Piscines Desjoyaux : entreprise familiale française de fabrication de piscines

Bonjour

Entretien de Jean Louis DEsjoyaux sur Europe 1 ce matin le 4 décembre 2020.

Durée 15 minutes

Il donne sa vision du marché, des perspectives, de la gestion de la croissance dans son entreprise.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Bonsoir

Pour mettre à jour le suivi, voici un historique du secteur en France uniquement  sur le nombre total de bassins privés.

Source, le site La Fédération des Professionnels de la Piscine et du spa (FPP) - Graphe Excel perso



On remarque

- la tendance haussière des hors sol qui s’accélère depuis 3 ans et qui est > croissance piscine enterrée, comme ceci :



Sauf erreur de ma part Desjoyaux fait du hors sol depuis 1 an seulement, en structure bois

J’essaie de reconstituer les parts de marché de Desjoyaux en France au fil du temps, mes données actuelles donnent une PDM de 14% en 2007 (France) (au top de l’entreprise qui posait alors 14 mille bassins dont 7800 en France sur l’année), contre 10% actuellement (pour 10 mille bassins dont 6000 en France).

A l’export le calcul de la PDM m’est impossible.

Pour la suite, je vois 4 leviers de création de valeurs

- la reprise des PDM perdues depuis 2007 (via un réseau commercial où tous les franchisés gagnent de l’argent, et avec des poseurs "formés maison")
- le levier OP de l’outil de production (jusqu’où ira-t-il ? )
- la croissance du secteur
- l’export, qui selon mes notes de l’AG 2020 indiquait que l’Allemagne partait fort avec un panier moyen plus élevé qu’en France et un pays à équiper, selon le boss "on vit en Allemagne ce que l’on vivait en France il y a 20 ans

Je redonne un extrait d’un indicateur EBITDA/piscine 4x8 vendue, image du levier OP sur les 5 derniers semestres :



On suivra

- la publication du RFA complet
- la convocation au balo pour l’AG de fevrier - quid du (gros) coupon ?
- l’AG prévue actuellement à huis clos le 26/02 - pourra-t-on y aller ?
- le 15/01 le CA annuel de Thermador qui permettra de pister la fin d’année du secteur avec Aéllo

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Dernière modification par srv (22/12/2020 23h03)

Bonsoir,

Ayant passé une trentaine d’heures à analyser cette entreprise, je partage mon analyse avec notre communauté. Le titre a éveillé mon attention vers 10€ sur mon screener fétiche, les ratios de valorisations étaient bas. Par la suite, l’effervescence autour du secteur piscine, du cocooning m’ont poussés à intégrer le titre en portefeuille. La compréhension du dossier avançant, j’ai pyramidé ma position. Aujourd’hui, ma position net s’élève entre 7 et 8%.

Histoire de la famille Desjoyaux

1966, Jean Desjoyaux, maçon à son compte, décide de faire plaisir à sa famille. Il se met en tête de fabriquer une piscine. À l’époque, c’est un truc de riche ! un vrai luxe, il n’y a que dans les films, où on peut apercevoir Alain Delon et Romy Schneider se pavaner au bord d’une piscine. Les installations sont sommaire, béton et carrelage.

1969, la boutique « Desjoyaux Bâtiment » voit le jour. On y fait un peu de tout, bâtiment, carrelage et piscine. En 1974, Jean invente un système de coffrage, industrialisant le métier et crée « Forez Piscine ». 

À partir de maintenant la machine est lancée, le but est de rendre la piscine accessible à tous les français en appliquant deux concepts clés, innovation et industrialisation, c’est l’ADN du groupe. La vente est assurée par un réseau de concessionnaires.

Fin des années 80, l’entreprise s’internationalise. Un peu au pif, dès qu’un partenaire crédible pointe le bout de son nez.

Fana d’industrialisation, Jean met 50 millions sur la table pour créer l’usine de la Fouillouse. Aujourd’hui encore, usine historique et centre névralgique du groupe. Pour soutenir la croissance, Desjoyaux s’introduit en bourse en 1992.

Début des années 2000, le boom de la piscine démarre, avec pour apogée, la terrible canicule de 2003.

