Portefeuille d'actions de Fadouba

Nous entamons l’année 2017,  un bilan est nécessaire concernant 2016 et depuis la présentation des portefeuilles en octobre.

Pas mal de mouvement, je me suis séparé de certains  titres de mon ancienne stratégie (B&H) appliquée au CTO:  Axa, Cnp en plus value d’environ 15 à 20%, Foncière des Murs, Icade aux environs des prix d’achat, Sanofi, UFF en moins value de 10 à 15%. Plus les quelques  dividendes encaissés dans l’année. Des valeurs de qualités mais n’entrant plus dans ma stratégie.

Gemalto, Peugeot et Réalités sont également sortis.

Gemalto parce je me suis enfin décidé à encaisser la moins-value de 35% sur les quelques titres qui me restaient après une belle plus–value en 2013-2014.  Peugeot est sorti  au prix d’achat mais c’est une erreur, j’ai voulu alléger momentanément mes positions mi novembre et quand j’ai voulu revenir elle avait pris 15%, je reste acheteur.  Realités vendue en moins value de 10%,  car, pour les mêmes raisons que Peugeot et  à la relecture des différents rapports, la présentation m’est apparu  trop floue et dans le doute j’ai préféré renforcer Capelli sur ce même secteur.

3 titres sont venus se rajouter : Coil, Xilam Animation et Groupe Ldlc.

Coil :  Ce 1er novembre, la bourse était ouverte et un peu par hasard j’étais devant mon ordi (faux, j’y suis toujours dès que j’ai un moment) .  Coil présentait un +46%, après avoir écarté la possibilité  d’une société ayant gagné au loto, une première analyse de cette curieuse société dont je ne connaissais rien, je suis  entré doucement au environ de 11€ puis après approfondissement  j’ai renforcé jusqu’ à  16-17. J’ai depuis réalisé depuis quelques  aller-retours.
L’anodisation de l’alumininium est un procédé électrochimique (électrolyse) qui développe à la surface de l’aluminium une couche d’oxyde naturelle, protectrice et présentant la faculté de pouvoir être colorée. L’aluminium anodisé est utilisé à travers un nombre varié d’applications : architecture, design, industrie ou automobile. Après des années que je qualifierais « d’alternatives », dans le sens ou une année positive succède une année négative, cette société Belge présente depuis 2014 des résultats très positifs(15% de marge nette environ). L’année en cours laisse entrevoir des résultats en forte hausse(+22% de CA et +67% de RN au 1er semestre) et ce qui a provoqué une forte hausse du titre c’est le CA en hausse de 53% au 3e trimestre. Ceci dit il faut être prudent  car dans le passé les retournements sur le CA ou sur les résultats ont pu être violents.

Points  positifs : une demande présentée en hausse (ça je n’ai pu  le vérifier),  la société investit (22M€) sur une sixième  ligne d’anodisation très moderne en Allemagne qui devrait démarrer début 2017, cet investissement avait démarré il y a 3 ou 4 ans déjà et retardé entre autres par des conflits internes, elle rénove aussi une  ligne  de production en Belgique à l’aide d’actifs rachetés en 2015 à un concurrent qui a fait faillite. Ces actifs rapatriés permettent aussi à Coil d’élargir très avantageusement  son offre car complémentaires de sa production actuelle. Les prix ont été fortement augmentés en 2015 sans que cela affecte réellement  les ventes et ça, c’est un signe.  Les efforts de commercialisation sont faits en parallèle en particulier vers l’Asie.
 
Points négatifs : les chicaillas entre actionnaires, une tendance des dirigeants à considérer  que les bénéfices doivent surtout finir dans leurs poches (l’attitude des dirigeants est un paramètre facteur de dévalorisation du titre), des investissements lourds à réaliser régulièrement pour augmenter la capacité de production ou pour rénover.

Pour l’instant, j’attends le CA du quatrième trimestre et je reste méfiant(le trouillomètre monte parfois un peu haut). La météo a son thermomètre, la bourse son trouillomètre. J’allègerai probablement avant si remontée vers 23-24. Ce devrait être un investissement court terme et j’avoue être prêt à tout larguer au moindre signe négatif.

Xilam Animation : cette société a déjà  été présentée sur le site, je n’en rajouterai pas. Je suis entré doucement à  6,10€ mi-novembre et renforcé progressivement  jusqu’à 8€(prix moyen 6.77€) et le referai, peut-être, si elle redescend sous 9€. Un investissement de plus long terme.

Groupe LDLC : Cette société est spécialisée dans la distribution en ligne de matériel informatique et multimédia destiné au grand public et aux professionnels. Une croissance régulière et profitable depuis des années, un rachat significatif(Matériel. Net) début 2016, de belles ambitions (1 milliard de CA en 2021) et pourtant ce secteur d’activité ne m’emballait pas. En 2013-2014, j’avais déjà mis cette société dans ma liste sous surveillance mais sans sauter le pas. Convaincu par la qualité des dirigeants et leurs ambitions, je suis entré vers 33,5€ et j’attends les premiers éléments concrets  de l’intégration de Matériel.net. La  politique d’ouverture de boutiques n’est pas pour me rassurer mais patience…  . Moyen terme.

Les portefeuilles sont donc passés de 24 à 18 titres et je souhaite ne pas dépasser 20 lignes à l’avenir.

Actia Group            5,28%
Airbus                9,50%
Akka technologies        1,96%
Capelli                2,00%
Coil                        7,19%
Esker                3,39%
Eurofins                        3,06%
Guerbet                    0,67%
Kaufman et Broad        0,89%
Groupe Ldlc            1,99%
Mgi Coutier            4,31%
Plastivaloire            34,33%
Publicis                0,99%
Rubis                1,04%
Sartorius                    2,27%
Solutions 30            2,27%
Visiativ                1,00%
Xilam Animation                5,37%

Liquidités                    12,49%

En dehors des entrées-sorties présentées plus haut, voici les autres mouvements depuis mi-octobre et quelques commentaires.
A titre indicatif, délai  de détention prévu à ce jour (non définitif, bien entendu comme toujours)
Court  terme (- de 6mois), Moyen terme(6 mois à 1an), Long terme(1 à 2 ans)

Actia,  en attente des prochains chiffres, reste une forte conviction, long terme

Airbus, je conserve, racheté trop tôt fin 2015, les perspectives restent bonnes et ce n’est plus le moment de vendre, long terme

Akka, j’ai allégé (arbitrage) en novembre au prix d’achat, je conserve, moyen terme

Capelli, renforcé, en attente de confirmation poursuite reprise secteur, long terme

Esker, renforcé, la plus value dépasse 40%  mais je conserve, long terme

Eurofins, renforcé, amélioration des perspectives, moyen terme

Guerbet, en attente des prochains chiffres avant éventuellement un renforcement mais c’est peut-être trop tard, j’ai malheureusement un peu délaissé cette valeur car très petite position.

