Portefeuille d'actions de Charles

Bonjour  pouvez-vous expliquer svp quelle différence faites vous entre vos deux stratégies acheter et oublier / acheter et garder ?

Bonjour Charles,

Intéressant ce portefeuille avec pas mal d’entreprises qui m’étaient inconnues.
Pour Danone, vous avez peut être vu cette rumeur hier: DANONE monte sur une rumeur de rachat

Aryzta je connaissais car gros consommateur chez Picard. J’avais longuement hésité à investir dessus il y a quelques mois mais je n’ai pas franchi le pas. A l’époque il y avait des discussions (rumeurs là aussi?) sur la vente de leur participation dans Picard, je n’ai pas suivi l’actualité, savez vous ce qu’il en est?

J’ai récemment acquis du Destination XL (il semble que l’on suive quelques fonds value US identiques à priori  -vive le reddit Security Anlysis et sa page des lettres aux investisseurs-  mais le retail depuis quelques mois… on verra les résultats sous peu (24/08) pour décider ce que j’en fais.

Vos idées viennent principalement de ces fonds? (Azimut Holding m’était totalement inconnu…)

Bonjour à tous,

Depuis le 15 aout (dernier reporting), la valeur de part s’est accrue de 6.1% vs. 5.9% pour mon benchmark.

J’ai désormais 13 titres en portefeuille suite à l’ajout de Match Group.

Point sur les valeurs détenues en portefeuille :

1 Acheter et oublier :

Voir Match Group plus bas, rien d’autre à signaler

2 Acheter et garder :

Gaia : j’ai re-analysé mon cas d’investissement et je suis moins optimiste. J’ai trouvé plusieurs compétiteurs (Bob dit toute la vérité ; Nura TV ; Zohar StarGate TV). Je pense qu’ils ont plus un business modèle de créateur de contenus et de communauté qu’un business de plateforme comme Netflix. Enfin, je pensais qu’il doublerait les vidéos en espagnol plutôt que de les sous-titrer. Je pense désormais vendre d’ici un an.

3 Cycliques

Allégement d’Azimut de 25% de mes titres à la fois car la position était trop grosse et car le risque/ retour ne justifie pas une si grosse position.

4 Value

EZ Corp : TP autour des 20$

EZ Corp est le deuxème plus gros opérateur de boutiques de prêt sur gage aux Etats Unis et en LATAM. La société sort d’une très mauvaise passe en 2014.

Facteurs clés de la thèse d’investissement :

1.    Perspective de croissance à long terme en consolidant l’industrie aux Etats Unis, et expansion vers l’Amérique du Sud
2.    Restructuration en cours (suppression du poste d’assistant de manager ) ; roll-out d’un nouveau système informatique pour exploiter leurs données => amélioration potentielle de la marge
3.    Peu cher même sans croissance (valorisation de Laughing Waters autour de 15$/ action vs 10 aujourd’hui)
4.    Potentiel d’être racheté par First Cash

Reste à analyser : Le management, comprendre pourquoi EZ Corp. gagne des parts de marché, faire ma valorisation maison. Je passe néanmoins la société à connaissance moyenne.

DXL : je suis un peu plus pessimiste dans mon ressentis car leur business modèle est quand même fragile face à Amazon/ Azos. Je devrais comparer à Footlocker qui a le même type de business modèle.
Pour les autres pas de nouveaux.


Nouvelle position : Match Group


Match Group est spécialisé dans la rencontre en ligne avec 45 marques et une présence dans 190 pays. Ses principales marques sont Match, Meetic et Tinder.

Thèse d’investissement :

1.    Croissance structurelle de l’industrie (+10% pour probablement encore longtemps : tiré par l’acceptation sociale de ce mode de rencontre, l’augmentation du nombre de célibataires)
2.    Croissance possible des parts de marchés (C’est un business de plateforme donc à tendance monopolistique)
3.    Levier opérationnel (environ 50% des couts sont fixes)
4.    EV/Ebitda N+1 à 16x sur mon PRU (mais à nuancer par un PE Ratio très haut)

Facteurs très incertains mais positif s’ils se réalisent

1.     Possible baisse du « cost of revenue », dans la continuité de la rivalité Apple/Alphabet et de la baisse récente des commissions Apple/ Alphabet pour les abonnements sur une app de plus d’un an
2.    Possible amélioration des conditions d’emprunt (ils ont emprunté à 6,5% et pourrait à mon avis se refinancer à un meilleur taux)

Pourquoi l’opportunité existe :

1.    Faible barrière à l’entrée ? En effet 8 000 application de rencontre sont créées chaque année => je pense que ce risque est limité par la difficulté pour un concurrent d’atteindre la taille critique – à surveiller quand même malheureusement
2.    Rémunération en action très dilutive => Va s’améliorer puisque c’était en partie liée à l’acquisition de Tinder ; Permets au moins l’alignement des intérêts.

