Eutelsat : services de télécommunications par satellite

rocambole · #126

Les satellites sont assurés lors d’un lancement, ces 50 millions correspondent (très probablement) au manque à gagner de CA lié à l’exploitation future du satellite

maxicool · #127

Un news intéressante, je trouve…

Eutelsat vend sa part dans Hispasat à Abertis pour €302 mlns

Eutelsat Communications a annoncé vendredi avoir conclu un accord avec le groupe espagnol Abertis (…) en vue de lui céder sa participation de 33,69% dans Hispasat pour un montant de 302 millions d’euros.

Le prix de 302 millions d’euros fixé pour la participation d’Eutelsat correspond à un multiple d’Ebitda de 7,1 sur la base des résultats 2016 de Hispasat.

La transaction (…) devrait être finalisée au second semestre de 2017 (…) et s’inscrit dans le cadre de la stratégie d’Eutelsat consistant à rationaliser son portefeuille d’actifs afin de maximiser la génération de trésorerie"

HISPASAT - Résultats annuels 2015
- CA : 219,6 M€ (+8,7%)
- Ebitda : 178,9 M€ (+10,6%)
- Net Profit : 62,6 M€ (+ 37,5%)
- Marge d’Ebitda : 81,50%

Sachant que la vente des 33,7% d’Hispasat est de 302 M€.
La valeur totale d’Hispasat serait donc de 302 x 3 = 906 M€.
Avec un multiple de 7,1x l’Ebitda, l’Ebitda 2016 d’Hispasat doit être de 906 / 7,1 = 127,60 M€ (en baisse notoire par rapport à 2015)

---

Si l’on considère qu’une opérateur satellites est valorisé à un multiple de 7,1x l’Ebitda (comme pour la vente d’Hispasat), on peut extrapoler la valeur "théorique" d’Eutelsat…

EUTELSAT - S1 2016-2017 (6 mois clos au 31.12.2016)

- CA 6 mois : 755,1 M€ (-2,5%)
- Ebitda : 588,0 M€ (-2,0%)
- Net profit : 192,2 M€ (+2,2 %)
- Marge d’Ebitda : 77,9% (+0,4 pt)

>> Editda 6 mois (2016-2017) = 588 x 7,1 x 2 = 8349,60 M€

EUTELSAT - Résultats annuels 2015-2016

- CA 12 mois : 1529 M€ (+3,6%)
- Ebitda : 1164,6 M€ (+2,9%)
- Net profit : 348,5 M€ (-1,9 %)
- Marge d’Ebitda : 76,2% (-0,5 pt)

>> Editda 12 mois (2015-2016) = 1164,6 x 7,1 = 8268,66 M€

---

Aujourd’hui, cours actuel d’EUTELSAT : 22,50 €
- actions en circulation : 232 774 635 actions
- capitalisation : 5 237 M€

Si l’on applique une offre à 7,1x l’Ebitda sur Eutelsat (identique au rachat d’Hispasat), la valeur par action d’Eutelsat serait alors de :

Cas 1 : Editda du RA 2015-2016
8268,66 M€ / 232 774 635 = 35,52 € / action

Cas 2 : Editda du S1 2016-2017
8349,60 M€ / 232 774 635 = 35,87 € / action

Au cours actuel, cela fait un potentiel "théorique" intéressant : + 50 % "à la louche".

---

Le secteur souffre en ce moment (surcapacités donc pressions sur les prix), mais je trouve que cet accord d’achat est intéressant…
Je comptais m’alléger sur ETL car c’est une ligne importante de mon portefeuille (>5%), mais après réflexion, vu cet accord, je vais la conserver et apprécier le dividende important versé par ETL, d’autant plus si cette vente s’effectue pour augmenter la génération de cash-flow !

