Amérique latine : obligations et autres placements en Amérique latine…

Accord de leniency de Odebrecht ’credit positive’ pour Fitch.

Plus de détails:

Fitch: Odebrecht’s Leniency Agreement Moderates Uncertainties on OEC | Business Wire

Je détiens la perp 7,5% USD et pour être entré tôt, ma ligne vient de retrouver son prix d’achat ce vendredi. Je conserve dans l’espoir de plu value dans les jours/semaines ou quelques mois qui viennent sans trop réussir à mesurer l’espoir de gain.

Despite the difficulties of the situation, the gross revenue of Odebrecht SA reached R $ 126.6 billion and EBITDA reached R $ 23.1 billion in June / 16 (last twelve months). Revenue from operations outside of Brazil represented 58% of total revenues demonstrating the important presence of the Group abroad, reflecting the results obtained outside Brazil.

Ne vous faites pas avoir Sissi, les chiffres concernent le groupe et donc une consolidation de Braskem

J’avais oublié et Fitch me rappelle le problème des créances clients impayées, il parle même d’un backlog de mauvaise qualité, je vous laisse mettre le Venezuela dans la case souhaitée ou probablement les 2

Pour oil, je ne connais pas le dossier, mais le bateaux sont ils loués ou en vente et combien ça vaut dans cet environnement ? Peuvent ils rembourser les seniors sécurisés en cas de vente des bateaux ? en tout cas, le marché price à 25%, un début de réponse ?

Tssm

D’apres S&P le Venezuela represente 20% des recettes en retard

Il semble qu’il y a de l’espoir meme pour Ode oil and gaz… Annonce du 3 décembre 2016

"Odebrecht and Teekay baptise first vessel that will operate in the field of Libra

The new tanker will be chartered to a consortium formed by Petrobras companies, Shell, Total, CNPC and CNOOC, in order to explore the next 12 years the giant deposit of Libra, in the Atlantic Ocean, which has between 8 and 12 billion barrels of oil.

With an investment close to US $ 1 billion, the pioneer of Libra may act on marine surfaces up to 2,400 meters deep and will have capacity to produce daily 50,000 barrels of oil and 4 million cubic meters of gas"

Odebrecht e Teekay batizam primeiro navio que operará na jazida de Libra - Notícias - UOL Economia

Dernière modification par sissi (04/12/2016 02h19)

J’avais lu vos précédents commentaires sur Odebrecht Tssm et je partage avec vous un peu de sa dette et une certaine prudence, mais merci pour cette nouvelle apaisante.

Vous disiez avoir vendu la perp en 2014, l’avoir rachetée vers 42 je crois, ce qui dans les deux cas apparaît comme une sage décision. Vous rappelez-vous ce qui vous à conduit à vendre en 2014 ? Demandé autrement, est-ce simplement le dépassement du pair qui vous a poussé à vendre, ou des considérations plus générales sur les risques liés à la société et au pays ?

Tssm a écrit :

Le boeuf brésilien que je porte ou que j’ai porté lui a toujours été un très bon placement. J’ai toujours la Minerva perp en portefeuille et j’en suis très satisfait. Je me rappelle avoir vendu cette merveille de Marfrig 9,5% pour acheter une cochonnerie espagnole ….

Comme quoi, le boeuf est meilleur que le porc pour la sante (financiere de son portefeuille)

Bien joue sur la OEC, patience et longueur de temps…

Bien noté Tssm et merci. J’en reproduis ici un passage :

Rating
We maintain a Hold/Speculative rating on Odebrecht Engenharia e Construcao. The issuer’s reputation and financial profile have been severely damaged by its involvement in corruption dealings in Brazil. However, the leniency agreement recently signed with prosecutors significantly improves the visibility over the business and should allow management to slowly normalise operations and rebuild the financial strength. We also note that, despite the weakening of the credit profile, leverage is still relatively low [the adjusted net debt/EBITDA ratio increased to 1.1x from 0.7x in 2015, as a function of lower LTM EBITDA and higher net debt] and liquidity is good.

Rien d’enthousiasmant mais pas non plus de quoi changer d’avis, toutes choses égales par ailleurs.

J’avais une ligne BR Malls mais j’ai déjà vendu tout ce qui était relatif au Brésil ( à part GS ).

J’avais aussi une ligne de "InRetail Shopping Malls" ( USP56243AA91 ) qui est dans le domaine des centres commerciaux au Pérou.

Dernière modification par ZeBonder (22/12/2016 11h51)

@ Reinanto
Tout a fait, j’ai ete bluffe par la qualite du reporting financier de BR Malls.
Seul bemol, le management refuse de communiquer en detail sur leur strategie d’acquisitions / ventes d’actifs. Cf. dernier quarterly conference call.

La dette $ represente en gros 1/3 de leur dette brute et la perp (i.e. l’essentiel de la dette $) fait l’objet d’un currency swap, autrement dit cela revient a de la perpetuelle en BRL net net.

Outre la moindre sensibilite au cours de change BRL/ USD par rapport a GS, la principale difference avec GS, c’est qu’il y a de l’equity ds ce business. GS n’a presque que de la dette.

@ Zebonder
Je vais regarder la ste peruvienne. Merci pour le partage.