Je catégorise Match Group dans « Acheter et oublier » mais pour l’instant je ne suis pas encore 100% à l’aise avec cette catégorie. PRU: 23 USD







RÉPARTITION DU PORTEFEUILLE AU 02/11/2017

   500 Edenred___________________________________14.2%
   2000 Humana AB (SEK)__________________________13.6%
   600 Azimut Holding SpA__________________________11.9%
   26000 Emperor International Holdings Ltd (HKD)_______9.1%
   750 EZCORP Inc (USD)___________________________7.6%
    7 Alphabet Inc (USD)____________________________7.2%
   261 Match Group Inc (USD)_______________________7.1%
   500 Gaia Inc (USD)______________________________6.1%
    70 Danone SA__________________________________5.6%
   2500 Destination XL Group Inc (USD)________________5.0%
    10 Paul Hartmann AG____________________________4.8%
   147 Aryzta AG (CHF)_____________________________4.6%
   1300 Destination Maternity Corp (USD)_______________3.0%
 
~Liquidité :
______________________________________________10.1%

Dernière modification par Charles (03/11/2017 14h27)

Bonjour à tous & belle année !

Bilan 2017

+14.1% vs. +6.2% pour mon Benchmark. 2017 a été une année où j’ai construit mon portefeuille, donc le taux de retour peut être biaisé pas les apports/ sorties.

Humana AB a été la société qui m’a le plus appris en 20017. C’est ma société préférée, une de celle que j’ai le plus travaillé et sur laquelle j’ai investit 15% de mon portefeuille. C’est pour l’instant mon pire investissement à -25%.

En décembre:


1 Acheter et oublier :

RAS

2 Acheter et garder :

J’ai cédé Jensens suite à un stop loss à -15% ; j’ai également vendu rapidement Taubman avec une petite plus value

3 Value

J’ai touché mon objectif sur IDI et donc j’ai vendu

4 Cyclique

J’ai presque fini ma note sur Adomos. J’ai envoyé un e-mail à la société pour mieux comprendre l’activité, ils ne m’ont pas encore répondu. A mon humble avis, la société me semble sous valorisée mais c’est plutôt un mauvais business et donc je ne vais pas renforcer. Je pense toujours publier sur ce forum ma note.

=> J’ai vendu rapidement les sociétés peu analysés et donc j’ai encore 12% de cash que je souhaite investir. Je pense analyser SMCP, Scout24.


*Le nom est très mauvais je lutte encore pour nommer ce graphique

Bonjour à tous,

La performance mensuelle est de +0.8% vs. -2.5% pour mon benchmark. Le 1er trimestre enregistre donc une performance de +5.6% vs. -4% pour mon Benchmark.

La performance est tirée par Match Group +12% sur le mois et Virtu Financial +13% en dollar à chaque fois). Humana AB continue de tirer la performance vers le bas avec -5.4% et Emperor Holding 5.5% : deux très grosses positions.

Mes principaux mouvements:

Allégement : 1/3 de la position Virtu Financial à 33.15$ (Valorisation, équilibre de portefeuille). 1/6 de la position Azimut Holding (Société très pro-cycliques - trop risquée dans l’environnement actuel) 1/3 de la position d’Emperor Internal (même raison qu’Azimut). 1/3 de la position dans Claranova (j’ai jugé l’acquisition pluôt mauvaise et j’ai vendu sur la hausse de 23% du titre le lendemain)

Renforcement: Zillow ; Schibsted

Achat : Facebook pour 4.3% du portefeuille à un prix moyen de 160.7$.

