Portefeuille d'actions de MiraFr

MOUVEMENTS DE DÉCEMBRE 2022, JANVIER et FÉVRIER 2023

Dans mon précédent compte rendu, j’écrivais le 27 novembre dernier :

MiraFr a écrit :

Pendant que la FED continue d’étrangler l’économie avec ses hausses de taux, le marché remonte, porté par des espoirs de "pivot" ou au moins de "pause". Ce n’est que la 3ème fois depuis le début du "bear market rally". Le marché aura-t-il raison cette fois-ci ? Y aura-t-il un Rallye du Père Noël cette année ?

Contrairement à mes attentes, le Père Noël était bien au rendez-vous dès le premier jour de bourse de 2023.
Pour le moment, le "bottom" provisoire du bear market était vers mi-octobre. Mais est-ce que cela tiendra ?

Économiquement la situation est toujours confuse : les marchés "rallyent" par anticipation d’une baisse des taux au second semestre 2023 alors que la FED martèle qu’elle ne baissera pas la garde et que les taux resteront "higher for longer". "Don’t fight the FED" comme dit l’adage boursier. La courbe des taux est historiquement inversée, ce qui annonce une récession, mais est-ce que la FED étouffera la récession sous les liquidités ? Rien n’est moins sûr pour cette fois.

À l’Est, rien de nouveau. Les tensions continuent de monter entre la Russie et l’OTAN au sujet de l’Ukraine. Après les tanks, les avions de combat ? Espérons que les États reviennent à leurs sens avant le début de la 3ème guerre mondiale et qu’un accord pragmatique soit trouvé pour garantir la paix dans la région. Vu la médiocrité de nos leaders occidentaux, je ne suis guère optimiste.

Nous vivons décidément une époque intéressante.

Le portefeuille

La hausse soutenue du portefeuille depuis janvier m’a permis de prendre des profits sur le trimestre.

Les valorisations restant attractives dans plusieurs secteurs (dont minières et REIT résidentielles), j’ai pu réinvestir mes profits de façon satisfaisante, ce qui augmente sensiblement le montant de mes dividendes.

Mouvements du trimestre

Spéculation : les options

Beaucoup de mouvements encore sur ce trimestre.

J’ai amélioré ma technique sur les options :
- j’ai soldé graduellement ma position longue synthétique sur FSM (Fortuna Silver Mines) et suis sorti à l’équilibre, ce qui m’a permis de réinvestir peu après dans des minières plus qualitatives
- j’ai accumulé beaucoup d’actions GPMT par assignation de puts et exercice de calls (mREIT spéculative mais très sous-évaluée selon "The REIT Forum")
- j’ai acheté beaucoup de puts 2024 sur MPW, mais j’ai su amortir les premiums en vendant des puts court terme, ce qui me laisse l’année pour prendre mes profits à la prochaine panique sur le titre (depuis une semaine tout est rose, mais rien ne dit que cela tiendra, la REIT étant très opaque et très endettée).

J’ai aussi exercé mes anciens calls 2023 sur les REIT d’hôtellerie PK et HST en décembre, pour toucher le dividende, et ce malgré ma moins-value (due à un achat de ces calls très ITM à un moment où les cours étaient plus élevés). J’ai revendu des calls pour baiser mes coûts pendant le rallye en janvier, ce qui semble pour le moment une bonne idée.

Investissement : le reste du portefeuille

Achats :
- minières : renforcement de mes positions NEM (Newmont Mining) et AEM (Agnico Eagle Mines) ; ces minières sont les plus qualitatives du secteur (juridiction favorables, mines à longue durée d’exploitation, potentiel de développement etc)
- REIT d’appartements : renforcement de AVB (AvalonBay Communities) pour compléter mes achats de ESS et CPT début novembre ; je n’avais plus vu ce secteur en soldes depuis fin 2020 !
- REIT d’hôtellerie : initié positions sur HST (Host Hotels) et PK (Park Hotels and Resorts) sur exercice de calls, pour toucher les dividendes fin décembre ; vendu des calls lors du rallye de janvier pour abaisser le PRU
- mREITS : renforcement conséquent de GPMT pour sous-évaluation ; la position reste spéculative et sera allégée progressivement au delà de 7 USD l’action
- autres: initié une demi-position Keyera (KEY.TO), société de pipelines canadienne qui rejoint ENB et PPL dans mon portefeuille

Ventes :
- VICI : solde de la ligne à 34 USD pour surévaluation, on reviendra en dessous de 30 USD (via les options)
- Summit Industrial : suite au rachat par Dream et GCS, j’ai libéré des liquidités en revendant sans attendre le délisting
- XOM : vente de la moitié de ma position Exxon Mobil à 110 USD (j’avais accumulé le gros de la position sous les 50 USD et je voulais prendre quelques PV pour compenser les MV de 2022) ; on reviendra sous les 90 USD.

Si on devait revisiter les plus bas d’octobre, je pense renforcer :
- les REIT industrielles (PLD, REXR, TRNO)
- les REIT technologiques (EQIX, AMT)
- autres REITS (ARE, KRC)

Stats du portefeuille

En bref :
- total investi depuis mai 2017 : 56500 euros (inchangé depuis novembre 2022)
- valeur du portefeuille au 18 février 2023 : 68k euros (contre 67k euros en novembre 2022), soit 1k euros de plus que fin novembre
- TRI annualisé du portefeuille selon xlsPortfolio: +4.7% (à comparer aux 9% annualisés de notre ennuyeux tracker monde CW8 à la même date)
- les dividendes versés chaque trimestre se montent à environ 850 euros bruts (+50 euros depuis le trimestre dernier)

Prochain point de portefeuille fin mai 2023.

RÉPARTITION DU PORTEFEUILLE AU 18/02/2023

~Consommation discrétionnaire (0.4%) :
    41 Easyjet PLC (GBP)__________________________0.4%

~Consommation de base (5.8%) :
    44 Altria Group Inc (USD)_____________________3.1%
    42 Imperial Brands PLC (GBP)__________________1.5%
    20 British American Tobacco PLC (USD)_________1.1%

~Energie (9.0%) :
    36 Canadian Natural Resources Ltd (CAD)_______3.0%
    34 Enbridge Inc (CAD)_________________________2.0%
    10 Exxon Mobil Corp (USD)_____________________1.6%
    36 Keyera Corp (CAD)__________________________1.2%
    24 Pembina Pipeline Corp (CAD)________________1.2%

~Services financiers (16.3%) :
   540 Granite Point Mortgage Trust Inc (USD)_____5.0%
   200 Rithm Capital Corp (USD)___________________2.8%
   200 Rithm Capital Corp (USD)___________________2.8%
    50 AGNC Investment Corp (USD)_________________1.6%
    40 Annaly Capital Management Inc (USD)________1.5%
    70 Ready Capital Corp (USD)___________________1.4%
    12 Toronto-Dominion Bank (CAD)________________1.2%
     0 Ladder Capital Corp (USD)__________________0.0%

~Santé (3.1%) :
    14 Abbvie Inc (USD)___________________________3.1%

~Industrie :
n/a

~Matériaux de base (11.7%) :
    62 Agnico Eagle Mines Ltd (CAD)_______________4.2%
    50 Newmont Corporation (USD)__________________3.4%
   100 Barrick Gold Corp (USD)____________________2.5%
    11 LyondellBasell Industries NV (USD)_________1.6%
     0 Alamos Gold Inc (USD)______________________0.0%
     0 Fortuna Silver Mines Inc (USD)_____________0.0%

~Technologie de l'information :
n/a

~Services de télécommunication (1.3%) :
    80 Telenor ASA (NOK)__________________________1.3%

~Services aux collectivités (2.4%) :
    50 Atco Ltd (CAD)_____________________________2.4%

