Renault : constructeur automobile français

Si les italiens réussissent à prendre le contrôle de Renault, c’est une nouvelle catastrophe industrielle à venir pour la France. Tout le monde sait qu’il y a des surcapacités de production en Europe. La France va encore laisser bêtement partir l’un de ses fleurons industriels ?

Les « Fusions entre égaux » ne se passent pas toujours bien. L’initiateur de la fusion prend souvent l’avantage et en l’occurrence, il s’appelle Fiat-Chrysler, pas Renault. En outre, dans ce nouvel ensemble, supposé équilibré, certains actionnaires pèseront de tout leur poids. La famille Agnelli, propriétaire de Fiat, revendiquera la place de premier actionnaire (14,5%), devant l’Etat français (7,5%) privé de ses droits de vote double, donc en situation minoritaire. Or, beaucoup par atavisme et un peu par patriotisme, un actionnaire familial préfère souvent ses positions historiques à celles des pièces rapportées.

Bonjour,

Tout à fait. La confiance dans le management est le point central, en revanche la majorité d’entre nous a acheté alors que CG tenait la barre….nous avons maintenant une équipe toute fraîche et c’est bien là la source de nos inquiétudes..

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

InvestisseurHeureux a écrit :

Renault :

https://www.investisseurs-heureux.fr/up … t-2019.gif

FCA :

https://www.investisseurs-heureux.fr/up … a-2019.gif

Il ne faut quand même pas être grand clerc pour voir que le timing de la fusion est bcp plus favorable à FCA qu’à Renault.

Jean-Dominique Senard est arrivé chez Renault il y a 5 mois et nous déjà avons une opération de M&A hyper-structurante…

Je ne suis pas d’accord: si l’on regarde en terme de valorisation (EV/EBIT par exemple) plutôt qu’en "tendance graphique", les 2 groupes cotent à des multiples très proches… J’ajouterais que FCA a également des leviers de création de valeur déjà existants chez Renault (financement par exemple).

Tout n’est pas rose chez Renault par ailleurs, et de nombreux actionnaires de Fiat préfereraient sans doute garder 100% de l’upside potentiel lié au nouveau plan stratégique sans s’enliser avec un partenaire qui connait des déboires avec Nissan, est surexposé sur des produits mass-market et en Europe où les intérêts politique priment sur les intérêts des entreprises, etc.

etzanas a écrit :

Si les italiens réussissent à prendre le contrôle de Renault, c’est une nouvelle catastrophe industrielle à venir pour la France. Tout le monde sait qu’il y a des surcapacités de production en Europe. La France va encore laisser bêtement partir l’un de ses fleurons industriels ?

Vous tirez des conclusions qui me semblent hâtives. Regardez ce que FCA a fait des surcapacités en Italie: ils ont lancé de nouveaux modèles Alfa Romeo et Jeep produits dans les usines Fiat.

Cette proposition de fusion est en tout cas peut-être le bon moment pour relire la présentation Confessions of a Capital Junkie de Sergio Marchionne.

En prenant connaissance des valorisations retenues par FCA pour  proposer à Renault une fusion entre égaux , beaucoup se sont étranglés de ce côté-ci des Alpes. « C’est un abus de faiblesse, un hold-up des Italiens ! », soufflait un ancien dirigeant du secteur. FCA s’est basé sur les cours de Bourse du 24 mai dernier, dernière cotation avant l’annonce : or pour Renault, le cours correspondant (51,70 euros) est un plus bas depuis plus de cinq ans. Jusqu’à l’arrestation spectaculaire de Carlos Ghosn en novembre, il n’était que rarement tombé sous les 70 euros.

LESECHOS/fusion-avec-renault-fca-ferme-la-porte-a-une-negociation-financiere

Quand les avantages et autres promesses de cadeaux vont se déverser sur les décideurs, qui va défendre Renault ? L’état français a répondu favorablement à l’idée de l’alliance bien trop rapidement. L’élimination de Carlos Ghosn a créé un énorme vide dans la structure de contrôle du Groupe…

De mon point de vu, au final c’est Fiat qui a surtout un problème pour son avenir qu’il doit résoudre, pas Renault qui ferait mieux de s’atteler à son alliance avec Nissan qui est bien plus complémentaire.

Dernière modification par etzanas (31/05/2019 19h15)

Sur le plan financier, il ne faut pas être grand clerc pour constater que si la valorisation de FCA est sans doute assez juste, celle de Renault reflète très mal la réalité.
Émeric Préaubert, cofondateur et président de Sycomore AM, société de gestion d’actifs affirme ainsi à l’Usine Nouvelle que : “Au cours de Bourse actuel, Renault est valorisé moins que zéro : en additionnant les 44% dans Nissan, les 2% dans Daimler et les 100% dans RCI, on arrive à 22 milliards soit 7 de plus de ce que vaut aujourd’hui Renault en Bourse et l’on n’a pas intégré l’activité automobile."

autoactu.com/pourquoi-l-offre-de-fca-a-renault-est-inacceptable.shtml

FCA est tout simplement en train d’essayer de mettre la main sur l’activité automobile de Renault pour un prix inférieur à 0 euros. C’est une situation incroyable et en prime il empocherait aussi gratis la R&D du véhicule électrique !

