Alstom : fleuron industriel français

Dernier point avant d’aller voir le Mundialito. J’ai plusieurs fois critique sieur Montebourg, mais force est de reconnaitre qu’il a obtenu des offres ameliorees, meme si la logique de partenariat ne regle pas le probleme de taille critique pour certaines activites. Maintenant, les 2 dernieres offres remplissent les objectifs de l’Etat: souverainete energetique, emplois, localisations des activites, centres de decision et de recherche, etc. Que l’Etat s’efface desormais et laisse Alstom decider.
S.T.

@bifidus

Je plussoie, n’empêche que l’état a fait de beaux coup de trading avec Alstom

Achat au plus bas en 2004 - revente presque au plus haut avec plus value de +d’1md et la rebaisse du cours, l’état re-rentre au capital - pour ressortir 1 jour à cb ?

D’ailleurs cette news vient de tomber et ne m’étonne pas :

Les discussions entre l’État et Bouygues pour le rachat de 20% du capital d’Alstom détenu par le groupe diversifié étaient "bloquées" samedi matin, achoppant sur le prix, ont indiqué des sources proches du dossier.

L’État a annoncé vendredi son intention d’acheter les deux tiers de la participation de Bouygues dans Alstom, soit 20%, mais veut payer 28 euros par action, soit le cours atteint vendredi à la clôture de la Bourse, alors que Bouygues en demande 35 euros. La transaction doit être négociée avant la réouverture du marché parisien lundi à 09H00.

Cette bande de branquignols au gouvernement se croient en URSS ou quoi ?

Il faut reconnaitre qd meme que l’offre GE no 2 n’as plus grand chose a voir avec l’offre initiale, du point de vue strategique et industriel (si ce n’est la meme valorisation pour les differents businesses):
- seul les gas turbines partent aux US a 100%
- apport de 100% de GE signalisation qui renforce Alstom Transport
- JV Alstom/ GE a 50/50 pr tout le reste (Grids, Renewables, Nuclear)
Finalement, le comedien Arnaud a fait du bon boulot et la mascarade MHI/ Siemens a paye. C’est bon pour Alstom, sauf l’entree du gouvernement au K pr 20%. Le deal a tres peu de risque d’execution, excepte trouver une valo consensuelle entre Bouygues et l’Etat (cela se fera, c’est sur, au pire l’Etat diluera Bouygues avec une AK reservee, en invoquant des raisons strategiques), risque antitrust pratiquement nul. J’aimerais bien voir la 1ere reunion du nouveau conseil d’admin avec Kron, les sbires de Montebourg, et les troupes de Bouygues: ca va etre assez agite, voire drole

Si seulement le govt avait ete aussi bon sur la reforme des retraites, les intermittents, le pacte de responsabilite toujours pas vote (ni totalement finance d’ailleurs), etc. Tout cela est assez incomprehensible, vu de Hong Kong.

Serial Trader

roudoudou a écrit :

En plus vu la nouvelle offre alstom vaut plus que les 33 euros par action initiaux…..

Comment etablissez-vous cela? Pour ma part, je ne connais ni la valorisation de GE signalisation apportee a 100%, ni celle des petits business Energie injectes par GE dans la JV (Digital Energy et Network), ni l’offre en cash net qu’ALO va recevoir. Mais peut etre ai-je manque un episode?
Il faudrait aussi connaitre les passifs de pension qui sortent du perimetre de conso d’Alstom, a savoir ceux de l’activite Gaz Turbines, et ceux qui rentrent (GE signalisation).

EDIT: GE a enfin communique (tjs rien chez Alstom btw). Il semble que GE va acheter ts les actifs Energie d’abord, puis injecter les business correspondants ds les 3 nlles JV: Grids, Renewables, Nuclear & Steam Turbines. Donc versement initial de 12.35Mds pour 100% d’Alstom Energie (y compris 2.5Mds de net cash, i.e. EV de 9.9 inchangee). Ensuite, ALO paie 2.6Mds pour rentrer a 50% ds les 3 JVs. La valo de GE signalisation ressort a 0.6Mds. Net-net, 12.35 - 2.5 - 2.6 - 0.6 = 6.65Mds rentrent ds les caisses d’ALO. La dette nette actuelle est de 3 Mds. Donc treso nette a prevoir post deal = 3.65Mds seulement.

