Portefeuille d'actions de Boris

Salut Boris,

un des problèmes de ce genre de portefeuille est la retenue à la source des pays étrangers qui imputent pas mal les rendements.

25%, ce n’est pas très sévère…35% comme au Portugal, un peu plus (je viens d’en subir les conséquences avec Conduril…).

Bonjour,

Merci de partager la liste des titres de votre portefeuille.

Concernant la recherche de titre ayant une décote de 30% sur leur valeur intrinsèque, pourriez vous nous dire comment vous calculez cette valeur pour les sociétés que j’appelle "financières", comme par exemple, BNP PARIBAS, les CRCAM et AXA ?

fanch29 a écrit :

Bonjour,
Merci de partager la liste des titres de votre portefeuille.

De rien, j’y ai aussi quelque chose à gagner .

Concernant la recherche de titre ayant une décote de 30% sur leur valeur intrinsèque, pourriez vous nous dire comment vous calculez cette valeur pour les sociétés que j’appelle "financières", comme par exemple, BNP PARIBAS, les CRCAM et AXA ?

En fait, il y a plusieurs manières d’établir une estimation de la valeur d’une entreprise. L’approche deep value se base sur les actifs. Les autres approches plus conventionnelles se basent sur les cash-flows libres, les bénéfices ou les dividendes. D’autres se basent sur les multiples (ou ratios). Etc.

J’ai toujours eu du mal à estimer les financières.
Mais à la grosse louche, je ne pense pas me tromper beaucoup quand j’achète au tiers des fonds propres des titres d’une bancaire comme BNP Paribas, et ma marge de sécurité me semble excellente.
De même, je peux considérer grossièrement que les Caisses du Crédit Agricole, avec un rendement toujours en croissance, aux alentours de 7% doivent bien valoir un PER de 9; avec un PER de 4, ma marge de sécurité dépasse largement les 30%.

Ces éléments de réponse vous aident-ils dans votre réflexion ?

Après un long calme, voici que mon portefeuille bouge un peu. Non en performance malheureusement (celle-ci est étale depuis deux mois), mais dans la consistance.

Excepté Holland Colors que je surveille depuis un très long moment sans jamais avoir pris le temps d’effectuer une analyse sérieuse (mais entre-temps, un collègue blogueur s’est penché sur le titre : http://ratioratingranking.blogspot.fr/2 … ur-le.html), je n’ai rien trouvé de réellement intéressant comme investissement à dividende qui réponde à mes critères.

Et ne voulant déroger à ces critères sous aucun prétexte, je me rabats sur une autre forme de dividende qui peut être plus performante sous certaines conditions : le rachat d’actions. Je ne vais pas m’étendre sur la théorie des rachats d’actions, mais j’y trouve une autre forme intelligente de retour à l’actionnaire qui sait être patient. Et c’est mon cas.

C’est ainsi que j’ai constitué des lignes de deux sociétés françaises : l’une dans la distribution de vêtements, et l’autre dans le logiciel financier, dont les caractéristiques communes sont le rachat d’actions, le cash-flow important, et le ratio EV/EBITDA assez faible. Puis mis en ligne de mire Tessi (avec un ordre en cours). On ne sait jamais, avec les marchés un peu nerveux ces temps-ci…

J’ai profité d’avoir mon logiciel de courtage lancé pour solder ma ligne d’Immobel, le titre ayant atteint mon objectif de cours. Je rappelle que j’avais choisi ce titre pour miser sur l’immobilier en Belgique, qui me paraissait sous-côté à l’époque (il y a un an). Je ne puis dire si le titre est à son prix ou non, mais je ne trouve plus de raison de le conserver. J’avoue ne pas avoir joué très long terme sur cette valeur…

A bientôt pour de nouvelles aventures,

Boris

Voir ma réponse sur le thread des Micro Caps.

Bonjour Sheiko, je crois que j’ai oublié de répondre à votre message, désolé…

EasyVista est pour moi clairement une entreprise de croissance, dont le point mort vient (ou est sur le point) d’être atteint. L’entreprise se paie assez cher, mais les ratios de valorisation des concurrents sont délirants en comparaison.
Ce petit renforcement à 34 € (mon PRU était de 11 € juste avant) n’est pas significatif dans mon portefeuille mais témoigne d’une conviction à long terme.

