Stratégie Momentum ETF : 10-20% par an depuis 2006 et +

Le dernier article cité est très intéressant.
A vrai dire, après tous les retours négatifs reçus sur ma stratégie stop-loss, j’avais fini par me pencher sur le logiciel Pro-Real Time avec l’aide d’un ami, et nous avions réussi à modéliser différentes stratégies à appliquer sur l’ETF S&P500. Et malgré toutes nos tentatives, pas moyen de faire mieux qu’un simple buy and hold, quelle que soit la période étudiée ! Les stops semblent se déclencher de façon trop intempestive, ou à contre-temps, bref, je commençais à me dire que mon idée toute simple était aussi une idée toute pourrie…

Et puis voici cet article, en fait la somme de 3 études, qui semble dire exactement le contraire !

Alors j’ai bien tout lu (et en anglais c’est pas toujours facile) et les auteurs on l’air de conseiller plutôt un stop de 20% que 8%, ils ne parlent pas vraiment des conditions de retour sur le marché (très important à mon avis), mais malgré tout, les éléments semblent pencher en faveur de ce système ! En tout cas , versus un traditionnel buy and hold.

Bref, je ne sais plus trop quoi penser… je vais sans doute retourner à mes backtests…

Depuis quelques mois je m’intéresse à cette stratégie qui pourrait se combiner à un portefeuille stock picking traditionnel pour limiter le drawdown en cas de forte baisse des marchés. J’ai acheté le livre Dual Momentum de Antonacci et suis assez stupéfait des performances affichées avec sa méthode.

Pour mieux comprendre et vérifier la stratégie, j’ai pris le paramètre qui semble être le plus influent à savoir l’Absolute Momentum sur le S&P500. La sur-performance vient de cette "anomalie de marché" qui est ensuite combinée avec du Relative Momentum pour en améliorer encore un peu la performance.

J’ai donc reproduit la méthode de base sur le S&P500 depuis 1981 :
- 100% investi sur l’indice lorsque perf à 12 mois est > 0%
- 100% cash dès que la perf à 12 mois devient négative
Refaire l’analyse chaque mois (à une date arbitraire identique chaque mois / dans mon exemple au 1er de chaque mois) pour un éventuel arbitrage.

Sur un simple tableau Excel, j’obtiens le résultat suivant (sans frais d’arbitrage / impôts) :


Les résultats ne sont pas si extraordinaires - je n’arrive d’ailleurs pas à comprendre l’écart vs les résultats de Antonacci.
On voit que la méthode permet de réduire la volatilité mais l’inertie de l’arbitrage fait perdre également les rebonds rapides de l’indice. Aussi, la stratégie fonctionne bien sur les fortes baisses "longues" à se matérialiser (2000/2008) mais peut largement sous-performer lors des phases de petits mouvements plus rapides. Bref, la martingale semble une fois de plus un beau rêve

Un deuxième résultats en cas d’investissement en "bonds" au lieu de Cash pendant les phases de Momentum négatifs (j’ai prix un rendement arbitraire de 2,5%/annuel sur les Bonds)

Voilà les résultats :


Dans ce cas, la perf est plus intéressante - sans être exceptionnelle non-plus..
Deux principales limitations :
- Elle peut continuer à sous-performer pendant de longues périodes : 1981 -> 2000 …
- Sur PEA, on n’a pas accès à des supports de type "bonds"

Si on sort du PEA, on se rajoute les impôts, etc. qui rendent la méthode encore moins intéressante.

Voilà une rapide première analyse, certains ont-ils fait le même constat sur ce premier indicateur simple ? Nous pouvons ensuite evidemment rajouter du relative Momentum avec une combinaisons d’indices mais la principale anomalie devait avoir pour origine cet Aboslute Momentum que je n’arrive même pas à comprendre / retrouver…

Au plaisir d’avoir votre avis,

Tanuky a écrit :

….

J’ai donc reproduit la méthode de base sur le S&P500 depuis 1981 :
- 100% investi sur l’indice lorsque perf à 12 mois est > 0%
- 100% cash dès que la perf à 12 mois devient négative
Refaire l’analyse chaque mois (à une date arbitraire identique chaque mois / dans mon exemple au 1er de chaque mois) pour un éventuel arbitrage.

Sur un simple tableau Excel, j’obtiens le résultat suivant (sans frais d’arbitrage / impôts…

Qu’avez vous pris comme base de données ? Un ETF SP500 ou l’indice lui même ? Quelle est votre source ? Avez vous constaté des variations si vous placez votre check au 1 ou par exemple le 15 du mois ?

Bien à vous,

Bonjour à tous,

Voici le résultat d’un backtest que j’avais fait sur l’application d’une stratégie absolute momentum sur l’indice dow jones depuis 1914.



Dow norm : dow jones
Mom 12 : application du absolute momentum (12 mois)
PF 50/50 : un portefeuille composé à 50% du dow jones et à 50% du absolute momentum 12 mois sur dow jones avec rebalancement mensuel

Ma conclusion personnelle : la stratégie absolute momentum ne génère pas de meilleurs résultats que le buy & hold. Néanmoins elle apporte une diversification très intéressante. Un portefeuille 50/50 a une performance équivalente au buy & hold mais avec des drawdown beaucoup moins prononcés.

