Investir à contre-courant dans les valeurs minières massacrées ?

Petite news interessante pour ceux qui suivent les mines en RDC, le géant Glencore a racheté les 30% de Mutanda mining au groupe Fleurette pour 900M de dollars ainsi que 10% de Katanga mining au prix de 30M ! glencore-congo

Ce qui est interressant c’est la différence de valorisation entre les 2 mines (3 Md de cap pour Mutanda vs 300Millions pour Katanga) sachant que Mutanda avait une production 2 fois supérieures a katanga avant sa mise en sommeil. On voit donc qu’il y a un différentiel énorme -et injustifié- de valorisation entre les 2 mines.

Pour ma part j’ai re re renforcé sur Katanga mining et j’ai 220 000 actions avec un PRU de 0.2 dollars en PV de 53% en moins d’un mois ce qui en fait ma plus grosse position avec 34% du portif.

A mon avis, on devrait commencer à calmer le jeu niveau rattrapage de la capitalisation avant un deuxième coup de boost vers Juin/Juillet quand la mine va rouvrir. J’estime une juste valeur autour de 1,5 à 2€/action d’ici à 2018.

Pour info Gertler qui a revendu ses actions à Glencore au prix de 13 cts les avaient acheté 26 dollars en 2007 soit une perte de … 200M de dollars !

Q

Queenstown a écrit :

Pour ma part j’ai re re renforcé sur Katanga mining et j’ai 220 000 actions avec un PRU de 0.2 dollars en PV de 53% en moins d’un mois ce qui en fait ma plus grosse position avec 34% du portif.

A mon avis, on devrait commencer à calmer le jeu niveau rattrapage de la capitalisation avant un deuxième coup de boost vers Juin/Juillet quand la mine va rouvrir. J’estime une juste valeur autour de 1,5 à 2€/action d’ici à 2018.

J’aime bien les minières, mais franchement vous prenez de bien grands risques : témérité et cupidité peuvent de temps à autres procurer la fortune, mais le plus souvent elles mènent à la ruine.

Voici une mine qui ne produit rien, mais dont le titre a quand même pris 120% depuis le début de l’année. Vous avez vous-même une jolie plus-value de plus de 50% sur une ligne représentant le tiers de votre portefeuille ; dès lors, il serait quand même sage de prendre quelques bénéfices avant que tout cela ne retombe comme un soufflet.

Cf les résultats 2016 de Katanga mining :

Real-Time News, Market Data and Stock Quotes For Junior Mining Stocks - Junior Mining Network

A ce stade, "prendre l’oseille" en tout ou partie et aller voir ailleurs procèderait d’une démarche avisée.

La transaction entre Glencore et Gerstner semble avoir été validée par un tiers ("sponsor") qui s’est porté garant des valorisations retenues :

juniorminingnetworks a écrit :

The transactions (taken together) constitute a smaller related party transaction as defined in Listing Rule 11.1.10 and Glencore has accordingly obtained written confirmation from a sponsor that the terms of the transactions with Fleurette and its affiliates are fair and reasonable as far as the shareholders of Glencore are concerned.

Ce Gerstner semble en effet être un personnage sulfureux ; peut-être pressent-il la chute prochaine de Kabila et en conclut-il lui aussi qu’il est largement temps de "prendre l’oseille" car les successeurs de Kabila seront tout sauf bienveillants à son égard.

Cette affaire me donne à nouveau envie d’acheter du Glencore, la seule grande minière diversifiée que je ne possède pas encore. Evidemment, elle ne fera pas du 100% en 1 mois, mais sa faillite n’est pas non plus pour demain.