Kaufman, en attente de confirmation poursuite reprise secteur, long terme

MGI Coutier , 60% de la position a été vendue à 25,5€ de moyenne(43% de plus value), je conserve le solde et attends les prochaines annonces, moyen terme.

Plastivaloire, contrairement à ce que je crois faire avant chaque annonce ou après analyse de résultats et malgré le poids dans mes portefeuilles, je n’entame toujours pas un allègement significatif de ma position. Mieux, aux derniers résultats, j’ai renforcé modestement  (15%) . Il va bien falloir se décider encore que…. part du premium  grossissant,  investissement au Mexique  prometteur, secteur d’activité qui devrait poursuivre sa reprise pour la 3e année, le hors automobile croissant et très profitable,  qualité du dirigeant  se confirmant et toujours des projets de croissance externe.  Les choix stratégiques des dernières années tels  que le rachat des activités du Groupe Bourbon(2011) ou le rachat de Karl Hess(fin 2014) sont en train de transformer cette PME familiale.
Etant donné que le cours a été multiplié par plus de 3 depuis mes premiers achats il y a presque 2 ans je peux conserver sereinement.

Publicis et Rubis, ces 2 positions sont issues de mon ancienne stratégie, pour l’instant je les conserve, court terme.

Sartorius, comme Eurofins  n’est pas chère, elle est hors de prix, avoir acheté à ces prix là c’est de la folie,  mais bon………je conserve, moyen terme.

Solutions 30, renforcé mais j’aurais aimé l’annonce de l’attribution des marchés d’installation des compteurs Linky et Gazpar avant fin 2016 comme cela était annoncé. Peut-être un problème ? court terme

Visiativ, je conserve pour l’instant, court terme

12,5% de liquidité. Je souhaite toujours  conserver de 10 à 20% de liquidités afin de pouvoir agir rapidement sur une situation particulière. L’épisode Coil  en novembre 2016 ou la chute brutale des marchés, fin août 2015, m’ont  permis, par exemple, d’utiliser à profit cette stratégie.

Valeurs suivies dernièrement : Lucibel, Maisons France Confort,  Blue Solutions, Lisi, Groupe Gorgé, It Link, Axa, Cnp, Peugeot(rachat possible  début 2017 si le bolide  ne prend pas l’autoroute du Nord avant), Mgi Digital Graphic(je suis chaud mais il m’arrive d’être vite refroidi), A2micile, Edenred, Orpea, Prodware, Id Logistics, Ingenico, Safran, Bastide, Delta Plus group, High Co, Visiomed, DMS, Biosynex, Reworld Media…

Concernant le secteur construction et promotion immobilière, dont j’ai décidé les premiers investissements en septembre-octobre,  à Capelli et Kaufman, je pourrais bien y ajouter Maisons France Confort  assez rapidement ou revenir sur Réalités. J’ai l’intention d’augmenter  la part dans ce secteur, le retard pris dans le nombre de  logements construits depuis 2008 favorise une reprise vigoureuse, l’arrivée probable de la droite et de mesures en général  favorables  pour ce secteur d’activité (ils n’ont pas à priori une Duflot prête à terroriser les méchants capitalistes) me conforte dans cette décision même si  l’éventuelle remontée des taux pourrait contrarier cette analyse. Qu’en pensez-vous ?

De toute façon les marchés n’en font qu’à leur tête, les prévoir c’est comme la météo, à 5 jours on a souvent  raison mais pas toujours, à 15 jours le brouillard des aléas économiques est  déjà  là,  à un mois les vents monétaires ou de croissance nous porteront, c’est sur, mais vers le Nord …ou vers le Sud et évidemment nous ne serons pas  à l’abri d’un violent orage voire d’un ouragan(Trump le dernier nommé est annoncé) et ce sera peut être alors la fin du monde.

Les portefeuilles terminent l’année sur une hausse de 38,8%. Après 32,86% en 2015, les errements de l’année 2014 semblent maintenant bien loin. Les résultats sont toutefois à prendre avec précaution car Plastivaloire représente 52% de la hausse des portefeuilles en 2016 et 54% en 2015. Cela relativise la performance. Il faut aussi la mettre en parallèle avec le risque pris en ayant 30 à 40 % de son investissement sur une seule valeur. Débat sans fin, peu importe, seuls les résultats et le plaisir comptent.
Voila pour 2016, place à 2017…

Meilleurs vœux aux intervenants de ce forum.

Ce bilan ayant été entamé il y a une semaine, l’établir m’a permis de prendre certaines décisions, par conséquent au moment  de ces dernières lignes :

Xilam a été allégé (75% de la position vendue à  13.62 de moyenne, 101% de plus value en 1mois1/2) il y a des limites tout de même à la décence.

Deux positions ont été initiées: Maisons Confort France et MGI Digital Graphic.

Il m’a aussi aidé à enfin prendre la décision d’entamer la récolte sur Plastivaloire, les fruits gorgés de plus value ont commencé à remplir le panier des liquidités, mais je n’en récolterai pas la totalité,  je sens bien que l’arbre, bien entretenu par un jardinier nommé Findeling, peut encore faire grossir les derniers fruits.

D’une manière générale vu l’euphorie qui s’installe progressivement ce sont les liquidités qui pourraient bien le plus profiter des semaines à venir…..

BILAN DU PREMIER TRIMESTRE 2017

Les portefeuilles ont continué sur leur lancée de 2015 et 2016 et augmentent de 16,16%  du 01/01/2017 au 31/03/2017.
Ce trimestre est caractérisé par un très grand nombre de mouvements, le plus grand nombre depuis mes  débuts de fin 2012-2013 et cela sans nuire à la performance. Le bilan fait sur les 15 premiers jours de janvier m’ont permis de prendre un certain nombre de décisions appliquées dans les semaines qui ont suivi.

Plus de nouveaux achats que de ventes  « définitives », j’ai donc du mal à rester sous  20 titres. A ce jour 23 titres détenus pour une valorisation de 61,46 K€ (52,9K€ au 31/12/2016 et 38,12K€ au 31/12/2015)

Durée de détention prévue : court  terme (- de 6mois), Moyen terme(6 mois à 1an), Long terme(1 à 2 ans). Prévisions assez aléatoires mais reflétant l’analyse instantanée.

