Pétrole : à qui profite la baisse du pétrole (raffineurs, équipementiers auto…) ?

Evariste a écrit :

Donc je n’ai aucun argument sur la valorisation de PSX. Je demande juste si en valorisant PSX en tenant compte d’un baril à 30$, vous ne spéculez pas sur la non remontée du baril ? Car si le baril remonte à 80$ et que les marges s’effondrent, votre valorisation tient-elle toujours ?

C’est une simple question, n’y voyez aucune ironie.
.

Bonjour , je vois les choses différemment , pour moi  les bienfaits du pétrole bas ne sont pas encore totalement apparus  dans les résultats de PSX de plus les investisseurs associent PSX au prix du baril et je pense que c’est pour ça que PSX s’échange à un PER de 9 .
Je pense aussi l’inverse pour les producteurs de pétrole , les investisseurs ont investit pour profiter d’un rebond avant même que les effets catastrophiques du prix du baril apparaissent pleinement  dans les résultats … Pour certains les cours des pétrolières n’avaient même pas baissé sensiblement.

Je suis toujours sur Esso. Le raffinage bénéficie toujours de très belles marges (si on prend l’historique DGEC, plus grosse marge depuis le suivi fin année 90).

Je me permets de reprendre quelques rapports trimestriel d’Amiral gestion sur le sujet.

http://www.amiralgestion.com/upload/Ami … striel.pdf

Amiral Gestion a écrit :

Esso a enregistré une phase de consolidation suite à la forte hausse dans la première partie de l’année. Nous  considérons  toujours  la  valorisation de  la  société  très  modeste  alors  que  les  marges  de  raffinage,  avec  la baisse   des   cours du   pétrole,   restent   sur   des   niveaux   records.

http://www.amiralgestion.com/upload/Ami … striel.pdf

Amiral Gestion a écrit :

En  Europe,  nous  avons  acheté  des  actions Motor Oil.
Motor   Oil est  un  raffineur  qui  dispose  d’une  des meilleures   raffineries   européennes à   Corinthe   en   Grèce. Après    plusieurs    années    difficiles    qui    ont    entraîné    de nombreuses fermetures de capacités, le secteur du raffinage a  affiché  une  très  forte  hausse  de  sa  rentabilité  en  2015. Motor   Oil   en   profite   largement,   ce   qui   lui permet   de recommencer   à   verser   un   dividende   mais   les   troubles économiques du pays et le risque de sortie de l’euro ont conduit  les  investisseurs  à  délaisser  ce  raffineur,  d’où  l’opportunité, pour un risque qui apparaît limité malgré les apparences. En effet, l’activité de la société est  très peu liée à l’économie grecque (seulement 20% des volumes) et est conduite exclusivement en dollars.

Bien sur, j’ai essayé d’en acheter sur mon PEA Boursorama, mais visiblement, c’est trop exotique.

Sur la file Esso, je parlais d’investir sur les prochains secteurs bénéficiant de la baisse du pétrole (les prix baissent en remontant la chaîne de transformation (raffinage => pétrochimie => emballages…). J’évoquais les plastiques.

Amiral est sur le coup !

http://www.amiralgestion.com/upload/Ami … ensuel.pdf

Amiral Gestion a écrit :

En
fin d’année, nous avons constitué une ligne en GUILLIN. La société est le leader européen des emballages alimentaires en  plastique. Grâce à sa capacité d’innovation et à sa logistique irréprochable la société superforme nettement ses concurrents.
Son succès s’est aussi s’appuyé sur plusieurs acquisitions dont l’intégration est facilitée par la structure du groupe, un réseau de filiales organisé sous le modèle de la fédération de PME.
Depuis 2 ans, la société a renoué avec ses plus hauts niveaux de rentabilité. Nous considérons ce niveau de rentabilité soutenable d’autant plus que 1/ ses filiales britanniques ne  sont  pas  contributrices  aux résultats mais représentent presque 20% du CA du groupe. Les sérieuses mesures de restructuration devraient montrer leurs effets lors des  prochaines  publications.  2/  Historiquement,  la  société  a  bien  gérée  les  mouvements  de  prix  des  matières  premières  et  ses répercussions aux clients. La baisse considérable des prix du pétrole, a entraîné un retour sur ses plus bas des prix des matières plastiques  (polystyrène,  polypropylène,  polyéthylène téréphtalate).  Nous  pensons  que  ce  sera  également  un  élément  favorable pour le groupe. GUILLIN est une société de qualité qui reste encore modestement valorisée par le marché (11x le PER avec un bilan sain, ratio de dette nette/ebitda de 0.5x).

