Realty Income : the Monthly Dividend Company

En parlant de Realty Income, elle acquiert Spirit Realty pour 9,3 mds de dollars en actions.

La nouvelle semble mal accueillie ce jour par les marchés, pourtant personnellement je le vois plutôt positivement

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Les questions que je me pose c’est :
- Ne sont-ils pas en train de surpayer ?
- Pourquoi maintenant ? Pourquoi à ce prix ?
- Est-ce qu’ils sont vraiment engagés dans cet achat ou ça peut encore être annulé ? J’ai vu que l’achat aurait lieu en 2024.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Cette acquisition fait sens et Realty Income nous a habitué à des acquisitions fort relutives mais le moment est un peu étonnant pour une acquisition par échange d’actions :



Peut-être que les hausses de taux compliquent le modèle de croissance habituelle d’O et que c’est une solution que le management a trouvé, même si elle n’est pas optimale.

En tout cas "monsieur le marché" n’est pas content du tout et le rendement sur dividende d’O atteint maintenant 6,7% ?!

Et un SAV qui fait mal :

InvestisseurHeureux, le 04/08/2022 a écrit :

Parfois, je me dis que le meilleur portefeuille d’actions serait 40% de Realty Income et quelques fonds fermés orientés croissance !

On se demande à quoi ça sert de diversifier quand on voit la régularité de métronome de O !

Ce commentaire sur SeekingAlpha est intéressant :
Realty Income agrees to acquire Spirit Realty Capital in $9.3B stock deal (NYSE:O) | Seeking Alpha

piwai, le 30/10/2023 a écrit :

aller chercher de la croissance en achetant un REIT « plus décoté » que soi est intéressant.

C’est tout à fait ça :

SeekingAlpha a écrit :

Even including the takeover premium, Spirit Realty is trading at just below 10x this year’s funds from operations ("FFO"), while Realty Income trades at around 11.5x this year’s funds from operations. Issuing equity at an 11.5x multiple to purchase assets for a 9.8x multiple should be accretive for the acquirer.

Mais l’écart des "décotes" n’est pas si élevé (contrairement à quand O avait racheté VEREIT) et cette opération pour grappiller seulement 2,5% de croissance :

SeekingAlpha a écrit :

This holds true in this case as well, as Realty Income is forecasting that its adjusted funds from operations ("FFO") will rise by at least 2.5% on a per-share basis thanks to this deal.

Par contre, j’avoue ne pas comprendre pourquoi le cours d’O a baissé d’autant hier, car l’opération est tout de même positive, avec en bonus de nouvelles économies d’échelles.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Je confirme que pour la stratégie de croissance des dividendes, même légère, devrait être bien maintenue, la santé financière de Realty Income est saine et bonne à l’heure actuelle, même avec l’impact de l’inflation.

Même le payout ratio pour une foncière me parait être plutot dans le bas de marché..

Beaucoup de cashflow, le FFo devrait augmenter légèrement, en somme on devrait maintenir sur cette foncière une croissance d’environ 3% du dividende par an

Hier je m’attendais a une baisse encore plus importante vu le climat morose des marchés depuis quelques semaines, y a eut des rachats en cours de séance.

Cela va etre intéressant de voir comment ça évolue aujourd’hui, une fois la news digérée

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Dernière modification par Passion (31/10/2023 21h31)

Attention toutefois à ne pas trop se focaliser sur le cours de bourse actuel de 50 dollars.
Sans remettre en cause la qualité de l’action et du management, il faut tout de même souligner que la marketcap a presque doublé sur les 5 dernières années alors que l’action accuse une baisse de 16% sur cette même période hors dividendes.
En revanche, le nombre total d’actions  est passé de 275 millions à 675 millions sur cette même période.
Autrement dit la dilution des actionnaires est suffisamment importante pour être soulignée.
O finance de nouveaux actifs grâce à ce mécanisme mais l’actionnaire individuel (sans remettre au pot) voit une grande partie de la valeur créée passer sous son nez.

De bon résultats :

Résultats Realty Income a écrit :

Q3 normalized FFO per share of $1.04, exceeding the average analyst estimate of $1.02, rose from $1.02 in Q2 and $0.97 in the year-ago quarter.

Revenue of $1.04B, vs. the $955.8M consensus, increased from $1.02B in Q2 and $837M in Q3 2022.

Same-store rental revenue was $716.0M vs. $718.8M in the prior quarter and $700.9M a year ago.

