Cofidur : prestations de sous-traitance électronique ?

Cofidur à 2.36€, on se rapproche des plus hauts de début 2014 - au-dessus de la fourchette basse de valorisation partagée par PoliticalAnimal sur sa page de suivi.

Publication du CA 2016 le 10 février 15 février, à suivre !

[edit Merci oliv21 - source]

Dernière modification par chlorate (26/01/2017 14h07)

Oui, et il est sorti :

CercleFinance.com a écrit :

Cofidur annonce un chiffre d’affaires de 78,4 millions d’euros au titre de 2015, soit une baisse de près de 8% qui s’explique en grande partie par la forte augmentation des productions sans facturation matière.

Il précise que certains de ses nouveaux clients choisissent de lui fournir toute ou partie de la matière et il effectue par ailleurs de plus en plus d’opérations de modification, de réparation ou même de rénovation de produits (nouvelle activité en plein développement).

Cela ne remet pas en cause la bonne tenue des résultats, stabilisés maintenant depuis plusieurs exercices, dans un contexte économique et industriel néanmoins de plus en plus difficile’, affirme toutefois la société de sous-traitance électronique.

Pas glop mais pas non plus de quoi justifier la panique de ce jour.

C’est correct, mais à nuancer :

L’augmentation du CA se fait sur des facturations visiblement One Shot
Le résultats sera ’stable’ donc autour de 2M, donc la rentabilité baisse

Cofidur n’a jamais été très optimiste sur les perspectives… mais la on franchit le cap du pessimisme.

Le titre avait bien monté dernièrement.

J’hésite également à recharger pour profiter de la correction.

Eolane avait aussi tenté de racheter Cofidur à la même époque, ou un peu avant, par une opération inamicale dont le procédé avait fortement déplu aux dirigeants de Cofidur. C’est alors qu’ils ont fait valoir leurs droits prioritaires et pris une participation majoritaire.

D’après les spécialistes du secteur, Eolane n’est pas en très bonne santé en ce moment. Et en affaires, le malheur des uns peut faire le bonheur des autres.

Dernière modification par JeromeLeivrek (18/02/2017 11h14)

En terme de FCF :

FCF/action = 0,53 € mais inclus un gros effet BFR, si on l’enlève on trouve:
FCF hors BFR/action = 0,21 €.
En moyenne sur les 3 dernières années on a
FCF hors BFR/action = 0,23 €.

Si je comprends bien, le regroupement de 1 pour 200 va amener le cours d’une action à près de 400€, c’est bien ça ?

J’espère que mon calcul est faux, car sinon ça plombera complètement la liquidité du titre. Ce regroupement, et surtout son ratio, me paraît complètement relevé de la 4e dimension.

Des choses ont dû m’échappées.

AMF : pas actionnaire

Toine a écrit :

Bonjour,

Les motifs sont clairs sur le site du groupe Cofidur

Oui j’ai bien vu leur commentaire, mais c’est un nonsense. L’illiquidité du titre post-regroupement va justement encourager encore plus la volatilité.
Et je ne vois pas en quoi le titre était volatile auparavant, ça fait 2 ans que le titre évolue dans la borne 1.60 à 2€.

Mon hypothèse, c’est qu’ils souhaitent plutôt que le titre n’augmente pas trop vite pour procéder à des rachats d’actions.

Les histoires de liquidité c’est du pipeau bien sûr. On ne voit pas bien comment ça pourrait l’augmenter.

Le fait de récupérer quelques rompus me semble effectivement être un des arguments possibles. Ils veulent peut-être aussi diminuer le nombre d’actionnaires (ceux qui ont moins de 400 €) en vue de simplifier (un peu) une opération financière ? Mais là je mets plusieurs points d’interrogation. Une autre explication pourrait être d’éviter le petit actionnaire qui possède une ou deux action et qui vote par correspondance contre toutes les résolutions à l’AG.

Historiquement, ce genre de reverse split faisait vendre les spéculateurs CT et faisait donc baisser le cours. C’était surtout le cas sur des penny stocks en recovery potentielle, secteurs prisé des spéculateurs.

Le reverse split a 200:1 me semble vraiment excessif. Un ratio de 10:1 à 20:1 aurait été largement suffisant pour dissuader des spéculateurs.

IMO, la direction souhaite vraiment assécher la liquidité du titre et pouvoir racheter la société à bon prix dans les prochaines années !
Cela fait plusieurs années que la sociétés génère un FCF de plus de 0,20€ et ne reverse que 0,04€ en dividende. Tout le cash retenu a permis de renforcer considérablement le bilan de la société.
Cette amélioration du bilan n’a pas du tout été prise en compte par les investisseurs (cours stable autour de 1,80€).

Si l’activité de cofidur reste stable dans les prochaines années, le cash généré devrait être retourné aux actionnaires car la société n’a aucune raison de se lancer dans des investissements importants aux vues de leur "pessimisme prudent".

Si le coupon passait à 0,20€ dans les prochaines années, alors il est fort probable que le cours ne reste pas à 1,80€ bien longtemps…

Avec le dernier rapport :
- Tresorerie nette = 3,5 M€.
- Avec un cours de 2 €, ça donne EV = 12 M€.
- Sur 2016, EBITDA = 5,6 M€ soit EV/EBITDA = 2 environ, c’est pas beaucoup.
- En prenant le FCF moyen sur 3 ans, hors BFR, (0,23 €/action), je trouve EV/FCF = 7, pas très cher.
- Comme ce FCF moyen est égal au Bénéfice Net 2016 (0,23 €/action), on a aussi EV/BN = 7.

chris76 a écrit :

Je me demande si ce regroupement (excessif dans son ampleur à mon avis ) ne permets pas à la direction
de récupérer les rompus à bon compte…( ce qui serait une preuve supplémentaire de la sous évaluation de l’entreprise)

Que voulez vous dire par "à bon compte" ?
Comment seraient indemnisés les rompus dans le cadre d’un regroupement ?
Au dernier cours coté ?
Dans ce cas, quel avantage par rapport à un rachat d’action au fil de l’eau ?

Il arrive souvent qu’un regroupement de titres soit le préalable à une opération capitalistique - de façon à arriver par ce regroupement à une parité d’échange "simple"

Ici, quelle opération capitalistique peut - on prévoir ?
I don’t know.

Pour information le rapport annuel 2016 indique: "L’assemblée générale du 20 juin 2008 a approuvé les conditions de performance liées au versement d’une indemnité de départ à Monsieur Henri TRANDUC, Président du Conseil d’Administration de la société COFIDUR. Son montant sera égal à 0.6% de la variation positive entre le montant des capitaux propres tels qu’ils apparaitront dans les derniers comptes consolidés précédents son départ et ceux des comptes clos au 31 décembre 2001. L’indemnité ne pourra être supérieure à sa dernière rémunération brute annuelle. »
Peut-être une explication au fait que la communication soit si conservatrice pour ne pas dire pessimiste, cela permet de justifier le fait qu’il faut consolider le bilan ?

Par ailleurs, quelle est votre compréhension de l’impact de ce reverse-split pour les détenteurs d’OC ? En effet, celles-ci valent 36,82€ et sont convertibles à n’importe quel moment avec le rapport 1 OC =1 action (p17 du rapport annuel 2016). Cela veut-il qu’avec ce reverse-split les détenteurs d’OC pourront acquérir pour 36,82€ une action qui vaudra ~380€ ?