Investir à contre-courant dans les valeurs minières massacrées ?

Un article d’un Monsieur français des matières premières (Philippe Chalmon, qui publie chaque année Cyclope, une sorte de bible sur les matières premières) :

Matières premières : il faut s’attendre à des prix durablement déprimés

Il est assez bearish pour 2016, notamment sur le fer (-28% en 2016 vs 2015), l’argent (-17%), le nickel (-15%), le zinc (-12%), etc. A noter que l’aluminium a la baisse la plus faible (-3%).

Bon… ce ne sont que des prévisions. Chalmon trouve tout de même "le consensus des analystes trop optimistes".

En revanche, certains mineurs spécialisés, notamment sur les métaux précieux, s’en sortent beaucoup mieux.

Je pense qu’en observant le cours de l’or depuis quelques semaines, il sera facile de faire un parallèle.

Il ne s’agit pas de corrélation mais plutôt de comparaison.

Cela étant, vous avez raison, cette comparaison ne fait pas vraiment sens, mais je n’ai ni le temps ni l’envie de mettre au point un indice plus fin. J’ai cité le CAC40 car c’est ce que je connais et que j’ai sous la main.

Le mieux serait peut-être  de ne citer aucun indice de comparaison : la seule chose qui compte c’est de savoir si l’on gagne ou perd de l’argent, pas de savoir si on fait mieux ou moins bien que l’indice ; çà, cela intéresse juste les gestionnaires d’OPCVM.

mgl7515: C’est quoi le prix du "LME" ? et le "LME" qui pourrait rester sur des plus bas ?

Vous faites référence au London Metal Exchange ? Vous parlez de l’aluminium coté sur le LME ?
"sous les 1500": Je me rappelle d’un prof au lycée qui vous aurait répondu: 1500 quoi ? Patates ?
Sans une devise et une quantité, ça ne veut pas dire grand chose, surtout quand ce à quoi vous faites référence ne me parait pas très clair (à moins que quelque chose ne m’échappe et que je ne sache pas ce qu’est le "LME").

Surtout sur les métaux de base où il y a des cotations en kilo, en tonne, en lb, etc …

Quoi qu’il en soit, vos "1500" sembleraient faire référence à l’aluminium en USD à la tonne, juste ?

Avec les bonnes nouvelles venues de Chine, les minières connaissent une embellie de printemps. Il n’est donc pas inutile de refaire un point sur l’échantillon 6,5 mois après l’ouverture de ce fil :

Antofagasta passe de 499 à 463 pence (-7%)
Lonmin passe de 1625 à 79 pence (-90%)
Pan African resources passe de 7,50 à 14,50 pence (+93%)
Minas Buenaventura passe de 5,93$ à 8,27$ (+39%)
Exxaro passe de 5250 à 7770 rand (+48%)
Iluka resources passe de 6,21 à 5,70 A$ (-8%)
Impala platinum passe de 2645 à 4684 rand (+77%)
Lucara diamond passe de 1,5 à 2,90 cad$ (+93%)
Newcrest mining passe de 12,70 à 17,86 A$ (+41%)
Tiger resources passe de 0,057 à 0,051 A$ (-11%)
Vedanta resources passe de 425 à 389 pence (-8%)
Anglo american passe de 550 à 694 pence ( +26%%)
BHP passe de 1055 à 899 pence (-15%)
Rio Tinto passe de 2210 à 2250 pence (+2%)

Soit 8 titres en hausse et 6 titres en baisse comme lors du dernier pointage, mais avec des hausses spectaculaires entre-temps.

Les métaux précieux (or, platine, diamant) sont particulièrement à la fête depuis le début de 2016 ; seuls les oxydes (Iluka resources) et le cuivre (Antofagasta, Tiger Resources) restent à l’écart de ce mouvement.

On notera aussi la forte reprise des miniers diversifiés, le parcours d’Anglo étant de ce pont de vue édifiant : la valeur est désormais au-dessus de ses cours de fin septembre après avoir connu un plus-bas à 282 pence entre-temps.

Voici un point au 17 novembre sur l’évolution de mon échantillon de minières depuis l’ouverture de ce fil :

Antofagasta passe de 499 à 682 pence (+37%)
Lonmin passe de 1625 à 183pence (-89%)
Pan African Resources passe de 7,5 à 19,26 pence (+157%)
Minas Buenaventura passe de 5,93 à 11,36$ (+92%)
Exxaro passe de 5250 à 10667 rand (+103%)
Iluka resources passe de 6,21 à 6,12 Au$ (-2%)
Impala platinum passe de 2645 à 5100 rand (+93%)
Lucara Diamond passe de 1,5 à 3,53 Cad$ (+134%)
Newcrest mining passe de 12,70 à 21,40 Au$ (+69%)
Tiger resources passe de 0,057 à 0,032 Au$ (-44%)
Vedanta Resources passe de 425 à 813 pence (+91%)
Anglo american passe de 550 à 1122 pence ( +104%%)
BHP passe de 1055 à 1278 pence (+21%)
Rio Tinto passe de 2210 à 2998 pence (+36%)

Introduite le 4 juillet :

SQM passe de 25,66 à 26,85$ (+5%)

Sur l’échantillon au 30 septembre 2015, on trouve encore 3 titres en baisse, mais tout le reste est dans le vert avec 4 gains supérieurs à 100% en guère plus d’un an.

