Portefeuille d'actions de Stouf

Le portefeuille au 23.04.15:



Depuis la création du portif (7 mois):

USD: + 17.17%
EUR: + 38.48%
CHF: + 18.28%

Evénements du mois:
-Toujours pas de mouvement d’achat ou de vente.
-dividende de Bank of America

Ce mois-ci, il y a des nouvelles de coté de Sears. Une partie de l’immobilier va être externalisé dans une REIT : Seritage Growth Properties. Un deal est en cours avec Simon Properties. Il y aura une nouvelle levée de fond avec droit de souscription. Je compte bien y participer. Je devrais donc trouver du cash : soit en vendant une partie du portefeuille (par ex. les petites positions dans la galaxie des Liberty), soit en injectant de l’argent frais. Je penche plutôt du côté de la 2e solution mais un arbitrage dans la galaxie Malone ne ferait pas de mal.

Lecture du mois:

-J’ai enfin fini les dernier chapitres de The Intelligent Investor. Le transcript du discours de W. Buffet dans les annexes est appréciable. Ca m’a donné envie d’en savoir plus sur Walter Schloss.
-Lecture de The Outsiders: Eight Unconventional CEOs and Their Radically Rational Blueprint for Success
-Je débute la lecture de Security Analysis.

J’ai également découvert le super blog de Wawawoum: De l'art de ne pas perdre trop d'argent en bourse
Il rejoint donc le club des blogs que je suis avec intérêt (ceux de valeurbourse, de jerome, de IH et de l’IF.)

Merci pour la recommandation, namo. Je vais m’y intéresser.
J’ai apporté personnelement 1000e au fond, et mon père 4000e. Je suis étudiant, mes moyens sont donc limités. Mon père était enthousiaste à l’idée de créer ce fond. A l’origine, sa gestion devait être mutuelle mais en pratique c’est moi qui donne l’impulsion des opérations. Les décisions se prennent en consultation.

Pour les arbitrages, cela va prendre du temps. Je dois d’abord mieux connaître les entreprises. La solution de facilité serait de vendre les plus petites position, mais ce n’est pas forcément ce qu’il y a mieux à faire. Il y a beaucoup de mouvement en ce début d’année. Charter Communications (dont une partie est possédé par L. Broadband) rachète Bright House pour $10 mrd. L’actionnariat de Charter sera bouleversé par le deal.
Je pense conserver L. Global. dont les développements sont bons. Ils continuent d’investir; par ex: une annonce d’un investissement de 3 mrd en Grande Bretagne à l’horizon de 2018 qui sera financé par de la dette.

Je ne vais pas bouger pour l’instant. Dur, dur pour l’investisseur débutant que je suis d’être plongé dans un environnement si mouvant.

En effet, la nouvelle est encore fraîche mais le deal de Bright House semble être remis en cause. Ce qu’on peut noter en revanche, c’est que charter est bien actif ce mois-ci à se refinancer à des taux avantageux. Charter a émis des obligations à 5.375% pour 2023 et à 5.875% pour 2025, et rachète les 7.25% pour 2017 et les 8.125%  pour 2020. A noter que l’émission (2.7mrd) est plus grande que le rachat (env. $1,15 mrd).

Concernant Liberty Media, j’ai commencé à lire le rapport annuel qui contient une belle lettre de Maffei et de Malone. Pour eux, il semble que l’action est décoté par rapport à la NAV
Le cash reçu de Broadband est utilisé pour racheter des actions à hauteur de $300m. Le business post-spinoff est simplifié. Les deux plus gros actifs (90% de l’EV) sont SiriusXM et Nation Live.

rapport annuel de Liberty Media a écrit :

Liberty Media was once again actively repurchasing stock in early 2015. The spin-off of Liberty Broadband included a $300 million tax-free distribution to Liberty Media, which we must use to repurchase shares within 12 months of the spin-off. The tax-free nature of the distribution coupled with the current discount to NAV make these repurchases highly efficient.

http://www.envisionreports.com/LMC/2015 … ECURED.pdf

A priori pas de raison de vendre, bien au contraire.

Le portefeuille au 19.05.2015:



Le portefeuille dégonfle un peu avec la baisse du $.

