Portefeuille d'actions de RadioInvest

Activité du portefeuille Août 2021

Achat :

Ouverture d’une ligne Vivendi : 48 actions @30.8 €.
J’aimerais me positionner sur l’IPO d’Universal Music Group qui aura lieu le 21 septembre prochain. Avec les prises de positions récentes de Tencent et Ackman, il risque d’y avoir un certain engouement. Je ne pense pas que les particuliers seront très bien servis. J’opte donc pour une distribution certaine sans frottement fiscal d’actions UMG via Vivendi, que je complèterai par des actions en direct lors de l’IPO.
Le cours de Vivendi se dépréciera mécaniquement après la cotation d’UMG ; cela donnera sûrement des idées de rachats d’actions à bon compte à Bolloré et consorts ; je verrai à ce moment-là ce que je ferai des actions Vivendi. 

Allègement :

ETF BNPP S&P500 à 18.2 € pour dégager 1180 € de liquidités sur une PV latente initiale de 11 000 €.

Renforcements :

Walt Disney : 3 actions @ $171 avant la publication des résultats que je souhaitais bons, ils ont été à la hauteur de mes espérances. La réouverture des parcs s’est bien déroulée et le streaming évolue favorablement notamment en nombre d’abonnés Disney +.

Veeva Systems : 2 actions @ $325 : entreprise de qualité, quasi-toujours chère en dehors des corrections. Son business model me plaît ; son positionnement de leader de niche aussi.

Qualcomm : 4 actions @ $143. C’est une entreprise qui me plaît beaucoup. Son ROE et son FCF sont élevés. Ils ont un beau portefeuille de propriété intellectuelle ; leur activité de licence pourrait croître à l’avenir. Sa valorisation est acceptable par rapport à Nvidia. Certes, ce n’est pas le leader mais je crois à son positionnement dans l’automatisation des véhicules électriques (offre d’achat en cours de Veoneer), les drones pour professionnels en plus de son activité de base pour les smartphones et la 5G. Par ailleurs, les britanniques (pour des raisons de sécurité-défense nationale notamment) s’opposent au rachat d’ARM par Nvidia ; j’aimerais bien que le deal ne se fasse pas, cela éviterait à Qualcomm d’être écrasé par Nvidia.

Store Capital : 3 actions @ $35 ; lorsqu’il reste des liquidités sur le CTO après achat d’autres grosses actions, j’achète quelques actions Reits. Au bout de 20 ans, les petites liquidités restantes après chaque gros achat auront permis de faire grossir ces petites lignes Reits.

Dassault Systemes : 8 actions @ 48 €. J’aimerais atteindre les 10k€ sur cette ligne. Une valeur solide sur le long terme.


Evolution récente du portefeuille :

L’exposition du portefeuille au luxe ; selon moi la meilleure partie du CAC40, l’a pénalisé ces derniers jours avec une fonte de la PV latente des lignes LVMH, Kering, Hermes comme un bon sorbet citron sous 30°C.
Cependant, pas de renforcement malgré la baisse car déjà bien exposé.
Je ne doute pas que nos riches amis Chinois continueront à acheter notre savoir-faire / savoir-être malgré les recommandations contraires de leurs illustres dirigeants et me permettre de reconstituer cette belle PV envolée.

Dans le même temps, ce qui me conforte dans mon choix de lignes de diversification, le secteur de la santé performe avec en tête de gondole Eurofins, Sartorius et Novo-Nordisk ; elles jouent bien leur rôle d’air-bags amortissant les chocs sur le luxe.

Dans les prochaines semaines / mois, j’aimerais renforcer certaines lignes du secteur santé, de la consommation de base avec Nestlé et peut être également des valeurs dites de croissance si la volatilité est de retour fin août / début septembre après la réunion de nos chers amis de la FED qui donne le la sur le marché mondial.

Je vous suggère d’ajouter un critère si vous n’êtes pas fan du papier, c’est la possibilité de la gestion en ligne. Attention, l’ouverture en ligne n’entraîne pas automatiquement la possibilité de gestion en ligne. Celui de swisslife qui répond bien aux autre critères n’est pas gérable en ligne par exemple.