VENTES :
Airbus a été cédé en totalité à 67€ de moyenne en février(petite plus value d’environ 10% par rapport aux derniers achats de fin 2015). Les derniers résultats, que je trouve plutôt décevants, ont eu raison de ma patience (retards ou difficultés de l’A400M…). Je souhaite bon vent à Airbus. Petit pincement au cœur pour cette société faisant partie de mes premiers choix en  2013 et qui m’aura permis de réaliser mes toutes premières et belles plus-values.

Esker a été vendu en totalité fin janvier à 47,4€(plus-value de 48% en 11 mois), la valorisation élevée, l’annonce d’une moindre croissance au 1er semestre 2017 m’ont décidé à prendre cette décision.  Un retour sur 40€ dans l’année pourrait me faire revenir.

Ldlc.com a été vendu en totalité fin janvier à 33.8€ au quasi même prix que cet achat de novembre 2016. L’annonce du 3e trimestre de moindre qualité, l’effet taille pour ce type de société  et mes doutes sur la stratégie d’ouvertures de boutiques m’ont décidé à m’en séparer. Mes convictions d’achat n’étaient pas suffisantes.

Publicis et Rubis, les  derniers titres de la stratégie Buy and Hold ont été vendues (petite plus-value globale pour des titres détenus depuis fin 2015).

Visiativ, vendue à 21,7€ (plus-value de 34% en 7 mois). Je garde un œil sur ce titre.

ACHATS :
Ast Groupe, achat fin janvier à 4,5€ entrant dans le cadre de la décision  de septembre 2016 d’investir dans la construction immobilière. Constructeur de maisons individuelles mais aussi promoteur, Ast, comme les autres sociétés de ce secteur d’activité,  profite de la reprise du secteur depuis  2015. Renforcé à l’annonce des résultats fin mars. PRU de 4,9€. Long terme.

Cerinnov Group, achetée fin janvier à 9,65€. La lecture du document d’introduction de 2016 est  très instructif. Je laisse aux curieux le soin de découvrir cette société. Le quasi doublement du CA entre 2015 et 2016 annoncé en février et sans présentation de perspectives 2017  me laisse pantois et je suis curieux de voir son évolution dans les mois à venir. La position prise reste modeste pour l’instant.  Long terme.

Id Logistics achetée fin janvier à 136€. Déjà détenue en 2014-2015, je reviens sur cette société de service logistique alors que le prix a doublé depuis ma cession début 2015. La croissance s’est poursuivie et les perspectives restent excellentes. L’externalisation des services logistique (entreposage, gestion des commandes, conditionnement, transport…) a encore de beaux jours devant lui, cette société réussissant également sa mondialisation. L’annonce des résultats 2016 a été mal accueillie mais je reste confiant. Moyen terme.

Lisi achetée en mars à 32,9€ . Petite position qui vient complétée la société Akka dans mes portefeuilles. Il me faut me replonger dans les comptes et perspectives de cette société avant de décider un renforcement éventuel. Moyen terme.

Maisons France Confort, acquise tout début janvier à 46,45€, renforcée en mars  et deuxième société de construction achetée dans le trimestre. PRU de 49,19€. Long terme.

Mgi Digital Group achetée en janvier à 38,85, très chère,  mais le partenariat avec Konica est prometteur. Moyen terme.

Mnd acheté fin février à 4,13€ après la forte hausse due à l’annonce d’un contrat de 110 millions d’euros sur 3 ans en chine. Mais aussi acheté en janvier à 1,76€ sur les analyses faites  en fin 2016-début 2017 et revendue début février à 2,16€ , j’ai donc raté le doublement du titre inhérent à cette annonce.  Comme Cerinnov , je  la trouve très prometteuse. Cette société s’est constituée de rachats successifs dans une stratégie d’offre globale : l’enneigement de culture, les remontées mécaniques avec un développement dans le transport urbain par câble, sécurité et loisirs à sensation. Les annonces bien trop optimistes et précipitées  lors de l’introduction en bourse en 2013 ont terni l’image de la société et remis en question la qualité des dirigeants. La restructuration menée depuis, les perspectives  internationales (JO d’hiver en Chine en 2022) et  le redressement des comptes depuis 2 ans laisse entrevoir de beaux jours. Ce sera, bien sur, à confirmer dans les trimestres à venir. Long terme.

Orpea , toute petite position prise en janvier à 74,6€ pour un secteur d’activité déjà suivi en 2013-2014 avec Korian, je conserve. Long terme.

Peugeot , acheté en février à 18,3€. J’avais cédé cet achat de mars 2016 en novembre 2016 par erreur de jugement et depuis j’ai attendu une baisse…. qui n’est donc pas arrivé. Je ne suis pas inquiet pour du moyen-long terme et le rachat d’Opel me parait très prometteur en terme de synergie et de stratégie. Long terme.

SergeFerrari Group  acheté en janvier à 11,43€ pour une toute petite position. Elle fait partie avec Mnd et Cerinnov de ces petites industrielles innovantes avec un risque important. J’attends les premiers résultats des  actions commerciales menées récemment et des volontés d’internationalisation affirmées avant de renforcer ou de tout céder dans le cas contraire. Long terme.

Sqli acheté mi-janvier à 41€. Spécialiste du développement des technologies internet, la société est ambitieuse sur un secteur porteur. L’exposition en Grande-Bretagne reste un risque non négligeable et la hausse continuelle du titre depuis 2 ans incite à la prudence. Long terme.

AUTRES MOUVEMENTS :
Akka technologie renforcé début janvier à hauteur de 40% à 37,9€. Le titre a poursuivi sa hausse, amplifiée  à l’annonce des résultats 2016 ainsi qu’avec  les annonces de croissance externe. Je conserve pour l’instant. PRU de 33,95. Moyen terme.

Capelli renforcé à hauteur de 80% à 27€ en janvier. Le titre stagne depuis voire baisse d’environ 10%. Je conserve.PRU de 24,97. Long terme.

Coil. Après avoir cédé tous les titres fin janvier à 26,8€ de moyenne (plus value de 67% environ en 3 mois), j’ai commencé à revenir dessus modestement  à 21-22. Malheureusement j’ai été trop timide ou gourmand lorsque le titre était dans cette zone. Depuis j’essaye d’en racheter sous 24-25€ très difficilement. Résultats 2016 et CA 1er trimestre 2017 fin avril. Ma volonté d’acheter une grosse position avant les résultats et annonces de perspectives devrait me fournir un mois d’avril « sportif » sur ce titre. PRU actuel 23,8€. Court terme.

Guerbet rachat de 120% de titres supplémentaires fin janvier à 80,5€. La croissance repartie au 4e trimestre, l’intégration de CMDS avec l’arrêt de la chute des ventes mettent la société sur les voies d’une nouvelle expansion. Belle gamelle fin mars pour des résultats 2016 plutôt décevants. PRU de 72,2. Long terme.