~Immobilier (49.9%) :
    20 Simon Property Group Inc (USD)_____________3.7%
    13 Avalonbay Communities Inc (USD)____________3.5%
    14 Camden Property Trust (USD)________________2.5%
     7 Essex Property Trust Inc (USD)_____________2.5%
    22 Agree Realty Corp (USD)____________________2.4%
    10 Alexandria Real Estate Equities Inc________2.4%
    25 Terreno Realty Corp (USD)__________________2.4%
    50 Americold Realty Trust Inc (USD)___________2.4%
    10 Sun Communities Inc (USD)__________________2.3%
   100 Postal Realty Trust Inc (USD)______________2.3%
    22 Equity Residential (USD)___________________2.1%
    20 Equity LifeStyle Properties Inc (USD)______2.1%
   100 Park Hotels & Resorts Inc (USD)____________2.0%
    16 WP Carey Inc (USD)_________________________2.0%
    28 Potlatchdeltic Corp (USD)__________________2.0%
    30 EPR Properties (USD)_______________________1.9%
     9 Crown Castle Inc (USD)_____________________1.9%
    60 Host Hotels & Resorts Inc (USD)____________1.5%
     8 Prologis Inc (USD)_________________________1.5%
     8 Digital Realty Trust Inc (USD)_____________1.3%
     8 Federal Realty Investment Trust (USD)______1.3%
    30 Four Corners Property Trust Inc (USD)______1.3%
     4 American Tower Corp (USD)__________________1.2%
    15 Kilroy Realty Corp (USD)___________________0.9%
    20 Cousins Properties Inc (USD)_______________0.8%
     0 Summit Industrial Income REIT (CAD)________0.0%
     0 DigitalBridge Group Inc (USD)______________0.0%

~Fonds/Trackers :
n/a

~Liquidité :
__________________________________________________7.9%

Fait avec XlsPortfolio

RÉPARTITION DU PORTEFEUILLE AU 18/02/2023 (immobilier uniquement)

~Résidentiel (35.4%) :
    13 Avalonbay Communities Inc (USD)____________8.1%
    14 Camden Property Trust (USD)________________5.9%
    20 Equity LifeStyle Properties Inc (USD)______5.0%
    22 Equity Residential (USD)___________________5.1%
     7 Essex Property Trust Inc (USD)_____________5.8%
    10 Sun Communities Inc (USD)__________________5.5%

~Centres de villégiature et hôtels  (8.4%) :
    60 Host Hotels & Resorts Inc (USD)____________3.6%
   100 Park Hotels & Resorts Inc (USD)____________4.8%

~Bureaux (9.5%) :
    10 Alexandria Real Estate Equities Inc________5.6%
    20 Cousins Properties Inc (USD)_______________1.8%
    15 Kilroy Realty Corp (USD)___________________2.0%

~Commerce et centres régionaux (11.7%) :
     8 Federal Realty Investment Trust (USD)______3.0%
    20 Simon Property Group Inc (USD)_____________8.6%

~Spécialisé (20.4%) :
     4 American Tower Corp (USD)__________________2.9%
     9 Crown Castle Inc (USD)_____________________4.4%
     8 Digital Realty Trust Inc (USD)_____________3.1%
     0 DigitalBridge Group Inc (USD)______________0.0%
   100 Postal Realty Trust Inc (USD)______________5.3%
    28 Potlatchdeltic Corp (USD)__________________4.6%

~Logistique et industriel (14.7%) :
     0 Summit Industrial Income REIT (CAD)________0.0%
    50 Americold Realty Trust Inc (USD)___________5.6%
     8 Prologis Inc (USD)_________________________3.5%
    25 Terreno Realty Corp (USD)__________________5.6%

Fait avec XlsPortfolio

Cousins n’est pas, me semble-t-il, une foncière de laboratoires.
C’est une REIT de bureaux, avec un peu de commerces, comme le montrent clairement les documents de l’entreprise (https://cousins.com), et elle n’est pas présente dans les principaux pôles de biotech (San Diego, Silicon Valley, Boston, Washington), à la différence d’Alexandria, qui est bien, elle, focalisée sur les locaux dédiés biotech, et a fortement chuté vendredi avec les déboires de la SVB.

PS - J’ai des actions Alexandria, mais pas (pas encore ?) de Cousins

MOUVEMENTS DE MARS, AVRIL et MAI 2023

Dans mon précédent compte rendu, j’écrivais le 19 février dernier :

MiraFr a écrit :

Contrairement à mes attentes, le Père Noël était bien au rendez-vous dès le premier jour de bourse de 2023.
Pour le moment, le "bottom" provisoire du bear market était vers mi-octobre. Mais est-ce que cela tiendra ?

Pour le moment, cela tient.
Pourtant, la situation reste confuse, toujours sur les mêmes sujets.

En vrac :
- l’escalade continue en Ukraine, maintenant les avions de combat F16 (mais qui les pilotera ?) ;
- après des semaines de kabuki, un accord est trouvé sur le plafond de la dette aux USA (on va voir si le marché "sell the news") ;
- la chute des banques régionales se poursuit aux USA (bénéficiaire à court terme : JPMorgan et les quelques "too big too fail") ;
- le SP500 et le NASDAQ se portent bien en apparence, mais les gains depuis le début de l’année sont dus à une poignée de GAFAM et de valeurs "AI" comme NVidia (le reste de l’indice vivote) ;
- le marché commence à se faire à l’idée que la FED continuera à monter les taux et ne baissera pas avant 2024 ;
- les soldes continuent sur les REITs et mREITs ; métaux précieux et énergie redeviennent peu à peu abordables.

À titre personnel, je ne comprends toujours pas pourquoi le gouvernement des USA continue de dépenser sans compter sans tenir compte des taux d’intérêts croissants sur sa dette. Ni pourquoi les Républicains au congrès sont aussi "mous" en négociations (une histoire de RINOs et de DINOs j’imagine).

Nous vivons décidément une époque intéressante.

Le portefeuille

Le portefeuille prend de plein fouet le désamour du marché pour les REITs, l’énergie et les métaux précieux. Il sous-performe franchement le NASDAQ (qui est en feu depuis 3 mois). Malgré un apport de près de 3000 euros sur le trimestre, la valorisation du portefeuille est en baisse (papier) de 5000 euros.

J’avais heureusement liquidé en début de trimestre quelques valeurs bien valorisées (XOM, ABBV, NLY-PF, GOLD). En ajoutant mes apports de cash, j’ai eu plein de liquidités à réinvestir à des valorisations très attractives.
Je me sens comme un enfant dans un magasin de jouets ("like a kid in a candy store").

Mouvements du trimestre

Spéculation : les options

Beaucoup de mouvements encore sur ce trimestre.

Je suis moyennement satisfait de ma technique :
- sur MPW, j’avais pris mes profits trop tôt (PUTs 2024), sans oser rouler mes PUTs court terme (en bonne MV), résultat j’ai racheté mes PUTs au plus bas du trimestre, juste avant la nouvelle sur la vente du portefeuille d’hôpitaux australiens qui a réglé à court terme les problèmes de liquidités de MPW (la bonne nouvelle c’est que deux mois après, l’action MPW est retournée à la cave et que j’ai pu racheter des PUTs Septembre 2023 à bon prix)
- voulant revenir sur EPR dans les 38 USD, j’avais acheté des PUTs 40 pour juin 2023, mais le titre est remonté à 41 USD, résultat je n’ai pas pu acheter d’EPR et j’ai des PUT en moins-value ; les montants restent raisonnables cependant.

J’ai particulièrement apprécié que Saxo augmente les besoins de marge sur une position où j’étais short PUTs (MPW), ce qui m’a forcé à ne pas rouler et donc à matérialiser une moins-value dont je me serais bien passé. D’où le sujet de la taille de mon exposition.

Là où cela s’est mieux passé :
- sur PK et HST, j’avais vendu à la fois le CALL et PUT pour juin 2023 (PK) et décembre 2023 (HST) ; pour le moment cela fonctionne, j’ai encaissé les premiums pendant que les titres vivotent
- j’ai fait un A/R fructueux sur Barrick (GOLD) : ayant précédemment vendu PUT et CALL de strike 17, j’ai fini été séparé de mes 100 titres pour un prix effectif d’environ 19.50 USD (strike 17 + sommes des premiums acquis). Après un passage au dessus de 20 USD, le titre GOLD a replongé vers les 17 USD ; je me vois bien revendre un PUT strike 17 pour août une fois le dividende détaché (fin mai).