Activité portefeuille Octobre 2021

Le portefeuille se tient mieux qu’en Septembre. Le mois d’Octobre a un peu dérogé à sa réputation sulfureuse. Ce qui est très amusant ce sont les discussions « d’experts » à propos de l’inflation avec un Dorsey (Twitter, Square) qui annonce l’arrivée imminente d’une hyper-inflation et une Cathie Wood (ARK Invest) qui lui répond qu’il a tout faux et que c’est la stagflation qui nous guette voire une déflation tant les forces déflationnistes sont puissantes…
En d’autres termes, je les regarde et les écoute de loin, sans rien changer à mon portefeuille, tant les experts d’un jour peuvent être disqualifiés par le marché le lendemain.

Quelques renforcements modérés sont venus ponctués ce mois d’Octobre soit via un allègement de la plus-value de la ligne ETF S&P 500 soit via un apport de liquidités :

-L’Oréal : 1 action. La digitalisation porte ses fruits concernant les ventes diversifiées à l’échelle mondiale. A terme, j’aimerais investir au total 10k€ sur cette valeur et la laisser poursuivre sa croissance.

-Walt Disney : 3 actions. Je vise une ligne d’environ 5k€ investis. Son business n’est pas prêt de flancher.

-Qualcomm : 9 actions. Il y a quelque chose de quasi-magnétique avec cette ligne, je ne peux m’empêcher de la renforcer. A terme, l’objectif est d’investir au total 10 k€ dans cette entreprise. Je n’ai pas résisté lorsqu’elle a touché les 122 $. Le marché la boude en ce moment, en partie en lien avec l’offre récente de rachat de Veoneer mais Qualcomm est sur un marché adressable énorme avec un ROE élevé, un FCF solide… J’aime par ailleurs son côté challenger par rapport au mastodonte Nvidia.

-Vivendi : renforcement à 11€. Le rachat d’actions voté par les actionnaires se poursuit ; j’attends de voir la suite des épisodes de la saga Bolloré. Je ne suis pas certain de remettre au pot. La ligne me convient en l’état.

Au global, maintient d’une pondération relativement équitable : titres vifs (55 %) et ETF (45 %).

Valorisation totale : 230 500 € (dont 15k€ de private equity).

Activité portefeuille Décembre 2021

L’année 2021 a été un tournant pour mon portefeuille. En avril dernier, suite au rachat annoncé de Lyxor par Amundi, j’ai souhaité passer d’un portefeuille 100% ETF à un portefeuille mixte titres vifs et ETF.

La diversification est le maître-mot : diversification des supports, des émetteurs, des secteurs, des titres (croissance, value, dividendes, paris à risque)…

La progression de valorisation est liée à mon épargne régulière et à l’évolution positive d’un certain nombre de lignes, tout en sachant que pour près de 50% du portefeuille, il s’agit de la performance globale du marché.

Je ne mesurerai pas la performance globale de mon portefeuille pour plusieurs raisons :

-    Je n’ai aucun intérêt à me comparer au marché pour le volet titres vifs de mon portefeuille. Je suis un particulier, investisseur du dimanche, qui souhaite faire fructifier au mieux son épargne. Je ne suis pas dans une course effrénée à la performance. Il ne s’agit pas de se voiler la face mais de simplement se dire : chacun son job. Lorsque je fais mon footing, je ne me compare pas à mon voisin de palier, chacun son niveau, ses objectifs, ses ambitions.

-    Mon objectif est de faire évoluer positivement le portefeuille en ayant la volatilité la plus supportable possible ; d’où certains titres vifs « low volatility » qui peuvent dans un marché très haussier freiner le portefeuille mais qui pourront limiter le max drawdown en cas de marché fortement baissier.

Mouvements du mois de Décembre 2021 :

Euronext : renforcement lors du dernier trou d’air récent.

Novartis : un des titres low volatility du portfeuille, big pharma du portefeuille, diversification en devise. Changement en vue du PDG, récupération récente de cash par la vente de la participation dans Roche, rachats d’action à venir.