AMF : actionnaire ETL (pru 18,3)

Tahure · #128

maxicool a écrit :
Si l’on applique une offre à 7,1x l’Ebitda sur Eutelsat (identique au rachat d’Hispasat), la valeur par action d’Eutelsat serait alors de :

Cas 1 : Editda du RA 2015-2016
8268,66 M€ / 232 774 635 = 35,52 € / action

Cas 2 : Editda du S1 2016-2017
8349,60 M€ / 232 774 635 = 35,87 € / action

Au cours actuel, cela fait un potentiel "théorique" intéressant : + 50 % "à la louche".

Bien vu.
C’est aussi ce que le marché avait calculé il y a 2 ans, le cours était vers 32 euros.

Mi345 · #129

Je n’ai pas pu trouver les informations, mais quels sont les ratio d’endettement de Hispasat et d’Eutelsat ?

maxicool · #130

Eutelsat

Investisseurs - Informations financières - Eutelsat Communications

Tout est dans ce communiqué.

L’endettement net ressort à 3 885 millions d’euros au 31 décembre 2016, contre 4 007 millions d’euros au 30 juin 2016.
Le ratio d’endettement net rapporté à l’EBITDA s’établit à 3,37 en légère amélioration par rapport au 30 juin 2016 (3,44).
Perspective : le Groupe entend maintenir une solide structure financière pour étayer sa note de crédit de qualité « Investissement ». Le Groupe vise un ratio d’endettement net sur EBITDA inférieur à 3,3x.

---

Pour Hispasat, voir ce lien

Net Debt / Ebitda : 1.8 en 2015.

thegambler · #131

Bonsoir

Quelques informations, tirées de chez ODDO, pour affiner l’espoir de cours.

etl.pdf

avec un BPA stable pour les prochaines années il semble difficile d’atteindre les 35 euro

Eutelsat Communications : Données financières, estimations et prévisions pour Eutelsat Communications | ETL | Zone bourse

Eutelsat Communications : Consensus des analystes et objectif de cours pour Eutelsat Communications | ETL | FR0010221234| Zone bourse

maxicool · #132

Bien sûr, ce petit calcul n’est que "purement théorique".
Je pense qu’à un PRU de 20 euros ou moins, avec un rendement appréciable qui semble assuré à l’avenir, le titre peut être une bonne valeur de fond de portefeuille.
Ca ne sera pas un bagger par contre, c’est quasi-certain ! ;-)

maxicool · #133

Publication du CA du T1 2017-2018

Négatif :

1/ CA T1 2017-2018 : 349 M€ (-6.7% en comparable / T1 2016-2017; -9,3% en publié)

2/- Changement des perspectives de CA annuel : "entre -1% et-2%" (au lieu de "quasiment stable")

Positif :

1/ Changement des perspectives pour la marge d’Ebitda :
> 76% en 2017-2018
> 77% en 2018-2019 (au lieu de "s’en approchant" )

2/ Cash-flow attendu en hausse en 2017-2018

3/ Ratio d’endettement 2017-2018 attendu à x3 (au lieu de x3.2)

4/ Dividende de 1.21 € / action le 23.11.17, annoncé "stable ou progressif" pour 17-18 et 18-19

---

Le marché envoie ETL à -15% et sur-réagit, je pense.
J’en ai profité pour renforcer à 19,90 (j’avais un PRU de 18,50 avant ce renforcement).

Les résultats du S1 seront publiés le 16 février 2018.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

maxicool · #134

L’AG du 08.11 a validé le dividende au titre de l’exercice 2016-2017 : 1,21 (payé le 23.11.2017).
Soit un rendement sur cours actuel de 5,65%.

starlord72 · #135

Chute du cours de 6.75%, 17.55e actuellement, causé par le lancement raté de Ariane embarquant 2 satelittes SES.

Rendement : 6.9%

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

ykOne · #136

Je ne pense pas que cela soit la cause car d’une part le lancement a été réussi malgré un disfonctionnement nécessitant une manoeuvre pour replacer le satellite au bon endroit ( au passage il n’y a qu’un seul satellite SES l’autre appartenant à une société des Emirats).