Kaufman and Broad renforcé  en janvier, 50% de plus à 37,5€, dans le cadre de ma stratégie d’investissement dans la construction.PRU de 36,88€. Moyen terme.

Mgi Coutier. J’ai cédé le solde de mes titres début janvier à 26,6€ de moyenne( plus value de 49,9% en 1 an). Une vente précipitée et début février je suis revenu modestement et piteusement à 29,5€. J’attends les résultats et prochaines annonces (croissance externe par exemple pour une société qui en a les moyens) pour décider un renforcement éventuel. Long terme.

Plastivaloire . J’ai enfin décidé de céder une partie importante  de cette grosse position détenue depuis plus de  2 ans. 3/4 de la position vendue en janvier à environ 145,5€ de moyenne avec une plus value de 80%. La plus value réelle est difficilement calculable, les premiers titres ayant été achetés à 43€ et les  quelques allers-retours bénéfiques durant ces 2 ans améliorent aussi la performance. Je conserve le solde pour le moment, le titre continuant sa valorisation, 11% depuis le 1er janvier. PRU actuel  95€ mais non significatif. Long terme.

Solutions 30 a été renforcé à hauteur de 34% à 16,5€. Les dernières annonces ont été rassurantes et les perspectives toujours excellentes. PRU de 12,5€. Moyen terme.

Xilam. Sans doute les meilleures décisions ont été prises sur ce titre. 75% de la position a été vendue dès début janvier à  13.62 de moyenne avec  101% de plus value en 1mois1/2. Le titre repassant rapidement dès mi-janvier sous 11,5€ , j’ai donc commencé à en racheter jusqu’à fin janvier-début février et presque la moitié des rachats ont été faits sous 9,5€, les autres à environ 10,5€ de moyenne. Le titre est depuis remonté à plus de 16€ pour se fixer entre 14 et 16. Je vais attendre l’approche des  résultats fin avril pour définir ma stratégie : vente partielle ou totale avant résultats ou encore conservation en espérant une nouvelle envolée. A ce jour, tout est possible.  Avoir des certitudes en Bourse dans ma stratégie d’investissement  m’est devenu impossible. PRU actuel environ 10€. Court, moyen et long terme.

AUTRES SOCIETES DETENUES :
Actia le cours s’est apprécié de 19,3% depuis le début d’année , je conserve. PRU 6,53€. Long terme.
Eurofins le cours stagne, les perspectives sont là … patience. PRU environ 350€. Moyen terme.
Sartorius idem Eurofins. PRU 60€. Moyen terme.

Les liquidités sont passées  de 12,49% à 30,1% traduisant le gros délestage sur Plastivaloire mais aussi  une volonté d’alléger lorsque les indices montent. A ce jour, je prévois à nouveau un allègement progressif des portefeuilles si les indices poursuivent leur hausse ou même s’ils stagnent. A l’inverse une grosse secousse sera mise à profit pour des rachats. Ces décisions pouvant être impacter également  par la conjoncture internationale et aussi nationale car les élections sont là. Outre cet aspect , il commence à y avoir  une constante chez moi, j’allège au printemps début d’été et je renforce en automne début hiver.

Le secteur de la construction immobilière est maintenant représenté par 4 titres : Ast Group, Capelli, Kaufman et MFC soit  10,3% du portefeuille global. Le résultat des élections à venir impactera forcément cette position. Pour résumé, Macron, Fillon je renforcerai, Le Pen, Hamon et Mélenchon, j’allègerai voire je solderai. Au-delà de la présidentielle, ce sont surtout les législatives qui conditionneront mes décisions. C’est une vision simpliste et radicale mais assez logique il me semble tout au moins pour  les premiers mois du nouveau pouvoir.

Le secteur automobile-équipementiers (Peugeot, Plastivaloire, Mgi Coutier voire Actia) se porte plutôt bien et je ne vois rien pour l’instant pour me faire changer d’avis.

Dans les technos (Akka, Lisi, Sqli voire MGI Digital Graphic et Solutions 30), tant que la croissance européenne se maintient même à ce niveau modeste et  avec le niveau de la molle croissance française actuelle, ce secteur bénéficie toujours  des investissements dans les nouvelles technologies.

La santé (Sartorius, Eurofins, Guerbet, Orpéa) reste la santé. Croissance ou pas , le budget de la sécu ne baisse jamais, n’est-ce pas ?

Les autres sociétés étant sur des secteurs plus diffus pas de remarques particulières. Commentaire succinct concernant les petites industrielles (Mnd, Cerinnov et Sergeferrari) , très intéressantes, elles comportent un risque important en cas d’échec des stratégies en cours mais recèlent aussi un gros potentiel en cas de réussite. Dans tous les cas, j’ai pris beaucoup de plaisir à leur analyse.

Les mois à venir devraient voir une moindre activité sur mes portefeuilles, cela correspond à une période plus animée professionnellement.
L’objectif minimum sera déjà de ne pas perdre les gains de ce début d’année et de manœuvrer au mieux sur Xilam et Coil afin de les améliorer. J’essayerai aussi de réaliser un nouveau bilan trimestriel début juillet. Ces  bilans sont  utiles pour moi car ils posent souvent  les bases de nouvelles décisions. C’est enfin un partage, je me sers suffisamment des interventions des autres intervenants pour affiner mes analyses.

COMPOSITION AU 31 MARS 2017
Liquidités                    30,14%
Actia Group            5,42%
Akka Technologies    2,99%
Ast Groupe            3,12%
Capelli                    3,16%
Cerinnov group            1,84%
Coil                            4,05%
Eurofins Scient.            2,65%
Guerbet                    1,42%
ID Logistics            2,17%
Kaufman Et Broad    1,46%
Lisi                            0,83%
Maisons France            2,55%
Mgi Coutier            1,75%
MGI Digital Graphic    1,55%
Mnd                            1,77%
Orpea                    0,88%
Peugeot                    1,66%
Plastivaloire            8,15%
Sartorius Stedim    2,06%
Sergeferrari Group    0,80%
Solutions 30            3,16%
Sqli Regr.                    1,60%
Xilam                        14,84%

BILAN DU TROISIEME TRIMESTRE 2017(du 1er juillet au 30 septembre)

Les portefeuilles sont restées stables sur ce trimestre (baisse de 0,49%), la performance est donc de 30,15% du 1er janvier au 30 septembre. L’agréable sensation après 3 trimestres de forte progression s’en est allé laissant la place à quelques doutes. Après être monté jusqu’à 34% de hausse courant juillet le reflux à été important en août(baisse limitant la hausse à 26%) et la reprise est là depuis la mi-septembre. Je suppose que c’est pareil pour beaucoup d’entre nous. J’aurais sans doute dû investir une partie de mes liquidités durant cette période, c’est toujours facile de le dire après.