Attention avec les produits transformés et en particulier les plastiques de Guillin, le cours de ses produits est assez peu corrélé avec celui du pétrole et peut aussi varier selon les capacités de production des dits produits.

On se souviendra de l’annonce en Avril 2015 d’un risque de pénurie sur les plastiques transformés par exemple :

Une pénurie de matières sans précèdent en Europe

Guillin évoquait déjà ces fluctuations et une faible corrélation dans le rapport du S1 :

rapport S1 a écrit :

Cette progression significative du PAO est due:

-à l’augmentation du PAO et des volumes vendus du secteur emballage

- après une forte baisse des prix des matières premières de septembre 2014 à février 2015 puis
une très forte hausse des prix jusqu’en juin 2015, le cours moyen des matières premières et son  mix  ont encore été légèrement  favorables  sur  ce  semestre  2015,  permettant  une  petite amélioration des marges.

Voila pourquoi je pense que le baril est manipulé par les Etats unis :

Pour moi en 2014 les Etats unis ont vendu 5 millions de barils de pétrole brut  venant de leurs réserves stratégiques pour tester une stratégie .
Une goutte d’eau sur le marché pétrolier et pourtant les cours avaient réagit en baissant légèrement

Source : USA: vente de réserves de pétrole

Il faut savoir que les Etats unis disposent de près de 700 millions de barils de pétrole dans leurs réserves statistiques dont ils n’ont plus l’utilité car la production de pétrole de schiste les rendent presque autonomes.

Fin 2015 le gouvernement des Etats unis a décidé de vendre une partie des réserves pour des questions économique alors que le pétrole se négocie au plus bas  et que c’est clairement pas le moment pour en tirer le meilleur prix …

source : Strategic petroleum reserves budget deal sale - Business Insider

Pourquoi font-ils cela ?
Stratégie de Mr SOROS :
George Soros Nudges Obama to Release Strategic Oil Reserves to "Ruin" Russia - Freedom Outpost

Ajoutez à cela ces derniers temps  :

-Levée des sanctions en Iran afin d’augmenter la production pétrolière.

-Autorisation d’exporter du brut pour les producteurs US afin de réduire le décalage entre le Brent et le WTI
États-Unis : les exportations de brut sont désormais autorisées

-L’Arabie saoudite en roue folle sans aucune régulation de la production de l’OPEP

Des complots y’en toujours eu l’histoire nous le prouve.

Pour finir je citerai François Mitterrand:

Après 14 années passées à l’Elysée, et quelques semaines avant de mourir, François Mitterrand livra son testament politique aux Français : « La France ne le sait pas, mais nous sommes en guerre avec l’Amérique. Oui, une guerre permanente, une guerre vitale, une guerre économique, une guerre sans mort…apparemment. Oui, ils sont très durs les Américains, ils sont voraces, ils veulent un pouvoir sans partage sur le monde… C’est une guerre inconnue, une guerre permanente, sans mort apparemment et pourtant une guerre à mort ! »

vbvaleur a écrit :

L’Arabie saoudite en roue folle sans aucune régulation de la production de l’OPEP. Des complots y’en toujours eu l’histoire nous le prouve.

Je continue de penser que cette stratégie de l’Arabie Saoudite visant à ruiner les pétroliers américains à haut coûts d’extraction est une façade pour masquer quelque chose de plus profond.

Il ne s’agit pas du tout de théorie du complot, mais je ne peux concevoir que les Saoudiens se tirent volontairement une balle dans le pied juste pour "fatiguer" quelques années la production pétrolière américaine.
Car il est bien évident que lorsque le pétrole se sera stabilisé à un niveau de cours soutenable pour elle (peut-être 50 USD), une partie des champs pétroliers aujourd’hui en cours d’abandon, pourront de nouveau être exploités grâce aux progrès technologiques effectués d’ici là, permettant un coût de production inférieur à celui qu’il est actuellement.
En gros, le déferlement technologique américain est en marche, et l’Arabie Saoudite n’y peut rien. Ainsi, tenter de repousser ce mal me semble non seulement vain, mais idiot tant cela lui coûte. C’est donc de mon point de vue qu’une autre raison (non officielle) l’a poussée à faire baisser les cours. Une alliance avec les amerloques pour déstabiliser la Russie me semble probable. Mais là, je spécule et je suis surtout hors sujet.

Quant à acheter des parts d’entreprises qui bénéficient d’un pétrole peu cher, j’ai le sentiment que c’est plus de la spéculation court-termiste que de l’investissement. Vous ne trouvez pas ?