Qualité du business : Très bon : faible capitaux, forte rentabilité barrières à l’entrée élevée grâce à l’effet réseau. Propriété d’Instagram n°2 avec 800m d’utilisateurs vs. 330m pour twitter). Je pense que c’est un bon produit pour les marketeurs, pour les utilisateurs je pense que ce n’est pas forcément un bon produit mais plutôt une addiction ou une alternative à l’ennuie. C’est un excellent produit pour les lycéens/ étudiants car ça leur permet de créer du lien social. Les ventes et les profits peuvent encore croitre en prenant des parts de marchés à la télévision (encore la majorité du budget marketing au USA)

Qualité du Management: Très bons, Zuckerberg est un batisseur (typologie Dorval AM) avec des aspects visionnaires : Facebook, Instagram, même Whatsapp! (qui vaudra 3x plus que sa valeur d’achat en 2014 à partir d’un mutliple d’utilisateurs).

Qu’est ce qui se ce passe si quelque chose se passe mal ?: Avec € 40 md de cash, et Instagram comme deuxième plus gros réseau social (et qui croit plus vite que les concurrents). Si le site Facebook devait devenir MySpace, le groupe devrait survivre avec son nouveau champion Instagram.

Pourquoi est ce peu cher ? 1/ Le scandale Cambridge Analytica : Mais a/ Facebook devrait facilement pouvoir se défendre car il avait l’obligation de donner ses données au nom de la portabilité des données qui implique que c’est l’utilisateur le propriétaire de ses données et que Facebook ne peut refuser de transférer les données. b/ Le risque de régularisation me semble très faible : il n’y a rien eu pour Equifax, ni pour Yahoo … En moyenne les scandales médiatique impacte le cours de bourse pendant 6 mois et font baisser le cours au maximum de 35% (sauf pour Chipotle sinon la bourse serait trop simple) 2/ La crainte de la baisse du nombre d’utilisateurs mitigé par la position de n°2 d’Instagram, la plus forte croissance d’Instagram que ses pairs et par la capacité de Facebook d’augmenter le prix de ses pubs (à nuancer par la baisse du Reach mais après une hausse de 43% au Q4 2017, je pense qu’ils doivent encore avoir de la marge dans les pays matures et profiter d’un rattrapage de pays moins cher que les US).

Finalement avec un PE ratio 2019 de 18x et un PEG de 0.86 (Yahoo), je pense continuer à accumuler des titres jusqu’à 5% du portefeuille.

J’ai placé un stop loss sur Aryzta à mon seuil de -35%, je conserve Humana malgrès une moins value l’attente de presque 40% suite à ma forte conviction sur le titre.


Vision Macro:

Je pense toujours que le marché va continuer de monter eu égard à un environnement économique favorable. Suite à un post de Scipion8, je réduis néanmoins cette certitude. Je continue d’être 100% investi. Je pense limiter mon exposition en développant une poche "short" (reste encore à trouver des candidats …)

Idéalement, je cherche une société qui offre un produit intéressant pour 1 milliards de personnes, avec un revenus récurrents et 100% en ligne, coté en € si possible pour maintenir l’équilibre du portefeuille : des suggestions  ?

Watchlist/ Wishlist:

Ubisoft, Xilam + faire des valos rigoureuses de sociétés en portefeuille




AMF: Long FB, je pense accumuler plus de titres dans le mois à venir

Portefeuille de Charles

La performance du mois de mai s’élève à +6% vs. 3.6% pour mon benchmark. En YTD, la performance est de 17.6% vs. 3.2% pour le benchmark.

Cette hausse me déstabilise complétement. Ce fut un mois difficile ou j’ai fait plusieurs allés/retours avant de revenir au point de départ. J’ai beaucoup de chance en bourse depuis 6 mois.  J’ai envie d’augmenter mon risque pour maintenir la performance.

Pour préserver mon capital, je vais baisser mon risque :

•    Je vais réduire mon levier à 0.
•    Je ne vais pas rouler mes options
•    Je m’autorise 1.5% du portefeuille en PRU sur des options ouvertes (contre 3% actuellement)
•    Chaque position donnera lieu à une note préalable

J’ai vendu puis shorté Azimut Holding aux résultats. Le cours d’Humana, erreur historique de 2017, remonte lentement grâce à un redressement opérationnel. Le vote du Parlement suédois le 7 juin est un catalyste pour le mois à venir.



Pourcentage approximatif : Les options ne sont pas prises en compte par XlsPortefeuille.

Reporting rapide : La performance du mois de juillet est de +0.6% vs. 3.3% pour mon benchmark.

Le mois a été marqué par la hausse de près de 20% d’Edenred et la hausse puis la baisse de Facebook.

