Portefeuille d'actions de Bargeo

Bonjour à tous,

Place au suivi mensuel de mon portefeuille. Comme pour la majorité d’entre nous, le mois d’octobre a vu une belle progression du portefeuille, accompagnée de quelques arbitrages. La performance mensuel s’établit à +8.95%. Performance toutefois contrasté si l’on regarde ligne par ligne :
Montupet réalise la performance du mois pour les raisons que l’on connait.
Civeo réalise également une belle performance, malgré une importante baisse en fin de mois.
Koné également progresse bien, et passe dans le vert.
Neopost, j’attends toujours son rebond. Toujours en baisse sur 1 mois dans de très fort volumes d’échanges.
Boiron déçoit.

Depuis sa création, le portefeuille repasse en territoire positif, avec une hausse de +0.72% :



Apport en cash : +87.5k€

Mouvements sur titres :

-Achat 300 EOSI à 5 €
-Vente de toute la ligne Boiron à 77€. Moins à l’aise avec le dossier suite aux publications décevantes et à une possible alerte sur résultats au prochain trimestre. Je surveille toutefois la valeur afin d’y revenir sur un point bas.
-Achat 445 AGFA à 3,37€ suite aux analyses convaincantes de kiwijuice. AGFA a bénéficié de mon arbitrage Boiron.
-Renforcement de 16 ALTEV à 46,15€. Malheureusement, mon ordre n’a été que partiellement  exécuté. Je renforcerai encor à la prochaine occasion.
-Ouverture de ma première ligne obligataire avec l’achat de 15k€ d’EMC Corp 3.375% juin01’23 à 84.955%. Soit un rendement de 5.84%.

Dividendes Octobre 2015 : 149.68€

Répartition du portefeuille :




Allocation sectorielle :



On note une forte augmentation du secteur technologie, due essentiellement à la souscription de l’obligation EMC Corp.

Benchmark de comparaison avec le S&P500 (PTF en violet sur l’histogramme, vert sur les courbes):



Conclusions et orientations :

Pour le moment, je reste relativement à l’aise avec mes choix. Je souhaite toutefois parvenir à réduire mon nombre de lignes actions pour arriver à un total de 15-20 lignes. Je réfléchi à sortir de Carmat, qui fait double emploi avec EOSI et avec lequel je suis moins à l’aise (trop spéculatif). J’espère simplement une remontée du cours pour couper la ligne.
J’ai également tendance à me dire que CYS, MFA et CMO peuvent être considéré comme une seule et même ligne diversifiée.
Thermador est également sous la sellette, ligne trop petite et perspectives de croissance pas suffisantes à mon goût. Il faut encor que je mette à jour sa valorisation afin de sortir au bon prix.

Je garde mon orientation de portefeuille actions qui mixe des valeurs de rendements avec des valeurs de croissances.

Comme annoncé plus haut, j’ai initié ma PREMIÈRE ligne obligataire, l’objectif étant de constituer un portefeuille obligataire en grande majorité IG et en profitant d’un effet de levier (environ 2/3). Il devra avoir un coupon moyen de 4 à 5% et une durée de moins de 10 ans. Afin de booster le coupon à ces niveaux, j’y placerai quelques HY bien sélectionnés. Dans le but de minimiser le risque lié au leveraging, il devra être constitué de 10 à 20 lignes.

Bonjour,

Mise à jour du portefeuille pour le mois d’Avril. La transformation continue et je sors progressivement des lignes qui n’entrent plus dans ma stratégie. En parallèle l’ouverture d’un PEA chez Bourse Direct est en cours afin d’optimiser la rentabilité actions du portefeuille. Cela est dorénavant possible puisque ma stratégie ne concerne que des actions Françaises.
Le portefeuille s’est bien comporté pour le deuxième mois consécutif en battant ses Benchmarks. Il est en territoire positif sur 2016 mais également depuis sa création au plus haut des marchés en mai 2015.