Je suis totalement d’accord avec les deux derniers commentaires .

vb a écrit :

Quant à acheter des parts d’entreprises qui bénéficient d’un pétrole peu cher, j’ai le sentiment que c’est plus de la spéculation court-termiste que de l’investissement. Vous ne trouvez pas ?

Si vous pensez aux compagnies aériennes défectueuses , oui je le pense par contre si vous parler de sociétés en bonne santé et aux avantages concurrentiels durable même avec un pétrole chère tel que Phillips 66 , je ne suis pas d’accord .

Neo45 a écrit :

D’ailleurs je me demande bien si les faillites dans le chiste américain ne vont pas être une aubaine pour les grands groupes pétroliers récupérer à moindre coût des actifs non négligeables ?

Les sociétés en bonne santé vont elle se gêner pour racheter les concurrents pour des clopinettes , dans 6 ans les plus belles entreprises du secteur vont surement se retrouver plus riche que si la crise n’avait jamais eu lieu.
Les actifs pétroliers russes doivent en faire baver quelques uns mais avant de penser à cela il faut se débarrasser de Poutine , une bonne crise économique pourrait le déstabiliser .

Oui bien sûr, à court/moyen terme ce n’est certainement pas idéal. Mais si les cours du pétrole remontent comme je le pense, les choses évolueront et devraient redevenir plus saines. C’est du moins ma vision des choses.

Dernière modification par Neo45 (31/01/2016 20h50)

Bonsoir,

Je suis tout à fait d’accord avec l’analyse qui a été faite concernant la Russie et les US.

Cependant, je ne pense pas que les US souhaitent un départ de Poutine, il est déjà bien affaibli et son pouvoir rayonne de moins en moins sur le monde. De plus, l’UE le fragilise aussi avec son désir d’indépendance energétique.

Savez vous quand est ce que le pétrole iranien sera-t-il disponible sur le marché?

Cordialement,

ahenry

Je suis d’accord avec l’analyse sur les États Unis, la baisse du pétrole est voulue afin de sanctionner l’invasion de la Crimes par Poutine.
Je me souviens du baril de pétrole à 10 USD sous Reagan qui avait utilise cette arme pour mettre l’Urss en faillite et on connaît la suite.

Hypothèse peu convaincante
La Russie ne fait pas partie de l’OPEP et il y a encore quelques mois elle refusait toute collaboration avec l’ OPEP.

Maintenant la Russie à appeler l’OPEP à l’aide.

La Russie est essentiellement un pays rentier qui n’a pas investi les bénéfices du pétrole et des autres matières premières dans son économie.

Pas à l’Arabie Saoudite en tout cas :

Etudes économiques du CA a écrit :

Arabie Saoudite : la fin d’un modèle de rente ?

La chute de 50% des recettes pétrolières a mis au jour les vulnérabilités de l’Arabie Saoudite. Le modèle de croissance basé sur la rente n’est plus viable avec les prévisions d’un pétrole durablement bas, et les choix de politique économique qui vont être faits dans les années à venir seront décisifs. Ce pays du Golfe est probablement celui qui est confronté aux plus importants défis de transformation, à la fois de son modèle économique et de ses structures sociales.

Source et PDF complet : Edition 30 mars 2016 - Crédit Agricole S.A.

Les raffineurs sont en baisse depuis la remontée du pétrole qui n’est pourtant pas très haut.
VALERO (VLO) qui a de très beaux fondamentaux a touché un plus bas 52 semaines ce soir.

Philips 66 (PSX) se maintient (effet Buffett?) et Marathon est le plus recommandé à l’achat par les analystes.

J’ai ouvert une ligne VLO impressionné par les ratios. Finalement seul le cours de bourse est mauvais le reste est plutôt nickel excepté aussi une baisse de chiffre d’affaires pour laquelle je n’ai pas encore d’explication (peut-être la branche éthanol ou la surproduction US?) Le fait qu’il soit aussi présent au UK a dû jouer en sa défaveur. Il a un fort dividende ce qui pour moi est plutôt un point non décisif car sur les valeurs US, sans convention fiscale, je suis à 30% de retenue.

Je serais curieux de connaître le score IH sur cette valeur si quelqu’un pouvait le calculer.

Le momentum est pourri avec une baisse de 27% sur les 6 derniers mois.
Le titre qualifie pour 6 des nombreux guru screens de Stockopedia. Il qualifie aussi pour un screen short après la dégradation des recommandations des analystes.

IH ne croit plus dans les plus bas de l’année mais avec de tels ratios je me suis laissé prendre.