Un trimestre moins actif en nombre d’ordre même s’il y a eu 5 ventes définitives et 5 nouveaux achats. Ce qui constitue un record sur un trimestre.
23 titres détenus pour une valorisation de 68,51 K€(52,9K€ au 1er janvier), 5 achats, 5 ventes,  18 titres conservés dont seulement 3 ayant fait l’objet d’un mouvement lors du trimestre.
Durée de détention prévue : court  terme (- de 6mois), Moyen terme(6 mois à 1an), Long terme(1 à 2 ans). Prévisions assez aléatoires mais reflétant l’analyse instantanée.
Les prix d’achats/ventes ainsi que les gains/pertes annoncés sur les titres sont hors frais de courtage. Les dividendes ne sont pas pris en comptes.
Les PRU sont ceux annoncés par le logiciel Merops.

VENTES :
Actia. Malgré l’avertissement sur des problèmes d’approvisionnement en composant et la probable baisse de rentabilité comme conséquence avancés par JC Puech fin 2016, je souhaitais attendre les résultats du semestre avant de décider. J’avais quand même céder un petit 17% des titres  début juillet à 8,5€. Les résultats font que l’année devrait être en forte baisse en terme de bénéfices et les annonces faites par la direction ne sont pas de nature à me rassurer totalement à court terme. J’ai donc décidé de tout solder début août. Vente de l’ensemble à 8,24€ de moyenne(plus value de 30,58% en 1 an environ). Je garde ce titre sous surveillance, sa baisse récente sous les 7€ m’a conforté dans mon choix. S’il venait à descendre sous 6€ et/ou s’il y avait de prochaines annonces de perspectives favorables, je reviendrai sur le titre car la société bien positionnée pour bénéficier de la transition vers l’électrique.

Cerinnov. Vendu en totalité à 9,95€(plus value de 3,2% pour un titre détenu depuis 8 mois) lors de l’annonce des résultats début septembre. Je connaissais le risque d’une société récemment introduite et la dynamique de 2016 ne s’est pas poursuivie. Restera en suivi simple en attendant 2018.

Id Logistic, cédé début juillet à 134,01€(perte de 1,46% en 6 mois), avec comme but un rachat d’ici la fin de l’année. Malheureusement j’ai tergiversé lors de l’annonce des semestriels en attendant une baisse plus prononcée. Raté, possible rachat d’ici la fin de l’année pour un titre prometteur pour 2018.

SergeFerrari Group vendu début juillet(plus value de 12% en 6 mois). Comme Id Logistic, je l’ai vendu  pour l’été. Les résultats annoncés début septembre me font sortir définitivement du titre.

Sqli, vendu fin septembre à l’annonce des semestriels (plus value de 1,46% en 9 mois). J’ai retenu cette annonce : « Cette baisse s’explique par les charges de transformation du mix d’activités dans le cadre d’un semestre avec moins de jours ouvrés (pesant 1,2 point de marge). Le groupe a pris le parti d’accélérer en 2017 la part des activités créant une position distinctive sur le commerce connecté, ce qui passe par une évolution des compétences pesant sur le taux d’emploi. ». On n’est pas loin du référentiel bondissant. S’ils parlent à leurs employés de cette façon, je comprends mieux la forte hausse du turn-over.

ACHATS :
Ateme petite position prise début juillet à 15,9€, la société développe des logiciels de compression vidéo, elle prend des parts de marchés et 2017 et 2018 s’annoncent excellents. J’arrive après la hausse mais j’ai profité d’un petit passage à vide. Court terme.

Bigben Interactive acheté à 9,89€ début septembre et doublé fin septembre à 10€. PRU 9,94€. Moyen terme.

Keyrus petite position prise à 5,37€ lors de la récente baisse fin septembre. Titre déjà détenu en 2016 (acheté à 2, revendu à 3), j’étais sorti trop tôt(une fois de plus) et raté la meilleure partie de la hausse qui avait porté le titre à plus de 6€. Moyen terme.

Prodware acheté début septembre à 10,72€ de moyenne. La aussi j’arrive après la hausse. Moyen terme.

Riber acheté à 1,93€ de moyenne entre fin août et mi-septembre. Les prises de commande s’accumulent et la diversification dans les écrans Oled et le photovoltaique entamée en 2011-2013  est prometteuse. C’est aussi une activité cyclique et après 3 années de pertes les bénéfices arrivent. Moyen terme.

AUTRES MOUVEMENTS :
Akka, après un achat de 25% de titres supplémentaires début juillet à 45,1€, 55% des titres ont été vendus fin septembre à 49,12€ de moyenne(44,6% de plus value en presque 1 an). Je conserve le solde. PRU 33,95€. Moyen terme.

Mnd renforcé à nouveau en juillet (24% de titres supplémentaires à 5,95€) dans un mauvais timing. PRU monté à 4,66€. Long terme.

Xilam, renforcé 2 fois en juillet et en septembre, 40% de titres supplémentaires à 24,6€ puis 25,77€ à l’annonce des semestriels. Je conserve. PRU non significatif, on approche le fois 5 depuis mes premiers achats en novembre 2016. Moyen terme.

AUTRES SOCIETES DETENUES :
AST Group, le rachat de Dple est sans doute intéressant stratégiquement mais nous n’en connaissant pas les conditions ce qui nuit à la visibilité. Semestriels de qualité comme la plupart des sociétés du secteur. PRU de 5,44€. Moyen terme.

Capelli, la plus value est de près de 50% au 30 septembre et je compte bien la conserver encore un moment. PRU de 26,2€. Moyen terme.

Catana Group, le redressement se poursuit pour l’instant sur un secteur se portant bien. PRU de 1,08€. Long terme.

Delfingen , PRU de 37,42€. Long terme.

Eurofins, le cours a continué sa valorisation. PRU environ 350€. Moyen terme.

Guerbet, bons semestriels, l’amélioration se poursuit. PRU de 72,2€. Long terme.

Lisi, comme le trimestre précédent, je n’ai toujours rien décidé sur cette petite position, le titre a continué sa valorisation. PRU 32,9€. Long terme.

Maisons France Confort, contrairement aux 2 autres sociétés du secteur que je possède, le titre a un peu dérouillé lors des premières annonces du gouvernement sur le logement. PRU de 54,3€. Moyen terme

Mgi Coutier. PRU 31,68 non significatif. Long terme.

Mgi Digital Group, toujours de plus en plus cher, on est au dessus de 50 maintenant. PRU 38,85€. Moyen terme.

Peugeot , a commencé une petite hausse. PRU 18,3€. Long terme.