Au plan qualitatif, on observe un léger effritement des aurifères mais les cuivrières commencent enfin à se réveiller. Les grands groupes diversifiés (Anglo, BHP, Rio Tinto, Vedanta) se sont particulièrement bien tenus depuis le dernier point.

stokes a écrit :

les cuivrières commencent enfin à se réveiller

Cf un article bien écrit du Wall Street Journal sur la hausse des cours du cuivre, qui évoque l’effet Trump et envisage un déséquilibre offre/demande en 2017 suite aux retards ou abandons des nouveaux projets d’exploitation ; certains analyses estiment que ce redressement ne sera pas durable, même si Trump investit massivement dans les infrastructures…en vérité, personne n’en sait trop rien :

Trump?s Victory Isn?t Only Thing Behind Copper Rally - WSJ

Il reste Nyrstar à la traîne.
Attention, elle est hyper-spéculative.

stokes a écrit :

De toute manière personne n’achète au plus bas : on rentre toujours trop tôt ou trop tard….

Si ça arrive, mais dans ce cas je me retrouve malheureusement avec de petites lignes car j’achète de manière progressive et je ne renforce pas à la hausse.

FranckInvestor a écrit :

Pour ceux qui s’intéressent à la hausse du cuivre et des idées d’investissement connexes moins visibles, il est à noter que la plupart des minières aurifères produisent du cuivre "sans faire exprès".

Ce qui pourrait dire que la baisse actuelle des valeurs aurifères qui sont massacrées à cause de la baisse des cours de l’or, il y a peut être une opportunité à jouer.

En effet, la vente de cuivre et de tous autres métaux parasites extraits lors de l’extraction de l’or vient parallèlement réduire les coûts d’extraction de l’or de la société minière. Dit autrement, indirectement, les hausses des métaux autres que l’or peut permettre à certaines mines d’or d’exploiter leurs filons en réduisant fortement leur point mort / leur seuil de rentabilité.

Très bonne remarque. Par exemple une ancienne Daubasse, Oceana Gold, citée dans la file mines d’or produit beaucoup de cuivre et a été doublement pénalisée récemment du fait de la baisse des cours de l’or mais aussi de la situation un peu délicate pour l’industrie minière aux Philippines.

Coté cuivre ma préférée est toujours Nevsun Resources. La hausse du cuivre pourrait transformer le rachat de Réservoir Minerals et de leur beau projet en Serbie en un coup de maître. Petite difficulté (passagère ?) à Bisha (Erythrée) où le démarrage de la production de zinc a une conséquence inattendue (pour moi en tout cas) : ils n’arrivent pas à séparer le cuivre du zinc et vendent donc un concentré mixte au prix du zinc alors que le cuivre est plus cher…

Les amateurs de dossiers sulfureux et politiques peuvent regarder ZCCM et lire sa file.

Comme toujours, ceux qui ont les coûts de production les plus élevés offrent le levier le plus important… mais dans les 2 sens.

Déontologie : je suis actionnaire d’Oceana Gold, de Nevsun Resources et de ZCCM.

Par définition, une minière est exposée aux métaux qu’elle produit et donc à une éventuelle baisse de ceux-ci. Nevsun me semble cependant plutôt une minière "défensive" c’est à dire qu’elle offre moins de levier que la plupart de ses consoeurs. Pour 2 raisons : des coûts de production faibles et pas de dettes (mais du cash). 217 millions de $ de cash pour une capitalisation de un peu moins de 1 milliard de capitalisation, ça donne quand même un peu de sécurité.

Bien sûr, elle a maintenant un profil plus risqué qu’avant le rachat de Réservoir. Il va falloir développer, avec tous les risques que cela comporte, ce projet cuivre (avec aussi de l’or) en Serbie. Cela va aussi mobiliser des fonds et il va falloir puiser dans le cash. Mais sur le papier, c’est un très beau projet, avec des teneurs élevés et des infrastructures proches.

Au niveau de la production sur les prochaines années, elle n’est pas complètement dépendante du cuivre puisque celui-ci représente moins de 50% des revenus. La majorité des revenus vient du cuivre et on a aussi un peu d’or et d’argent. Plus un potentiel d’exploration.

Tout dépend donc de ce que vous appelez "filet de sécurité". Pour ma part, j’ai l’impression que Nevsun a les reins assez solides pour surmonter d’éventuelles turbulences sur le cours du cuivre. Et le zinc est une matière première à surveiller avec une belle année 2016 et à priori un déficit de production (source IKN ET l’International Lead and Zinc Study Group (ILZSG))

Déontologie : je suis actionnaire Nevsun Resources