Alstom : fleuron industriel français

GoodbyLenine a écrit :

J’imagine que GE gagne à d’avoir un CA qui triple au moins en "power", avec bcp plus de clients, donc beaucoup plus d’opportunités de gagner de l’argent, entre autres en appliquant son savoir faire et ses méthodologies à la maintenance dans ce domaine.

Ge est bien plus gros qu’Alstom dans tous les segments.

kiwijuice a écrit :

GoodbyLenine a écrit :

J’imagine que GE gagne à d’avoir un CA qui triple au moins en "power", avec bcp plus de clients, donc beaucoup plus d’opportunités de gagner de l’argent, entre autres en appliquant son savoir faire et ses méthodologies à la maintenance dans ce domaine.

Ge est bien plus gros qu’Alstom dans tous les segments.

J’avais par erreur comparé les 14-15 Mds$ de CA d’Alstom Power juste avec la division Energy Management de GE, qui a un CA de 8 Mds$, alors qu’il aurait sans doute fallu tenir compte aussi des divisions Power & Water (25Mds$), voire Oil & Gas (17 Mds$) (d’après le rapport annuel 2013 à télécharger sur GE 2013 Annual Report page 44/150).

Ce que GE espère gagner est expliqué dans son communiqué de presse. Ce n’est pas du tout de l’optimisation fiscale….

Auj, Mme Royal declare que le projet industriel de GE est le meilleur. Alors que Siemens n’a pas encore depose de projet alternatif (le bruit court qu’ils ne sont meme pas certains de faire une offre binding, vu le risque d’execution - concurrence), le projet de GE est surtout le seul sur la table.
Un beau camouflet pour M. Montebourg, mais la encore bcp d’improvisation de la part de Mme Royal. Ce sont vraiment des pros! Je ne sais pas pourquoi, mais quand Immelt ou Kron parlent, eux je les comprends.
SerialTrader

Montebourg veut faire echouer le deal GE/ Alstom, maintenant il en a les moyens juridiques avec ce nouveau decret.

Investissements étrangers : la France se dote d'un droit de veto

Dernière modification par SerialTrader (15/05/2014 04h49)

Je pense que le décret doit pouvoir s’appliquer sur la décision finale du conseil d’administration, qui est donc future.

Un peu de baume au coeur…
Exclusive: Siemens seen making formal Alstom bid as early as this week
| Reuters

Pour votre info, le début et qqs extraits d’un article publié ce jour :

Mediapart a écrit :

Vente d’Alstom: l’enjeu caché de la corruption
    27 mai 2014 |  Par Fabrice Arfi et martine orange

Le 23 avril, le jour où Alstom et General Electric scellaient leur accord, un ancien haut dirigeant du groupe français était arrêté, dans les îles Vierges américaines, dans le cadre d’une vaste affaire de corruption. D’après une enquête de Mediapart, les poursuites de la justice américaine ne sont pas sans lien avec la précipitation et l’opacité entourant le démantèlement d’Alstom.

Le 23 avril fut une journée à part dans l’histoire d’Alstom. Pour la version officielle, Patrick Kron, le PDG du groupe, rencontrait ce jour-là Jeffrey Immelt, son homologue de General Electric (GE), pour discuter de l’avenir du groupe français. La visite était à peine achevée qu’une dépêche de Bloomberg dévoilait l’annonce : le conglomérat américain s’apprêtait à lancer une offre sur Alstom. « Avant ce rendez-vous, je ne savais pas si un accord était possible, mercredi soir, j’y croyais », racontera par la suite Patrick Kron, dans un entretien au Monde. Dans la foulée, il réunissait son conseil d’administration afin de discuter du rachat de l’activité énergie du groupe. Le démantèlement d’Alstom était lancé.

Mais ce que la version officielle ne dit pas, c’est qu’un autre épisode perturbait le groupe le jour même. Lawrence Hoskins, ancien vice-président d’Alstom pour la zone Asie, était arrêté dans les îles Vierges américaines, selon nos informations. Il a été présenté à un tribunal du Connecticut le 19 mai et libéré sous caution, en attendant une nouvelle audience prévue pour le 9 juillet, comme nous l’a confirmé le département américain de la justice.
…/…
Cette arrestation …/… s’inscrit dans une enquête de corruption qui apparaît aujourd’hui comme un enjeu caché du démantèlement d’Alstom. Le groupe français est en effet inculpé depuis juillet 2013 pour violation de la loi américaine contre la corruption (Foreign corrupt pratices Act ; FCPA). La justice américaine l’accuse d’avoir versé des pots-de-vin, par l’intermédiaire de "consultants", à des hommes politiques indonésiens pour emporter un contrat d’équipement de 118 millions de dollars, connu sous le nom de projet Tarahan, auprès du groupe public indonésien d’électricité PLN.
…/…
Le 17 janvier 2014, …/… Dans un mail interne adressé aux responsables du groupe, Patrick Kron annonce lui-même cette décision : « Alstom est l’objet d’enquêtes dans un certain nombre de juridictions, suite à des accusations d’irrégularités passées. Nous nous sommes engagés à coopérer avec les autorités concernées et à prendre les mesures correctives qui pourraient s’avérer nécessaires. Le recours aux consultants commerciaux (c’est-à-dire des consultants sélectionnés pour des projets spécifiques et rémunérés en cas de leur concrétisation "success fees") a très nettement diminué au cours de ces dernières années au fur et à mesure que le groupe élargissait son implantation internationale et augmentait ses ressources internes. ». Le patron d’Alstom poursuit : « Bien que je considère que l’utilisation de tels conseillers commerciaux, selon les règles de notre programme de conformité, puisse contribuer positivement à notre activité en certaines circonstances, une telle utilisation entraîne un risque de non-respect des règles de conformité puisqu’ils ne sont ni employés ni totalement sous contrôle d’Alstom. De plus, il peut y avoir une image négative liée à leur utilisation qui, combinée aux enquêtes en cours sur certains projets passés, a une incidence sur notre propre image. J’ai par conséquent décidé à titre de précaution, que le groupe cesserait de faire appel à de tels conseillers commerciaux. »
…/…
Selon Le Canard enchaîné, Jeffrey Immelt, PDG de GE, s’est engagé à reprendre à sa charge tout le volet contentieux d’Alstom, s’il rachetait la branche énergie du groupe français.
…/…