Plastivaloire,  sans commentaire. PRU non significatif et très bas, environ fois 4 depuis mes premiers achats début 2015. Moyen terme.

Prismaflex, ça m’apprendra à suivre bêtement les autres. PRU de 23,54€. Court terme.

Sartorius, cela commence à ressembler au syndrome de Stockholm, d’habitude ma patience est bien plus limitée. PRU 60€. Moyen terme.

Solutions 30, continue sa progression, faudra pas un accident car la chute sera sévère. Le partenariat en Allemagne est dans la lignée des prouesses commerciales des années précédentes. Un retour vers 25€ serait tentant. PRU de 12,5€. Moyen terme.

Les liquidités sont passées de 39,22% à 43,16% et devraient baisser sensiblement d’ici la fin de l’année.

PAR SECTEURS :
Le secteur de la construction immobilière (Ast Group, Capelli et MFC) se porte bien. Les premières annonces du gouvernement sur le logement ont eu l’effet d’une douche froide surtout chez les acteurs bénéficiant du Ptz, depuis le gouvernement est déjà revenu en arrière concernant les zones B2 et C. Lors de cette première communication, j’ai bien failli commencer à sortir du secteur mais j’ai douté de la réalité de l’exécution totale de ces premières annonces. 2018 s’annonce bonne mais la hausse des constructions devrait ralentir sous les effets des mesures gouvernementales et d’une éventuelle hausse des taux. Seule la croissance pourrait contrariée ces 2 événements. La question se pose surtout pour 2019, les commandes étant là pour 2018.

Le secteur automobile-équipementiers (Peugeot, Plastivaloire, Mgi Coutier, Delfingen voire Lisi) continue de bénéficier de perspectives favorables. Je reste attentif aux annonces de l’ensemble des acteurs du secteur. Durant l’été (et même encore maintenant) j’ai hésité à prendre position sur Renault, ma forte exposition au secteur me fait hésiter pour l’instant.

Pour les technos (Akka, Prodware, Ateme, Keyrus, voire MGI Digital Graphic et Solutions 30), même commentaire que le trimestre précédent, les perspectives de croissance s’améliorent pour 2018 et le secteur en bénéficiera. J’ai augmenté mes positions sur ce secteur sur ce trimestre (Prodware, Ateme, Keyrus), avec de modestes positions pour l’instant en estimant que celui-ci profitera de ces meilleures perspectives.

La santé (Sartorius, Eurofins, Guerbet), sans commentaire particulier.

Les autres sociétés (Mnd, Riber, Catana, Bigben et Prismaflex) étant sur des secteurs plus diffus pas de remarques particulières.

COMPOSITION AU 30 SEPTEMBRE 2017
   
Liquidités                    43,16%
Akka Technologies    1,73%
Ast Groupe            4,11%
Ateme                    0,81%
Bigben Interactive    1,46%
Capelli                    5,38%
Catana Group            1,47%
Delfingen                    1,52%
Eurofins Scient.            3,12%
Guerbet                    1,27%
Keyrus                    0,70%
Lisi                            0,97%
Maisons France            3,68%
Mgi Coutier            3,33%
MGI Digital Graphic    1,86%
Mnd                            3,44%
Peugeot                    1,59%
Plastivaloire            8,10%
Prismaflex Intl            1,10%
Prodware                    1,47%
Riber                            1,56%
Sartorius Stedim     1,71%
Solutions 30            1,29%
Xilam Animation            5,17%

BILAN DU PREMIER TRIMESTRE 2018(du 1er janvier au 31 mars)

L’année commence par une modeste hausse de 1,88% au 31 mars 2018. Après avoir démarré en trombe au mois de janvier(jusqu’à 7% de hausse vers le 15), février et mars ont été en repli.
L’indice de référence que j’utilise est le Cac Mid&Small(-3.2% au 31 mars 2018) , le résultat est donc juste correct.

30 titres détenus pour une valorisation de 77,08K€(75,65K€ au 31/12/2017). C’est de plus en plus difficile de limiter le nombre de titres détenus, celui-ci augmente aussi à cause de la taille des portefeuilles qui grossit, ce qui nuit déjà ou va nuire à la performance. Je ne souhaitais pas dépasser 20 titres, j’en suis à 30 et ce sera donc ma nouvelle limite, on va voir si je vais réussir à la tenir.

5 nouveaux achats. 4 ventes définitives. 14 titres ayant fait l’objet d’un mouvement.
De plus en plus de mouvements sur les portefeuilles traduisant une réactivité plus prononcée de ma part, amplifiée par la relative volatilité retrouvée début février. On avait un peu perdu l’habitude de ces mouvements brutaux.

Autant lors des événements tels que la mini-crise chinoise d’aout 2015, les aléas de la Grèce, le vote du Brexit ou l’élection de Trump, j’étais resté stoïque car préparé (c’était plus facile car les événements étaient annoncés au moins pour 2 ou 3 d’entre eux) et relativement sur de mon exposition et de mes positions, j’ai quelque peu été déstabilisé par la secousse de début février. Rien de bien important dans mes décisions restées raisonnables en termes de volume, mais tout de même, je n’ai pas apprécié être bousculé. Il y a donc eu quelques ventes suivi de rachats pour une petite partie des titres dans les semaines qui ont suivi et pour des volumes somme toutes modestes mais avec en général une légère perte.

Pour un petit porteur la psychologie reste primordiale, prévoir est impossible mais se préparer et anticiper(autant que possible), garder la tête froide et essayer de profiter des trous d’air sont , il me semble, très importants. On a beau se le dire mais quand cela survient brutalement, on ne réagit pas toujours rationnellement, ce qui a été mon cas et cela faisait longtemps que je n’avais pas connu cela.

Les liquidités sont restées stables à 26,17% même si elles ont évoluées sensiblement dans les 2 sens lors du trimestre.

Petite modification dans ma présentation trimestrielle avec l’apparition d’un tableau répertoriant la totalité des titres, j’espère qu’il améliore la lisibilité. Je ne commente plus les titres n’ayant fait l’objet d’aucun mouvement sauf si cela présente un intérêt particulier.
Les PRU actuels sont hors frais d’achat.
Les PRU globaux prennent en compte les différents achats et reventes sur la valeur depuis la première acquisition ainsi que les dividendes, les frais d’acquisitions et de reventes. J’introduis cette notion de PRU global car il est plus pertinent pour moi car, de plus en plus, je renforce ou allège les titres que je détiens dont certains depuis plusieurs années.
Ces Pru sont ceux qui me sont restitués par le logiciel Mérops.



