels. L'analyse qualitative met en avant la forte croissance du marché des équipements de piscine, notamment des robots nettoyeurs (43% de part de marché pour MG International) et des couvertures, ainsi que la position dominante de MG International sur le marché des systèmes de sécurité pour piscines publiques (80% de part de marché avec Poseidon). Les membres soulignent le potentiel de croissance à long terme lié au renouvellement du parc existant et à l'équipement des piscines non équipées.

L'analyse quantitative, basée sur des données financières disponibles jusqu'en 2020, suggère un PER prospectif relativement faible, variant de 9 à 11 selon les estimations, malgré une croissance historique du chiffre d'affaires de 19% par an. Les participants débattent de la fiabilité de ces estimations et de l'impact potentiel de la crise du Covid-19. La solidité du bilan financier de MG International, avec une faible dette, est un point positif souligné par plusieurs membres. Cependant, la faible liquidité du titre et le fait que MG International soit une filiale contrôlée à 73% par Maytronics soulèvent des préoccupations concernant la gestion du risque.

La discussion aborde également des points critiques : la pertinence de l'estimation du marché potentiel des robots nettoyeurs, la possible sous-estimation de la croissance de MG International en 2020, le rôle et l'influence de Maytronics (maison mère) sur la gestion de MG International ainsi que le risque d'une augmentation de capital (AK) dilutive pour les actionnaires minoritaires. Des membres expriment des inquiétudes quant à la dépendance de MG International envers sa maison mère, soulignant le risque de prélèvement de valeur par Maytronics au détriment des actionnaires minoritaires. L'analyse des données de Google Trends concernant les recherches de "robot piscine Dolphin" est utilisée pour étayer la tendance haussière du marché.

Au fur et à mesure de la discussion, et en particulier suite à la publication des résultats financiers, les participants mettent en avant la forte croissance de MG International (+73% de RN en S1 2021), la faiblesse du PER ainsi que la forte demande anticipée pour les années suivantes. Néanmoins, certains membres restent prudents, soulignant la saisonnalité du marché, l'évolution des marges et la possibilité que la croissance exceptionnelle soit liée aux effets du Covid-19. La question de la cotation en continu du titre et de la communication de la société est également abordée, certains membres exprimant le désir d'une plus grande transparence. Le possible rachat de MG International par Maytronics est un thème récurrent de la discussion.

Enfin, la discussion se termine sur des analyses concernant les résultats de 2021 et l'impact du ralentissement de la demande sur le marché des piscines en général et sur MG International en particulier. La possibilité d'un rachat de MG International par sa société mère est encore évoquée. L'aspect écologique du marché des piscines est aussi abordé, avec un questionnement sur la stigmatisation possible de ce secteur dans le contexte des préoccupations liées à la sécheresse.