Le changement de nationalité d’alstom pourrait aussi soudainement calmer la justice US :-)

La capacité des US a utiliser tous les leviers de pouvoir qu’il soit judiciaire ou militaire pour aider leurs entreprises est toujours surprenant pour un Français.

Petit Up
Cela bouge sur Alstom car on se rapproche de 2 echeances majeures. Les Japonais Mitsubishi Heavy et Toshiba pourraient s’inviter a la partie, en consortium avec Siemens. Ce dernier doit sentir la difficulte de faire un plus gros cheque que GE; alors qu’il vient d’annoncer presque 12k de suppressions d’emplois et qu’il a deja un gros travail managerial a faire pour (re)mettre sa propre maison en ordre. De plus, Mitsubishi H pourrait acheter les actifs Power que la Commission Europeenne ne voudrait pas voir tomber dans l’escarcelle de Siemens pour des raisons de concurrence.

GE Said to Lobby on Alstom as Siemens, Mitsubishi Talk - Bloomberg Business

Prochaines dates cles:
16 juin - Date limite de depot d’offre (eventuelle) par Siemens, telle que fixee par son CEO
23 juin - Expiration de l’offre ferme de GE

A suivre…
Serial Trader

Les tribulations gouvernementales auront le mérites de faire monter les enchères.

En lisant la presse on se demande qui gère Alstom et qui est l’actionnaire !

PS: Je suis actionnaire de Bouygues

Je trouve ca étrange car l’offre non améliorée de GE pricait alstom entre 33 et 36 euros.

A mon avis c’est plus signe d’impatience du marché qu’autre chose.

Valo Alstom (SOTP): Offre MHI/ Siemens
Nlle offre MHI = EUR 3.9Mds pour 40% Grids, Renewables et Steam Turbines, valo inchangee. 0.8Mds de plus pour 20% de Grids + Renewables, ce qui donne la valo du business Grids + Renewables a 4Mds. Et la valo Steam Turbines ressort donc a 3.9 / 0.4 - 4 = 5.75 Mds. 9.75Mds pour le tout, c’est assez genereux.

L’offre de Siemens passe a EUR 4.3 Mds pour 100% des Gaz Turbines, en augmentation de 0.4.

Press Releases - Siemens Global Website

Je pense que relativement a l’offre MHI/ Siemens, la mkt cap actuelle a EUR 8.5Mds est tres sous-valorisee (plus exactement, le business Transport n’est pas valorise du tout):
EV actuelle ALO = Mkt cap + dette nette = 8.5 + 3 = 11.5
EV implicites ds offre MHI/ Siemens:
EV 100% Grids, Renewables et Steam Turbines = 3.9 / 0.4 = 9.75 Mds (valo genereuse a mon avis)
EV 100% Gaz Turbines = 4.3 Mds (valo correcte)
=> Valo implicite EV 100% Transport = 11.5 - 9.75 - 4.3 = -2.55 Mds (!)

Or je pense que l’EV d’Alstom Transport en stand-alone vaut approx 3 Mds (10x Operating Income 2013), peut etre plus (ou moins) ds un scenario de combinaison hypothetique avec Siemens Transport, en fonction des synergies/ risques de cannibalisation.

Treso nette du groupe ALO post deal: 5.2Mds (moins friction fiscale, probablement 130-150mio)

Je note par ailleurs que le deal MHI n’est sujet a pratiquement aucun probleme antitrust, et que l’acquisition des Gaz turbines par Siemens presente un risque modere. La combinaison Transport resterait le principal probleme de concurrence.

Ccl: L’ offre MHI/ Siemens semble plus genereuse que l’offre de GE, mais sur un perimetre un peu moindre. Risque antitrust limite (excepte la combinaison Transport problematique). ALO sous-valorisee. Principal risque = aucun deal (on plongerait vers 21-22).

Dernière modification par SerialTrader (20/06/2014 11h02)