Cofidur : prestations de sous-traitance électronique ?

Bien vu, j’avais oublié les capex !
Ma seconde remarque sur la saisonnalité reste quand même à prendre en compte.
Je ne serais pas surpris qu’ils fassent un FCF de 1500k€ au S2 (2000 de CF - 500 de Capex), soit près du triple du S1 !

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Justement, le BFR est anormalement haut actuellement. Même en lissant sur 3 exercices, cela a un impact non négligeable !

Pour l’exclure du calcul, il conviendrait de considérer la "Marge brute d’autofinancement" au lieu du "flux de trésorerie".
Le Calcul "Marge brute d’autofinancement" - total Capex (corporel et incorporel) donne :
2017 : 1647 k€
2016 : 2067 k€
2015 : 2156 k€
soit une moyenne sur 3 ans de 1957k€.

S1 2018 : 786 k€
S1 2017 : - 70k€ -> ceci explique la baisse du ratio annuel pour l’année 2017

Je penses toujours qu’il peuvent générer 1500 k€ de FCF au S2 pour un total d’environ 2000 k€ en 2018.

Si l’on considère le BFR, il serait plus susceptible de rebaisser que l’inverse. Ceci augmenterait encore le FCF !

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Petite mise à jour suite aux dernières annonces:


            20/05/2009    01/07/2011    29/01/2013  Regroupement      12/09/2018     
EMS       4 927 730       4 064 989            64970             20000              ?
Tranduc    110 578          110 578                                     553              -552     
Broussard  91 088            91 088                                     455              -455
Villard        91 088            91 088                                     455              -455
Richli         97 458            97  458                                     487              -401
Total       5 317 942        4 455 201                                 21 950

- En Juillet le nombre de droits de vote théoriques est passé de 62 458 à 61 391, soit 1 067 actions avec droit de vote double en moins (parmi celles-ci très certainement les 1264 titres vendus par les dirigeants, et peut être en sens inverses pour quelques actions qui ont maintenant des droits de vote double)*

- En août, aucune info sur des opérations de dirigeants, mais 225 droits de votes double en moins (61 066) à fin juillet

- En septembre pour le moment 599 titres "cédés" par les dirigeants. Si l’on regarde les données, certains n’en n’ont plus en direct…

aucune déclaration de franchissement de seuill n’a été faite à la baisse par le pacte d’actionnaire ce qui doit signifier que EMS Finance à acquis des titres pour permettre au concert de rester au dessus des 2/3.

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Bonjour srv,
Je ne suis pas très à l’aise dès que l’on touche à l’immobilier, alors veuillez m’excuser si je suis  à côté de la plaque…
Mais, de ma compréhension, par le lease back, la société Cofidur a perdu la propriété de ses bâtiments, en la cédant à un bailleur moyennant cash immédiat, lequel bailleur lui reloue

Verminem

Ce cash a donc été positionné en PCA sur la durée de contrat de relocation.
Du coup pour moi, c’est plus une mauvaise nouvelle pour l’actionnaire de Cofidur, dans la mesure ou ces PCA pour environ 450K€/an s’arrêteront entre fin 2019 et fin 2020

Après je peux me tromper…

SRV etes vous certain que Cofidur sera propriétaire a l’issu du lease back?
Dans mon entreprise nous avons réalisé cette opération et nous en mordons les doigts car maintenant nous payons un loyer a vie, enfin en 369 reconductibles.
Et à la fois sur veminem et sur wikipédia, il est mentionné que a l’issu de cette opération l’entreprise n’est plus la propriétaire.. raison pour laquelle à mes yeux, cet actif sort du bilan.
wiki

Si je ne me trompes pas, fin 2020 comptablement, Cofidur ne profitera plus des PCA mais continuera de payer un loyer.. d’où la baisse de rentabilité que j’évoquais..

@ srv : merci d’ouvrir la discussion sur ce point des sales lease back.

L’amortissement des PCA est une écriture comptable. Cela n’a présentement et n’aura aucun effet sur le cash flow.

Dans le rapport 2017, p18, paragraphe 6.11, on trouve :
Emprunts des contrats sur crédit baux :1586 k€ (2017) / 2402 k€ (2016) / 3136 k€ (2015).
Il semblerait qu’ils remboursent environs 800k€ annuellement. Cela impliquerait que ces contrats seraient totalement remboursés à horizon 2020. Cela coincide avec le timing de l’opération de sales lease back.
-> Si l’emprunt est remboursé, cela me laisserait à penser que Cofidur récupère la propriété des locaux.

L’intérêt du dossier se trouve plutôt au niveau de la valorisation très basse avec un ratio VE / FCF d’environ 6.

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pdelan a écrit :

Pour la trésorerie, c’est 800k€ tous les ans qui ne seront plus à dépenser dans le remboursement des emprunts, ce qui est loin d’être négligeable.

Cela n’a pas d’effet sur la marge brute d’autofinancement de la société. Cofidur devrait généré les même montant. Cependant, comme il n’y aura plus d’emprunt à rembourser, le cash s’accumulera au bilan.