2015, le patriarche nous quitte, soucieux de transmettre le fruit du travail d’une vie, sa succession est en place depuis belle lurette. C’est Jean Louis qui reprend les manettes, sa soeur, Catherine, gère Desjoyaux finance tandis que le frère, Pierre-Louis, s’est expatrié en Thaïlande avec ses enfants pour développer la marque à l’internationale.

Fin du storytelling, mais vous allez le voir, dans ce genre de dossier, c’est essentiel de connaitre les valeurs de la famille.

Le marché de la piscine

• Un marché atomisé : plus de 40 réseaux de piscine
• Ultra concurrentiel : Desjoyaux est leader des piscines enterrés avec seulement 10% de parts de marché
• Marche cyclique
• Influencé par des facteurs externes : condition météorologique et confiance des ménages dans l’avenir
• Marché en croissance long terme (CAGR 2020-2026 = 9%)

Liste de quelques concurrents :
• Waterair (1972). Leader européen piscine en kit. 71M CA (croissance = 30% en 2020)
• Mondiale Piscine (2003) : 29M
• L’Esprit Piscine
• Piscines de France (1979)
• Piscine Provence Polyester. 25M CA
• Alliance piscine (1994) : 30M CA

Evolution du nombre de piscines en France (source).



Estimation de la croissance dans les prochaines années.



Intuitivement, l’investisseur malin pourrait se méfier, une famille ne peut avoir qu’une piscine ! plus le pays s’équipe, plus le marché se réduit. Des relais de croissance existent.

Le pool stagging (rénovation)



1. La durée de vie d’une piscine est estimée à une vingtaine d’années en moyenne (très variable selon l’installation). 26% du parc a déjà subi une rénovation. Le dernier boom date du début des années 2000, notamment à cause des premières canicules (2003). Ce parc devra être renouvelé prochainement.



A gauche : 1985
Au milieu : 2015
A droite : 2025

2. Les rendements énergétiques des piscines modernes rendent obsolètes les anciennes installations. Que ce soit dans un but pécuniaire ou écologique, l’argument fait sens au vu des évolutions stratosphériques.

3. Les piscines ont davantage d’options qu’auparavant : jeu de lumières, sonorisation, jet relaxant, etc.



4. Le marché piscine est fortement corrélé aux conditions météorologiques. Bien que ce soit regrettable, le réchauffement de la planète est une réalité et une certitude. Bien que nous espérons, à très long terme, enrayer cette évolution. Pour nuancer cet argument, notons les restrictions d’eau dans certaines zones géographiques lors de forte chaleur.

L’outil industriel des Desjoyaux

L’outil industriel se résume à une énorme usine à la Fouillouse, sur 5 hectares. Au besoin, 15 hectares d’espaces verts sont disponibles pour s’agrandir, prévoyant et optimiste les Desjoyaux.

Soyons direct, l’usine des Desjoyaux c’est du lourd, pratiquement tout est automatisé. Pour s’en convaincre, quelques vidéos sont disponibles. C’est la grosse force du groupe et ce n’est pas un hasard, rappelez-vous, c’est dans son ADN. Les investissements sont massifs, 50 millions les 5 dernières années. Même par temps de vache maigre, les investissements restent soutenus : 10 millions d’euros en 2009 ! entre 5 et 10 millions d’euros sont injectés annuellement dans l’outil industriel.

La culture de l’automatisation est au centre du groupe, Jean-Louis l’affirme, « si on n’arrive pas à automatiser, on ne fait pas » (source)

En 2010 la capacité de production est à 25 000 piscines par an. Actuellement on parle de 60 piscines/jour et de 15 000 à 20 000 annuelles. Les chiffres fluctuent un peu selon le temps et la source. J’imagine qu’ils sont en capacité de remonter à 25 000 si le besoin s’en fait sentir.

La stratégie industrielle est de tout concentrer au même endroit, favorisant l’effet d’échelle, mais c’est aussi un facteur de risque. Un incendie a sévi en 2018 ravageant 300 piscines.

Stratégie des Desjoyaux

Si vous avez été enthousiaste au vu de l’outil industriel, attendez-vous à être calmé désormais.