Berny

Certes, mais tant que vous ne nous donnez pas la recette qui nous permettra de distinguer les 2 environnements de manière quantitative, ça revient à faire du market timing au lieu d’une formule éprouvée et back-testée. Et là, les résultats seront aléatoires!
Certaines recettes de TAA prennent maintenant en compte ce 1-3-6 ou 1-3-6-12 de manière pondérée, mais elles ont aussi du mal avec l’agitation ambiante, et les tweets du père Trump. La plupart sont passées liquides en juin, et ont donc louper une partie de la reprise.

Tanuky a écrit :

J’ai le sentiment que cette stratégie Momentum a bien fonctionné sur les deux dernière crises (2000/2008) car le modèle s’y prêtait bien (bonne réaction en graphiques en V, etc.). Cependant, en cas de flashkrash / période de de volatilité plus "chaotique / aléatoire", je suis beaucoup plus dubitatif sur la méthode…

A creuser,

Je creuse aussi le sujet, et je partage les mêmes doutes que vous.
Je pense surtout a un krach comme en 1987, -30% en un mois sans prévenir.

Si jamais le système est en actions a ce moment-là, c’est -30% sur l’ensemble du portefeuille, et comme les actions descendent en flèche le système demande d’encaisser les pertes en passant en obligations au mois suivant.
Plus de retour aux actions tant que celles-ci ne remontent pas au dessus de leur -12mois ce qui est quasiment le plus haut si le Krach survient apres un accident international grave et pas apres une bulle.

Donc apres avoir vendu au plus bas, beaucoup de chances de racheter tres tard, au plus haut.
La seule chose qui nous sépare de ce scénario cauchemardesque, c’est le choix de l’indicateur de momentum qui est supposé "voir venir" le krach et nous sortir de la avant qu’il n’arrive.

Ma conclusion (pour le moment) c’est que ce systeme donne une impression rassurante de sécurité grâce aux tests historiques, mais en réalité donne un risque élevé car tout le portefeuille est investi sur un seul actif a un moment donné et en plus sur des décisions de market timing qui peuvent se mettre a dramatiquement dysfonctionner. J’espère me tromper !?

Kopernik a écrit :

Ma conclusion (pour le moment) c’est que ce systeme donne une impression rassurante de sécurité grâce aux tests historiques, mais en réalité donne un risque élevé car tout le portefeuille est investi sur un seul actif a un moment donné et en plus sur des décisions de market timing qui peuvent se mettre a dramatiquement dysfonctionner. J’espère me tromper !?

Non, c’est tout à fait ça.

Par construction une stratégie momentum réagit toujours avec retard, tout dépend de ce qui se passe pendant ce temps là. Dans le cas de mouvements rapides à la baisse, le modèle vous donne les bons signaux mais trop tard, ce qui peut vous faire vendre après la baisse et racheter après la hausse ("décisions de market timing qui peuvent se mettre a dramatiquement dysfonctionner").

Cela dit ces mouvements extrêmes sont relativement rares, et tout le reste du temps quelle que soit la tendance la stratégie fonctionne plutôt bien ("impression rassurante de sécurité").

Bonjour,
je ne suis pas sûr que poser 3 fois la "même" question (dans votre file, celle de Golliwogg, et ici) soit le genre de démarche appréciée au sein du forum, mais ça a eu le mérite de m’envoyer un message sur l’une des files sur laquelle je suis abonné.

J’expérimente ADM depuis février de cette année, et j’utilise ce genre de stratégies (dual momentum sur ETF dans un PEA et des assurances vies) depuis 2014.
Les résultats backtestés sont toujours excellents (bah oui sinon on les choisirait pas), mais ça reste des backtests qui résultent bien souvent de data mining. Les résultats en réel sont bien souvent décevants. D’ailleurs il y a très peu de reporting de dual momentum dans les files de portefeuilles et ça en est sûrement l’une des raisons.
Pour ma part j’ai essayé de l’adapter au PEA, la principale difficulté étant de trouver quelque chose qui se rapproche du Small ex US. J’ai utilisé des ETF small europe ou EMU.

J’utilise actuellement deux versions maison du ADM:
-SP500 / EMU small
-MSCI World / Europe small
avec du momentum 1+3+6m comme préconisé par l’auteur.
Les obligations sont malheureusement un problème dans un PEA, c’est soit cash soit le nouvel ETF obligataire PEA de Lyxor, mais ce ne sont pas des obligations long terme. On peut espérer que ça vienne.
Quoiqu’il en soit mon broker ne me permet plus d’investir dans le SPDR small cap europe et je me retrouve plus qu’avec du EMU small pour les deux stratégies, ce qui est problématique.
Les dates de trading sont également difficiles à respecter pour ma part (je n’ai pas d’accès au boulot), ce qui fait que j’utilise également ce type d’investissement dans des assurances vies (DAA, DAA leverage/ PAA), et c’est beaucoup plus faciles d’effectuer les changements, au prix de frais plus importants.