J’ai aussi commencé un long/short de Virtu Financial (Long) et Flow Traders (short). J’ai allégé Edenred de 500 à 400 parts pour diversifier.

Dernière modification par Charles (04/08/2018 22h46)

Bonjour à tous,

Le portefeuille perd 6.1% sur la période septembre et octobre vs. -5.1% pour mon benchmark. Ma performance YTD est à 9.7% vs. 2.6% pour mon benchmark.

Mon portfeuille souffre de de son exposition Tech US et Chinoise ainsi qu’au small cap France, de mon avidité (refus de vendre Match group à 60.60$ vs un objectif à 61$ ; refus de vendre FB en juillet au dessus de mon target price).

J’ai profité du coup de froid sur les actions pour renforcé mon exposition (de 3% de cash à -5%)

Ayant moins de temps pour analyser les actions, j’ai renforcé les sociétés que je connais (Facebook, Match Group) et je diversifie (initiation de plusieurs lignes à 1% du portefeuille).

Bonjour,

La performance du portefeuille depuis le 1er janvier s’éleve à +15.7% vs. mon benchmark à +11.3%

J’ai réalisé plusieurs arbitrages pour couper mes pertes et j’ai deleveragé. Je pense continuer à deleverager.

J’hésite à renfocer Booking suite à des résultats médiocres. Je pense que le business modèle est excellent : il s’agit d’un aggrégateur numérique d’une base fragmentée sur un marché mondial. Je pense qu’ils ont eu un vent défavorable ces dernières années à cause de leur concurrent Airbnb. La réglementation devenant de plus en plus défavorable pour cette plateforme. Cette concurrence a aussi stimulé Booking qui a ouvert son segment "Home". Je pense renforcer lentement, car j’ai peur d’une sur-réaction du marché en cas d’entrée de Google sur ce marché.

RÉPARTITION DU PORTEFEUILLE AU 03/03/2019

~Consommation discrétionnaire (5.9%) :
   100 Schibsted ASA (NOK)________________________2.4%
    50 Xilam Animation SA_________________________1.3%
    35 Casino Guichard Perrachon SA_______________1.2%
    25 Axel Springer SE___________________________0.9%

~Consommation de base (5.6%) :
    72 Danone SA__________________________________3.5%
   100 SMCP SA____________________________________1.2%
     4 LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton SE________0.9%

~Energie :
n/a

~Services financiers :
n/a

~Santé (9.7%) :
  2000 Humana AB (SEK)____________________________9.7%

~Industrie (6.8%) :
   240 Edenred SA_________________________________6.8%

~Matériaux de base :
n/a

~Technologie de l'information (29.6%) :
   332 Match Group Inc (USD)_____________________11.9%
    67 Facebook Inc (USD)_________________________7.0%
     8 Alphabet Inc (USD)_________________________5.9%
  9560 Claranova SA_______________________________4.9%

~Services de télécommunication :
n/a

~Services aux collectivités :
n/a

~Immobilier (23.1%) :
   130 Scout24 AG_________________________________4.4%
   650 EZCORP Inc (USD)___________________________4.2%
  1000 Rightmove PLC (GBP)________________________4.0%
    70 Colliers International Group Inc (CAD)_____3.1%
    83 Zillow Group Inc (USD)_____________________1.9%
    40 Amundi SA__________________________________1.7%
    20 Walt Disney Co (USD)_______________________1.5%
    10 Goldman Sachs Group Inc (USD)______________1.3%
     1 Booking Holdings Inc (USD)_________________1.1%

~Fonds/Trackers (19.2%) :
    58 Amundi Index Solutions - Amundi MSCI Wor__11.4%
   135 Virtu Financial Inc________________________2.2%
    83 Zillow Group Inc (USD)_____________________2.2%
     2 Amazon.com Inc (USD)_______________________2.2%
    50 Tencent Holdings Ltd_______________________1.4%

~Liquidité :
_________________________________________________-3.3%

Fait avec XlsPortfolio

RÉPARTITION DU PORTEFEUILLE AU 03/03/2019 (immobilier uniquement)

~Résidentiel (8.2%) :
    83 Zillow Group Inc (USD)_____________________8.2%

~Diversifié (50.3%) :
   650 EZCORP Inc (USD)__________________________18.0%
   130 Scout24 AG________________________________19.0%
    70 Colliers International Group Inc (CAD)____13.4%

~Centres de villégiature et hôtels  (4.8%) :
     1 Booking Holdings Inc (USD)_________________4.8%

~Commerce et centres régionaux (17.4%) :
  1000 Rightmove PLC (GBP)_______________________17.4%

~Spécialisé (19.3%) :
    40 Amundi SA__________________________________7.4%
    10 Goldman Sachs Group Inc (USD)______________5.5%
    20 Walt Disney Co (USD)_______________________6.3%

Fait avec XlsPortfolio

Bonjour à tous,

Ma performance YTD est de 26.5% vs. 16.6% pour mon benchmark.