Ariane 5. Les deux satellites mis en orbite mais pas au bon endroit

Je pense plutôt pour Eutelsat que le dollar faible et l’échec de la BCE à inverser la tendance est la cause majeure de cette chute…

maxicool · #137

C’est une dégradation d’analyste qui est la cause de cette chute.

Pour SES, ce matin, Barclays a abaissé sa recommandation de pondération en ligne à "souspondérer", pour un objectif ramené de 14,30 à 11 euros.

Ce qui est dingue, c’est que SES est visé. Mais…
SES perd 4,50% et ETL 6,50%.

aymen1987 · #138

maxicool a écrit :
C’est une dégradation d’analyste qui est la cause de cette chute.

Pour SES, ce matin, Barclays a abaissé sa recommandation de pondération en ligne à "souspondérer", pour un objectif ramené de 14,30 à 11 euros.

Une dégradation qui se défend ou pas ?

ostal · #139

Sur le site des Echos, on peut lire également la raison suivante : Projet de la chaîne britannique Sky de diffuser ses programmes via une box ne nécessitant plus d’antenne satellite.

Bref, trois mauvaises nouvelles dans la journée, ça ne pouvait que baisser.

InvestisseurHeureux · #140

ostal a écrit :
Projet de la chaîne britannique Sky de diffuser ses programmes via une box ne nécessitant plus d’antenne satellite.

Cela date de l’année dernière cette news : Sky assomme SES et Eutelsat

Cela fait une bonne année maintenant que le cours des deux opérateurs satellites baisse sur des anticipations qu’à l’avenir le marché de la vidéo par satellite va diminuer.

Mais pour l’heure, à part Sky, on ne retrouve pas ces anticipations dans le carnet de commandes des sociétés.

philippe77 · #141

AOF a écrit :
Au premier semestre, clos décembre, de l’exercice 2017/2018, Eutelsat a réalisé un bénéfice net part du groupe en recul de 18,6% à 156,5 millions et un Ebitda de 544,6 millions d’euros, en repli de 7,4%. La marge d’Ebitda de l’opérateur de satellites s’est élevée à 78,2%, en amélioration de 30 points de base. Elle a même augmenté de 50% à taux de change constants. Le chiffre d’affaires est ressorti à 696,6 millions d’euros, soit une baisse de 5,7% à périmètre et taux de change constants.

Sur la base des données publiées, il est en repli de 7,7% compte tenu d’un effet de change négatif à hauteur de 1,7 point et d’un effet de périmètre négatif à hauteur de 0,3 point (cessions de Wins/DHI et de DSAT Cinema, acquisition de Noorsat).

L’Assemblée générale du 8 novembre 2017 a décidé la mise en distribution, au titre de l’exercice clos le 30 juin 2017, d’un dividende de 1,21 euro par action (en hausse par rapport au montant de 1,10 euro par action de l’année précédente).

Sur la base de la performance du premier semestre, Eutelsat a confirmé ses objectifs annuels. L’opérateur de satellites anticipe toujours une marge d’Ebitda (à taux de change constant) au-dessus de 76% pour l’exercice 2017-2018, clos fin juin 2018. Elle est ensuite anticipée au-dessus de 77% à compter de l’exercice 2018-2019.

L’évolution du chiffre d’affaires pour l’exercice 2017-2018 est attendue entre -1% et -2% (à périmètre et taux de change constants). Le chiffre d’affaires devrait revenir à une légère croissance à partir de l’exercice 2018-2019 à taux de change et périmètre constants.

Bénéfice en retrait de 18%… et ce matin le cours de l’action prend +9% au moment d’écrire ces lignes.

Décidément, je n’y comprendrais jamais rien à la bourse !

Ou alors c’est l’augmentation de la marge EBITDA qui plait autant ?

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

rocambole · #142

C’est plutôt le fait que l’action ai baissé dans le sillon de SES le marché a eu peur de surprises.