1. L’outil industriel été complètement sur-dimensionné après 2010. Tout juste 4 000 piscines produites en 2013 et 2014 pour un complexe pouvant monter à 25 000 ! L’entreprise reste néanmoins rentable, un miracle. JL en parle dans une interview, il ne s’attendait pas à une telle crise.

2. Perte de parts de marché. De 20% dans les années 2000, à 10% aujourd’hui. Et dire qu’en 2005, la société avait pour objectif de monter à 30% de parts de marché à horizon trois ans.

3. L’export vivote entre 30 et 38% depuis une quinzaine d’années. L’objectif est de passer à 50%. Seul hic, Desjoyaux affirme cette ambition… depuis 2007.
Note: Nicolas Desjoyaux (fils de Jean-Louis) gère désormais l’international. Dans quelques années il devrait devenir PDG. Pister les performances du groupe à l’export, c’est pister les capacités du futur PDG.

4. D’un point de vue purement stratégique, il est rationnel d’injecter un maximum de cash dans un secteur en croissance où l’entreprise est leader (= star matrice BCG), à plus forte raison quand le marché est atomisé. Avec l’effet d’échelle, vous tuez tous les concurrents et le marché est ainsi consolidé. Vu que le secteur est en croissance, votre entreprise est prospère pour un certain temps. C’est ce qu’à fait Pool Corporation au US (1$ en 1995 - 364$ aujourd’hui). Au lieu de ça, Desjoyaux s’est mis en mode cash cow avec un dividende très élevé, c’était d’ailleurs devenu une valeur de rendement durant la dernière décennie.
Note: Le mode cash cow sert vraisemblablement à transmettre l’entreprise entre générations. Pierre-Louis, est sorti définitivement de la boîte en 2019, ça s’est fait via la holding D.I.F.I (rachat d’actions puis annulation)

5. En introduction, j’affirmais que l’internationalisation s’est faite « au pif ». En faites, les Desjoyaux accordaient plus d’importance à trouver un bon partenaire, qu’à se focaliser sur un marché précis. Du coup l’internationalisation n’était pas stratégique, mais opportuniste. Manque de bol, ils ont débarqué en Grèce, Espagne et Egypte, des pays très touchés par la crise de 2008.

6. Trop c’est trop pour Jean-Louis. En 2015 il décide de casser la baraque (ou la piscine). Il lance une guerre des prix avec un modèle 7,25 x 3 à 13 500€ ! A gros coup de renfort de publicité perchées. Pas le casse du siècle visiblement, Desjoyaux n’a toujours pas réussi à rattraper ses concurrents.

Jean-Louis l’affirme « nous sommes des industriels, pas des financiers ! ». Et ça se voit mon cher Jean-Louis, niveau stratégie on repassera !

Risques

* Un outil industriel concentré : une grosse usine (incendie, ouragan, inondation, etc)
* Crise économique (entreprise cyclique)
* Réglementation liée aux sécheresses (interdiction d’utiliser de l’eau pour la piscine)
* Fils moins compétent que le père (Nicolas Desjoyaux devrait succéder à Jean-Louis prochainement)
* Manque de main-d’oeuvre pour poser les piscines (difficile de trouver des maçons)

Conclusion

Desjoyaux permet de jouer la carte du secteur piscine dans un PEA. L’entreprise dispose d’un magnifique outil industriel, très automatisé. Malheureusement, des erreurs stratégiques ont été commises par le passé et cette ancienne entreprise de croissance est devenu une valeur de rendement malgré un secteur porteur à long terme.

Thèse personnelle

Je partage ma thèse, elle n’engage que moi.

Bien des éléments font que j’investis dans Desjoyaux : entreprise familiale, cash net, marché porteur, besoin de rénovation du parc piscine, export géré par Nicolas au lieu du frère de JL (je le suspect de pantoufler en Thaïlande), valeurs familiales frugales (JL a reçu de son père un bracelet ou été écrit en patois "un sous est un sous"), fort engagement des collaborateurs (payés sur 16 mois !), réchauffement climatique, etc.

Cependant, si je devais imager, j’ai décidé d’investir dans le Jan Ullrich des fabricants de piscines. C’est un cycliste, un grimpeur précisément. Le peloton forme les acteurs du marché. Bien entendu Jan n’est pas à l’aise dans les plaines (marché flat), cependant, dès que le col s’annonce (croissance marché) il devient très costaud avec son énorme braquet (outil industriel) et le peloton explose petit à petit derrière lui. Plus le col sera long, mieux ce sera. C’est ma thèse centrale.