Faits importants depuis la dernière publication :

-La forte position ODBRCH implique une volatilité importante, que l’on peut visualiser sur le graphique de performance.
-Fermeture de la position KONE pour coller à ma stratégie et suite à des publications moyenne (baisse sensible de la Chine)
-Sortie de Zodiac en profitant des spéculations sur un rachat par Safran
-Sortie d’AGFA

- Performance Avril 2016 : +6.42%



Rappel : La performance est affichés Sans Dividendes et coupons réinvestis mais également sans Intérêts sur emprunts.

Apports en Cash : 0€

Mouvements sur Actions :

Vente de la totalité des 1280 AGFA avec gain à 144 EUR
Aller retour sur 95 ALGIL avec gain à 67.32 EUR
Achat de 31 AURES au PRU 78.20 EUR
Vente de 41 BELI avec gain à 266.39 EUR
Achat puis renforcement de 117 DLTA au PRU 41.11EUR
Vente de la totalité des 100 LISI avec gain à 112 EUR
Vente de la totalité des 115 KONE avec gain à 436.40 EUR
Vente de la totalité des 75 ZC avec gain à 59.25 EUR

Mouvements sur Obligations :

Vente de 5 RIG 5.05 2016 B2 à 100.5 du nominal avec gain

Dividendes



Composition au 30/04/2016 :




Répartition du portefeuille :




Allocation sectorielle :



Benchmark de comparaison, SP500 et CAC40 : (La performance est sans dividendes et coupons réinvestis)



Conclusions et orientations :

Le portefeuille a profité du regain d’intérêt des investisseurs sur le marché obligataire HY. Toutefois la partie action s’en sort aussi très bien puisqu’elle affiche également une performance positive sur le mois ainsi que depuis sa création.
L’application de la stratégie a commencé doucement et je me sens à l’aise avec celle-ci. Courant de mois prochain je devrais solder toutes les positions afin de les transférer sur le PEA.

Bonne journée à tous.

Dernière modification par Bargeo (30/04/2016 12h03)

Bargeo a écrit :

Lynx est un courtier que je considère plus comme un intermédiaire français pour IB. En effet je suis chez Lynx, mais j’ai accès à la plateforme IB, au marché IB, aux rapports IB etc. Donc je fais facilement le raccourci.
Pour la tarification, chez Lynx c’est tarif unique : 6€ sur les actions françaises, 5$ les américaines. Un ordre de 10000 USD sur Apple est facturé 5$. Avantageux sur les gros ordres, pas sur les petits.
…/…

La realité c’est que

Lynx

(Sté mère Hollandaise) est un courtier qui loue certains services de la Société américaine IB  dont la "patform TWS"

Lynks website a écrit :

La société LYNX a été fondée en 2006 et est active depuis 2007 sur le marché néerlandais. Le grand succès de LYNX aux Pays-Bas a motivé l’’ouverture de sa plate-forme de trading à l’’étranger. LYNX a ainsi ouvert des bureaux début 2008 en Belgique et en Allemagne, en République tchèque en 2012, en Finlande en 2014 et en France en 2015.

Interactivebrokers est une société US, cotée en Bourse et n’a absolument rien a voir avec Lynx.
https://www.interactivebrokers.com/en/home.InteractiveBrokers

Interactive Brokers LLC (IB) is a U.S.-based electronic brokerage firm. It is the largest U.S. electronic brokerage firm by number of daily average revenue trades;[1] it also is the leading forex broker.[2]  etc… la suite sur le lien ci dessus

PS :Si vous pensez que lynx est peu cher que pensez vous de ceci
chez IB un achat de 200 Apple (AAPL) soit un peu moins de 200K$, les frais de courtage s’élèvent a $1.
Les frais de marge sont également différents.

Ne pas tout confondre svp.
Il est important d’être précis lorsque l’on parle d’un brokers, de même qu’il est nécessaire d’être précis au niveau des investissements pour ne pas faire d’erreur.
Interactivebrokers UK, est une Sté de droit britannique et est affiliée a Interactivebrokers.

