Portefeuille d'actions de Louis Pirson

Eh oui ! Plusieurs (dont moi) ont fait l’erreur de penser que la période représentée en abscisse devait obligatoirement durer jusqu’à aujourd’hui.

Sinon, c’est très convaincant, en effet.

Petit point "récessionniste" rapido

I. les chiffres de création d’emploi aux USA sont systématiquement corrigés dans les mois qui suivent leur publications et généralement largement à la baisse. (incompétence ou manipulation du BLS ?  aucune idée mais le constat est là).

Le chiffre de juillet revu à 89 000 création d’emplois est le plus faible depuis 2020



II. Malgré un taux de chômage stabilisé en août par rapport à juillet, l’indicateur "Sahm" poursuit sa course vers le nord.  Que "l’inventeuse" du système prétende que sa règle ne s’applique plus aujourd’hui parce que "cette fois, c’est différent" ne change rien à l’affaire : la tendance à la hausse du taux de chômage se poursuit et chaque fois que nous avons connu un figure en creux comme celle que nous connaissons actuellement, nous avons assisté par la suite à une brusque envolée de celui-ci et l’apparition d’une récession.



III. La courbe des taux 10 ans-2 ans est "désinversée.  Par le passé, cette désinversion donnait le signal d’une récession soit immédiatement, soit, au maximum, dans les 6 mois qui suivent.



Bref, les données actuelles me confortent dans l’idée d’une récession qui précéderait un changement de cycle : après le premier gros coup de bambou, nous passerions d’un cycle long "growth-big cap-techno" à un nouveau cycle "value-small cap-commodities", cycle qui s’est sans doute déjà enclenché mais qui est, pour l’heure, caché par la hype des actions "IA-semi conducteur".

Pour ma part, j’ai allégé un peu ma très grosse position en Berkshire Hataway et mon autre grosse position en Investor et paralèllement, je tends mon épuisette pour capter, lors des corrections,  les actions que j’estime gagnantes sur le prochain cycle : les actions deep value et les actions de commodities.  Je renforce aussi régulièrement ma position en obligations US.  Bref, je poursuis ce que j’ai commencé depuis un bon moment à présent.

Enfin, j’attends un signal technique et un excès d’optimisme pour vendre le SOX à découvert et couvrir ainsi mon portefeuille.  Mais pour le moment, le marché est un peu trop stressé pour ça.  J’attends patiemment un petit retour à plus de zénitude pour mon "big short".

Je ne pense pas qu’il y ait un lien de causalité entre les pivots de la Fed et les corrections en bourse … par contre, il semble tout de même qu’il y ait bien corrélation (du moins, en général).

Je poste à nouveau ce graphique qui montre qu’en général, les obligations sont les grandes gagnantes des pivots de la Fed et non les actions (11 X sur le 12 derniers pivots) avec une surperformance moyenne de 28 %.



Mais je suis bien d’accord : ce n’est pas le pivot qui provoque la sous-performance du marché actions mais au contraire la récession que la Fed tente d’amoindrir en pivotant.  Il est donc important de savoir si la Fed pivote pour une bonne raison, c’est-à-dire un niveau d’inflation devenu suffisamment faible pour justifier un niveau de taux élevé (comme en 1995) ou un ralentissement économique qui nécessite une baisse des taux d’intérêt pour "soulager" les acteurs et tenter de relancer la machine (comme en 2000 ou 2007).