Ma performance a été soutenue par Rallye que j’ai acheté à 4.6€ et vendu à 7.65€. J’ai estimé que le marché avait sur-réagit à la mise en sauvegarde de Rallye. Cela me semble être ue excellente idée de Naouri pour gagner beaucoup du temps, et finalement que ça change la perception du marché sans dégrader la réalité économique. J’ai revendu en valorisant la société selon Dividend Discount Model en prenant en compte une premier coupon dans 2 ans et un risque élevé. Je pense re-rentrer sur le dossier <6€ si possible.

Je pense renforcer ma participation dans Roche Bobois qui est pour l’instant symbolique. Je crois en la transition "luxe" hors France de la société grâce à son ancienneté, son origine française et ses premiers succès aux Etats Unis. La société rejoindrait mes participations dans le secteur du luxe français avec LVMH et SMCP.

Je cherche à acquérir des Puts sur Beyond Meat. Au dela de la Hype, j’ai cherché leur fournisseur à la base pour comprendre s’il pourrait suivre la croissance qu’ils annoncent et pour comprendrei la société peut "prendre" le marché avant que des compétiteurs entrent. J’ai remarqué qu’ils ont un fournisseur stratégique français. C’est ce fourisseur qui a la technologie pour faire un burger végétal fort en protéine et leur contrat se termine fin 2019. Sur ces niveaux de valorisation, je suis très bearish sur Beyond Meat. Est ce que quelqu’un a un Broker qui offre des Puts sur Beyond Meat ?

Globalement, je suis bearish sur le marché à cause de la théorie des cycles économiques alors qu’on approche des 12 ans depuis le début de la crise. Néanmoins j’avais déjà cet avis en 2016 et j’avais faux à ce moment la. D’où ma position cash à 12%.

RÉPARTITION DU PORTEFEUILLE AU 29/06/2019

~Consommation discrétionnaire (5.7%) :
   300 Adevinta ASA (NOK)_________________________2.5%
    50 Xilam Animation SA_________________________1.8%
    25 Axel Springer SE___________________________1.4%

~Consommation de base (5.1%) :
    36 Danone SA__________________________________2.3%
     4 LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton SE________1.3%
   100 SMCP SA____________________________________1.3%
    13 Roche Bobois SAS___________________________0.2%

~Energie :
n/a

~Services financiers (0.0%) :
   100 Flow Traders NV____________________________0.0%

~Santé (9.3%) :
  2000 Humana AB (SEK)____________________________9.3%

~Industrie (7.8%) :
   200 Edenred SA_________________________________7.8%

~Matériaux de base :
n/a

~Technologie de l'information (27.9%) :
    50 Facebook Inc (USD)_________________________7.4%
   142 Match Group Inc (USD)______________________7.3%
     8 Alphabet Inc (USD)_________________________6.6%
  9560 Claranova SA_______________________________6.5%

~Services de télécommunication :
n/a

~Services aux collectivités :
n/a

~Immobilier (20.2%) :
  1000 Rightmove PLC (GBP)________________________5.2%
   650 EZCORP Inc (USD)___________________________4.7%
    83 Zillow Group Inc (USD)_____________________2.6%
    47 Colliers International Group Inc (CAD)_____2.6%
    20 Walt Disney Co (USD)_______________________2.1%
    10 Goldman Sachs Group Inc (USD)______________1.6%
     1 Booking Holdings Inc (USD)_________________1.4%

~Fonds/Trackers (24.0%) :
    58 Amundi Index Solutions - Amundi MSCI Wor__14.2%
    83 Zillow Group Inc (USD)_____________________3.0%
     2 Amazon.com Inc (USD)_______________________2.9%
   135 Virtu Financial Inc________________________2.2%
    50 Tencent Holdings Ltd_______________________1.7%

~Liquidité :
_________________________________________________12.6%

Fait avec XlsPortfolio