Bonjour les IH,

Mise à jour du portefeuille pour le mois de Juillet. La performance se tasse mais reste toujours en bonne position vis à vis de ses benchmarks. Les boulets que je trainaient se reprennent et démontrent qu’il faut savoir être patient… Neopost est en PV à quelques jour de la Ex-Date du dividende (Je ne vends pas encor car j’attends un niveau technique pour sortir). Cys est en PV aussi et WPG remonte comme une flèche sur mon PRU. Seul Ingénico est retombé suite aux publications mal accueillis. Je renforcerai si cela descend plus. Mais tout cela ne concerne que des petites lignes dont j’attends un bon prix pour en sortir.
Le mois a été véritablement marqué par deux périodes distinctes : Avant le 22/07, il a continué à progresser jusqu’à une performance mensuelle de +6% environ et une valo de 135k€. Puis il a baissé régulièrement jusqu’en fin de mois.

Quand à la méthode active sur le PEA, elle a bien fonctionné. Elle permet de prendre régulièrement des petites PV principalement sur les petites lignes. Ces dernières sont amenées à sortir ou entrer plus régulièrement dans les 8, ainsi qu’à "monter ou descendre dans la hiérarchie". Ce mois de Juillet, PVL, LISI, Umanis et Delta Plus sont les 4 qui ont eu le plus d’arbitrage et participé aux PV prises.

Faits importants depuis la dernière publication :

-Je me répète : La plus grosse position ODBRCHT est aussi la plus volatile. Elle a secoué le portefeuille encore ce mois ci, pour finir quasiment sur le PRU.

-Plusieurs mouvements sur obligations suite au tender de Transocéan auquel j’ai souscrit.

Performance Juillet 2016 sur le PEA : +4,15% Dividendes réinvestis
Performance Juillet 2016 sur le CTO : -1.40% Coupons et dividendes non réinvestis
MTD : -1.40%
YTD : +17.8%
Depuis la création (fin mai 2015) : +10.25%



Apports en Cash : 0 € sur le PEA. Total apport PEA +35 000 €

Après réflexion, ma stratégie initiale de transfert de Cash du CTO vers le PEA de 5.000€ tout les mois a été revu. Ma réflexion est la suivante :
Le PEA est prévu pour apporter une rente dans 8 ans. Il faut donc viser le plus gros capital à cet échéance. Dans cette optique, et partant du principe qu’un crack a statistiquement toutes les chances de se produire d’ici la, je vais attendre pour alimenter le PEA. L’intérêt sera également de garder une bonne couverture en espèce sur le CTO, s’il me prenait à utiliser de la marge.

Composition au 30/07/2016 :

CTO :




PEA :



Mouvements sur Actions :

Étant donné les nombreux arbitrages effectués selon la méthode, je ne peux en publier les détails. Je ne publierai que les valeurs qui entrent et qui sortent :

Retour de PVL le 01/07 qui suite au traitement de ses résultats semestriels est revenu en 5ème ligne à 92€. Sortie régulière pendant la montée du titre, avec des réinvestissements lors des baisses.
Plusieurs sortie et retour de Lisi, qui malgré sa stabilité a subi des arbitrages face aux autres valeurs qui étaient plus volatiles. Sortie définitive après les résultats qui a vu l’action prendre +8% (sorti à +4%)
Idem pour Delta Plus
MGIC a bénéficié de plusieurs renforcements aussi.

Mouvements sur Obligations :

Tender souscrit pour Transocéan à 90, soit une PV de plus de 45% sans les coupons. J’ai roulé la position sur la 7.5% 2031 à environ 66. La PV a été réinvesti ailleurs :

5 FTR 9% 2031 à 93.22
10 GNW 7.5% 2021 à 95

Dividendes

Sur CTO : 124.59€
Sur PEA : 85.35€

Coupons

Rente mensuel BRUT actuel : 1171.25 USD pour un investissement de 121 kUSD

Benchmark de comparaison: (La performance est sans dividendes et coupons réinvestis)



Conclusions et orientations :

Souscrire à la Tender m’a permis de prendre des PV pour les réinvestir sur une durée plus longue et ainsi améliorer la rente qui fait presque +10%, aidée par un investissement plus important (+14kUSD). Le choix de rouler Transocéan sur 2031 est basé sur le fait qu’à cette échéance, la probabilité d’un contre choc pétrolier est très importante. Seul des prix déprimés sur une trop longue période pourraient mettre à mal cet investissement.
Avec ces opérations, le cash est légèrement négatif (quelques centaines d’Euros). Je laisse les coupons et dividende combler cela afin de revenir à une position Cash positive (en Euro) et garder l’utilisation du levier pour les soldes.