Xior : renforcement lors de la petite baisse récente afin d’augmenter le poids relatif de la ligne en cours de construction.

Vantage towers : création progressive de la ligne.

ETF World + S&P 500 ; ouverture de 2 lignes au sein de mon PER Linxea Spirit nouvellement souscrit.

Bilan :

PV latente : 42 800 € (vs 35400 € fin novembre 2021) : + 7400 €
Pondération globale : titres vifs (57%) et ETF (43%).

Valorisation globale : 258 000 € (dont 15 k€ de private equity non réévalué).

Bonsoir Malcolm,

C’est effectivement une vraie question, assez clivante d’ailleurs.

Je ne pense pas que la mesure de performance soit inutile mais elle ne m’intéresse pas.

Le benchmark de type ETF World est, d’une certaine manière, le reflet de l’intelligence collective que l’on peut ramener à la somme des intelligences individuelles de chaque gérant. Ce sont des professionnels. Ils ont des objectifs clairs en lien avec les encours qu’ils gèrent.

Je ne partage pas leurs objectifs et je ne dois de compte qu’à moi-même (et c’est déjà beaucoup !) ; ce qui me permet une certaine liberté de mouvement.

Le volet titres vifs du portefeuille a plusieurs intérêts : plaisir, apprentissage, diversification des supports (éviter les risques inhérents aux ETF sur une partie trop importante du patrimoine) et permettre un nantissement ultérieur (bien mieux accepté par les équipes risk des banques prêteuses que les portefeuilles 100% ETF).
Mais l’objectif n’est pas de coller au World.

Par ailleurs, à mon sens, la mesure de performance peut pousser l’investisseur à prendre des décisions contre-productives : des risques supérieurs à ceux initialement prévus pour tenter de recoller au World avec un risque de perte plus élevé ; un peu comme si lors d’un marathon on choisissait le départ de ceux qui vont le plier en 2h alors que d’après notre entraînement on sait qu’on le fera en 4h ; au bout du compte, risque de ne pas finir la course alors qu’il suffisait simplement de rester dans sa catégorie pour passer la ligne d’arrivée sereinement.

Activité du portefeuille Janvier 2022

Quel début d’année !

La volatilité sur les marchés est clairement de retour.
La conséquence est immédiate sur le portefeuille : valorisation en nette baisse avec des PV latentes qui ont bien fondues.

En pratique, ce n’est pas le changement d’humeur du marché qui m’embête mais le manque de liquidités à investir. En effet, je m’interdis 2 choses : utiliser la marge et puiser dans les réserves monétaires (livret, PEL). Ce qui limite nettement les renforcements puisque seul le salaire participe.

Au cours du mois, j’ai décidé de renforcer Microsoft (2300 €), Salesforce (1000 €), Veeva Systems (410 €) et Walt Disney (500 €).
A cela, j’ai ajouté un renforcement de 1000 € sur le volet ETF (sur mon PER) : 750 € S&P 500 et 250 € World.
Comme à mon habitude, aucune vente réalisée.

Compte-tenu des incertitudes actuelles et de l’impact de la politique de la FED sur la valorisation des entreprises à PER très élevé (Veeva et Salesforce), j’attendrai une éventuelle baisse plus marquée pour renforcer de nouveau. Clairement, si le marché est efficient, il considère que ces 2 entreprises devraient croître, si tout se passe bien, beaucoup plus de Microsoft.

En d’autres termes, il est probable que Microsoft avec son PER de 30 devienne d’ici 10 ans, une valeur mature de la old tech. Il va falloir aller chercher la croissance dans d’autres entreprises comme Veeva et Salesforce.

En tout cas, pour moi, c’est très clair : je fais l’inverse des gestionnaires / institutionnels (ils vendent les PER élevés, je les achète et inversement) car je pense ainsi augmenter la probabilité d’obtenir des PV dans quelques années (et le rendement du dividende pour les PER bas) et la performance à court terme du portefeuille ne m’intéresse pas.