Le plus surprenant  est que Jean-Dominique Senard a fait sa carrière à la direction financière de grands groupes. Il était directeur financier chez Pechiney lorsque le canadien Alcan à lancer une OPA hostile. Jean-Dominique Senard a été nommé président de Pechiney, avec comme feuille de route de réaliser la fusion. Ce qui passait par de nombreuses suppressions de postes. «Chez Pechiney, j’ai vécu l’épreuve humaine la plus dure de ma carrière», dira-t-il par la suite.
A-t-il appris de son expérience ? Ce Jean-Dominique Senard va devoir s’expliquer.

Dernière modification par etzanas (03/06/2019 07h54)

Il ne faut pas oublier non plus les risques liés au "dieselgate" qui plannent au dessus de Renault; on parle d’une amende potentielle de près de €4 milliards! Ca joue évidemment sur la valorisation du groupe.

SirConstance a écrit :

Il ne faut pas oublier non plus les risques liés au "dieselgate" qui plannent au dessus de Renault; on parle d’une amende potentielle de près de €4 milliards! Ca joue évidemment sur la valorisation du groupe.

Et Fiat, il n’a pas d’amende potentielle pour le "dieselgate" en Europe ?

Comme beaucoup d’entre vous, je ne crois qu’il y ait un avantage réel pour Renault.

Et si l’intérêt de Renault pour cette fusion était feint pour mieux reprendre le contrôle de l’alliance?

C’est sans doute tiré par cheveux mais je ne trouve pas d’autre explication.

Qu’en pensez-vous?

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Je ne comprends pas ces critiques récurrentes. Fiat propose de fusionner sur la base des cours de bourse actuels des deux groupes, qui sont à des valorisations similaires en terme d’EV/EBIT.

C’est peut-être parce que vous ne voyez pas qu’effectivement dans le cas présent la méthode de valorisation qui s’applique à Renault est la somme des parties et non pas le ratio EV/EBIT. C’est pourtant évident du fait que Renault détient de nombreuses participations importantes (comme mentionné dans la file).

Maintenant, prétendre que le cours de bourse sur une journée est équivalent à la valeur d’une entreprise : c’est risible (autant dire que la terre est plate). Surtout si comme par hasard, on choisit le jour où ce cours est le plus faible sur les 5 dernières années. D’ailleurs qui nous dit que le cours de Renault n’a pas été manipulé à la baisse ? Cela ne coûte que quelques millions pour réaliser une telle opération…

Non, ce qui est notable dans l’approche de cette opération d’alliance c’est l’incompétence de ce nouveau président et du ministre de l’économie Bruno Le Maire. Mais pour ce dernier, ce n’est pas vraiment une nouvelle. Par contre, il n’est pas impossible que toute cette opération soit un moyen d’avoir un levier de négociation sur Nissan qui certainement a peur que Renault partage les technologies de l’alliance.

N’oublions pas que Nissan est plus important en taille que FCA et plus complémentaire en terme de répartition géographique. Ce management ferait mieux de faire fonctionner cette alliance avec Nissan au lieu de se rendre lâchement aux italiens. Le malheur, c’est que Carlos Ghosn n’est plus là pour tenir la barre.

De mon point vu c’est le contrôle par les français ou rien. Il faudrait par exemple que le Directeur Général soit toujours français et que l’état français soit le premier actionnaire grâce aux droits de vote. Sinon cette histoire risque de finir par une collision entre l’état italien et l’état français. Visiblement, les italiens n’ont pas encore accepté de restructurer leurs usines. Ce n’est pas le rôle de Renault de remplir les usines italiennes. En Europe, il vaut bien mieux produire en Europe de l’Est ou au Maroc…

Franchement, si c’est pour que FCA apporte des garanties à l’état français comme l’avait fait General Electric avec Alstom. On connait déjà la fin de l’histoire (avec le conseiller de Macron qui est devenu DG de General Electric France). On finit par se demander si le ministère de l’économie français est incompétent ou corruptible. Pour tous ces décideurs, c’est le jackpot : des millions dans la poche si l’opération se réalise. Et ne parlons pas des intermédiaires qui font partie du réseau…

Dernière modification par etzanas (03/06/2019 16h15)

Il est claire que si on voulait valoriser RNO on pourrait :

Spiner Nissan et les participations dans une holding qui se liquiderait à bon prix en trouvant un acheteur.
Spiner RCI Banque
Spiner les filiales

Laisser RNO seule qui serait seule susceptible d’absorber le coût du dieselgate. Le PER serait potentiellement ridicule, autour de 2 peut être.

On peut imaginer un premium sur Nissan étant donné que : Sa participation dans RNO prendra de la valeur + elle retrouvera sa totale liberté.

Ainsi je pense qu’on peut valoriser RNO de manière conservatrice à 26-30M au lieu de 16 actuellement.

Fiat a déjà effectué ce processus "d’extraction" de valeur.  RNO pourrait en faire de même pour ensuite chercher à marié ce qui reste entre égaux !