Pour mettre en évidence la puissance du braquet, l’étude de srv est très parlante. en 1 an, la part de la masse salariale dans la valeur ajoutée a diminué de presque 5%. La marge opérationnelle monte de 4,29% entre les deux exercices. L’EBITDA progresse de 31%.

Et… il en a encore sous le coude le Jan ?
1. La marge opérationnelle est montée à 21% en 2004 avec un outil industriel moins développé qu’aujourd’hui (18,2% en 2020)
2. L’outil industriel peut monter à 20/25 000 unités. L’usine a produit 9 388 bassins cette année.

Finalement tout dépendra de la longueur du col

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Bonjour

Pour le suivi , itw de JLD du 04/02/2021 en bas.

Je retiens

- croissance tjrs présente (on peut d’ailleurs suivre le secteur via MG Inter. et Aéllo de Thermador)
- En Allemagne, PDM 20% avec croissance (rappel, JLD avait indiqué qu’en Allemagne le secteur piscine vit ce que la France a connu vers 2000)
- Difficultés pour répondre à la demande au niveau de la pose chez le client

A suivre, AG le 26/02/2021

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Pour ceux qui suivent Desjoyaux, j’ai appelé la société pour connaitre le calendrier 2021, il n’est pas sur le site investisseurs, ce sera corrigé prochainement (il aurait dû être publié en janvier à priori).

23/04 : CA T1
30/06 : CA S1 + résultats
24/09 : CA T3
17/12 : CA annuel + résultats
18/02/2022 : AG

Dividende 2020 payé fin avril début mai 2021, détachement deux jours avant, une communication sera adressée pour les dates précises.

EDIT le lien sur leur site mis à jour

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Dernière modification par bibike (18/03/2021 16h28)

Pour le suivi du secteur, ce jour le 15/04/21 à 18h00 Thermador a publié son T1 de 2021 avec tous les CA de chaque branche.

Il y a une branche dédiée à la piscine Aéllo qui distribue les raccords, tuyaux etc.. aux piscinistes.

Le graphe me semble parlant :



Pour Desjoyaux :
- même si les PDM restent vers 10% en France
- même si les poseurs ne sont pas assez nombreux

je ne vois pas comment
- avec une telle croissance (confirmée par Aéllo + conférence FPP de ce mois)
- cumulée avec un outil de production qui marge de plus en plus,
- une branche export en Allemagne qui cartonne (confirmé par Semrush sur le site Desjoyaux.de)

Desjoyaux ne serait pas en train de faire un maximum de profits.

A suivre.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Dernière modification par srv (15/04/2021 19h56)

Jean-Louis Desjoyaux donne ce matin une interview aux Echos Desjoyaux surfe sur le boom des piscines individuelles | Les Echos (réservé aux abonnés)

Il a du ajouter 90 intérimaires aux 240 salariés de l’entreprise pour réussir à suivre les commandes cette année et les faire travailler aussi le we « L’activité a augmenté de près de 40 %, avec 13.000 bassins vendus. C’est hallucinant »
Les bassins publics français parait-il qualifiés d’obsolètes par la cour des comptes + tendance cocooning + le sentiment d’ajouter une pièce à sa maison dopent le marché français (2/3 des affaires).

Si la tendance est à des bassins plus petits suivant le foncier disponible, c’est surtout l’exportation qui devrait assurer la croissance dans les années à venir. Par exemple en Allemagne, 1er pays d’exportation pour la société où 50% de croissance est prévu l’an prochain (3000 bassins).