Sur le PEA, rien n’indique qu’une modification est nécessaire étant donné les bonnes performances et leur régularité (si l’on peut parler de régularité avec 2 mois d’historique).
Le timing des arbitrages est toutefois à étudier afin de les optimiser. Par exemple, j’ai arbitré DELTA PLUS la veille des résultats (tout vendu), pour y revenir après retraitement le lendemain. J’ai donc perdu une bonne partie de la hausse. Lisi également, sorti trop tôt pour retrouver Aures, une partie de la hausse du titre m’a donc échappé. Enfin, tout cela est facile à postériori…

Au mois prochain et bonne journée à tous.

Merci pour votre réponse Bargeo
La thèse est simplement que le ROE revienne à un niveau raisonnable (>4% dans un premier temps), ce qui est tout à fait réalisable sans les hausses de provisions effectuées depuis 2 ans sur la branche Dépendance (la plus difficile à tarifer pour un assureur). Etant donnée la décote d’environ 90% sur la book value tangible, la marge de sécurité est plus qu’intéressante.

Bonjour Footeure

Votre PEA surperforme largement le CAC, votre méthode ronronne bien ! Quel objectif/seuil vous fixez-vous pour qu’un arbitrage doive se faire ?

Je n’ai aucune règle prédéfinie pour cela. J’arbitre lorsque l’écart entre les deux flux sont suffisant pour générer une PV net de frais en cas de retournement de situation rapide. Je me laisse également légèrement influencer par le momentum. Par exemple, récemment j’ai attendu plusieurs jours avant d’arbitrer ALTEV qui grimpait suite aux bonnes perspectives du S2. La position a été soldé le 31 au soir pour Aures (qui depuis repart à la hausse !). Je tiens également compte du carnet d’ordre… Parfois un arbitrage n’est pas possible car le cours de la dernière transaction est hors SPREAD ou à cause d’un SPREAD trop important.

On voit quelques courbes oranges grimper sur la droite des graphiques, c’est rageant. Je constate également la frustration de voir des actions décoller après la vente demandée par la méthode… Par exemple j’ai vendu récemment IT Link à 12€, elle est montée jusqu’à 19,6€ un mois plus tard…
Mais comme vous le dites, si l’on veut suivre la méthode, on vend.

Tout à fait, il est important de garder à l’esprit qu’on ne pourra jamais attraper toute les hausses et/ou avoir un market timing aux petits oignons. Ces exemples montrent que ces sociétés ont commencés à arriver dans les petits soins des investisseurs et leur PER atteint des niveaux qui les sortent de la méthode. Je reste toutefois persuadé pour le cas le plus flagrant dans mon cas (Umanis) que c’était la bonne décision à prendre. Dans 9 cas sur 10 avec une publication comme celle-ci le titre aurait baissé.
J’ai un contre exemple récent : Guillin
Après leur publication de résultats (hier) Guillin est entré à nouveau dans mon portefeuille (PRU 30€), bien plus haut qu’aux niveaux où il était sorti. J n’ai pas hésité car cette fois ci, les cash flow sont impressionnant et je suis la méthode à la lettre.

Je viens de voir que vous annulez les dépréciations de l’immobilier, c’est une très bonne idée.
Utilisez-vous le CFO (les variations de BFR peuvent être violentes…) ou le résultat opérationnel pour évaluer les cash flow ?

Tout à fait je retraite l’amortissement immobilier et terrain. C’est un élément comptable déconnecté de la réalité. Selon tout logique, j’élimine aussi les PV de cession immobilières.

J’utilise ni l’un ni l’autre. Je me base sur le résultat net. Je ne veux pas retraiter la charge de la dette. C’est peut être pénalisant pour les entreprises qui investissent bien via la dette, mais c’est une sécurité supplémentaire (limiter l’investissement sur des boites plus endettées que les autres).
Mais je surveille le BFR via un calcul automatique sur mon fichier.