Mon scénario privilégié pour 2022 n’est pas un long bear market mais une volatilité forte quotidienne avec des dip plus ou moins profonds permettant d’effectuer des renforcements ciblés.

Bilan :

PV latente : 21376 € (vs 42800 € fin décembre 2021) : - 21424 €
Pondération globale : titres vifs (57%) et ETF (43%).

Valorisation globale : 243 455 € (dont 15 k€ de private equity non réévalué).

RadioInvest, le 02/03/2022 a écrit :

[b].
L’inflation en Europe est essentiellement le fait d’une explosion des coûts de l’énergie contrairement aux USA.

Bonsoir,

Je me permets un petit aparté concernant votre phrase çi dessus.

Nous avonscomparé par curiosité notre ticket de caisse électronique d’il y a deux mois avec le prix actuel sur l’application drive de notre hyper favori dont je tairai le nom.

En tête des hausses, coquillettes et chips crevettes affichent des hausses de près de 15%. D’autres hausses plus faibles, et certains produits (assez rares) au prix inchangés.

Cordialement

Au cours des derniers jours, j’ai fait un bilan concernant l’alimentation régulière de mon portefeuille boursier. Il s’avère que j’y ai consacré ces 24 derniers mois des montants qui sont, à mon niveau, significatifs.

Etant donné que la construction de l’appartement en VEFA se poursuit, il me paraît judicieux d’alimenter un compte dédié à cet investissement afin de parer à toute éventualité ultérieure et préparer une poche de liquidités suffisante.

Et comme le dit si bien notre cher Charlie Munger, "the first rule of compounding is to never interrupt it unnecessarily", je vais continuer à alimenter mon portefeuille boursier de 500 € par mois via de la gestion passive (versement sur PER ; alternativement ETF S&P 500 et ETF World).

Je ferai donc dorénavant un point trimestriel du portefeuille boursier.

Activité portefeuille T2 2022

Temps difficile pour le portefeuille, en lien avec l’ambiance générale sur les marchés.
La totalité des PV latentes a fondu par ce beau soleil printanier.

J’avais fait en avril un peu de ménage en vendant certains titres vifs : AirBnb (vendu à $165, cours actuel $99), CrownCastle (vendu à $197, cours actuel $156), Prologis (vendu à $167, cours actuel $110), NovoNordisk (vendu à 785 DKK, cours actuel 750 DKK), Nestlé (vendu à 126 CHF, cours actuel 106 CHF)… dans le but de privilégier les ETF (le produit de cession des titres vifs a été injecté sur les ETF larges).

C’est une période intéressante psychologiquement. Maintenant que le marché a bien baissé, je ne vends plus malgré des lignes très rouges (Veeva, Salesforce, Disney…) mais je ne renforce pas non plus car j’ai un projet d’investissement en private equity en direct totalement décorrélé du marché action et c’est précisément ce que je recherche dorénavant.

Dans ces moments de forte tension sur les marchés, ma conviction concernant la diversification-décorrélation des actifs est clairement renforcée.
Au sein du marché actions, lorsque l’humeur globale est maussade, aucun titre ne protège, tout coule, dans des proportions différentes mais la sanction est globale.

A l’avenir, je ne suis pas certain de vouloir faire grossir les apports sur le marché action au-delà des 250k€. Le mieux est de m’orienter vers d’autres marchés.
Ce qui a été mis jusqu’à présent en actions, a vocation à y rester, je laisse le capital travailler et advienne que pourra.

D’ailleurs, d’une certaine manière, le fait d’avoir atteint le plafond de versement sur mon PEA aide à ne rien faire de plus que de réinvestir régulièrement les dividendes.

Même si le rendement réel est négatif compte-tenu de l’inflation, je continue le versement mensuel sur le PEL, partie sécurisée de l’épargne mensuelle. Ce n’est donc pas un rebalancing dans les règles de l’art car d’après la littérature il serait attendu en cette période de majorer l’investissement action au détriment de la poche sécure. 