Dernière modification par stokes (14/02/2017 18h40)

Oui c’est vrai que j’ai été un peu surpris par le montant de la transaction pour katanga mais n’oublions pas qu’il s’agit d’une petite partie de la transaction et que la hausse récente du cours s’est peut être fait  après la transaction. Article interessant a ce propos sur cette affaire glencore-prend-le-controle-du-plus-grand-gisement-de-cobalt-au-monde

@ Stokes: Pour ce dossier je vois 2 issues, soit il s’agit d’une bulle qui repose sur rien et qui va exploser, soit c’est un multibagger potentiel et dans ce cas il ne faut surtout pas revendre maintenant.

Très honnetement je penche pour la 2eme issue au vu des formidables atouts du dossier à savoir:

- Explosion à venir des véhicules électriques et par conséquent du cobalt pour les piles lithium ion
- Un cours du cobalt qui s’envole (+75% en quelques mois)
- Contrairement au pétrole qu’on peut ramasser en se penchant en Irak, il faut 8 ans pour pour mettre en exploitation une mine de cobalt.
- Une mine qui va redémarrer avec le top des outils de production d’ici quelques mois avec les plus grandes réserves prouvées de cuivre et de cobalt au monde !
- Un actionnaire (Glencore) solide et qui croit au potentiel de cette mine.

Bref, je me suis fait mon idée et au pire du pire je revendrai à mon prix d’achat si je vois que ca se casse la figure.

En tout cas bonnes discussions sur cette file j’aime bien

Ou alors je ne sais pas si cette news est dans les cours mais cela pourrait potentiellement faire exploser les cours.

L’industrie minière philippine est vent debout contre une décision de gouvernement d’annuler près du quart des licences d’exploitation minières de l’archipel. La ministre de l’Environnement Gina Lopez a annoncé mardi qu’elle allait annuler 75 licences d’exploitation accordées aux groupes miniers --sur 311. Le même sort sera réservé au certificat de conformité aux normes environnementales délivré à un projet d’exploitation de l’un des plus grands gisements de cuivre du monde, le projet Tampakan, qui pèse 5,9 milliards de dollars.
La Chambre des mines des Philippines a annoncé qu’elle allait combattre cette décision qui menace selon elle 22 milliards de dollars de projets. Ces licences concernent des projets qui sont dans les tuyaux et non encore entrés en phase opérationnelle. "Elle veut tuer l’industrie. On ne voit pas d’avenir avec elle", a déclaré à l’AFP Ronald Recidoro, vice-président de la chambre chargé des affaires juridiques. "A tous les points de vue, c’était une annonce sanglante".
Mme Lopez, qui a été nommée par le nouveau président Rodrigo Duterte l’année dernière, est partie en campagne contre les groupes miniers philippins et étrangers qu’elle accuse d’être destructeurs pour l’environnement. "La vie c’est l’eau. Si vous menacez la qualité de l’eau, vous menacez la qualité de vie des gens", a-t-elle déclaré mardi. Début février, Mme Lopez a également ordonné la fermeture de 23 mines de nickel parce qu’elles polluaient des bassins et des rivières et qu’elles détruisaient la forêt.
Les Philippines sont le premier fournisseur de nickel au monde et le plus important exportateur vers la Chine. Cette décision a déjà eu des conséquence sur les cours. Mme Lopez a déclaré que les groupes miniers auraient sept jours pour présenter leurs arguments avant l’annulation de leur permis.

Du fer en portefeuille ?

Que l’on soit dans le secteur des métaux précieux ou dans celui des matières première, l’analyse d’une compagnie minière comporte des éléments standard (coût de production, pays, relations avec les locaux, proximité énergie, etc). Mais suivant la ressource, certains critères peuvent prendre une importance considérable. Par exemple, pour une mine d’or, le transport du produit fini est un élément négligeable. Par contre, pour le minerai de fer c’est un élément primordial. Après la présentation de Cape Lambert plus haut dans la file, direction le bassin du Labrador pour une autre histoire de chemin de fer.