Les accessoires représentent maintenant 35% du CA. l’entreprise investie dans de nouvelles solutions pour sa clientèle comme la balnéothérapie et va agrandir de 7000 m2 son usine.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Hello Yvan,

Vous n’avez pas poursuivi sur le site de DJ ?
140 meur de CA dont 35% à l’export pour l’exercice terminé à fin Août. N°1 en Allemagne. Tendance de fond toujours porteuse.
Le marché semble pricer en ce moment l’effet covid comme étant de l’exceptionnel, apparemment il n’en n’est rien…

Voila la suite de l’article :





Source

Il faut noter que JLD a été très marqué par la crise de 2008. Je ne pense pas qu’il investisse à l’aveuglette.
Pour faire ce CAPEX, majeur, il doit être très en confiance.
Notons aussi le goulot d’étranglement qui est (était?) les poseurs. La création de l’académie DJ va aussi commencer à porter ses fruits…

Vivement le 17/12

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Les résultats annuels sont sortis.

Le chiffre d’affaires consolidé au titre de l’exercice 2021 est en progression de près de 40%. En 2021, il s’était établi à 115,2 millions d’euros. Le Groupe affiche ainsi un chiffre d’affaires record à 160,9 M€

Le Groupe affiche un Résultat Opérationnel de 35,06M€ en nette progression par rapport à l’exercice précédent de près de 14 M€ (soit une hausse de 66%).

Le groupe constate depuis le début de l’exercice une hausse significative de l’activité en France comme à l’International. Le groupe espère poursuivre sur cette dernière tendance et entend améliorer la rentabilité grâce à sa politique d’investissement soutenue.

En ce qui concerne le marché français, le leadership et l’attractivité de l’offre Desjoyaux nous permettent d’être optimistes pour l’exercice en cours ; néanmoins le groupe se veut prudent et se satisferait d’une consolidation des derniers acquis,surtout compte tenu des épisodes covid récents et du contexte d’année électorale à venir.

Par ailleurs, le groupe lance un ambitieux programme visant à augmenter la capacité de production et à moderniser l’outil et les process industriels, ce programme à hauteur de 25M€ devrait se dérouler sur les exercices 2022 à 2025.

Mon avis : ça reste peu cher

https://www.desjoyaux.com/wp-content/up … -12-21.pdf

Suite à la publication du RFA de Desjoyaux, loin du bruit et des on dit au doigt mouillé, j’ai fait la suite de mes devoirs.

Je vous partage donc ce que j’ai pu trouver dans les comptes, sachant que je peux me tromper, et que le périmètre mis ici est Desjoyaux SA, soit 80% du CA consolidé.

Mon idée est de pister la création de valeur dans le compte de résultat via les SIG, bien avant le REX que beaucoup regarde (moi pas bcp).

NOTA : on ne peut pas faire les SIG sur le CR consolidé, c’est pour cela que je prends le CR social, pensant que 80% du CA consolidé, cela donne déjà une bonne indication.

Voici ce que cela donne :



Je constate

- une hausse du poste des matières premières par piscine
- une baisse de la marge commerciale par accessoire vendu

=> des questions pour l’AG

Cela aurait du faire baisser les marges (VA/CA ou marge EBE)

Pour autant, la performance économique monte encore plus vite que le CA (VA/CA et surtout la baisse du poste masse salariale / VA qui dégringole pour titiller les niveaux de pays à bas coûts, or ici on est à la Fouillouse ?!)

J’avais déjà indiqué cette possibilité de pister la création de valeur dans le fil tweeter que j’anime depuis mai 2020
https://bit.ly/3mynBZJ

Ou dans deux vidéos pour le suivi :

Février 2021
https://youtu.be/1vLRjiwwDyA

Septembre 2021
https://bit.ly/3JdNWG9

Je signale aussi mon analyse gratuite en PDF, disponible ici , datant de début décembre 2021
On s’inscrit et on la reçoit dans sa bal
https://bit.ly/3yU3ES0

Ma thèse reste inchangée.

Oui il y a des risques, opportunités, forces et faiblesses (cf mes topos listés ci dessus)

A suivre.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

AG Desjoyaux

Le 25/02/2022 - Par Finance Académie

Présents : JL Desjoyaux, sa sœur Catherine Jandros, Nicolas Desjoyaux (DG et fils de JLD), Fanny Desjoyaux (communication, fille de JLD), Zakaria Chouchou (DAF) + CAC + Fonds HMG (Jeff Delcaire) + 5 minoritaires

Présentation des comptes par Pierre Gérard (Expert Comptable du Groupe)

Matières premières : ont pris 40%, on répercute avec deux/trois mois de retard (effet lag), nos marges d’exploitation seront entièrement récupérées pour mars 2022.

