Nutrien (ex Potash Corp) : production d'engrais et de potasse

Dans le même style de companie je regarderais Agrium  (AGU) ….
Je suis rentré in dans POT il y a une semaine et m’apprete a entrer dans Agrium

Hélas, ce n’est même pas dit que le dividende (après réduction) soit couvert par les profits.

Le dividende (après réduction) est de $1 par action et la guidance 2016 de :

Potash Corp a écrit :

Full-year 2016 guidance of $0.90-$1.20 per share

Je n’ai pas trouvé dans le rapport annuel sur quelle base de prix de la potasse était faite cette estimation, mais a priori, pour le moment on devrait plutôt être dans le bas de la fourchette que dans le haut.

Au moins le rachat du concurrent K+S n’a pas eu lieu. Pour mémoire, Potash Corp avait offert 41 € par action pour K+S en 2015.

Mais ce n’était pas assez pour le management de K+S qui a refusé même d’engager des discussions.

Aujourd’hui K+S cote… 20 € !

Juste un détail

Le prix actuel de POT est de 21$ cdn  ou 16.56$US

Le dividende lui est de 1$ US annuellement  ( soit 1,27$ cdn +-) payé au trimestre.

InvestisseurHeureux a écrit :

Hélas, ce n’est même pas dit que le dividende (après réduction) soit couvert par les profits.

Le dividende (après réduction) est de $1 par action et la guidance 2016 de :

Potash Corp a écrit :

Full-year 2016 guidance of $0.90-$1.20 per share

Je n’ai pas trouvé dans le rapport annuel sur quelle base de prix de la potasse était faite cette estimation, mais a priori, pour le moment on devrait plutôt être dans le bas de la fourchette que dans le haut.

Pour une boîte avec $2Md investi en actions et autres investissements semi-liquides sur un actif de $17.5Md, c’est pas trop un problème je pense. Je suppose que ce trésor de guerre explique la tentative de rachat K+S.

@Petitportefeuille, identifier le bas de cycle est très difficile. Un secteur peut rester déprimé des années, parce qu’au cours de la baisse, les utilisateurs ont vu leurs outils industriels se dégrader aussi et la reprise devient handicapée par l’absence de débouchés. La crise de l’industrie métallurgique date des années 90, s’était un peu atténuée grâce à la croissance de la chine, mais la surcapacité actuelle va avoir un effet pendant des années sur les producteurs primaires en particulier les mines.

Dans le cas qui nous intéresse, ça semble plus être un retour à des prix normaux après une période d’euphorie.

Trahcoh a écrit :

Cher IH, je me permets de signaler, à l’attention de vous et de vos fans, dont je fait partie, que je trouve votre expression "no-brainer" (foncer sans réflexion pour nos amis anglophobes), particulièrement inappropriée pour un investissement en bourse.

Dans le contexte boursier, le terme "no-brainer stock", très utilisé, me semble plutôt se traduire par "opportunité évidente", sans présager de la réflexion derrière.

Je pensais en toute bona fides que Potash Corp en était une.

A ma décharge :

1) Morningstar était très positif sur le titre. Wide moat (aujourd’hui Narrow), Management qualifié d’Exemplary. Matthew Coffina, l’éditeur de la newsletter Morningstar StockInvestor est également "collé" sur le titre. Un peu rancunier (?) dans son avant-dernière newsletter, il a qualifié Potash de juste bon à générer de la moins-value fiscale…

2) Quand je me "trompe", je perds. Pas de portefeuille virtuel pour moi. Sur Potash, ma -value latente hors dividendes est d’environ 2000 €.

Finalement, avec le recul, en quelques paragraphes en 2013, Serge avait tout dit :

sergio8000, 2013 a écrit :

Honnêtement, je n’ai jamais réussi à comprendre ces affaires de potasse.

Tout ce que je peux vous dire est que c’est encore un business cyclique sensible au prix de la matière première. Vous regardez actuellement des bénéfices dans une phase favorable de cycle… Par contre, je ne comprends pas bien le cycle de la potasse et ne saurait avoir la moindre idée concernant son évolution (même SIPH et le cycle du caoutchouc me paraissent plus compréhensibles à vrai dire).

Je pense que considérer une compagnie comme celle-ci ou Yara comme des compagnies de croissance et/ou à cash-flow à peu près prévisible (très important à mon sens pour pouvoir raisonner en multiple des profits en termes de valo) peut être dangereux et entraîner des mauvaises surprises.

Et en réalité, à moins d’un monopole, une compagnie minière ne peut simplement pas être un Wide moat puisqu’elle n’a pas de pricing power. L’analyse de MS était trompeuse.

Ceci étant dit, Potash Corp n’est pas non plus un mauvais cheval, juste que j’avais sous-estimé que quels que soient son leadership et ses faibles coûts de production, le cours de la potasse est in fine le déterminant principal des profits et donc des dividendes.

PS : désolé pour les anglicismes et latinismes !

C’est une bonne société qui traverse un bas de cycle et je pense que pour l’évaluer , il ne faut pas avoir la tête dans le guidon et avoir une vue plus macroéconomique.  Les marges restent confortables pourtant le contexte est difficile .
C’est surement un bon cheval pour parier sur l’explosion démographique et l’amélioration du niveau de vie des plus pauvres dans le monde.

Le T2-2016 est sorti.

Comme prévu (cf. mes deux messages précédents), il est très mauvais et le dividende est encore réduit.