D’une manière générale, je vous conseille de ne pas mettre pas tous vos oeufs dans le même panier. Vous pouvez utiliser ADM, mais seulement pour une partie de votre portefeuille. Il est également intéressants d’avoir plusieurs stratégies de ce type, mais idem, je déconseillerais sur tout un portefeuille.
Je vous invite à lire ma file de portefeuille qui est à mon avis un bon exemple d’investissement en dual momentum, avec les désenchantements successifs et changements de paramètres tous les 4 matins car ça marche pas aussi bien que prévu
(résumé sur le 1er post si vous ne voulez pas tout lire, mais pas MAJ depuis mi 2018)

J’ai effectivement utilisé ETFReplay pour ma première stratégie en 2014 (abandonnée depuis). J’ai ensuite fait mes propres backtests sur Excel avec les ETF Européens. Problème: non seulement c’est long à faire, notamment pour quelqu’un comme moi qui touche pas grand choses en informatique, mais surtout on manque cruellement de données. Rares sont les ETFs qui ont un historique avant 2007. Pour aller plus loin on peut utiliser les données des indices de MSCI en € mais ça reste limité aux actions.

Malheureusement Portfolio Visualizer qui était très pratique pour prototyper et tester rapidement une stratégie est devenu payant en ce début d’année 2020 :-(

The Portfolio Visualizer Team a écrit :

Dear Portfolio Visualizer User,
It has been over five years since we launched Portfolio Visualizer. Over this period, we have continuously focused on enhancing our platform functionality and usability based on user feedback. In 2020 we hope to launch several new features and we also plan to extend our market data coverage.
To better support our development efforts and data licensing requirements we plan to introduce optional paid subscription plans on our web-based platform later this month. We will provide some of the extended functionality currently available to registered users under the new subscription plans, while continuing to offer free access to most of our tools and features. As part of this transition we will automatically migrate your existing account to a trial plan with all functionality enabled when the new subscription plans become available. If you do not wish to sign up for a paid plan at the end of the trial, you can continue to use the basic set of features offered under the free tier without signing in. We expect to publish the available subscription plans and pricing information within a week.
We hope you continue to find our service valuable and will support us as we develop our platform further. Your feedback and suggestions for new features and improvements you would like to see on our platform are always welcome. You can contact us directly from our contact page or simply by replying to this email.
Sincerely,
The Portfolio Visualizer Team

Reste t-il des sites similaires de modélisation d’ETF gratuits ou bien faut-il désormais se résigner à tout coder soi-même dans Excel ?

La stratégie dual momentum de G Antonacci a donné de très bon résultats en 2019 (+19%) alors qu’elle était pas mal critiquée récemment…c’est sûr que si l’on se limite aux 5 dernières années, on a 6% de performance annuelle, 9.5% sur 10 ans, mais 14.3% sur le long terme et le très long terme.
Personnellement, vu le temps passé pour l’appliquer et le retour sur investissement…je trouve que c’est pas mal du tout, pour de l’investissement sur ETF.
Les 5 dernières années ont été pas mal chahutées, pas mal de périodes de range…ça replonge un peu aujourd’hui on est sur une période intermédiaire, de transition…le marché évolue plutôt à l’horizontale…ça explique la moindre performance.

La méthode ADM affiche de meilleurs résultats, mais demande beaucoup plus d’opérations…c’est un choix.

Personnellement, j’investit plutôt sur les actions sur CT ou PEA,  un peu dans le même esprit, en mode suivi de tendance sur de grosses UT. Peu d’opérations, un peu plus de volatilité qu’avec des ETF,  mais beaucoup plus de rendement. Par contre beaucoup moins ludique que l’investissement court terme que je pratiquais jusqu’à il y a quelques mois, c’est clair!…et qui ne me rapportais pas grand chose …et me prenais trop de temps.

Pour les assurances vie, le portefeuille Harry Brown est plutôt bien adapté et facile à suivre puisqu’il n’y a rien à faire. Pour ma part, je ne me casse pas la tête :
-25% certificat or
- 25% fds euro
- 25% ETF sp500
- 25% obligations long terme (ETF ou Unité de compte suivant le contrat).

Ce cocktail a plutôt bien marché l’an dernier (+15%) même si c’était je pense une bonne année pour ce type de portefeuille. Là aussi +8 à 9% sur le long terme, peu de volatilité….

Il faut avoir en tête que les 3/4 du temps il ne se passe rien d’intéressant sur les marchés…à part en ce moment! mais bon…donc agir en mode détaché sans chercher la petite bête, c’est quand même sympa :-)

Pour faire court : quantalys.com
Je ne l’ai jamais utilisé pour cela  mais il devrait répondre à votre attente, il y a des  fonction "portefeuille" et "liste".
Vous pouvez aussi screener à l’aveugle sur tous les ETF , les pré- classer selon vos critères de performances puis telécharger les résulats en excel et finir le classement par vous même selon vos critères.
Si vous utilisez des fonctions payantes,  passé la période de gratuité 2 semaines, ce n’est pas donné. Il est peut être possible de négocier.