Il faut que je réfléchisse plus sur ma stratégie options et en particulier :
- quand prendre mes profits quand il reste beaucoup de temps avant expiration d’un contrat
- quand se couper la main pour sauver le bras.
- comment limiter mon exposition (même si c’est tentant) et les besoins de marge associés (merci Saxo)

En effet, les marchés peuvent rester irrationnels plus longtemps que nous pouvons rester solvables, surtout à crédit (effet de levier des options).

Investissement : le reste du portefeuille

Vu l’ampleur des soldes, beaucoup d’achats de REITs et mREITs sur le trimestre :
- CUZ et ARE : renforcé ces foncières de bureau très qualitatives, parmi les rares qui sont "investissables"
- RC, RITM et GPMT : renforcé ces mREITs très décotées - je suis dans le vert pour le moment et j’ai encore beaucoup de marge de sécurité avant d’envisager un allègement
- MAA : j’ai finalement initié une ligne de cette REIT résidentielle dans la "sunbelt", habituellement parmi les plus chères de son secteur.

Autres achats :
- VBTC/VBTH : j’ai acheté 500 euros d’ETN Bitcoin et Ethereum; j’avais ces lignes chez Bourse Direct, mais je ne peux plus les renforcer chez Bourse Direct, les ETN ayant été interdits à l’achat (pour nous protéger ?)
- EZJ : j’ai renforcé cette petite ligne pour la première fois depuis 2019 pour profiter du dynamisme du tourisme en Europe ; si on retrouve une valorisation raisonnable je n’hésiterai pas à arbitrer.

Quelques rares ventes :
- NLY-PF : vendu ma position à 24.99 USD (1 centime sous le PAR), plus beaucoup d’upside à espérer
- ABBV : vendu ma position à 149.20 USD (avant les résultats, qui d’ailleurs ont déçu les marchés), je reviendrai lors des soldes (120 USD ?)
- XOM : vendu le reste de ma position à 110 USD, je reviendrai lors des soldes (90 USD ?)
- GOLD : vendu sur exercice d’un call que j’avais vendu ; une bonne opération, je revendrai un PUT prochainement pour restaurer ma position

Si on devait revisiter les plus bas d’octobre, je pense renforcer :
- les REIT industrielles (PLD, REXR, TRNO, EGP)
- les REIT technologiques (EQIX, AMT, SBAC mais pas DLR)
- autres REITS (ARE, KRC)
- minières aurifères (AEM, AGI, OR, EDV.to)

Stats du portefeuille

En bref :
- total investi depuis mai 2017 : 59500 euros (+3000 euros depuis février 2023)
- valeur du portefeuille au 28 mai 2023 : 63k euros (contre 68k euros en novembre 2022), soit 5k euros de moins que fin février
- TRI annualisé du portefeuille selon xlsPortfolio: +1.4% (à comparer aux 9% annualisés de notre ennuyeux tracker monde CW8 à la même date)
- les dividendes versés chaque trimestre se montent à environ 900 euros bruts (+50 euros depuis le trimestre dernier)

Prochain point de portefeuille fin août 2023.

RÉPARTITION DU PORTEFEUILLE AU 28/05/2023

~Consommation discrétionnaire (1.5%) :
   150 Easyjet PLC (GBP)__________________________1.5%

~Consommation de base (5.7%) :
    44 Altria Group Inc (USD)_____________________3.2%
    43 Imperial Brands PLC (GBP)__________________1.5%
    20 British American Tobacco PLC (USD)_________1.1%

~Energie (7.7%) :
    36 Canadian Natural Resources Ltd (CAD)_______3.2%
    34 Enbridge Inc (CAD)_________________________2.0%
    36 Keyera Corp (CAD)__________________________1.3%
    24 Pembina Pipeline Corp (CAD)________________1.2%

~Services financiers (15.8%) :
   800 Granite Point Mortgage Trust Inc (USD)_____6.2%
   300 Rithm Capital Corp (USD)___________________4.0%
   160 Ready Capital Corp (USD)___________________2.7%
    50 AGNC Investment Corp (USD)_________________1.7%
    12 Toronto-Dominion Bank (CAD)________________1.1%

~Santé (0.0%) :
n/a

~Industrie :
n/a

~Matériaux de base (10.0%) :
    62 Agnico Eagle Mines Ltd (CAD)_______________5.1%
    50 Newmont Corporation (USD)__________________3.3%
    11 LyondellBasell Industries NV (USD)_________1.6%

~Technologie de l'information :
n/a

~Services de télécommunication (1.3%) :
    80 Telenor ASA (NOK)__________________________1.3%

~Services aux collectivités (2.5%) :
    50 Atco Ltd (CAD)_____________________________2.5%

~Immobilier (53.8%) :
    13 Avalonbay Communities Inc (USD)____________3.6%
    20 Simon Property Group Inc (USD)_____________3.3%
    17 Alexandria Real Estate Equities Inc________3.1%
    25 Terreno Realty Corp (USD)__________________2.5%
     7 Essex Property Trust Inc (USD)_____________2.4%
    50 Americold Realty Trust Inc (USD)___________2.4%
    14 Camden Property Trust (USD)________________2.4%
   100 Postal Realty Trust Inc (USD)______________2.3%
    22 Agree Realty Corp (USD)____________________2.3%
    22 Equity Residential (USD)___________________2.1%
   100 Park Hotels & Resorts Inc (USD)____________2.1%
    28 Potlatchdeltic Corp (USD)__________________2.1%
    10 Sun Communities Inc (USD)__________________2.1%
    20 Equity LifeStyle Properties Inc (USD)______2.1%
    30 EPR Properties (USD)_______________________2.0%
    60 Cousins Properties Inc (USD)_______________1.9%
    16 WP Carey Inc (USD)_________________________1.8%
    25 NNN REIT Inc (USD)_________________________1.7%
    60 Host Hotels & Resorts Inc (USD)____________1.6%
     9 Crown Castle Inc (USD)_____________________1.6%
     8 Prologis Inc (USD)_________________________1.6%
     6 Mid-America Apartment Communities Inc______1.4%
     8 Digital Realty Trust Inc (USD)_____________1.3%
    30 Four Corners Property Trust Inc (USD)______1.2%
     4 American Tower Corp (USD)__________________1.2%
     8 Federal Realty Investment Trust (USD)______1.1%
    15 Kilroy Realty Corp (USD)___________________0.7%

~Fonds/Trackers (1.7%) :
    50 VBTC VanEck Ethereum ETN___0.9%
    36 VBTC VanEck Bitcoin ETN___0.8%

~Liquidité :
__________________________________________________8.4%

Fait avec XlsPortfolio

RÉPARTITION DU PORTEFEUILLE AU 28/05/2023 (immobilier uniquement)

~Résidentiel (24.9%) :
    13 Avalonbay Communities Inc (USD)____________7.8%
    14 Camden Property Trust (USD)________________5.1%
    22 Equity Residential (USD)___________________4.6%
     6 Mid-America Apartment Communities Inc______3.0%
    10 Sun Communities Inc (USD)__________________4.5%

~Diversifié (13.0%) :
    20 Equity LifeStyle Properties Inc (USD)______4.4%
     7 Essex Property Trust Inc (USD)_____________5.1%
     8 Prologis Inc (USD)_________________________3.5%

~Centres de villégiature et hôtels  (8.1%) :
    60 Host Hotels & Resorts Inc (USD)____________3.5%
   100 Park Hotels & Resorts Inc (USD)____________4.6%

~Bureaux (12.2%) :
    17 Alexandria Real Estate Equities Inc________6.6%
    60 Cousins Properties Inc (USD)_______________4.1%
    15 Kilroy Realty Corp (USD)___________________1.4%

~Commerce et centres régionaux (13.2%) :
     8 Federal Realty Investment Trust (USD)______2.4%
    25 NNN REIT Inc (USD)_________________________3.7%
    20 Simon Property Group Inc (USD)_____________7.1%

~Spécialisé (18.3%) :
     4 American Tower Corp (USD)__________________2.5%
     9 Crown Castle Inc (USD)_____________________3.5%
     8 Digital Realty Trust Inc (USD)_____________2.8%
   100 Postal Realty Trust Inc (USD)______________5.0%
    28 Potlatchdeltic Corp (USD)__________________4.5%

~Logistique et industriel (10.3%) :
    50 Americold Realty Trust Inc (USD)___________5.1%
    25 Terreno Realty Corp (USD)__________________5.3%

Fait avec XlsPortfolio

MOUVEMENTS DE SEPTEMBRE, OCTOBRE et NOVEMBRE 2023

Plutôt un bon trimestre pour mon portefeuille, malgré une volatilité certaine.