Tous les investisseurs cherchent actuellement les meilleurs spots pour battre l’inflation, prendre le dessus sur le MSCI World et le S&P 500, certains y arrivent, d’autres vont y laisser des plumes. De mon côté, je reste à ma place : je n’ai pas les compétences pour me lancer sur le trading de matières premières, gérer des options, prendre du levier ou shorter le marché obligataire.
Je rejoins en ce sens les propos de W. Buffett concernant l’intérêt d’être le meilleur avocat/médecin/garagiste local pour que l’inflation ne soit qu’un épiphénomène ; investir sur soi-même, augmenter le nombre de cordes à son arc en suivant des formations pour augmenter son propre pricing power. Augmenter également légèrement mon temps de travail permet de garder le dessus sur la macro-économie.

A ce jour :

*Actions :
ETF : 97 k€
Titres vifs : 104 k€

*Obligations :
ETF China Bond 1.5k€

*Métaux précieux :
ETF Or GBS : 0.7 k€
ETF Commodities CMOD : 2.8 k€

Valorisation globale : 206 k€

Evolution du portefeuille

Il y aura un avant et un après Téléperformance, en tout cas pour ma vie d’investisseur.

Je viens de vendre en forte moins-value (1.8 k€ sur 3600 investis) la ligne que je détenais sur PEA.

Jusqu’à ce jour, j’avais décidé d’avoir une répartition quasi-équitable de 50% titres vifs et 50% d’ETF car j’étais mal à l’aise à l’idée de ne posséder que des ETF. Un besoin de réassurance qui ne fait finalement pas le poids face au risque de perte sur chaque titre vif.

Les déboires récents de URW, Wirecard, Orpéa, Téléperformance sont des signaux forts.
Heureusement, je n’ai été concerné que par Téléperformance. J’avais vendu Orpéa vers 115 € bien avant le scandale.

Je ne crois plus à l’idée de "posséder de belles entreprises" ; l’invincibilité en bourse est un mirage : un scandale sur une ligne de production, un changement de doctrine dans un pays, une fraude comptable… est si vite arrivée et peut rapidement s’accompagner d’une perte irrécupérable pour le particulier : posséder des titres vifs devient difficile (pour moi). En effet, je ne suis pas en mesure d’acheter avec une marge de sécurité suffisante donc je prends de plein fouet des mouvements de baisse.

Psychologiquement, je n’ai aucun souci à gérer un bear-market car je renforce sans sourciller les ETF larges (S&P 500, World notamment). En revanche, l’épisode récent de Téléperformance m’a fait passer une mauvais nuit, ce qui n’était jamais arrivé avec les ETF.

Donc ce matin, profitant d’un rallye haussier, j’ai nettement allégé des positions (LVMH à 711 €, Hermès à 1550 € notamment). Cela choquera sans doute la majorité des investisseurs car ce type de valeurs ne se vend pas mais c’est ainsi (LVMH était monté à 18% du portefeuille titres vifs tout de même). En effet, même ce type d’entreprise pourrait un jour prendre un -40% suite à la publication d’un livre, d’une mauvaise gestion de personnel ou de syndicat, d’une fraude… Et je n’ai pas envie de vivre cela.

Et puis le constat est clair, l’épisode d’Orpéa le montre, un titre vif peut aller à 0, un indice large non (enfin s’il s’en rapproche c’est que le monde sera dans un état très particulier…).

Une stratégie sur le long terme n’a d’intérêt que si elle peut être tenue contre vents et marées, je pense pouvoir le faire avec mes ETF, contrairement aux titres vifs.

Ainsi va la vie d’un investisseur particulier.

@RadioInvest, je vous comprends tout à fait, même si j’ai beaucoup d’admiration pour les investisseurs qui prennent le temps d’ analyser les entreprises et d’ investir sur des titres vifs.

Mais il faut y passer du temps, de l’énergie et en subir le stress, même sur des valeurs qui apparaissent comme sûres.

Les 2 stratégies sont louables, ETF moins stressant sur la durée, mais aussi plus ennuyant, c’est le revers de la médaille.