Les prix d’achats/ventes ainsi que les gains/pertes annoncés sur les titres sont hors frais de courtage. Les dividendes ne sont pas pris en compte dans la performance des titres mais dans la performance globale des portefeuilles.
La fiscalité éventuelle(CSG et IR) pour le CTO sera prélevée sur mes fonds propres. Celle-ci est donc réinvestie en quelque sorte.
Durée de détention prévue : court  terme (- de 6mois), Moyen terme(6 mois à 1an), Long terme(1 à 2 ans). Prévisions assez aléatoires mais reflétant l’analyse instantanée.

VENTES :

Lisi. Vendu à 35,95€ début février(gain insignifiant pour un titre détenu depuis mars2017). A payé le petit allègement auquel j’ai procédé dans la période tourmentée.

MGI Digital Graphic. Vendu à 61.2€ début février(jolie plus value de 57,5% pour un titre détenu depuis janvier2017). Cette vente est un vrai choix de prise de bénéfice. Un retour vers 50€ dans l’année pourrait me faire revenir sur ce titre car de belles années se préparent avec le partenariat Konica. Je préfère attendre un nouveau point d’entrée. Elle rejoint Esker que j’ai vendu dans les mêmes circonstances il y a plus d’un an. Ces 2 très belles sociétés sont chères, un trou d’air ou une stabilité prolongée sera l’occasion d’y revenir.

Mnd. 20% des titres ont été vendus début février à 5,64€ puis la totalité à 5,01€ lors de l’annonce de l’augmentation de capital le 29 mars 2018, je n’ai pas hésité une seconde(plus value globale de 11% depuis mes premiers achats de janvier 2017). Lors de mon premier achat en janvier 2017, je le commentais de cette façon : « Les annonces bien trop optimistes et précipitées  lors de l’introduction en bourse en 2013 », et bien je crois que le dirigeant manque de sérieux. Bis-répétita ? Une augmentation de capital de 26 millions pour une capitalisation de 72 millions(jour de l’annonce), cela me parait énorme pour un carnet de commande de 150 millions (dont je suis de plus en plus sceptique sur la réalité de finalisation) à livrer sur plusieurs années. Bref, pas suffisamment sérieux, des annonces « légères » voire pires, sans compter que l’Amf n’apprécie visiblement pas les méthodes du dirigeant… . J’oublie ce titre pour l’instant, je me trompe peut-être mais trop risqué à mon avis pour 3 à 4% des portefeuilles (montant de la position en début d’année).

Prismaflex. Vendu à 17,45€ début février(perte de 25,5% pour un titre détenu depuis juin 2017). Il « fallait » alléger, cette petite position étant dans les portefeuilles sans réelle conviction, je m’en suis donc séparé.

ACHATS :

Adomos. Acheté tout début janvier à 0.94€ puis renforcé tout au long du mois, la présentation par  Carignan99 m’ayant conforté dans mon choix. Le titre a grimpé jusqu’à 1,3€ puis est redescendu aux alentours de 1,05€. Pru de 1.068€. Moyen terme.

Claranova. Petite position prise à 0,915 début mars. J’ai fini par suivre le troupeau avec du retard. Il faut bien reconnaitre que la lecture, d’une bonne partie du post consacré à la valeur sur le forum, des informations présentes sur le site de la société et de la communication financière d’au moins des 2 dernières années, m’ont pris tellement de temps, que le minimum c’était de prendre une chtite position. Planet Art, ok je comprends, la partie logiciel pour Pc, pas de souci, j’en ai utilisé fréquemment dans les années 90 et début 2000 mais My Device je n’ai toujours rien compris et je doute y arriver, mon coté paysan breton trop terrien sans doute. Un investissement long terme et à renforcer dans le temps si j’arrive à percevoir l’intérêt de My Device et à établir une véritable conviction en ce sens sinon cela restera limité dans le temps et l’exposition.

Cibox. Du pur spéculatif court terme. Acheté pour 1,5% des portefeuilles à 0.207 mi janvier puis revendu 76% des titres à 0.398 début février(plus value de 92% en 3 semaines) et enfin rachat d’environ 150% de titres supplémentaires mi-février à 0.304€. A ce jour, nous attendons les termes d’un accord capitalistique entre autres avec un fournisseur chinois. Quoiqu’il en soit, je solderai rapidement le solde avec bénéfice ou perte. Pru actuel de 0.268.

Guillemot. Achat de fin mars un peu précipité à 4,33€ lors de l’annonce des résultats. La société fait partie du secteur des Jeux-vidéos dans lequel j’ai commencé à investir. Elle conçoit et commercialise des périphériques numériques et des accessoires pour PC et consoles sous les marques Hercules et Thrustmaster, elle fait un peu doublon avec Bigben. Elle possède aussi une petite partie du capital d’Ubisoft, on est dans l’univers de la famille Guillemot. Moyen terme.

Pharmasimple. Toute petite position prise mi février à 16€. Pour l’instant, j’attends de voir si la croissance explosive de 2017 se poursuit et si la rentabilité pointe son nez. Comme Cibox, à priori du spéculatif très court terme.

ACHETE ET DEJA REVENDU

Focus Home. Acheté à 30€ pour 0,7% des portefeuilles début janvier et revendu à 38,5€ début février. Je devrais revenir rapidement sur ce titre prometteur mais je suis de plus en plus prudent sur les titres d’introduction récente.
Quelques jours après avoir écrit ces lignes, chute de 20% du titre causé par le départ du dirigeant principal moteur de l’évolution de la société. Je ne vais pas me précipiter malgré ce qui semble être une belle opportunité. De plus en plus la qualité du dirigeant est l’un des critères sur lequel je fonde une partie de mes convictions. Bien évidemment, il est difficile pour un petit porteur d’évaluer cette qualité. Toutefois, il existe tout de même des indices nous permettant une première approche : capacité à respecter les prévisions et prudence quant à ces celles-ci, les choix stratégiques du passé se sont-ils avérés de bonnes décisions … . Bref je m’égare.

AUTRES MOUVEMENTS :

Actia. Renforcé début janvier à 7,66€(90% de titres supplémentaires). Comme prévu les résultats ont été en forte baisse. PRU actuel  7,26€. Long terme.

Akka. Vendu le solde début février à 50,7€(plus value de 49,33% pour un titre détenu depuis septembre 2016)  …. et racheté quelques jours plus tard à 53,5€, bref du grand n’importe quoi, inutile de s’étendre sur ce genre de connerie. Moyen terme.

Ast Group. Petit allègement début février, 15% des titres vendus à 9,7€(plus value d’environ 78% depuis janvier 2017). A l’annonce des résultats fin mars, leur qualité, l’apparente réussite de l’intégration du groupe Dple et surtout les perspectives m’ont convaincu de renforcer fortement, j’ai donc racheté plus de 50% de titres supplémentaires à 8,59€ de moyenne. Le fait que le titre stagnait quasiment depuis 1 an a aussi été un paramètre important dans ma décision. PRU actuel de 7,19€. Moyen terme.