@valeurbourse :
Ce que j’ai compris c’est que Cofidur ne paye pas un loyer mais rembourse un emprunt hypothécaire sur ces propriétés.
Suivant cette hypothèse, les sommes relatives au remboursement de l’emprunt n’influent pas sur la capacité bénéficiaire de la société. C’est uniquement de la gestion de la trésorerie.
A l’inverse, si vous considérez que Cofidur paye un loyer (au lieu de rembourser un emprunt), alors cela améliorera la capacité bénéficiaire (puisque cela viendra en minoration des charges).

La question est donc : Est-ce un loyer ou un emprunt ?

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oliv21 a écrit :

- un remboursement d’emprunt permet de réduire la dette (et donc d’augmenter la BV)

Hum, je vois ce que vous voulez dire, mais un remboursement d’emprunt ne permet PAS d’augmenter la BV (vous diminuez la dette mais vous diminuez d’autant le cash).

Ce qui (dans le cadre de cette discussion, c.-à-d. toutes choses égales par ailleurs) permet d’augmenter la BV c’est le fait que le FCF est >0. Qu’avec ce FCF vous remboursiez de la dette ou pas, peut augmenter la BV.

Cela revient au même si ce ne sont "que" des dépenses opérationnelles : en réduisant le résultat, on réduit la ligne "résultat" dans le bilan, qui est inscrite dans les capitaux propres.

Pour moi, si cela est un remboursement de dette, il y a deux séries d’écritures : l’une pour la réduction de la trésorerie à l’actif et de la dette au passif, l’autres pour la charge des intérêts. S’en suivra un impact sur les impôts à payer lié aux intérêts uniquement.

S’il s’agit d’une charge opérationnelle, on enregistre tout d’abord une charge/dette fournisseur, puis on solde la dette fournisseur avec une écriture trésorerie(banque)/dette fournisseur. L’impact sur l’impôt à payé est maintenant lié à la charge dans son intégralité, qui correspond peu ou prou à un mouvement de trésorerie identique avant impôts.

Si je ne m’abuse, le fisc français suit les mêmes principes que les normes IFRS (applicable à la consolidation des comptes) en considérant le montant payé comme étant un remboursement de dette, menant à une enième machine à gaz pour les petites sociétés : le PCG indique en effet qu’il faut les enregistrer en charge dans les comptes sociaux français, afin de simplifier les calculs (pas d’actualisation, de séparation du montant correspondant au remboursement du capital et celui des intérêts), alors que la majorité (toutes ?) des entreprises doivent de toute façon effectuer les calculs pour déterminer leur résultat fiscal…

Dans les deux cas, donc, le bas de bilan diminuerait du même montant, le montant fiscalement déductible devant être sensiblement le même.

Pour ce qui est de l’aspect "financier", considérer ce mouvement de trésorerie comme le payement d’une charge ou le remboursement d’un emprunt, afin de calculer divers ratio, n’a de sens que si l’on effectue le même retraitement pour toutes les entreprises à laquelle on souhaite la comparer.

Oui, je suis d’accord avec votre raisonnement.
Mon exposé ne suis pas rigoureusement les règles comptables (un remboursement d’emprunt n’augmente pas directement la BV mais diminue simplement la taille du bilan).
J’essayais seulement de mettre en évidence la différence entre payer un loyer (pure perte) vs rembourser un emprunt (capitalisation au bilan).
Je pense que nous nous somme néanmoins compris sur le fond

Cession de Cherbourg !

Cofidur" a écrit :

COFIDUR EMS, FILIALE DE COFIDUR S.A., annonce la cession de son activité de rénovation et de réparation réalisée sur le site de CHERBOURG

COFIDUR EMS, acteur majeur de la sous-traitance électronique en France, annonce avoir vendu le fonds de commerce lié au site de Cherbourg à une filiale de la société CORDON ELECTRONICS qui, avec un Chiffre d’affaires de 200 M€ est un des leaders depuis près de 30 ans du marché européen de la maintenance, la réparation et de la rénovation industrielle de produits électroniques.

COFIDUR EMS, dont le principal métier est la sous-traitance électronique, avait développé et dédié ces dernières années au site de Cherbourg une activité de réparation et de rénovation de produits.

Souhaitant se recentrer sur son cœur métier, COFIDUR a opté pour la recherche d’une solution de cession de cette activité au profit d’un acteur majeur de ce secteur pour continuer à en assurer le développement.

CORDON ELECTRONICS dont la principale activité correspond parfaitement au savoir- faire de Cherbourg a manifesté un vif intérêt pour intégrer ce site et son personnel dans son dispositif industriel et dans sa stratégie de développement.

COFIDUR EMS et CORDON ELECTRONICS ont donc convergé vers un accord de cession de 100 % du fonds de commerce attaché au site de Cherbourg qui prendra effet à partir du 1er novembre 2018

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