Mes observations géopolitiques du trimestre :
- guerres : paix attendue en Ukraine (une bonne chose), chaos en Israël et à Gaza ; que de tristesse et de gaspillages ;
- feuilleton USA : shutdown gouvernemental reporté à janvier 2024 ; toujours pas d’impeachment à la Maison Blanche ; montée exponentielle de la dette des USA et perte de crédibilité du dollar US => même pas peur (l’euro s’est bien repris face au dollar ces dernières semaines) ;
- l’inflation se stabilise dans les chiffres officiels : le marché en mode euphorie, les taux ne montent plus, le pivot sera pour le printemps 2024 => REITs +10% en 10 jours, bitcoin +45% depuis septembre, et la relique barbare à 2000 USD l’once.

Fin octobre je me suis rendu aux USA pour le travail, à Charlotte (Caroline du Nord) plus précisément. J’ai eu l’occasion de vérifier la qualité des bureaux de Cousin’s Properties (CUZ), des résidences de Middle America Appartements (MAA) et du village de marques Charlotte Premium Outlets appartement à Simon Property Group (SPG).

J’ai remarqué ce matin une publicité de la commission européenne "You Are EU" qui promet aux jeunes européens la liberté (fichiers, vidéosurveillance et passeports COVID), la paix (en Ukraine) et la sécurité énergétique (explosion NordStream). Cela me rappelle un livre dont j’ai oublié le titre mais dont l’action se passait au milieu des années 1980s.

Nous vivons décidément une époque intéressante.

Le portefeuille

Ce trimestre a commencé dans la continuité des trimestres précédents, dans la morosité avant de reprendre des couleurs soudainement fin octobre. Le marché a découvert la faiblesse de l’inflation (de l’économie?) et s’attend maintenant à un plafonnement des taux d’intérêts et à des baisses de taux à partir du printemps 2024.

J’ai eu l’occasion d’acheter beaucoup de REITs de qualité, avant le rallye explosif récent (+30% sur EXR par exemple).
Je me suis fait assigner mes puts RITM et HST prématurément ce qui m’a forcé à vendre avec profit ma position AVB et EQR.
Plus de cash, il faut attendre que cela remonte (dividendes).

Mouvements du trimestre

Spéculation : les options

Beaucoup de mouvements encore sur ce trimestre.

En vrac :
- PAAS, GOLD : rachat de mes puts en léger profit (100 euros), si j’avais racheté 1 semaine plus tôt j’aurai gagné le triple
- HST : mon put s’est vu assigné dès le ex-div, je ne m’y attendais pas ; gagné 100 actions à $19.8 (vrai PRU est de 16.7 après déduction des 3.10 de prime)
- RITM : mon put s’est vu assigné dès le ex-div ; gagné 200 actions à $11 (vrai PRU de $9.80 après déduction des $1.20 de prime)
- GPMT et RITM : j’ai racheté mes puts et revendu mes calls après le rallye de fin de trimestre

Au total, près de 500 euros de profits réalisés sur les options ce trimestre.

De plus, j’ai acheté des puts AGNC (cette mREIT surcote beaucoup sa NAV + les mREIT ont beaucoup perdu de Book Value à cause des taux d’intérêts élevés). On attendra un peu pour les profits sur ces puts, franchement dans le rouge pour le moment.

Toujours se rappeler que les marchés peuvent rester irrationnels plus longtemps que nous pouvons rester solvables, surtout à crédit (effet de levier des options).

Investissement : le reste du portefeuille

Achats :
- PMT-PA : action préférentielle qui flottera en mars 2024 (PMT dit que ces actions ne flotteront pas mais je parie que leurs avocats ont tord ; lorsque PMT annoncera que PMT-PA et PB flotteront finalement la valeur remontera fissa au pair)
- RITM-PB : action préférentielle qui flottera en août 2024, bien couverte par les actions communes (RITM a un excellent management)
- ADC : la meilleure REIT triple-net, j’ai profité des soldes (ADC est très bien gérée, contrairement à O qui s’égare dans les data-centers et à WPC qui maltraite ses actionnaires)
- HST : REIT d’hôtels de qualité, actions reçues suite à assignement d’un puts précédemment vendu
- RITM : mREIT diversifiée très bien gérée, actions reçues suite à assignement d’un puts précédemment vendu

Ventes :
- FRT : bien valorisé, on reviendra plus tard dessus
- AVB et EQR : vendu pour financer mes nouvelles actions HST et RITM, profit 400 euros environ
- WPC : vendu à perte pour ne pas me faire assigner le spinoff "NLOP" ; déçu par le management qui s’est débarrassé de ses bureaux en les larguant à ses actionnaires, débrouillez-vous !

Je suis très content de mes achats et ventes sur ce trimestre, dans un contexte pas facile.

Stats du portefeuille

En bref :
- total investi depuis mai 2017 : 59500 euros (inchangé depuis septembre 2023)
- valeur du portefeuille au 20 août 2023 : 64k euros (contre 60k euros en mai 2023), soit 4k euros de plus et 1k de plus values réalisées ce trimestre
- TRI annualisé du portefeuille selon xlsPortfolio: +1.7% (à comparer aux 9.1% annualisés de notre ennuyeux tracker monde CW8 à la même date)
- les dividendes versés chaque trimestre se montent à environ 1000 euros bruts (+100 depuis le trimestre dernier)

Prochain point de portefeuille fin février 2024.

RÉPARTITION DU PORTEFEUILLE AU 25/11/2023

~Consommation discrétionnaire (1.1%) :
   150 Easyjet PLC (GBP)__________________________1.1%

~Consommation de base (5.2%) :
    44 Altria Group Inc (USD)_____________________2.7%
    43 Imperial Brands PLC (GBP)__________________1.5%
    20 British American Tobacco plc (USD)_________1.0%

~Energie (7.8%) :
    36 Canadian Natural Resources Ltd (CAD)_______3.5%
    34 Enbridge Inc (CAD)_________________________1.7%
    36 Keyera Corp (CAD)__________________________1.3%
    24 Pembina Pipeline Corp (CAD)________________1.2%
     0 Exxon Mobil Corp (USD)_____________________0.0%

~Services financiers (17.6%) :
   300 Rithm Capital Corp (USD)___________________4.6%
   120 PennyMac Mortgage Investment Trust (USD)___3.9%
    70 Ready Capital Corp (USD)___________________2.4%
   300 Rithm Capital Corp (USD)___________________2.0%
    70 Ready Capital Corp (USD)___________________1.9%
    60 Franklin BSP Realty Trust Inc (USD)________1.7%
    12 Toronto-Dominion Bank (CAD)________________1.1%
     0 AGNC Investment Corp (USD)_________________0.0%
     0 Annaly Capital Management Inc (USD)________0.0%
     0 Granite Point Mortgage Trust Inc (USD)_____0.0%
     0 Ladder Capital Corp (USD)__________________0.0%

~Santé (0.0%) :
     0 Abbvie Inc (USD)___________________________0.0%

~Industrie :
n/a

~Matériaux de base (14.5%) :
   200 Barrick Gold Corp (USD)____________________4.9%
    62 Agnico Eagle Mines Ltd (CAD)_______________4.6%
    50 Newmont Corporation (USD)__________________2.8%
   100 Pan American Silver Corp (USD)_____________2.2%
     0 Alamos Gold Inc (USD)______________________0.0%
     0 LyondellBasell Industries NV (USD)_________0.0%

~Technologie de l'information :
n/a

~Services de télécommunication (1.2%) :
    80 Telenor ASA (NOK)__________________________1.2%

~Services aux collectivités (2.1%) :
    50 Atco Ltd (CAD)_____________________________2.1%