Bigben Interactive. Renforcé de 20% fin janvier à 12,62€. Après être monté jusqu’à 16€ début janvier, le titre s’est fortement replié sans que j’en saisisse vraiment les raisons. Certes le retard de sortie d’un  jeux a perturbé la visibilité mais je trouve le repli bien violent. PRU actuel monté à 11,01€. Moyen terme.

Capelli. Petit renforcement de 12% de plus fin mars à 41€ afin de mettre à profit ce trou d’air. PRU actuel de 27,89€. Long terme.

Catana. Cession de la quasi-totalité des titres en tout au long du mois de janvier à 3,63€ de moyenne(plus value d’environ 140% depuis mes premiers achats de mai 2017). De gros gains ont donc été réalisés sur ce titre en 1 an et je pense continuer mes AR. Il me reste une poignée de titres que je conserve, un retour sous 3€ sera tentant. PRU actuel de 2,3€. Moyen terme.

Eramet. Renforcé à plusieurs reprises en janvier. Le prix du manganèse a progressé tout au long du trimestre et celui du nickel ne cesse de s’affermir avec des stocks en baisse. PRU actuel à 102,89€. Long terme.

Eurofins.  Le meilleur se fait attendre écrivais-je il y a 3 mois, j’ai renforcé(25% de plus) à 488,6€ début février… et le titre a continué sa chute, patience. PRU actuel 421,33€. J’avais hésité à prendre mes bénéfices vers 530-540 en 2017, j’aurais du. Moyen terme.

Jacquet Metal Service. Renforcé(près de 50% de titres en plus) début janvier à 29€. PRU actuel 27,7€. Long terme.

Maisons France Confort. Vente de 21% des titres début février. La plus sensible aux nouvelles dispositions d’aide fiscale au secteur prises par le gouvernement. Pru actuel 56,32€. Moyen terme.

Plastivaloire. Je n’avais pas l’intention de renforcer ce titre mais la baisse début février m’a incité à le faire. Rachat donc de 25% de titres en plus à 16,8€. PRU actuel à 20,29€. Moyen terme.

Prodware. Rachat d’environ 40% de titres en janvier à 12,64€ et revendu la même quantité mi-février à 10,9€(perte de 13,64% sur l’opération), même commentaire qu’Akka. PRU actuel de 11,64€. Moyen terme.

Riber. Renforcé à nouveau début janvier à 3,75€. Le titre stagne malgré le rythme des commandes qui se maintient à un niveau élevé. PRU actuel monté à 2,87€. Moyen terme.

SII. Même punition que Prodware et Akka sur une partie des titres pour une petite perte d’environ 10%. PRU actuel 25,15€. Long terme.

PAR SECTEURS :

Le secteur de la Construction immobilière s’est enrichi d’Adomos, société atypique car rien à voir avec de la construction, c’est plutôt une agence immobilière dans le neuf mais je l’associe avec les autres car son activité est directement en lien avec la construction. 4 sociétés (Ast Group, Capelli, MFC et Adomos) composent maintenant le secteur pour une exposition à 16% des portefeuilles. La secousse début février déclenchée par la crainte d’une hausse des taux plus rapide que prévue a bien secoué les valeurs du secteur et on peut parier qu’il y en aura d’autres. La plupart des sociétés ont publié d’excellents résultats 2017(doublement du RN pour certaines) et il est peu probable que l’année 2018 soit d’aussi bonne qualité. Toutefois il reste à mon avis de la marge… à l’amélioration des marges et les CA prévus pour 2018, issus des commandes de 2017, sont en progression (avec une petite incertitude pour MFC). Tant que la croissance est là, que la hausse des taux reste modérée et progressive et plus accessoirement que le gouvernement ne change une nouvelle fois les règles du jeu en fin d’année(ce qui fait pas mal de conditions quand même), je reste confiant sur de bons résultats.

Le secteur Automobile-équipementiers (Peugeot, Plastivaloire, Mgi Coutier, Delfingen voire Actia) reste bien représenté dans les comptes titres, seul Lisi en est sorti. Le secteur est dans une phase de stagnation après des années d’excellentes performances pour certains titres. Sans me précipiter, je vais continuer l’élagage au gré des performances et des annonces.

Pour les Technos (Akka, Prodware, SII, Keyrus, Prologue, Claranova voire Cibox et Solutions 30), mon analyse reste la même que le trimestre précédent.

La Santé (Sartorius, Eurofins, Guerbet, Pharmasimple), sans commentaire particulier. Orpéa, que j’ai déjà acheté et revendu dans le passé, commence à me tenter, le cours étant quasi stable depuis un an.

La tendance sur les Matières premières (Auréa, Eramet et Jacquet Metal Service) reste positive voire s’améliore avec des prix ne cessant de se tendre. J’ai regardé lors de ce trimestre à y adjoindre une pétrolière en lisant un certain nombre de rapports semestriels ou annuels : Total Gabon, Heurtey, Vallourec… et même la moribonde CGG ou encore en m’informant sur le secteur. Je n’arrive pas à établir des convictions, je crains que le secteur rejoigne le secteur des Bancaires ou des Assurances pour lesquelles et pour l’instant je reste aussi dans le brouillard.

Les Jeux vidéos(Bigben et Guillemot) sont entrés dans ma liste des secteurs suivis. Focus Home est entré et ressorti dans le trimestre et les derniers événements m’ont refroidi sur cette valeur. J’ai aussi analysé partiellement Ubisoft ainsi qu’ Atari et je ne n’ai pas trouvé d’autres sociétés à suivre, pour l’instant. 2018 s’annonce excellent pour les jeux vidéos et il faut reconnaître que c’est un secteur ou la France possède de beaux actifs.

Les autres sociétés (Riber, Catana, Id Logistics, Xilam) étant sur des secteurs plus diffus pas de remarques particulières.

Pour être complet et coller un peu plus à la réalité, à l’heure où j’écris ces dernières lignes(le 16 avril 2018) la performance depuis le début de l’année s’élève à 8,5%. 15 jours de forte poussée portée par la hausse entre autres d’ Ast Group de Xilam et d’ Eramet.
L’écart avec mon indice de référence(-1.82% au 16/04/2018) se creuse et c’est de bonne augure.

Riber, Eurofins, Catana, Adomos ont été renforcés et Cibox à été cédé en totalité.

Bonnes plus values à tous.

Dernière modification par fadouba (17/04/2018 01h16)