Total expenses of $805.9M rose from $817.8M in Q2 and $628.6M in Q3 2022.

Portfolio occupancy of 98.8% at Sept. 30, 2023 vs. 99.0% at June 30.

Le tout avec une dette qui n’a pas un taux catastrophique :

Résultats Realty Income a écrit :

Issued €550.0 million of 4.875% senior unsecured notes due July 2030, and €550.0 million of 5.125% senior unsecured notes due July 2034

La guidance a été confirmé (borne basse du FFO relevé de 0,01$)

Résultats Realty Income a écrit :

Revised 2023 Guidance: Net income per share $1.25 to $1.32; Normalized FFO per share $4.08 to $4.15; AFFO per share $3.98 to $4.01; Same store rent growth Approx 1.5%; Occupancy Over 98%.

Dans la conférence téléphonique :

Sumit Roy, CEO a écrit :

That’s a great question, Michael. Look, I think if you look at where we are today and you look a year ahead in 2024, we believe that without having to rely on the equity capital markets, we’ll be able to deliver approximately 4% to 5% AFFO per share growth. And that is a pretty powerful statement to make and that obviously assumes that the Spirit transaction closes either in the first month, either in January or in February. And with just the free cash flow that we are going to generate pro forma, which is going to be right around $800 million, some of the headwinds that we are going to experience in the refinancing, absorbing all of that to be able to sit here today and say that we could deliver that growth without having to raise $1 of equity.

On comprend que l’acquisition de Spirit Realty assure la croissance pour 2024 indépendamment de l’évolution du coût du capital de Realty Income.

Tout est bien pensé : le management est définitivement un des meilleurs dans le secteur des foncières cotées, avec celui de VICI Properties.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Acquisition de 90 murs de magasins Decathlon en France, Espagne, Portugal, Italie et Allemagne, estimé entre 550 et 600 millions, en sale/leaseback

source : business immo (pas plus de détails sans accès premium), pas de news publiée sur le site officiel pour l’instant

Je serais curieux de connaître le spread qu’ils peuvent obtenir sur ce type de biens, mais en termes de diversification géographique et des locataires ça va dans le bon sens, Décathlon a toujours eu une croissance solide et régulière.

Vertaco

vertaco, le 03/12/2023 a écrit :

Acquisition de 90 murs de magasins Decathlon en France, Espagne, Portugal, Italie et Allemagne, estimé entre 550 et 600 millions, en sale/leaseback

source : business immo (pas plus de détails sans accès premium), pas de news publiée sur le site officiel pour l’instant

Je serais curieux de connaître le spread qu’ils peuvent obtenir sur ce type de biens, mais en termes de diversification géographique et des locataires ça va dans le bon sens, Décathlon a toujours eu une croissance solide et régulière.

Vertaco

D’après des sources concordantes, le montant de cette cession se situerait entre 550 et 600 M€, ce qui refléterait un taux de rendement de 7 % environ. La France pèserait pour 190 M€. Lors des premières approches avec différents acheteurs, le vendeur avait placé la barre autour de 700 M€ pour le portefeuille entier. Pologne comprise, on parle là de 428 000 m² de surface commerciale, qui ont réalisé autour de 1 Md€ de chiffre d’affaires en 2021 et ont versé 43 M€ de loyer/an. Des baux de dix ans ferme étaient alors évoqués.

Financièrement, il y a aussi la fixité du dividende des preferred, versus la perspective de profiter d’une augmentation du dividende pour les actions ordinaires.

Par ailleurs dans les questions-réponses du site de la société :

Realty Income a écrit :

Both common and preferred shares pay monthly dividends
Both are traded on the New York Stock Exchange
The price for the common shares typically fluctuates more than the price for the preferred shares
Preferred shares feature a call date, at the company’s option, where the shares can be redeemed at “par” ($25 per share)
Preferred share dividends are senior to common shares, which means the preferred dividends are paid ahead of the common shares
Dividends on preferred shares are a fixed amount whereas dividends on our common stock have increased over time
In the unlikely event of a liquidation of the company, the preferred shareholders would also receive any proceeds from the liquidation before the common shareholders receive any proceeds
If the preferred shares are “cumulative,” this means that if any dividends have been missed, or a company neglected to pay a dividend as declared, the holders of the preferred shares are entitled to any missed or omitted dividends before common shareholders can receive dividends. Our preferred shares are cumulative.

Toutes les preferred ont été remboursées selon le site quantumonline