~Immobilier (48.4%) :
   220 Host Hotels & Resorts Inc (USD)____________5.7%
    20 Simon Property Group Inc (USD)_____________3.6%
    38 Agree Realty Corp (USD)____________________3.3%
    10 American Tower Corp (USD)__________________3.0%
    17 Alexandria Real Estate Equities Inc________2.7%
     7 Essex Property Trust Inc (USD)_____________2.2%
    12 Mid-America Apartment Communities Inc______2.2%
   100 Postal Realty Trust Inc (USD)______________2.1%
    20 Equity LifeStyle Properties Inc (USD)______2.1%
    25 Terreno Realty Corp (USD)__________________2.1%
    30 EPR Properties (USD)_______________________2.0%
    28 Potlatchdeltic Corp (USD)__________________2.0%
    44 Kilroy Realty Corp (USD)___________________2.0%
    10 Sun Communities Inc (USD)__________________1.9%
    14 Camden Property Trust (USD)________________1.9%
    60 Cousins Properties Inc (USD)_______________1.8%
    25 NNN REIT Inc (USD)_________________________1.5%
     9 Crown Castle Inc (USD)_____________________1.4%
     8 Prologis Inc (USD)_________________________1.3%
     7 Extra Space Storage Inc (USD)______________1.3%
    18 Rexford Industrial Realty Inc (USD)________1.3%
    30 Four Corners Property Trust Inc (USD)______1.0%
     0 Americold Realty Trust Inc (USD)___________0.0%
     0 Avalonbay Communities Inc (USD)____________0.0%
     0 Digital Realty Trust Inc (USD)_____________0.0%
     0 Equity Residential (USD)___________________0.0%
     0 Federal Realty Investment Trust (USD)______0.0%
     0 Park Hotels & Resorts Inc (USD)____________0.0%
     0 WP Carey Inc (USD)_________________________0.0%

~Fonds/Trackers (2.1%) :
    36 VanEck Bitcoin ETN A_______________________1.1%
    50 VanEck Ethereum ETN A______________________1.0%

~Liquidité :
__________________________________________________5.0%

Fait avec XlsPortfolio

RÉPARTITION DU PORTEFEUILLE AU 25/11/2023 (immobilier uniquement)

~Résidentiel (25.3%) :
     0 Avalonbay Communities Inc (USD)____________0.0%
    14 Camden Property Trust (USD)________________4.6%
    20 Equity LifeStyle Properties Inc (USD)______5.2%
     0 Equity Residential (USD)___________________0.0%
     7 Essex Property Trust Inc (USD)_____________5.5%
    12 Mid-America Apartment Communities Inc______5.4%
    10 Sun Communities Inc (USD)__________________4.6%

~Centres de villégiature et hôtels  (14.1%) :
   220 Host Hotels & Resorts Inc (USD)___________14.1%
     0 Park Hotels & Resorts Inc (USD)____________0.0%

~Bureaux (15.9%) :
    17 Alexandria Real Estate Equities Inc________6.6%
    60 Cousins Properties Inc (USD)_______________4.4%
    44 Kilroy Realty Corp (USD)___________________4.9%

~Commerce et centres régionaux (8.9%) :
     0 Federal Realty Investment Trust (USD)______0.0%
    20 Simon Property Group Inc (USD)_____________8.9%

~Box de stockage (3.3%) :
     7 Extra Space Storage Inc (USD)______________3.3%

~Spécialisé (20.9%) :
    10 American Tower Corp (USD)__________________7.3%
     9 Crown Castle Inc (USD)_____________________3.4%
     0 Digital Realty Trust Inc (USD)_____________0.0%
   100 Postal Realty Trust Inc (USD)______________5.2%
    28 Potlatchdeltic Corp (USD)__________________4.9%

~Logistique et industriel (11.6%) :
     0 Americold Realty Trust Inc (USD)___________0.0%
     8 Prologis Inc (USD)_________________________3.3%
    18 Rexford Industrial Realty Inc (USD)________3.2%
    25 Terreno Realty Corp (USD)__________________5.2%

Fait avec XlsPortfolio

MOUVEMENTS DE DÉCEMBRE 2023, JANVIER et FÉVRIER 2024

Un trimestre de transition pour le portefeuille ; beaucoup de mouvements pour profiter d’une amélioration de court terme des REITs et initier un sous-portefeuille de minières aurifères en complément des REITs.

Depuis le dernier point, l’état du monde ne s’est pas arrangé :
- la situation est toujours aussi désespérée en Ukraine et au Moyen Orient ; espérons que les adultes reprennent le sujet et que des négociations de paix sérieuses commencent enfin (pas gagné) ;
- aux USA les bisbilles entre le gouvernement et le Congrès continuent : le shutdown gouvernemental a été évité in-extremis mais rien ne dit qu’un accord soit trouvé dans les prochaines semaines (entre Ukraine et sécurisation de la frontière USA/Mexique mon cœur balance) ;
- l’inflation fait de la résistance : le début des baisses de taux tant attendues est repoussé de mois en mois ;
- et pourtant les marchés sont au plus haut !

En ce qui concerne les marchés justement :
- le dollar US reste fort par rapport à l’Euro (1.08 USD par Euro aux dernière nouvelles) ;
- les marchés sont aux plus haut (NASDAQ 16k, S&P 5100), la bulle IA bat son plein ;
- Bitcoin et Ethereum sont proches de leurs plus hauts historiques à nouveau ;
- l’or est au plus haut (en dollars US non ajustés de l’inflation) mais le cours des minières est au plus bas (étrange) ;

Je me moque des américains dont les finances publiques sont sur une trajectoire exponentiellement insoutenable, mais en France nous n’avons pas à rougir : il parait que nous allons économiser 10 milliards sur les 145 milliards du déficit prévu pour 2024 (quelle rigueur !).

Nous vivons décidément une époque intéressante.

Le portefeuille

Après des débuts en fanfare portés par les attentes de baisse de taux imminentes (on attendait 6 baisses de taux en 2024, dès mars), la résilience de l’inflation a douché les attentes du marché (on n’attend plus de baisse des taux avant septembre). À fin février les indices sont aux plus hauts, portés par les Magnificient Seven et par la bulle sur l’AI mais derrière cette performance se cache beaucoup de disparités.

Le début du trimestre fut l’occasion de prendre quelques profits sur les REITs (actions ordinaires et de préférences) et la fin du trimestre d’acheter des minières aurifères à prix déprimés. La valorisation du portefeuille reste élevée par rapport au trimestre dernier (69k contre 64k il y a 3 mois).

Mouvements du trimestre

Spéculation : les options

Beaucoup de mouvements encore sur ce trimestre.

En vrac :
- HST: j’avais vendu un call le trimestre dernier, call qui s’est fait exercer (avec léger profit)
- GOLD et PAAS: les calls vendus en début de trimestre avant la chute des minières ont expiré sans valeur (profit)
- AGNC : j’ai revendu les puts du trimestre dernier, encore avec profit
- GOLD, PAAS et SSRM : j’ai vendu des puts sur ces minières et je m’attend à être assigné en mai/juin.

Au total, près de 300 euros de profits réalisés sur les options ce trimestre.

Spéculation : ETFs crypto-monnaies

Ceux qui suivent ce fil de discussion ont remarqué la présence de VBTC et VETH dans mon portefeuille depuis quelques mois (il s’agit des ETN Physical Bitcoin et Ethereum de VanEck).

Historiquement, j’avais initié ma position sur ces 2 ETNs sur mon CTO Bourse Direct en 2021 ; la valeur des cryptomonnaies ayant beaucoup chuté entre fin 2021 et mi 2023, j’ai tenté d’en racheter chez Bourse Direct mais mon cher courtier me l’a interdit, au prétexte de me protéger de ces produits hautement spéculatifs (merci l’AMF). J’ai du me renforcer sur mon CTO Saxo à la place. Cher Bourse Direct, où étiez vous pour m’interdire d’acheter des actions Casino, Atos ou Wordline ces dernières années ?

J’ai eu la chance de renforcer ma position Saxo en fin d’année dernière, avant le bon de plus de 50% de ces cryptomonnaies. J’ai maintenant environ 3000 euros investies en VBTC/VETH (environ 4% de mon CTO Saxo), en plus value de 50 à 60% .