Michael O’Keeffe est un pro du secteur. Après presque 10 ans passé chez Glencore, il a dirigé Rivesdale, minière junior  avec un gros gisement de charbon métallurgique au Mozambique, la faisant passer de 7 millions d’A$ de capitalisation à 4 milliard d’A$ lors de son acquisition par Rio Tinto. O’Keeffe est maintenant aux manettes de Champion Iron Limited et de son projet phare Fire Lake North (présentation en français). Il a aussi racheté en 2016 la mine, arrêtée et en faillite, de Bloom Lake appartenant auparavant à Cliff National Ressources. Les 2 mines sont distantes de 60 km. Fire Lake North est aussi à proximité immédiate de la mine Fire Lake d’Arcelor Mittal. Une des difficulté est d’amener le minerai jusqu’aux ports. Actuellement 2 lignes de chemin de fer privées, dont l’une appartient à Arcelor Mittal, permettent de faire le trajet. Mais l’idée d’O’Keeffe était (est ?) plutôt la création d’une nouvelle ligne multi-usagers dont le coût de construction pourrait être réparti entre plusieurs minières. Le gouvernement soutient cette initiative et finance des études. Avec la mine de Bloom Lake, Champion a maintenant accès à la ligne QNSL (Quebec North Shore and Labrador). La mine de Bloom Lake semblait prête à redémarrer et la toute récente étude de faisabilité renforce ce sentiment. Surtout, la reprise des cours du minerai de fer a permis une hausse considérable du cours de Champion Iron Limited. Voilà un train que j’aurais aimé prendre…

Bon, je l’ai quand même pris en passager clandestin en « jouant » le gisement de  Fire Lake North à travers  une redevance et en misant sur Fancamp Exploration, junior d’exploration canadienne, qui détient des actions de Champion Iron. Je suis donc exposé à CIA…

Le raisonnement de base est d’obtenir un ticket de loto, ou plutôt une option (ça fait plus sérieux) gratuite.

Participations principales détenues par Fancamp:
10,266,666 d’actions de Champion Iron Mines Ltd. représentant 13,65 millions de $ CAD
5,790,000 d’actions de HPQ Silicon Resources Inc. représentant 1 millions de $CAD (+ 8 millions de warrants)

Ce qui nous donne un total de presque 15 millions de $CAD pour une capitalisation boursière d’un peu plus de 10 millions de $CAD.

Le reste est donc « gratuit ».

Autres participations :
14,414,000 actions de KWG Resources Ltd représentant 288 000 $CAD
1,173,076 d’actions de St-Georges Platinum and Base Metals Ltd. représentant 35 000 $CAD
1,110,000 actions d’Argex Titanium Inc. représentant 88 800 $CAD
(+ royalty de 2% NSR pouvant monté à 4% après 2 ans de production)

Fancamp détient aussi plusieurs projets et concessions au Canada (principalement au Quebec)

Mais l’option la plus intéressante est peut-être le royalty de 1,5% sur la production des concessions de Fermont Iron Holdings dont fait partie le projet de Fire Lake North.

Fancamp cote donc sous sa valeur liquidative (comme les 3 minières or citées dans mon message du 05/02/2017 de la file minière or). Attention, nous sommes ici dans le domaine des sociétés d’exploration et les risques associés sont importants. La société brûle du cash pour développer les projets même si elle s’arrête à des stages assez précoces et donc peu coûteux. Ensuite, elle fonctionne plutôt selon le modèle du générateur de projets confiant les phases suivantes à d’autres entreprises en échange de royalties et d’actions. C’est potentiellement moins rémunérateur, mais c’est beaucoup moins risqué. Par contre, la valorisation actuelle est surtout basée sur ses actions de CIA et elle est donc directement exposée à celle-ci, à ses succès dans la remise en route de Bloom Lake, à sa capacité à développer Fire Lake North et donc finalement aux cours du minerai de fer.

Le dire c’est bien, mais le faire c’est mieux Aussi, j’ai essayé de compléter ma ligne Fancamp hier mais je n’ai pas été exécuté à 0,07. On verra dans les prochains jours si je peux obtenir du CIA décoté à travers Fancamp. Pour cela, il faut surveiller les cours des 2 sociétés.