Je mets rapidement à jour le contenu du portefeuille, puisqu’il y a eu un mouvement aujourd’hui. J’ai en effet acquis des titres Rallye, ce qui me paraît assez fou finalement. J’écrivais en effet récemment dans une autre file que Rallye cotait trop cher au regard de ses fondamentaux. Entre temps, le titre a plongé sous les 17 € ! Certes, les fondamentaux ne se sont guère améliorés depuis, mais à ce prix là, c’est donné.

Donc :

- *** (20,14%) (FR)
- *** (8,91%) (FR)
- RALLYE (5,07%) (FR)
- PARISIENNE DE CHAUFFAGE URBAIN (4,65%) (FR)
- SIAS (4,61%) (IT)
- EASYVISTA (4,48%) (FR)
- GROUPE CRIT (3,67%) (FR)
- AXA (3,61%) (FR)
- GEA (3,34%) (FR)
- PASSAT (3,25%) (FR)
- TESCO (3,25%) (FR)
- ADL PARTNER (1,79%) (FR)
- SIPH (1,16%) (FR)
- Liquidités (32,07%)

La première ligne constitue plus de 20% de mon portefeuille, mais c’est dû à une erreur de ma part. J’ai par mégarde passé deux fois le même ordre d’achat… Bon, je garde quand-même tous mes titres car d’une part c’est une très bonne valeur, et d’autre part, je n’ai pas nécessairement mieux à faire !

J’ai vendu beaucoup trop tôt Rubis, mais à ma décharge, j’en avais assez de ces augmentations de capital incessantes.

Je privilégie désormais les valeurs côtées à Paris, histoire d’optimiser encore plus mon PEA (cf la remarque de Spiny un peu plus haut).

J’ai placé des ordres sur Orchestra et sur ADL Partner.
Je continue de suivre plusieurs remarquables valeurs comme Tessi, IGE + XAE, Precia ou Infotel en attendant un accident. On ne sait jamais…

Fin d’année oblige, voici un bref CR de l’année.

La performance 2015 est de +8,04%, en ligne avec le CAC40, mais avec une trésorerie dépassant les 55% du capital investi. Inutile de dire qu’à ces niveaux de trésorerie, j’attends avec impatience une chute des marchés… D’ailleurs, noter qu’à vouloir acheter trop bas, j’ai laissé quelques belles occasions me filer entre les pattes : Précia, Tessi, High Co, Infotel pour n’en citer que quelques-unes. Mais c’est un choix délibéré que j’assume totalement, celui-ci ne serait pas différent si c’était à refaire.

Ce portefeuille n’est pas celui de mes rêves, mais j’hérite de quelques erreurs du passé comme Parisienne de Chauffage Urbain et SIPH, que je n’ai pas le courage de vendre à ce prix-là.

Depuis mon précédent post, j’ai acquis des titres ADL Partner, venus renforcer ma ligne existante. J’ai soldé ma ligne SIAS et transféré celle de Rallye vers mon autre PEA.

Au passage, je remercie Simouss pour le tuyau CRIT, ce que j’ai honteusement oublié de faire dans mon précédent post.

Bonne année à tous.

Vous parlez sur une autre file de vos investissements dans des obligations décotées à maturité courte : peut-on avoir un aperçu de votre portefeuille obligataire ?

Oui, bien sûr.

J’ai sept lignes obligataires, que je trie par importance décroissante dans mon portefeuille Lynx :
1. Sears Holdings 2019 pour plus de 11% du portefeuille. Le YTM à ce jour est de 15,39%.
2. Chesapeake 2022 (une erreur de ma part qui me coûte cher, je n’aurais pas dû apporter mes anciennes obligations à l’offre d’échange).
3. Vanguard 2020 (au cours actuel, c’est devenu spéculatif, mais j’en parlais ici à l’époque où c’était intéressant).
4. ***
5. Chesapeake 2018, qui rapporte encore 19% de YTM.
6. Natural Resources Partner 2018, avec 26% de YTM.
7. Chesapeake 2017, qui rapporte plus de 16% en YTM.

Je n’ai pas de sources en particulier. Il y a deux files de ce forum qui sont intéressantes, des fois ce sont des articles de blogs ou d’autres forums, de newsletters, etc. Egalement quand j’étudie une entreprise, je regarde les obligations. Voilà.