Pourquoi investir dans ces deux cryptomonnaies sous formes d’ETF ?
- Bitcoin et Ethereum (post PoS) sont maintenant déflationnistes, plus encore que l’or (si le prix de l’or augmente de façon durable la production augmentera, mais si le prix du bitcoin monte il n’y aura jamais plus de 21 millions de bitcoins)
- multiples vents arrières (halving bitcoin, effet des ETFs spots aux USA)
- comme l’or, ces deux cryptomonnaies sont une assurance contre l’irresponsabilité des gouvernements

Investissement : le reste du portefeuille

J’ai pris quelques profits sur les REITs et entamé la construction d’une poche d’actions minières, pour le moment avec un succès mitigé.

Achats (REITs) :
- GTY : initié position dans cette belle REIT triple net spécialisée en stations services
- SBAC (2x) : initié puis renforcé cette foncière de tours de téléphonie mobile (plus qualitative que CCI à mon avis)
- RPT-PD/KIM-PN : acheté cette action préférentielle RPT Realty juste avant le "closing" du rachat par KIM ; je m’attends à ce que le "yield" de cette action préférentielle rejoigne le yield des autres actions préférentielles de KIM (arbitrage)
- KRC : renforcé cette REIT de bureaux bien gérée de la côte ouest des États-Unis
- EPR : renforcé cette REIT triple net spécialisé dans les cinémas et centres de loisirs aux USA

Achats (minières) :
- EDV.TO (3x) : minière présente en Afrique, bien gérée (diversifiée, AISC faible) ; la démission abrupte du PDG le 4 janvier dernier a entraîné un trou d’air sur l’action (on verra si j’ai raison)
- PAAS : je voulais renforcer ma position mais prudent j’ai vendu des calls sur ma position (qui ont expiré sans valeur)
- NEM : j’ai passé ma position à 100 actions, ce qui me permettra de vendre des calls sur ma position à l’avenir
- BTG (3x) : nouvelle position pour ce producteur diversifié bien géré découvert grâce à Taylor Dart sur SA
- SSRM (2x) : j’avais ce producteur dans ma watchlist ; le tragique accident survenu à la mine de Çöpler en Turquie m’a donné l’occasion de rentrer à -60% (je pense qu’il reste de la valeur dans l’action mais la remontée sera longue)

Achats (autres) :
- BTI : renforcé légèrement ma position

Ventes (surtout REITs) :
- AEM.TO : vendu 1/3 de ma position dans cette minière canadienne très qualitative à 72 CAD (soldes en cours) ;
- ENB.TO : vendu ma position pour libérer du cash pour acheter EDV.TO sans avoir à changer de devises sur Saxo ;
- HST : vendu l’intégralité de ma position, d’abord 120 actions, puis les 100 actions restantes sur exercice de call vendu ;
- SPG : vendu 1/3 de ma position dans cette foncière de centres commerciaux bien gérée (on reviendra) ;
- RC : vendu à $10.90 suite à commentaire de Scott Kennedy du REIT forum (il était déçu par la coupure "temporaire" du dividende, signe que l’intégration de BMRK avançait peu) ; l’action se négocie maintenant sous les $9 (largement sous sa NAV) ;
- ESS : vendu ma position de cette REIT résidentielle américaine bien gérée (on reviendra)
- PMT-PA, RE-PE, RITM-PB : vendu ces actions préférentielles de REIT avec profit pour libérer du cash pour acheter des minières (ces actions étant peu volatiles et actuellement bien valorisées je suis sur que je pourrai revenir dessus lorsque le marché actera la non-baisse des taux de la FED)

Comme le trimestre dernier, je suis majoritairement content de mes achats et ventes sur ce trimestre, dans un contexte pas facile. Principal bémol : SSRM qui risque de demander de la patience (en plus j’ai plusieurs puts vendus sur la valeur qui me seront progressivement assignés dans les prochains mois).

Stats du portefeuille

En bref :
- total investi depuis mai 2017 : 60750 euros (+1250 euros depuis novembre 2023)
- valeur du portefeuille au 20 février 2024 : 69k euros (contre 64k euros en novembre 2023), soit 5k euros de plus et 600 euros de plus values réalisées ce trimestre
- TRI annualisé du portefeuille selon xlsPortfolio: +2.76% (à comparer aux 10.3% annualisés de notre ennuyeux tracker monde CW8 à la même date)
- les dividendes versés chaque trimestre se montent à environ 1000 euros bruts

Prochain point de portefeuille fin mai 2024.

RÉPARTITION DU PORTEFEUILLE AU 21/02/2024

~Consommation discrétionnaire (1.6%) :
   150 Easyjet PLC (GBP)__________________________1.6%

~Consommation de base (6.3%) :
    44 Altria Group Inc (USD)_____________________2.6%
    50 British American Tobacco plc (USD)_________2.2%
    44 Imperial Brands PLC (GBP)__________________1.5%

~Energie (5.8%) :
    36 Canadian Natural Resources Ltd (CAD)_______3.3%
    36 Keyera Corp (CAD)__________________________1.3%
    24 Pembina Pipeline Corp (CAD)________________1.2%
     0 Enbridge Inc (CAD)_________________________0.0%
     0 Exxon Mobil Corp (USD)_____________________0.0%

~Services financiers (7.5%) :
   300 Rithm Capital Corp (USD)___________________4.6%
    60 Franklin BSP Realty Trust Inc (USD)________1.8%
    12 Toronto-Dominion Bank (CAD)________________1.1%
     0 AGNC Investment Corp (USD)_________________0.0%
     0 Annaly Capital Management Inc (USD)________0.0%
     0 Granite Point Mortgage Trust Inc (USD)_____0.0%
     0 Ladder Capital Corp (USD)__________________0.0%
     0 PennyMac Mortgage Investment Trust (USD)___0.0%
     0 Ready Capital Corp (USD)___________________0.0%
     0 Ready Capital Corp (USD)___________________0.0%
   300 Rithm Capital Corp (USD)___________________0.0%

~Santé (0.0%) :
     0 AbbVie Inc (USD)___________________________0.0%

~Industrie :
n/a

~Matériaux de base (23.9%) :
   100 Newmont Corporation (USD)__________________4.9%
   180 Endeavour Mining plc (CAD)_________________4.4%
   200 Barrick Gold Corp (USD)____________________4.3%
   200 Pan American Silver Corp (USD)_____________3.8%
    40 Agnico Eagle Mines Ltd (CAD)_______________2.9%
   600 B2Gold Corp (USD)__________________________2.2%
   200 SSR Mining Inc (USD)_______________________1.4%
     0 Alamos Gold Inc (USD)______________________0.0%
     0 LyondellBasell Industries NV (USD)_________0.0%

~Technologie de l'information :
n/a

~Services de télécommunication (1.3%) :
    80 Telenor ASA (NOK)__________________________1.3%

~Services aux collectivités (2.0%) :
    50 Atco Ltd (CAD)_____________________________2.0%

~Immobilier (47.6%) :
    60 Kilroy Realty Corp (USD)___________________3.2%
    38 Agree Realty Corp (USD)____________________3.1%
    17 Alexandria Real Estate Equities Inc________3.0%
    10 American Tower Corp (USD)__________________2.8%
    32 Kimco Realty Corp (USD)____________________2.7%
    42 EPR Properties (USD)_______________________2.6%
     8 SBA Communications Corp (USD)______________2.4%
    25 Terreno Realty Corp (USD)__________________2.3%
    12 Mid-America Apartment Communities Inc______2.2%
    60 Cousins Properties Inc (USD)_______________2.1%
   100 Postal Realty Trust Inc (USD)______________2.1%
    20 Equity LifeStyle Properties Inc (USD)______2.0%
    14 Camden Property Trust (USD)________________1.9%
    10 Sun Communities Inc (USD)__________________1.9%
    28 Potlatchdeltic Corp (USD)__________________1.8%
     8 Simon Property Group Inc (USD)_____________1.8%
     8 Prologis Inc (USD)_________________________1.6%
    25 NNN REIT Inc (USD)_________________________1.5%
     7 Extra Space Storage Inc (USD)______________1.5%
     9 Crown Castle Inc (USD)_____________________1.4%
    18 Rexford Industrial Realty Inc (USD)________1.4%
    32 Getty Realty Corp (USD)____________________1.3%
    30 Four Corners Property Trust Inc (USD)______1.1%
     0 Americold Realty Trust Inc (USD)___________0.0%
     0 Avalonbay Communities Inc (USD)____________0.0%
     0 Digital Realty Trust Inc (USD)_____________0.0%
     0 Equity Residential (USD)___________________0.0%
     0 Essex Property Trust Inc (USD)_____________0.0%
     0 Federal Realty Investment Trust (USD)______0.0%
     0 Host Hotels & Resorts Inc (USD)____________0.0%
     0 Park Hotels & Resorts Inc (USD)____________0.0%
     0 WP Carey Inc (USD)_________________________0.0%