Poseurs : c’est le frein à notre croissance. On pourrait prendre des PDM en baissant nos couts (P/R aux coquistes par exemple) avec des produits que l’on abaisse à 10 K€ (on pourrait car on a de belles marges), mais on ne pourrait pas poser. D’où notre école de formation.

Magasins :
•    France on ouvre en France +7 à 10 par an, on vise 200, après on n’ira pas au delà car le maillage sera fait.
•    Allemagne (pays DACH) : 65 magasins, on vise 100 d’ici 2 ans

Marge brute : en 2016 - 54%, en 2021 – 54% aussi, le cout matière a augmenté mais on a répercuté
EBITDA/piscine : tiré par le haut par l’Allemagne où l’on vend de belles piscines aux CSP+ (Des Beckenbauer etc…)

Croissance : relais de croissance c’est la France avec de nouveaux produits à venir + export dont l’Allemagne tire cette partie (30% du CA export). Et on met un fort paquet sur la formation des poseurs. Et la croissance se fera par plus de magasins

Export : 42%CA, en net progrès
•    Hors Europe : pas bcp en € et pas très stable.
•    Europe : Allemagne tire l’export (RN consolidé 6M€ là-bas), on équipe les CSP+ actuellement, puis on l’Italie et Espagne
•    Allemagne : marché naissant, personne n’a monté un réseau, on est les seuls à le faire à grande envergure (marché allemand 2021 : 15 mille piscine VS France 70 mille)

Seuil rentabilité en social : exercice fait par la direction pour voir à quel CA on a le point mort , en gros
•    42M€ de frais fixes (16 M€ personnels + 26 M€ production)
•    Marge brute 54%
•    => CA mini # 80 M€ pour atteindre le point mort

Politique salariale : on a versé jusqu’à 12 mois de prime cette année. En revendeur, le salaire est illimité mais adossé aux résultats (on a des concessions qui cartonnent, les gars roulent en Porsche etc..), mais on n’ouvre pas le capital, c’est volontaire et assumé.

Concurrents : Malheureusement, on en a qui sont moins chers que nous : les coquistes, mais ils ne gagnent pas d’argent. Ils sont 5 à 7K€ moins cher sur les mêmes dimensions de piscines. En 2008 il se faisait 5000 coques en France, en 2021 yen a 22000 de faites ! Les coquistes ont un biz alléchant car en 3 jours c’est posé chez le client qui finit lui-même les travaux, et le produit est de qualité. Ce sont nos principaux concurrents européens avec les artisans maçons. Par rapport à nous, la production des coquistes est encore à l’ancienne, ils mettent 5 fois plus de MO en production, mais quasi pas à la pose.

Produits :
•    Piscine hors sol : dès 2023 on aura ce produit (contour en bois, projecteur, une vraie filtration) avec un prix d’entrée de gamme
•    Piscine modulaire enterrée sans béton : produit entrée de gamme en enterré vers 10 K€ d’ici 2025 => pour aller chatouiller les coquistes ! => on vient d’acheter 12 presses allemandes pour cela
•    On est prudent mais confiant, car « on fait un peu le prix qu’on veut » puisque nos marges sont confortables

Rénovation : commence à être significatif dans le Groupe => #8 à 10% du CA consolidé (mis dans le CR en production vendue). En Espagne, une piscine sur 2 est une rénovation.

Outil industriel – Capex : 25 M€ de capex à venir pour intégrer des pièces en interne (pour moins dépendre de la Chine par ex.) : internalisation de pièces à fabriquer, nouveau centre r&d, maintien et modernisation automatisation & logistique, nouvelle unité d’injection plastique, nouvelle unité de régénération matière.