Je n’ai pas vraiment le temps d’écrire ce mois-ci, c’est la période des examens.
-Les résultats Q1 des Liberty sont tombés au début de ce mois. J’ai écouté quelques conference-call, bizarre de passer de l’écrit à l’audio. C’est bien, ça change.

-Je suis arrivé au chapitre 45 de Security Analysis. J’ai sauté les parties sur les fixed income pour passer directement à la partie consacré aux actions. Ensuite, je lirai les chapitres omis et les commentaires quand la curiosité me piquera.

-Je me suis amusé à écouter quelques cours de "financial markets" de R. Schiller datant de 2011. Disponibles grâce à Open Yale :  10. Real Estate - YouTube
On y apprend plein de choses sur l’histoire financière. Par exemple, dans le cours ci-dessus consacré à l’immobilier, il nous raconte l’histoire des hypothèques, de la création des reit, de Fanny Mae et Freddy Mac, etc…

EDIT : rajout des pourcentages
Merci pour la bonne suggestion WayWardCloud. En effet, ça augmente bien la lisibilité.

Dernière modification par Stouf (21/05/2015 20h06)

Il se passe encore des choses dans la galaxie Malone. Charter a fait une offre sur Time Warner Cable à $195.71 l’action; $100 en cash, le reste en action.
L’offre de Comcast était 8.3x l’EBITDA, l’offre de Charter est 9.1x.
Liberty Broadband investi 5 miliards et possederait 19% de la nouvelle compagnie. Ce sera intéressant de voir comment Malone va lever le capital nécessaire.

La présentation est sur le site de charter: Charter Communications

Malone en parle aussi dans l’annual meeting du 2 juin: Liberty Media Corporation - Events & Presentations
J’ai écouté quelques extraits seulement mais Malone a l’air optimiste sur les chances de passer le deal devant les surveillants de la concurrence.

J’en parlerai un peu plus à la fin des exams.

Merci Sylvain. On a l’info là:

Liberty Broadband a écrit :

In support of the TWC merger, Liberty Broadband will purchase $4.3 billion of stock in New Charter (the “Charter Shares”) using the proceeds from $4.4 billion of subscriptions for newly issued shares of Liberty Broadband’s Series C common stock (the “Series C Shares”), at a price per share of $56.23 (equal to Liberty Broadband’s net asset value on a sum-of-the parts basis). The purchasers of the Series C Shares are Liberty Interactive Corporation through Liberty Ventures Group and third party investors, including Coatue Management LLC, JANA Partners LLC and Soroban Capital Partners LP (“Soroban”), which will all invest on the same terms.

Liberty Broadband Announces Agreement with Charter to Invest $5 billion in connection with Time Warner Cable Merger and Bright House Acquisition | Liberty Broadband Investor Center News

Liberty Venture apporte près de la moitié du capital:

Liberty Interactive a écrit :

Liberty Interactive Corporation (NASDAQ: QVCA, QVCB, LNVTA, LVNTB) ("Liberty Interactive") today announced that it has entered into an agreement with Liberty Broadband Corporation (NASDAQ: LBRDA, LBRDK) ("Liberty Broadband") whereby Liberty Interactive will invest $2.4 billion in Liberty Broadband in connection with (and contingent upon) the closing of today’s announced proposed merger of Charter Communications, Inc. ("Charter") and Time Warner Cable Inc.

Liberty Interactive Corporation Announces Agreement with Liberty Broadband to Invest $2.4 billion in Support of Charter-Time Warner Cable Merger (NASDAQ:QVCA)

Du coup, ma plus petite de mes positions (L. Venture) apporte du capital à la 2e plus petite position (L. Broadband).

Youpi fin des exas!
J’ai fini sur un oral de macroéconomie cet après-midi. Dernière question du prof: "Est-ce que l’hypothèse des marchés efficients (EMH) est correcte?" Incroyable! Il n’aurait pas pu me poser une meilleure question. J’ai réprimé mon sourire et je me suis empressé de répondre. Mon petit plaisir a été de mentionner Robert Schiller à qui je dois un bon nombre de connaissances sur les marchés financiers.
Merci Bob: 7. Efficient Markets - YouTube

Récemment, j’ai décidé, et c’est peut-être ma plus grosse nouvelle perso, d’abandonner l’étude de l’économie politique pour la gestion d’entreprise. Je perds 18 credits de bachelor dans l’opération mais ça m’ouvre la voie vers le master en finance. En fait, 60 credits en gestion d’entreprise donnent accès à 3 masters (Business Administration, éco politique, finance) alors que 60 credits en éco pol ne donnent le droit seulement au master d’éco pol. Ma première branche de bachelor (120 crédits) restera l’histoire.