~Fonds/Trackers (3.9%) :
    50 VanEck Bitcoin ETN A_______________________2.0%
    75 VanEck Ethereum ETN A______________________1.9%

~Liquidité :
__________________________________________________9.3%

Fait avec XlsPortfolio

RÉPARTITION DU PORTEFEUILLE AU 21/02/2024 (immobilier uniquement)

~Résidentiel (21.3%) :
     0 Avalonbay Communities Inc (USD)____________0.0%
    14 Camden Property Trust (USD)________________5.1%
    20 Equity LifeStyle Properties Inc (USD)______5.2%
     0 Equity Residential (USD)___________________0.0%
     0 Essex Property Trust Inc (USD)_____________0.0%
    12 Mid-America Apartment Communities Inc______5.9%
    10 Sun Communities Inc (USD)__________________5.1%

~Bureaux (21.7%) :
    17 Alexandria Real Estate Equities Inc________7.8%
    60 Cousins Properties Inc (USD)_______________5.4%
    60 Kilroy Realty Corp (USD)___________________8.4%

~Commerce et centres régionaux (11.7%) :
     0 Federal Realty Investment Trust (USD)______0.0%
    32 Kimco Realty Corp (USD)____________________7.0%
     8 Simon Property Group Inc (USD)_____________4.6%

~Box de stockage (3.8%) :
     7 Extra Space Storage Inc (USD)______________3.8%

~Spécialisé (27.7%) :
    10 American Tower Corp (USD)__________________7.3%
     9 Crown Castle Inc (USD)_____________________3.8%
     0 Digital Realty Trust Inc (USD)_____________0.0%
   100 Postal Realty Trust Inc (USD)______________5.4%
    28 Potlatchdeltic Corp (USD)__________________4.8%
     8 SBA Communications Corp (USD)______________6.4%

~Logistique et industriel (13.9%) :
     0 Americold Realty Trust Inc (USD)___________0.0%
     8 Prologis Inc (USD)_________________________4.1%
    18 Rexford Industrial Realty Inc (USD)________3.7%
    25 Terreno Realty Corp (USD)__________________6.1%

Fait avec XlsPortfolio

MOUVEMENTS DE JUIN, JUILLET et AOÛT 2024

Un trimestre actif !
Cela fait vraiment plaisir de voir le portefeuille prendre 10% pendant que les grands indices patinent.

Pour l’anecdote, au moins un de mes collègues et ami investisseur m’a confié s’interroger sur la stratégie d’acheter le MSCI world vu la valorisation de NVidia et autres vedettes des indices.

Côté actualités mondiale, c’est toujours la fête :
- les baisses de taux des banques centrales ont commencé (sauf au Japon où une tentative de hausse s’est soldée par une panique boursière le 5 août) et pourtant : marchés au plus haut, or au plus haut, cryptomonnaies chères etc…
- la situation en Ukraine et à Gaza ne s’arrange toujours pas (tiendrons-nous jusqu’aux élections US sans escalade irréversible ?)
- en France, nous n’avons plus de gouvernement depuis juin (est-ce une mauvaise chose ?) ; vu qu’extrême gauche et extrême droite souhaitent toutes les deux flamber le déficit et annuler les réformes de Macron pourquoi ne proposent-ils pas un gouvernement commun ?

Résumé des derniers épisodes du feuilleton des présidentielles américaines :
- le brillant Joe Biden n’a pas survécu au débat avec Donald Trump (et pourtant, les médias le disaient "sharp as a tack") ;
- Kamala Harris devient la candidate officielle du parti démocrate (sans aucun débat interne), hérite du trésor de guerre de la campagne Biden et devient la coqueluche des médias et des instituts de sondage (sans ouvrir la bouche) ;
- Donald Trump manque d’être assassiné (vite oublié par les médias) et se choisit un self-made man à l’américaine comme colistier : JD Vance (fascinant personnage)
- Tulsi Gabbard et Robert F Kennedy Jr se rallient à la candidature de Donald Trump (leur parti d’origine ayant viré au totalitarisme selon eux) ; je recommande la lecture du remarquable discours de RFK.
- Mark Zuckerberg (Facebook/Meta) reconnaît devant le Sénat Américain que l’administration Biden a fait pression sur lui pour étouffer la peu glorieuse affaire de l’authentique laptop de Hunter Biden (4 ans après quand même).

Faits marquants :
- le rallye impressionnant de l’or et de l’argent depuis le début d’année accélère, avec de nouveaux "all time highs" et une valorisation des minières qui commence enfin à décoller
- stabilisation des cryptomonnaies à un niveau relativement élevé (malgré un épisode de panique vite effacé le 5 août)

Le portefeuille

J’ai continué à profiter du rallye sur l’or et les métaux précieux… J’ai allégé ma position BTG (rachetée partiellement depuis). Je m’attends à ce que mes 100 actions NEM soient exercées (j’avais vendu un call à un prix qui me semblait à l’époque intéressant).

La volatilité élevée entre le 2 et le 6 août (quand la banque centrale du Japon a décidé de remonter modestement ses taux) m’a permit de faire 1000 euros de profit sur des puts SPY acheté quelques semaines avant. "Buy protection when you can, not when you need it".

Avec la remontada massive des REITs et minières, j’essaye de rester discipliné pour la prise de profits mais le FOSI (Feat Of Staying Invested) reste fort.

La valorisation du portefeuille a encore plus monté monté (82k, contre 75k il y a 3 mois, 69k il y a 6 mois et 64k en début d’année).

Mouvements du trimestre

Spéculation : les options

J’avais acheté des puts SPY 535 (indice SP500) quand le VIX me semblait peu cher ; j’ai pris mes profits lors de la panique de début août. Résultat 1000 euros de profits réalisés. Si j’avais été meilleur en timing j’aurai pu faire 4000 euros en vendant à l’ouverture lundi 5 août quand le VIX était à 67.

Bizarrement la panique s’est rapidement calmée et les marchés sont repassés à l’euphorie (VIX < 15). J’ai alors racheté des puts SPY 560 (strike $25 plus haut) ; pour compenser le premium j’ai vendu des puts court-terme pour le même strike et voila : 500 euros de profit réalisés. Je reste couvert jusqu’à fin octobre, s’il y a un gros "dip" cette semaine je revendrai un puts à 10 jours pour compenser encore plus le premium.

Il me reste un "covered call" sur NEM ; le rallye sur l’or ayant accéléré, je m’attends à me faire "call" avant le ex-div du 5 septembre. Sans rancune.

Lors du dernier point, je m’étais fait assigner plusieurs puts SSRM…. et bien 6 mois après je suis presque à l’équilibre et je vais pouvoir commencer à écrémer (ventes de calls). Yay!

Spéculation : ETFs crypto-monnaies

Pas de mouvements sur les ETFs de crypto-monnaies ce trimestre, mais j’ai l’intention de reprendre une louche d’ETFs Bitcoin (best performer) et Ethereum (relativement sous-valorisé par rapport au Bitcoin) une fois que mes 100 actions NEM auront été "call" (voir ci-dessus).

Mes arguments n’ont pas changé sur l’intérêt d’investir dans ces deux cryptomonnaies sous formes d’ETF :
- Bitcoin et Ethereum (post PoS) sont maintenant déflationnistes, plus encore que l’or (si le prix de l’or augmente de façon durable la production augmentera, mais si le prix du bitcoin monte il n’y aura jamais plus de 21 millions de bitcoins)
- multiples vents arrières (halving bitcoin derrière nous, effet des ETFs spots aux USA)
- comme l’or, ces deux cryptomonnaies sont une assurance contre l’irresponsabilité des gouvernements

Investissement : le reste du portefeuille

Après GOLD et PAAS, je m’apprête à dire au revoir à mes actions NEM.