Durun a écrit :

Bonjour

J’ai lu la file , mais je ne comprends pas exactement la méthode que vous utilisez.
Vous indiquez que c’est la méthode de Jean-Marc. Mais qui est-ce ? Son pseudo ?
Où peut on trouver un descriptif de sa méthode ?
A un moment, vous donnez un lien vers la méthode, mais il ne marche pas.

Enfin, 49 arbitrages en 97 jours, on s’approche du trading. Vous ne vous appuyez que sur l’analyse financière ? Sans recourir à l’analyse technique ?

Merci pour vos éclaircissements.
Crdlt

Bonjour Durun,

Footeure vous a donné le lien pour répondre à vos questions. Concernant mes arbitrages, je ne considère pas cela comme du "trading" car il s’agit en réalité simplement de rééquilibrage entre 2 lignes qui sont détenus dans une optique long terme et une approche "value". C’est à dire que, lorsque celle-ci aura atteint un certain niveau de prix, elle sortira mécaniquement du portefeuille.

A venir la mise à jour du portefeuille.

Bonjour les IH,

Mise à jour du portefeuille pour les mois d’Octobre et de Novembre.
Suite à une récente opération du genou, je n’ai pas pris le temps de m’occuper du suivi de mon portefeuille, sans toutefois délaisser sa gestion.
Ces 2 mois ont été assez calme et j’ai profité de quelques baisses ciblées pour effectuer quelques renforcements. Ceux ci m’ont fait passer ma position CASH en territoire négatif. J’utilise donc de la marge, mais à un niveau très faible ; ma position CASH est de -4270€ au 30/11 pour une NAV de 138.4K€.


Faits importants depuis la dernière publication :

-L’ accord entre le management Odebrecht et la justice Brésilienne ont levé certaines incertitudes et balayés certains risques. Cela se concrétise par une remonté des obligations ODBRCHT et donc, de mon PTF (visible sur Décembre).

-MEMP a annoncé début Novembre retarder le payement des intérêts du, en attendant de trouver un accord avec les partenaires afin d’améliorer la sutructure financière. A cette annonce, je me suis débarrassé de la quasi totalité de mes positions sur MEMP, à perte. L’idée était de racheter plus bas, vers 35. Mais IB n’autorise plus de trader ces obligations. Je prend ma perte, cela arrive !

Performance Octobre 2016 sur le PEA : +4,25% Dividendes réinvestis
Performance Octobre 2016 sur le CTO : -0.27% Coupons et dividendes réinvestis
Performance Novembre 2016 sur le PEA : -0,8% Dividendes réinvestis
Performance Novembre 2016 sur le CTO : +1.87% Coupons et dividendes réinvestis

YTD : +46.89% (au 9 Décembre)

Depuis la création (fin mai 2015) : +37.48%



Apports en Cash : Néant

Composition au 30/11/2016 :

CTO :




PEA :



Mouvements sur Actions :

Renforcement de LNR à 48,15 (CTO)
Renforcement de WPG à 9.90 (CTO)

Retour de Guillin dans le PTF (PEA)

Mouvements sur Obligations :

Sortie de 20 MEMP 7.5% 2021 à 40
Renforcement de 10 FTR 9% 2031 à 85 puis 82

Dividendes

Sur CTO : 137€
Sur PEA : 0€

Coupons

Rente mensuel BRUT actuel : 1152.71 USD pour un investissement de 121 kUSD

Benchmark de comparaison:



Conclusions et orientations :

Après une pause sur les mois d’octobre et de novembre, début décembre reprend des couleurs; tout les actifs, sur le CTO et le PEA s’envolent : ODBRCHT, LNR, MGIC, NEO etc. Je souhaiterait sortir de quelques positions (NEO, STX et BHP) mais je préfère reporter la prise de PV sur 2017. En espérant que les prix se maintiennent jusqu’au 1er décembre.
L’opération sur MEMP m’a fait perdre un peu de rendement brut mensuel (rendement en intérêt obligataire), mais à côté de cela, j’ai améliorer le net net en négociant les frais avec mon courtier.

Bonne lecture.

