Portefeuille d'actions de Spiny

Bonjour à toutes, Bonjour à tous.
C’est l’heure du bilan 2014 pour moi également.

La performance 2014 est de +32%.

Historique des performances :
2010 : + 1,35% (6 mois)
2011 : +4,7%
2012 : +26%
2013 : +31,5%

Le portefeuille affiche une évolution de + 132% depuis l’origine, soit un rendement annualisé légèrement supérieur à 20%.

Malgré l’évolution favorable de la valorisation du portefeuille en 2014, la marge de sécurité globale reste conséquente. Je l’estime supérieure à 50%. J’aborde donc 2015 très sereinement.

Sur l’ensemble de l’année 2014, 8 joueurs ont quitté l’équipe avec des fortunes diverses :
Sigma Tron + 151%
Crédit Agricole Toulouse +64%
Signaux Girod +26%
MGI Coutier + 285%
Daubasse 1 +23%
Plaza Centers -50%
Daubasse 2 +8%
Daubasse 3 +60%


La composition du portefeuille, au moment où j’écris ces quelques lignes :

AIG Warrant 19%
SHLD 15%
IF1 12%
IF2 12%
Gévelot 9%
IF3 7,5%
Conduril 7%
BAC Warrant A 6,4%
Cofidur 5,2%
IF4 5%
BAC Warrant B 3%


Commentaires :

Sur l’année 2014, la performance est plus que satisfaisante mais il faut en tout point rester lucide, pragmatique et avoir à l’esprit que la même musique ne sera pas nécessairement rejouée en 2015. A vrai dire, comme les années passées, je me suis contenté d’acheter des sociétés pas chères. Rien de bien extraordinaire. Mr le Marché, aura fait le reste.

A tort ou à raison, mon insensibilité à ce qui se passe en Russie, en Ukraine, en Grèce, au Japon, au niveau de la parité €/$ ou des variations du cours du baril demeure assez élevée. Dans le meilleur des cas, ces événements peuvent simplement créer des opportunités d’investissement mais aucun d’entre eux ne m’empêche de dormir.

Notre champion de l’année est Gévelot (+116%). Merci au management très pragmatique et opportuniste qui opère très bien dans un secteur assez difficile.

Puissent-ils continuer ainsi encore de longues années.

Quand on pense qu’il y a trois ans Etienne tenait son blog "l’Investisseur Débutant"…

Et quand on lit ses analyses et voit sa gestion aujourd’hui…

C’est à couper le souffle.

Bonsoir Trahcoh,

Je vous remercie tout d’abord de porter de l’intérêt à mon portefeuille.

Trahcoh a écrit :

Pensez-vous que les cycles boursiers influencent votre gestion de portefeuille?

Je n’en ai pas la moindre idée. Je suis d’ailleurs bien incapable de vous donner une définition de ce qu’est un cycle boursier.
Je me contente juste d’acheter des entreprises qui s’échangent à un prix inférieur à un estimé de valeur conservateur.
Pour paraphraser Buffett au sujet de Walter Schloss, j’essaie de faire cela que nous soyons un lundi, en avril ou l’année du serpent.

Maintenant, pour rester pragmatique, je suppose que quand les marchés sont très chers, je trouverai moins d’opportunités pour faire mon marché.

Trahcoh a écrit :

Pensez-vous qu’en période de déprime, votre estimé de valeur juste est plus longue à atteindre?

Tout d’abord, ce serait faire preuve de bien peu d’humilité que de parler d’un "estimé de valeur juste". L’estimé est par essence extrêmement aléatoire et incertain.
Ensuite, je n’ai (malheureusement) aucune prise sur l’évolution des cours de bourse. Je sais empiriquement par l’expérience (celle des investisseurs de légendes et la mienne, bien plus modeste) qu’en achetant des sociétés qui cotent en dessous de leur valeur intrinsèque, quelque chose de bon pourrait se passer.
Bien entendu, en période de hausse prononcée il est plus probable que le cours de mes participations rejoignent l’estimation que j’ai pu en faire…mais ce n’est pas une certitude.

Trahcoh a écrit :

De même en période d’euphorie, n’avez vous pas tendance à diminuer la marge de sécurité de vos achats?

Je dirais que c’est justement le meilleur moment pour faire de grossières erreurs. Il faut donc redoubler de vigilance et de rigueur sur le niveau de marge de sécurité.

Trahcoh a écrit :

Êtes-vous investi à 100% sur votre PEA, ou garder vous du liquide comme Thomz?

Non, j’ai un peu de cash pour profiter des opportunités.

Trahcoh a écrit :

Vous évoquez la performance de votre portefeuille début 2015, mais certaines plus-values sont encore latentes, et soumises aux mouvements d’humeur de la bourse. De même en cas de crash, comment prétendre à une performance annuelle négative si vous ne vendez pas vos titres? Considérez-vous cette méthode d’évaluation comme optimale?

La performance des portefeuilles est toujours arrêtée à un instant t. Elle reflète le prix d’échange sur le marché, la "juste" valeur de votre portefeuille si vous le liquidiez (théoriquement) à date.
Je ne sais pas si cette méthode est optimale mais c’est celle qui est pratiquée par tout le monde dans le domaine. Je ne vois pas bien pourquoi et comment je devrais calculer la performance de mes investissements autrement.

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Il n’y a pas de surprise dans mon portefeuille, il est identique à plus de 80% à ce que j’indiquais en ce début d’année, notamment en ce qui concerne les principales participations. Seules les pondérations sont à moduler.

D’autre part, je pense que ce ne sont pas nécessairement les entreprises dont vous êtes propriétaire qui constituent le facteur le plus important dans la réussite (attention je n’ai pas dit que ce n’était pas important).
En laissant la chance de côté, la manière dont vous gérez votre portefeuille et surtout vos émotions me semble bien plus importante, à long terme.

Bien à vous

Bonjour pvbe,

Désolé si votre ego doit être mis à mal mais j’ai découvert La Doria suite à la suggestion d’un membre du club, je n’ai d’ailleurs (malheureusement) jamais été actionnaire.

Quant à Balda je l’ai découverte  sur un screener.

Ceci dit, je suis très heureux pour vous si ces deux joueurs ont fait parti de votre équipe.

Cher pvbe,

Vous juxtaposez deux phrases séparées d’une quarantaine de lignes dans notre dernière communication…merci donc de ne pas faire de raccourci trop rapide.

Dans le passage que vous citez, je ne crois pas lire que j’ai été actionnaire de La Doria (à mon grand regret).

La situation est simple : j’ai réalisé une analyse dans le club et plusieurs membres en ont profité. De même, une note de synthèse est disponible en accès libre dans la tribune.