Matière premières plastiques, 2 types granulés de polypropylène
•    Recyclé (pare chocs etc..) : 6000 tonnes / an => les prix ont aussi monté, mais on n’a pas eu de rupture
•    Granulé vierge : 1500 tonnes / an

Valorisation :
27€ pour # 9Mtitres => 242 M€, TN 37M€
VE 205 M€ - EBITDA 41 M€ - VE/EBITDA # 5

Q/R

Concessionnaires exclusifs : comment sont-ils convaincus d’aller chez Desjoyaux ?
- Notre « machine de guerre et la rentabilité associée », on a une image, notoriété, on le rassure et on lui donne de la visibilité sur sa rentabilité et on l’accompagne. Et quand ils ont visité l’usine, ils ne peuvent pas aller ailleurs. Et ils sont tous rentables, on surveille ça, il faut qu’ils gagnent de l’argent

L’allocation du capital : que faire de toute cette trésorerie ? Rachats d’actions ?
- Tous les scénarios sont possibles. On ne s’attendait pas à vivre cette année extraordinaire et ca continue car croissance actuelle +10% en facturation. On a aussi sorti 4.5 M€ en intéressements et participations, certains collaborateurs ont eu 11/12 mois de primes, on souhaite le tenir.
- Mais on ne fera pas de croissance externe, car on ne sait pas faire. On ne fera que de la croissance interne.

Quelle est votre vision du cycle de la piscine à long terme ?
- Facteurs positifs : dans un monde économique normal, on vise +10% / an sur les 5 années. En France 12 M jardins, 7 M clients cibles, parc 1.5 M piscines. Rien qu’en France on a de la profondeur de marché. Mais le marché français ne montera pas de 10% / an, ces +10%/an on les fera avec l’export.
- Le CA est dans le réseau. En France on ira jusqu’à 200 magasins mais pas plus car le maillage sera fait. Par contre, en Allemagne on est les seuls à monter un réseau de magasins
- Et on va élargir la gamme : le haut de gamme on sait faire, le milieu aussi, dans le bas de gamme on s’est fait dépasser. Il y a 8500 bassins à aller chercher, et on va le faire.
- Export hors Europe : ce sont des marchés très peu structurés, pas beaucoup de croissance possible.
- Export Europe : la croissance ne peut se faire quand dans des pays à réseau : Allemagne, Espagne, Italie, UK, USA, Brésil

Que fait extra ball SAS ?
- C’est du foot (12%)

Le taux d’équipement Export < taux d’équipement France ?
- Export : ca mélange les pays qui achètent une piscine nue (type Egypte), et l’Allemagne qui s’équipe beaucoup, ou l’Espagne qui s’équipe moyennement (ya pas de PAC par exemple)

Vos concurrents ?
- Léa composites : fait 8500 piscines sur 2021, oui et il est en France uniquement
- Waterair : autre biz model, piscines à monter soi même. Il vend directement en prix public. On s’entend bien avec Braun le propriétaire.
- Magiline : Même gamme que Desjoyaux.
- Fluidra : très gros groupe, c’est un fournisseur pas un concurrent direct. C’est un de nos fournisseurs de Liner, les PAC, Robots.

Ouvrir le K aux salariés ?
- Non, décision familiale, on n’ouvre pas le K. Par contre les concessionnaires, il y a ZERO limite, mais sur le RN (ex : en Allemagne, il a 10% de fees sur le RN) et les collaborateurs, on donne des primes (jusqu’à 12 mois de salaires en plus)

Cout NRJ électricité ?
- On se couvre pour diminuer la hausse vers +6% à ce jour sur l’exercice en cours

Les cadences de production actuelles ?
- Comme l’année dernière selon les postes, on tourne en 2x8 et 3x8 et coté stock des MP, on a ce qu’il faut

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Dernière modification par srv (03/03/2022 00h12)

L’AG a été expéditive. Il n’y a pas eu grand chose à se mettre sous la dent.

J’ai tout-de-même noté que les investissements vont être soutenus sur les trois prochaines années (environ 45 M€) avec comme objectifs de :
1- Se rapprocher de l’autonomie énergétique (panneaux solaires, chaudière au bois),
2- Moins dépendre des fournisseurs chinois (fabrication de vis en plastique)
3- Moins s’exposer aux cours des matières premières (recyclage du polypropylène),
En gros, ils vont internaliser pas mal de processus, comme la fabrication de moteurs (!).

L’accent va être également mis sur le développement à l’international.

Il faut quand-même s’attendre à une légère baisse du CA en 2023, mais aussi à un rebond des marges (notamment en raison des investissements susmentionnés).

Voilà.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.