Potash Corp a écrit :

Intend to reduce quarterly dividend by 60 percent to $0.10 per share
Full-year 2016 earnings guidance lowered to $0.40-$0.55 per share

Le point positif, c’est que mieux vaut une entreprise qui coupe son dividende, plutôt qu’elle s’endette pour le payer.

Le point négatif, c’est que tout cela était quand même prévisible et que le management perd sa crédibilité.

Je préfère Kinder Morgan qui réduit drastiquement son dividende une bonne foi par toute après avoir péché par orgueil, que deux ajustements à six mois d’intervalle…

(EDIT message posté en même temps que celui de Catoun)

Potash va probablement fusionner avec sa consoeur canadienne Agrium :
Potash Corp., Agrium said in advanced talks to merge - The Globe and Mail

C’est déjà un peu plus intelligent que le rachat de l’allemand K+S (à un prix démesuré), qui dieu merci, n’a jamais eu lieu grâce à l’imbécilité du management de K+S.

Si la fusion a lieu, Potash+Agrium pèseront plus de 20 Md€ en bourse.

Évidemment, cela n’enlève rien au problème du cours de la potasse qui reste très bas, mais :
1) dans le secteur des MPs, plus on est gros, mieux c’est ;
2) Atrium semble un peu plus diversifié, avec une activité retail.

Que suite a l’annonce POT monte, je comprends , par contre AGU je suis trés etonné…

Curieusement j’ai vendu AGU hier lors de mon ménage….comme timing j’ai déja fait mieux.

Sauf interdiction par l’administration, la fusion avec Agrium va se faire :

SA a écrit :

Agrium (NYSE:AGU) and Potash Corp. (NYSE:POT) say they have agreed to combine in a merger of equals to create a fertilizer and farm retailing giant with pro forma enterprise value of $36B, including debt.

In the all-stock deal, POT shareholders would receive 0.4 common share of the new company for each common share they own, and AGU shareholders would get 2.23 common shares of the new company for each common share they own.

After the deal closes, POT shareholders will own ~52% of the new company, with AGU shareholders owing ~48%.

The companies expect the combination to generate up to $500M of annual operating synergies primarily from distribution and retail integration, production and SG&A optimization, and procurement; synergies imply value creation for the combined enterprise of up to $5B.

Source : Potash, Agrium announce $36B merger of equals - Agrium Inc. (NYSE:AGU) | Seeking Alpha

Potash Corp a publié son T3-2016.

La blague (?), le management a encore abaissé sa guidance pour 2016 :

Potash Corp a écrit :

Full-year 2016 earnings guidance range adjusted to $0.40-$0.45 per share

Au T2-2016 :

Potash Corp a écrit :

Full-year 2016 earnings guidance lowered to $0.40-$0.55 per share

Au T1-2016 :

Potash Corp a écrit :

Full-year 2016 earnings guidance lowered to $0.60-$0.80 per share

Au T4-2015 :

Potash Corp a écrit :

Full-year 2016 guidance of $0.90-$1.20 per share

Vivement la fusion avec Agrium…

BHP Billiton anticipe un doublement de la demande de potasse dans le monde, d’ici à… 2050 !

BHP Billiton a écrit :

We think demand for potash could double by the late 2040s, by which point it could be a US$50 billion market. That’s one of the reasons why we’re investing counter-cyclically to give ourselves the option to add it to our diversified portfolio of commodities through the construction of the Jansen project in Saskatchewan.

As an essential nutrient for plant growth, potash is a vital link in the global food supply chain. And the demands on that supply chain are intensifying; while cultivated land area will remain almost static, the global population will be close to 10 billion by 2050. Not only will there be more mouths to feed but also rising calorific intake comprised of more varied diets, both of which increase the strains on finite land supply. Between now and the middle of the century, food demand will grow by 50% and sustainable increases in crop yields will be crucial if we are to continue to feed the world. Advances in farming practices, farmer education and new seed varieties will all help to optimise yields in the future. But as the quantity of production grows, so too does the amount of potassium removed by harvesting – and the sustainable, targeted use of potash fertilisers will be critical in replenishing our soils.

Le papier prospectif complet : BHP Billiton | Feeding the world the case for potash

Ma foi, on ne pourra pas leur reprocher de ne pas investir à long terme…

S’ils ont raison, et que l’offre ne rattrape pas la demande d’ici là, Potash Corp devrait également en bénéficier en tant que leader mondial, spécialement après la fusion avec Agrium qui devrait maintenant arriver dans les prochaines semaines.

D’une manière générale, on peut voir les investissements dans les sociétés pétroléo-minières comme cycliques, voire un peu pourris (car le fait de ne pas contrôler le prix de vente de ses produits est quand même fort gênant !) et en même temps une diversification utile.

Bonjour,
Je me permet de poster une question à la communauté car je possède des actions AGRIUM (AGU.NYSE) chez Bourse direct et depuis la fusion , je n’ai plus accès à ma ligne qui est grisée.

L’action n’a pas été transformée en NTR:NYSE pour le moment.
J’ai appelé Bourse Direct qui m’a mis en contact avec une personne de la salle de marché qui n’avait pas l’air d’être très au courant de ce qui se passait.

Avez vous en portefeuille ce titre chez Boursedirect et êtes vous dans la même situation ?

Merci d’avance pour votre retour.
Cordialement

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.