Déontologie : je suis actionnaire de Fancamp Exploration

On peut aussi ajouter la mine de Grasberg de Freeport McMoran qui est aussi à l’arrêt..
Mais ce ne sont il me semble que des péripéties de court terme (à part peut-être les Philippines) et tout cela va se régler.

Coïncidence amusante, après que nous ayons évoqué le cobalt, la RDC et la junior Cape Lambert dans nos derniers messages, voilà un deal qui relie les 3. Cape Lambert annonce la création d’une joint-venture avec Paragon Mining, société congolaise qui possède à 85% un projet de retraitement de résidus ("tailings" in english) d’anciennes mines. Le but est de récupérer du cobalt, du cuivre et du zinc. L’usine de Kipushi est construite et semble capable de  démarrer dans 6 mois. Dans la corbeille nous avons aussi le projet cuivre-cobalt de Kasombo. Si je lis bien entre les lignes, Paragon devait manquer de cash et d’expertise. Cape Lambert devrait amener les 2 en finançant l’exploration et l’étude de faisabilité à Kasombo et coté Kipushi en amenant l’expertise technique, les finances pour commencer l’exploitation et si besoin en mettant à niveau l’usine.

Je suis surpris par 2 choses : le fait que les financements demandés à Cape Lambert ne soient pas chiffrés (c’est bon pour eux) et la généreuse rémunération des intermédiaires (les juristes de Pelesa and Associates) qui récupèrent même un royalty de 1% !

A part ce dernier détail, ce mouvement semble intéressant car l’usine étant construite ça permet de produire rapidement et donc de profiter d’un éventuel boom du cobalt. D’autant que les teneurs annoncées sont impressionnantes pour des tailings ("cobalt grades of 0.4% to 0.7% and copper grades of 1.0% to 1.25%"). Si j’en crois cet article, cela correspond presque aux teneurs des mines de Mutanda et Kansuhi de Glencore en RDC. Alors qu’il ne s’agit que des résidus d’une exploitation arrêtée dans les années 90… Espérons maintenant que les taux de récupération seront bons. Les tests métallurgiques sont primordiaux ici.

En tout cas, le marché apprécie puisque l’action Cape Lambert prend plus de 50% ce jour.

Déontologie : je suis actionnaire de Cape Lambert

Correction du 22/02/2017 :

Remplacement dans le message de "déchets" par "résidus" pour la traduction de "tailings"

Et ajout d’un article en français sur l’opération.

Dernière modification par okavongo (22/02/2017 10h33)

stokes a écrit :

En effet, mieux vaut être avocat australien que mineur congolais !

En l’occurence, il s’agit d’avocats congolais

A noter que Stanley MBAYO L.PELESA (patron de Pelesa) est aussi député et président du Mouvement des indépendants Réformateurs (MIR) qui fait partie de la majorité présidentielle. Ça peut aider… Quoiqu’en RDC à priori ce ne sont pas les partis qui manquent. 477 mais seulement 4 géants et 12 "grands". Le MIR ne fait partie de ces 16 là. Les 500 députés congolais appartiennent à 98 partis différents.

Interview de Stanley MBAYO L.PELESA.

J’ai l’impression, mais mon anglais est limité et je trouve la formulation ambigüe, que le royalty est pour Pelesa mais que le reste pourrait être pour les vendeurs dont l’identité n’est pas révélé. Pelesa agit donc peut-être en intermédiaire. Nous verrons bien car j’imagine que les franchissements de seuil devront être déclaré à l’ASX.

Queenstown a écrit :

Bref, je me suis fait mon idée et au pire du pire je revendrai à mon prix d’achat si je vois que ca se casse la figure.