Alstom Board Chooses GE Offer

Dernière modification par SerialTrader (22/06/2014 08h28)

Est ce que les 3 JVs avec GE valorisé 2,6b€ sont comparables avec la JV Alstom grid, renewables valorisé à 4,9b€ par Siemens? (=50% de 9,75)
j’ai l’impression que le perimetre est grosso le meme
Si tel est le cas le 2,6b€ demande par GE serait peut etre un "prix d’ami" avec une valeur relle un peu supérieure?

roudoudou a écrit :

Le principe de la nego c’est de ne ni faire perdre la face a bouygues ni a l’etat…

1/. Imaginer tout cela sous l’ere sarkozy : tous les medias auraient parler de copinage, hurler au loup nespotisme etc

2/ bouygues est ultra dependant de l’etat (construction, telecom, etc ), l’etat a des moyens de retortion enorme et bouygues a interet a vendre alsthom (besoin de cash)
Les 2 seront perdant si la nego n’aboutit pas … Je me fais donc pas de bile sur la bonne realisation du deal.

Q2000 a écrit :

Est ce que les 3 JVs avec GE valorisé 2,6b€ sont comparables avec la JV Alstom grid, renewables valorisé à 4,9b€ par Siemens? (=50% de 9,75)
j’ai l’impression que le perimetre est grosso le meme
Si tel est le cas le 2,6b€ demande par GE serait peut etre un "prix d’ami" avec une valeur relle un peu supérieure?

Why not mais ce que je trouve bizarre c’est ca alors :

The cumulative cash investment by Alstom in the joint ventures would be about $3.5 billion (€2.6 billion) and is valued at a higher multiple (pro forma EBITDA) than GE’s purchase price multiple.

Oui sauf que l’option a un floor à 35€!
Soit l’état arrive à acheter ses 20% ailleurs (sur le marché) soit il l’achète au dessus de 35 aupres de Bouygues

ca m a lair d’être le top car on a un quelqun sans actions (l’état) qui a crie sur tous les toits que pendant 2 ans il va etre acheteur…

on est hedge a la baisse par ce que l’état devrait avaler tout ce qui passe en dessous des 35 non?

Disclaimer: jai pris une position "speculative" a 28€ vendredi en "jouant" la diminution entre l’écart entre les offres ge/Siemens et le cours

D’ailleurs si jetais un gerant avec une profondeur de tapis importante j’irai acheter une grosse position (qqs %) en dessous de 35 et j’irai frapper chez arnaud en lui disant que je lui vend à 35 moins cher que Bouygues

Je pense que l’état a un risque non nul d’y laisser des plumes sauf en changeant les règles et en disant finalement 10% lui suffisent si le cours montre trop

Tout cela devrait etre bon pour les mino. Nota: Peu d’espoir de div exceptionnel substantiel, avec seulement 3.6Mds de cash net post deal, dont l’essentiel sera investi pour developper Alstom Transport, encore trop petit meme avec GE signalling. Apres la cloture du deal GE (2015), on devrait assiter a des acquisitions ds le Transport. J’espere aussi que GE va placer des managers ds les JVs. Je prefere de tres loin une gestion GE, plutot qu’une gestion Montebourg.
Je pense que l’on va devoir garder les titres un moment pour realiser une PV. Je n’aime pas bcp etre co-investi avec l’Etat…

S.T.

Question peut-être bête (et désintéressée puisque j’ai vendu au contact des 30) : pourquoi on descend en-dessous de 28 avec un Etat prêt à acheter à 35 ?

J’avais bien senti que ça tournerait mal mais j’aimerais comprendre, histoire de me coucher un peu moins bête que la veille.

De même, Bouygues devrait être assuré de vendre au minimum au prix de ce qui est inscrit dans les comptes et baisse aussi.

Et effectivement, l’Etat a la possibilité d’acheter à 27 sur le marché, pourquoi racheter à Bouygues à 35 ?

D’ailleurs btw, l’option accordée par Bouygues est interessante car elle peut se faire en fait à tous les prix:

- soit pendant les 20 mois suivant le closing du deal le cours est > 35 et l’Etat l’exerce à un cours donc > à 35

- soit pendant les 20 mois suivant le closing du deal le cours est < 35 et l’état aura 8 jours pour exercer une partie (15% sur les 20%) au pris du marché donc < à 35

Je trouve que c’est pas mal comme formule d’entente entre 2 personnes qui disent "ca vaut 35" et "ca vaut 28": au final ils se disent "bah on verra bien qui a raison"

j’avoue que j’aimerai qu’il ait tord assez rapidement quand même :-)