Dernière modification par Bargeo (11/12/2016 17h41)

Tssm vous posez une question intéressante et si Bargeo me le permet je réponds sur le courtier IB :

- Tout d’abord son système de calcul du prêt sur marge est dynamique, réactualisé au fil des événements de marché et des mouvements de portefeuille. Le prêt sur ODBR ne peut se comprendre qu’en considérant la totalité du portefeuille de Bargeo et le marché actuel. En d’autres termes, contrairement à ce que je comprends de votre LTV, c’est parce que le client aura suffisamment d’actifs sûrs (et de marge) qu’il pourra acheter OBDR en partie à crédit. Dit encore différemment, il n’est pas certain que votre raisonnement soit juste car IB prête 70% pour l’achat ODBR mais se garantit également sur toute une série d’autres actifs.

- Le corollaire de cette gestion dynamique est qu’en cas de difficulté – d’une valeur ou des marchés – le client prend (presque) tout dans les dents, immédiatement et en direct.

- Ensuite, si le passé est un enseignement, IB n’a pas rencontré de difficulté majeure lors de la GFC / grande crise financière contrairement à bon nombre de banques, US ou européennes : personne n’a du l’aider. J’invite d’ailleurs Bargeo à exercer la même prudence vis à vis des banques privées qu’il le ferait pour tout autre intermédiaire financier.

- Je rappelle que jusqu’à début 2008 les banques (privées ou non) pensaient que leurs crédits étaient du béton : leur mesure du risque était inefficace et je ne sais pas si elle s’est améliorée depuis. Les algorithmes de IB ne sont peut-être pas non plus parfaits, mais ils sont basés sur une source ininterrompue de stats grâce à leur large clientèle.

- En tant que broker-dealer IB est sujet à la même réglementation que les banques US (ou européennes pour sa partie UK je suppose etc.).

- Enfin chacun peut vérifier auprès de IB si la société observe des règles prudentielles suffisantes ou non, en se plaçant non plus à l’échelon individuel mais à celui de la société. Le thème est évoqué à la page 76 du rapport annuel 2015.

Bravo pour votre performance … oui c’est une remontee inattendue et sympa…

J’aime votre : " il faudra surtout improviser en fonction des conditions de marchés"

Comme je ne connaissais rien aux boites européennes apres 35 + d’expatriation …j’ai "improvise’ déjà en 2016 avec comme vous des résultats extraordinaires … mais je ne me fais pas d’illusions…

Maintenant je cherche des idees … pour 2017 … de boites a "vrai" potentiel … Je vais aller vérifier vos titres - je n’ai que Aures en commun… et Odebrecht haha!
Bonne continuation en 2017 !

Bonjour les IH,

Je m’atèle à la mise à jour de mon suivi de portefeuille. Pour le moment seulement le PEA, question de temps mais aussi parce que je pense que c’ est le suivi le plus intéressant pour les éventuels lecteurs qui suivent la stratégie.
L’été a été plutôt calme et j’ai été longuement absent et inactif dans la gestion du portefeuille. Cela m’a clairement couté quelques points de performance.

Faits importants depuis la dernière publication :

PSB Industries a publié son S1; Après une année 2016 avec un flux en baisse, le S1 était ma limite de tolérance, PSB devait retrouver une progression du CA et du flux pour rester dans le portefeuille mais également dans la watching list;




Le CA continu de s’améliorer, mais la baisse continu du flux depuis 2016 SORT PSB DE MA STRATEGIE.
Malheureusement, mon inactivité m’a fait tardé à mettre à jour mon fichier de suivi des valeurs et je n’ai sorti PSB que début Octobre. J’évite toutefois la vive baisse post T3.

La sortie de PSB laisse une place, qui a été prise par Guillin.
Pour cette fois, ma méthode de sélection a montré son efficacité, puisqu’alors que PSB chute, Guillin monte…

Performance  Juin, Juillet, Aout et Septembre 2017 sur le PEA

Juin : +4,12%
Juillet : -1,72%
Aout : -1,11%
Septembre : +1,62%



Performance YTD : +27,82%

Composition au 30/09/2017 :



Mouvements sur Actions :



Historique de valorisation



Bonne journée à tous.