Comme cassage de figure vous avez été servi hier avec une baisse de 33%, au point que Katanga a dû se fendre d’un communiqué :

Katanga Mining Confirms No Corporate Developments

Sur ce genre de valeur à montagnes russes, j’aurais tendance à suggérer une tactique assez simpliste, mais préservant le sommeil du boursicoteur : liquider la moitié de la position dès lors que l’on a enregistré un gain de 100%, ce dont vous ne devez pas être éloigné.. Dès lors, votre prix d’acquisition est remboursé et ce qui reste de la position peut être considéré comme du "gratuit" que vous pouvez tranquillement laissez venir au fil de l’eau même quand le courant est tumultueux.

En ce moment, Katanga Mining c’est la Garonne sous le pont de pierre à Bordeaux : il y a toujours du courant mais pas forcément dans le même sens. Gare au mascaret !

Je n’ai pas pris une louche, mais plutôt une cuillère à café, et c’est déjà amusant !
@Stokes, c’est plutôt l’inverse. Katanga a fait ce communiqué de presse par rapport à la puissante montée spéculative du cours des derniers jours. C’est ce communiqué qui a déclenché la baisse.

@ coyote: c’est bien ca. J’ai pris une grosse louche (220K titres…), autant dire que je suis en temps réel les cours du cobalt et du cuivre et la situation en RDC. Encore mieux que bloomberg

stokes a écrit :

16 mois après l’ouverture de cette discussion, les minières ne sont plus "massacrées", bien au contraire.

J’en veux pour preuve la récente émission obligataire de Vedanta Resources ; il y a encore un an, les analystes estimaient que le groupe qui croulait sous les dettes devrait se défaire de nombreux actifs sous peine de disparaître ; ce mois-ci, Vedanta vient de réussir une énorme émission d’obligations pour un montant de 1 Md$ à 6,375% terme 2022 afin de refinancer des dettes venant à échéance en 2018 et 2019. Lever 1Md$ directement sur le marché, ce n’est pas si mal pour un groupe prétendument au bord de la faillite. Vedanta est sans doute l’un des conglomérats les plus diversifiés qui soient en produits de base : métaux, pétrole, électricité….on trouve de tout chez l’épicier indien.

Vedanta Resources raises $1 billion via bond sale to refinance near-term debt - Livemint

Moins d’un mois après cette émission, le cours de l"épicier indien se casse la figure : on est retombé de 1100 pence à 856 pence, soit grosso modo 20% de perte en 3 grosses semaines.

Les résultats du dernier trimestre ont pourtant été excellents ; ce sont plutôt les propos de l’épicier qui effraient les marchés : 10 Md$ de CAPEX sont envisagés pour accroître la production de pétrole, de gaz, de plomb et de zinc ! Déjà que Vedanta est lourdement endettée, il y a en effet matière à questionnement !

J’espère me tromper mais je me demande dans quelle mesure le PDG fondateur ne juge-t-il pas de sa réussite davantage à l’aune du chiffre d’affaires que de la rentabilité ; bref, il y a sans doute un peu de mégalomanie qui ne me rassure pas.

J’ai allégé le tiers de ma ligne à 1083 pence ; j’aurais été bien inspiré d’en solder la moitié.

Bien malin qui peut prédire la direction que prendra ce mastodonte ; tel un éléphant, il peut prendre la course et tout bousculer sur son passage ou s’effondrer de lui-même comme un vieux mâle en fin de vie. C’est en tout état de cause du lourd et de l’imprévisible.

Pour les amateurs de mines de cobalt, petit focus sur ardea limited qui est une nano cap australienne (46M$) qui cote en Australie et qui surtout est en forte augmentation.

L’action a fait +200% depuis le début d’année mais devrait faire beaucoup plus une fois que la production commencera pour ce qui sera le plus gros gisement de cobalt en Australie.
ardea-resources

J’aurais adoré en prendre mais Binck et Bourse direct ne permettent pas l’achat sur le ASX (bourse australienne).

Q