Merci pour cet article intéressant Sat. Ce qui m’ennuie, c’est que les pays vont remettre en cause les contrats et qu’ils vont geler les paiements pour les contrats en cours d’exécution. Cela nous promet des nouvelles tensions sur la trésorerie, voir de nouvelles amendes

O va aussi devoir faire une opération vérité sur son backlog, il est probablement beaucoup moins élevé
Et qui est "amusant", c’est de se dire qu’ils auront payés les commissions pour rien aux dirigeants du Venezuela, ils sont forts ces Chavistes !

Je n’ai toujours pas pris ma décision sur l’avenir de ma tranche perp et 2018

Est ce que quelqu’un sait pourquoi l’obligation Argentine XS0501195134 a baissé de 160% à 100% en Juin 2016 ?

7,82% Argentinien, Republik (2033) - XS0501195134 - Börse Berlin

stokes a écrit :

ZeBonder a écrit :

Quelqu’un sait comment on peut spéculer de la faillite du Venezuela ?
Je sais qu’il y a les CDS mais ils sont réservés aux grandes institutions financières mais est ce qu’il y a d’autres moyens d’en profiter pour un profane ? ( shorter les actions PDVSA ? )

Bonjour Sat, Bonjour ZeBonder, Bonjour à toutes et à tous.

Les obligations des Petroleos de Venezuela, sont pour certaines cotées à Berlin :

Ici le 8,5% 2017 :
8,5% Petroleos de Venezuela (2017) - USP7807HAK16 - Börse Berlin

Là le 5,25% 2017 :
5,25% Petróleos de Venezuela S.A. (2017) - XS0294364103 - Börse Berlin

Enfin, cerise sur le gâteau, le 12,75% 2022 :
5,25% Petróleos de Venezuela S.A. (2017) - XS0294364103 - Börse Berlin

Cela étant, ceux qui vendent ces titres à découvert (les "shortent" comme l’écrivent certains auteurs peu familiers de la langue de Voltaire) auront l’air malin si le baril remonte ne serait-ce qu’à 40$ d’ici ces échéances. Même sans cela, ces obligations 2017 seront peut-être quand même remboursées comme l’explique l’article de Bloomberg, car le pays n’importe presque plus rien pour reconstituer ses réserves en devises.

Même à 25$ le baril, los petroleos de Venezuela gagnent de l’argent, contrairement aux producteurs nord-américains de pétroles non conventionnels qui déposent le bilan.

Chacun fait ce qu’il veut de son argent, mais vu la volatilité de ces obligations, il y a matière à en perdre beaucoup quand on fait des anticipations erronées. L’un dans l’autre, il ne me semble guère plus téméraire d’acquérir des obligations 2017 qui permettront de doubler le capital dès l’année prochaine si elles sont remboursées, cela sans compter le coupon couru. Mieux encore, la 12,75% 2022 qui cote la moitié du pair et offre un rendement plantureux à faire rêver les investisseurs les plus cupides. Pensez-donc, si la bourgeoisie libérale revient au pouvoir au Venezuela, cet emprunt sera remboursé rubis sur l’ongle.

Les contempteurs comme les laudateurs de la République Bolivarienne du Venezuela et de ses dirigeants, feu le colonel Chavez et Nicolas Maduro, ont donc matière prendre position à l’achat comme à la vente, à leurs seuls risques et périls. Mettre son patrimoine au service de ses opinions n’est pas forcément la stratégie toujours la plus rentable.

Je ne peux m’empêcher de ressortir ma contribution du 7 mars :
- la 12,5% 2022 est passée de 45 à 63% du pair
- la 8,5% 2017 remboursable cette année est passée de 55 à 80%.

De façon générale, toutes les souches obligataires des petroleos de Venezuela ont opéré un spectaculaire redressement depuis le mois de mars.

J’espère que les collègues du forum, y compris ceux qui vouent aux gémonies les dirigeants légitimes du Venezuela, auront su profiter de mon "conseil" du 7 mars et trouvent désormais ce pays "business friendly".

Pour ma part, je me réjouis de ce bol d’air apporté à la République Bolivarienne et au Président Maduro ; la remontée des cours du pétrole permettra à ce pays d’acquérir les produits de première nécessité qui font défaut à la population. Le contre-choc pétrolier a peut-être mis sur la paille les producteurs de gaz de schiste nord-américains criblés de dettes "high-yield" mais pas la République Bolivarienne.

@stokes : en spéculant à court terme c’est jouable, j’avais même des obligations Grecques dans mon portefeuille à l’époque où le pays était en quasi-faillite.

Pour ce qui est de la république Bolivarienne, elle ne peut survire qu’à moyen terme, ils ont démonétisé le billet de 100 bolivars avant que le nouveau billet de 500 n’arrive, les pénuries font rage, le peuple a faim et la criminalité bat des records, ainsi que la corruption.

Il est aussi possible qu’un coup d’état ou une vraie élection fasse partir Maduro et que le pays soit nettoyé au Kärcher.

@sissi : on dirait que le pool factor est dans le sens inverse ?

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Ok, je comprends mieux maintenant ce fonctionnement "atypique".
Vous avez pu en acheter chez quel courtier ?