Bon maintenant que j’ai parlé de ma vie, il faut que je justifie ce post sur cette file en parlant un peu du portif.
On connait donc la somme à débourser pour Seritage: $29.58/par action, et il faut 2 droits pour 1 action Seritage soit environ 600 EUR pour le portefeuille. Pour financer la participation, mon père et moi avons décidé d’injecter 1000 EUR de liquidité sur le compte titre. Pour rappel, je participe à 1/5e des fonds et des éventuels renforcements.

J’aime beaucoup ce portefeuille, car il ressemble au mien :-)

Toute la galaxie Malone (Liberty xxx) , clairement une valeur de croissance.
J’ai loupé le train pour BAC (dommage…) mais par contre j’avais pris celui d’AIG quand le titre était encore à 36$.

Je n’ai pas pris Sears car le titre pourrait stagner plusieurs années et je préfère allouer mon capital ailleurs. Cependant je le surveille de près.

En tant que Suisse j’ai aussi de l’UBS (UBSG) à 13 CHF lorsque l’état à dû intervenir pour sauver la banque. J’étais convaincu que l’état interviendrait (too big to fail)

Ce que j’aime bien avec ce genre de portefeuille c’est qu’on pourrait dormir dessus 10 ans avec de bonnes chances d’avoir au pire conservé son capital et au mieux l’avoir multiplié plusieurs fois.

Sinon j’ai des positions value mais je ne peux pas les mentionner (Daubasses inside )

Stouf, vous avez selon moi le meilleur portefeuille entre tous ceux publiés ici.

Thomz a écrit :

Stouf, vous avez selon moi le meilleur portefeuille entre tous ceux publiés ici.

Oui, surtout parce qu’il ressemble au vôtre  ?

Plus sérieusement, je ne le trouve pas vraiment beau parce qu’il n’y a que 6 000 francs suisse pour 8 positions… Du coup, je vois mal l’intérêt d’avoir autant de positions. Enfin, c’est à titre personnel, Stouf a le droit de ne pas partager cet avis. Après ce sont juste des considérations esthétiques, çà ne marque pas de points.

@Chris212: Je pense que vous avez bien fait. Swissquote est extrêmement cher, même postfinance pourrait les concurrencer.

@thomz: merci, mais j’avoue: j’ai triché. J’ai lorgné sur la fiche à idées d’autres investisseurs avant de composer ma copie.

@Wawawoum: Vous avez raison: esthétiquement, c’est pas terrible. Mais est-ce la faute à moi si mes sociétés ne font que de se diviser? Si j’avais 2000CHF de plus, je pourrais le rendre plus joli. Mais ceci dit, je pense que je les investirais dans Sears, ce qui rendrait mon fond encore plus laid.

Plus sérieusement, j’ai 3 positions anecdotiques qui mériteraient un travail d’arbitrage. Cependant, elles remplissent un autre rôle: celui de m’obliger à suivre leurs publications et leurs actualités. Cette première expérience boursière à un objectif de formation avant tout. De plus, lorsque de l’argent frais entrera dans le fond, je renforcerai l’une des lignes déjà présentes et suivies. Pas besoin de chercher plus loin que mon portefeuille!

Finalement j’ai coupé la poire en trois:
-achat la semaine dernière de 32 actions Sears à $23.68 pour un total de $757.76
-achat aujourd’hui de 14 actions Liberty Broadband class C à $54 pour un total de $756.00
-achat aujourd’hui de 18 actions Liberty Media class C à  $37.98 pour un total de $683.64

J’ai aussi vendu mes 28 Liberty Global class B (10 droits de vote) pour racheter 30 Liberty Global class C (pas de droit de vote). La différence de prix était de $3.17 par action.
J’ai fait l’erreur d’acheter la mauvaise classe il y a près d’un an. Oups… Heureusement que les frais de transaction sont faibles (achat + vente = 1.21 euros)

Mes actions LMedia et LBroadband acquises initialement sont de class A (1 droit de vote). Je ne les ai pas revendues. La différence de prix tourne autour de $0.50-0.70/action.