Le bénéfice net (comptable) n’est pas un fort marqueur pour ce type de société (on regarde plus les capex, FCF, carnet de commandes…)

Egalement je pense que la confirmation des perspective fut un soulagement.

Cigarette · #143

Pour expliquer la hausse du cours, je pencherai plus pour l’augmentation du dividende. Même si le reste n’est pas glorieux…

philippe77 · #144

La confirmation des perspectives, en effet, c’est plutôt rassurant. J’avais oublié qu’elle avait baissé principalement à cause de SES.

Pour la hausse du dividende, il me semble que l’info n’est pas nouvelle, il me semblait que nous le savions déjà depuis… novembre, ou un truc comme ça. Enfin si je dis pas de bêtises, pas le temps de vérifier.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

rocambole · #145

Cigarette a écrit :
Pour expliquer la hausse du cours, je pencherai plus pour l’augmentation du dividende. Même si le reste n’est pas glorieux…

La hausse du dividende n’est qu’une conséquence rendu possible par la place faite par le FCF et les métriques de flux de cash (modulo endettement)

starlord72 · #146

Avec un cours qui finit sur une hausse de plus de 12%, Ce qui doit plaire est la légère croissance pour 2018/19…
Et accord pluriannuel en Asie unicomairnet

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

niceday · #147

Bonjour,

Eutelsat achete un nouveau satellite new génération "Very High Throughput Satellite"pour le très haut débit Fixe sur terre et en vol, pour une production en 2021.
Un projet qui remporte l’adhésion de la France, comparé au projet entamé avec les américains, ViaSat3.
C’est une belle valeur défensive avec un rendement actuel près de 7%, un FCF yield autour de 10% et une Dette/Ebitda<3.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

M07 · #148

Bonsoir !

niceday a écrit :
le très haut débit Fixe sur terre et en vol

Juste pour le Fun, pourriez-vous m’expliquer ce que peut bien être le très haut débit fixe en vol ?

niceday · #149

Je me suis mal exprimé en effet. Je pensais à l’accessibilité du très haut débit en mouvement. Par exemple, dans un avion.

Tahure · #150

CA du T3 2017/2018 :

Eutelsat a écrit :
Chiffre d’affaires du troisième trimestre : 337 millions d’euros, en recul de 3,3% sur une base comparable (-7,4% par rapport au publié)
Amélioration de la tendance globale pour les activités opérationnelles, en repli de 1,1%
Chiffre d’affaires des neuf mois : 1 034 millions d’euros, en recul de 5,0% sur une base comparable (-7,6% par rapport au publié)

Encore une belle chute du cours ce jour (-10%) suite à cette publi sans doute à cause d’un commentaire de la direction sur la ligne Autres Revenus :

Rodolphe Belmer, Directeur Général a écrit :
Nous travaillons sur quelques opportunités bien identifiées d’ «Autres Revenus» dans le pipeline pouvant nous permettre d’atteindre le bas de notre fourchette d’objectif de chiffre d’affaires annuel de -1 à -2%. Cependant, dans l’éventualité où aucun de ces «Autres Revenus» ne se matérialiserait au quatrième trimestre, le repli du chiffre d’affaires pourrait aller jusqu’à environ -3,5%.

Le montant était de 7,5M€ au T3 2016/2017 de référence et 0,1M€ pour ce T3.
Celle ligne regroupe principalement certaines indemnités liées au règlement de litiges commerciaux, l’effet de couverture de change euros/dollars, la rémunération de services de conseil ou d’ingénierie fournis à des tiers, ainsi que des indemnités de fin de contrat.

La video reste stable et la connectivité mobile continue sa forte progression (+17% en comparable). Insuffisant pour compenser la baisse des données et haut débit fixe (-8 à 9%).
A venir, la vente d’Hispasat pour 302M€, consacrés au désendettement.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

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Cigarette a écrit :

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niceday a écrit :

#149 06/04/2018 22h31

#150 15/05/2018 10h32

Eutelsat a écrit :

Rodolphe Belmer, Directeur Général a écrit :

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