Néanmoins il me reste une belle exposition au métal jaune avec AEM (meilleure minière aurifère de loin), EDV (reste très bien gérée malgré le scandale ayant entraîné le limogeage du PDG), B2Gold (qualitative et très décotée) ainsi que SSRM (spéculative tant que l’incertitude sur la mine de Copler en Turquie n’est pas levée). J’ai récemment ajouté VOXR, une intéressante société de royalties aurifères australienne.

Pour les REITs j’ai pu acheter de nombreuses louchettes (tarifs de Saxo 1 USD par ordre), en priorisant les REITs les plus qualitatives et en gardant une certaine diversification.

Achats (REITs et preferreds) :
- REXR-PB : occasion de renforcement de cette preferred industrielle bien couverte, la baisse des taux sera un catalyseur ;
- ABR-PF et ABR-PD : suite à un creux (merci aux shorts de "Viceroy Research") j’ai acheté une position initiale ; les prefs sont très bien mais jamais je n’achèterai le common stock ABR, bien trop spéculatif ;
- REXR : j’avais du vendre pour libérer du cash (options), j’ai pu racheter 3% moins cher le surlendemain ;
- EPR : maintenant position overweight, l’action a pris 10% depuis ;
- GTY : maintenant une position complète, l’action a pris 10% depuis.

Achats (minières et royalties) :
- SSRM (2 fois) : ma position est maintenant pleine, le cours a pris 20% depuis, il est bientôt temps d’écrémer ;
- BTG : j’avais allégé en début de trimestre, j’ai pu racheter 10% plus bas, chouette ;
- VOXR (3 fois) : j’ai maintenant une position entière de cette small-cap de royalties minières australienne.

Achat (autres) :
- TD.TO : je n’avais jamais renforcé cette belle banque canadienne, maintenant c’est fait ;
- CNQ.TO : content d’avoir attrapé un creux de cette société pétrolière si bien gérée.

Ventes :
- BTG : allègement en début de trimestre, racheté depuis 10% moins cher ;
- REXR : vendu pour libérer du cash à court terme, racheté 3% moins cher depuis ;
- NNN : position bien valorisée, je ne conserve plus que ADC comme triple net REIT ;
- SPG : allègement partiel pour cause de valorisation (il me reste encore 1/2 position) ;
- EXR : vendu pour cause de valorisation ;
- MO : allègement pour rééquilibrer la position (pas impressionné par le management mais l’action a encore du momentum).

Comme le trimestre dernier, je suis fort content de mes achats et ventes sur ce trimestre, dans un contexte pas facile.

Stats du portefeuille

En bref :
- total investi depuis mai 2017 : 61250 euros (+250 euros depuis mai 2024)
- valeur du portefeuille au 31 août 2024 : 82k euros (contre 75k euros en mai 2024), soit 7k euros de plus et 2500 euros de plus values réalisées ce trimestre
- TRI annualisé du portefeuille selon xlsPortfolio: +5.34% (à comparer aux 10.9% annualisés de notre ennuyeux tracker monde CW8 à la même date)
- les dividendes versés chaque trimestre se montent à environ 1000 euros bruts

Prochain point de portefeuille fin novembre 2024.

RÉPARTITION DU PORTEFEUILLE AU 31/08/2024

~Consommation discrétionnaire (1.1%) :
   150 Easyjet PLC (GBP)__________________________1.1%

~Consommation de base (5.4%) :
    50 British American Tobacco plc (USD)_________2.1%
    30 Altria Group Inc (USD)_____________________1.8%
    45 Imperial Brands PLC (GBP)__________________1.5%

~Energie (6.4%) :
   100 Canadian Natural Resources Ltd (CAD)_______4.1%
    36 Keyera Corp (CAD)__________________________1.2%
    24 Pembina Pipeline Corp (CAD)________________1.1%

~Services financiers (3.6%) :
    24 Toronto-Dominion Bank (CAD)________________1.6%
    46 Arbor Realty Trust Inc (USD)_______________1.0%
    46 Arbor Realty Trust Inc (USD)_______________1.0%

~Santé :
n/a

~Industrie :
n/a

~Matériaux de base (23.2%) :
   100 Newmont Corporation (USD)__________________6.1%
  1000 SSR Mining Inc (USD)_______________________5.9%
   183 Endeavour Mining plc (CAD)_________________4.4%
    40 Agnico Eagle Mines Ltd (Ontario) (CAD)_____3.7%
   500 B2Gold Corp (USD)__________________________1.6%
   500 Vox Royalty Corp (USD)_____________________1.6%

~Technologie de l'information :
n/a

~Services de télécommunication (1.1%) :
    80 Telenor ASA (NOK)__________________________1.1%

~Services aux collectivités (1.9%) :
    50 Atco Ltd (CAD)_____________________________1.9%

~Immobilier (50.5%) :
    76 EPR Properties (USD)_______________________4.1%
    44 Agree Realty Corp (USD)____________________3.7%
    12 SBA Communications Corp (USD)______________3.1%
    12 American Tower Corp (USD)__________________3.1%
    20 Prologis Inc (USD)_________________________2.9%
    40 Kimco Realty Corp (USD)____________________2.7%
    60 Kilroy Realty Corp (USD)___________________2.5%
    16 Sun Communities Inc (USD)__________________2.5%
    28 Equity LifeStyle Properties Inc (USD)______2.3%
    17 Alexandria Real Estate Equities Inc________2.3%
    18 Crown Castle Inc (USD)_____________________2.3%
    12 Mid-America Apartment Communities Inc______2.2%
    80 Rexford Industrial Realty Inc (USD)________2.1%
    14 Camden Property Trust (USD)________________2.0%
    40 Potlatchdeltic Corp (USD)__________________2.0%
    25 Terreno Realty Corp (USD)__________________2.0%
    60 Cousins Properties Inc (USD)_______________1.9%
    80 Rexford Industrial Realty Inc (USD)________1.9%
   100 Postal Realty Trust Inc (USD)______________1.6%
    44 Getty Realty Corp (USD)____________________1.6%
    30 Four Corners Property Trust Inc (USD)______1.0%
     5 Simon Property Group Inc (USD)_____________1.0%

~Fonds/Trackers (6.6%) :
   120 WisdomTree Physical Bitcoin (USD)__________1.9%
    50 VanEck Bitcoin ETN A_______________________1.8%
    60 WisdomTree Physical Ethereum ETC (USD)_____1.7%
    75 VanEck Ethereum ETN A______________________1.3%

~Liquidité :
__________________________________________________2.2%

Fait avec XlsPortfolio

RÉPARTITION DU PORTEFEUILLE AU 01/09/2024 (immobilier uniquement)

~Résidentiel (22.3%) :
    14 Camden Property Trust (USD)________________5.0%
    28 Equity LifeStyle Properties Inc (USD)______5.8%
    12 Mid-America Apartment Communities Inc______5.5%
    16 Sun Communities Inc (USD)__________________6.1%

~Bureaux (16.7%) :
    17 Alexandria Real Estate Equities Inc________5.7%
    60 Cousins Properties Inc (USD)_______________4.8%
    60 Kilroy Realty Corp (USD)___________________6.2%

~Commerce et centres régionaux (9.0%) :
    40 Kimco Realty Corp (USD)____________________6.7%
     5 Simon Property Group Inc (USD)_____________2.4%

~Spécialisé (30.0%) :
    12 American Tower Corp (USD)__________________7.6%
    18 Crown Castle Inc (USD)_____________________5.7%
   100 Postal Realty Trust Inc (USD)______________4.1%
    40 Potlatchdeltic Corp (USD)__________________4.9%
    12 SBA Communications Corp (USD)______________7.7%

~Logistique et industriel (21.9%) :
    20 Prologis Inc (USD)_________________________7.2%
    80 Rexford Industrial Realty Inc (USD)________5.2%
    80 Rexford Industrial Realty Inc (USD)________4.6%
    25 Terreno Realty Corp (USD)__________________4.9%

Fait avec XlsPortfolio

Dernière modification par MiraFr (01/09/2024 18h18)