Pandora : des bijoux et des breloques

Bonjour,

Voici une rumeur qui vient alimenter une hypothèse que j’envisage depuis ma prise de position sur ce dossier.
Le moment est particulièrement opportun.
Même avec une offre à +30 ou +40% ce serait une belle opération pour l’acquéreur au vu du massacre boursier que la valeur a subi depuis un an.
Si cette rumeur se confirme, je serais étonné que les mammouths (Richemont, LVMH, KERING, etc) n’entrent pas en piste pour éviter de racheter PANDORA 2 ou 3 plus cher dans 5 ou 6 ans une fois que le fonds aura fait le travail de restructuration sachant que les grandes lignes du plan stratégique son déjà posées.

PARIS, 18 septembre (Reuters) - Le titre du bijoutier danois Pandora  PNDORA.CO  bondit mardi dans la matinée, un trader évoquant des informations de presse sur une possible offre de
rachat de la part de fonds d’investissement. A 08h55 GMT, l’action s’envole de 8,08% à 408 couronnes
danoises à la Bourse de Copenhague, sa plus forte hausse en une séance depuis mai 2016.
Le quotidien italien Il Sole 24 Ore rapporte mardi que des fonds d’investissement étudient une éventuelle offre de rachat de Pandora, parmi lesquels les fonds KKR  KKR.N  et Bain
Capital.
Pandora a indiqué ne pas avoir connaissance d’une potentielle offre de rachat d’un fonds de private equity.
Début août, le bijoutier danois a annoncé le départ de son,directeur général Anders Colding Friis, quelques jours après un avertissement sur ses résultats 2018 et l’annonce de la
suppression de près de 400 emplois.

Au regard de l’actionnariat, la société a totalement le profil d’une société opéable

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Chez Degiro j’ai reçu 9 DKK le 24/08.

Vous avez pris en compte la retenue à la source ?

Bonjour Ribeiro,

18 DKK source

Oui pour mars et août.

Calendrier source

Pandora chercherait à se protéger contre une offre d’achat.

Entre Pandora et Ingénico mon coeur balance en terme de prise de position spécualtive
J’ai déja trop de Pandora en portefeuille -)

Pandora a fait un bond en Bourse jeudi en réaction à des rumeurs de marché, évoquées par deux courtiers, disant que le bijoutier danois cherchait à s’adjoindre les services de banques conseil pour contrer une offre de rachat.

En fin de séance à 14h45 GMT, l’action s’envolait de 6,4% à389 couronnes à la Bourse de Copenhague, affichant la plus forte hausse de l’indice paneuropéen Stoxx 600.

Cela ramène à quelque 42% le recul depuis le début de l’année de cette valeur qui a pâti d’une série de résultats trimestriels inférieurs aux attentes et, surtout, début août, d’un abaissement de ses objectifs annuels. 

Un porte-parole de Pandora s’est refusé à tout commentaire.  Le "profit warning", qui s’était traduit par un effondrement de 24,4% de l’action sur la seule journée du 7 août, avait entraîné quelques jours plus tard la démission du directeur général de Pandora. 
Le quotidien italien Il Sole 24 Ore a rapporté le mois dernier que le plongeon de Pandora en Bourse avait conduit des fonds d’investissement à étudier une éventuelle offre de rachat du groupe, parmi
Les ventes de Pandora, dont le cours de Bourse avait atteint un pic de plus de 1.000 couronnes en 2016, ont été affectées par une moindre fréquentation des centres commerciaux, une absence
de nouveaux produits et une baisse des prix en Chine.
patron

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Et comment peuvent-ils s’en protéger ? Via le programme de rachats d’actions, en rachetant tout massivement et en faisant monter la capi rapidement (donc le prix mini de l’OPA) ?

Pandora : avertit une nouvelle fois sur ses résultats 2018

extrait ZoneBourse a écrit :

Pandora, dont les performances du seul troisième trimestre sont en-deçà des attentes, a également renoncé à son objectif d’une croissance à long terme de son chiffre d’affaires compris de 7 à 10% et annoncé qu’il passerait en revue celui d’une marge brute de 35% sur le long terme.

Pandora table désormais sur une hausse de ses ventes en 2018 en devises locales comprise entre 2 et 4%, contre une fourchette précédente de 4 à 7%. Il maintient toutefois son objectif de marge d’Ebitda autour de 32% cette année.

-12% à l’open.

Il faudrait voir ce que donne un DCF avec leurs nouvelles ambitions revues à la baisse (surtout sur les marges).

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-11% au moment ou j’écris ces lignes alors que la séance est clairement haussière.

Je n’ai rien trouvé comme informations, qu’es ce que j’ai manqué ?

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Dernière modification par Ribeiro (13/12/2018 08h11)

Bonjour kiwijuice,

Pouvez-vous nous expliquer svp concrètement ce qui vous fait penser que la marge brute va perdre une dizaine de points et que la MOP va être divisée par trois ?



Le passé ne présage pas de l’avenir certes mais à défaut de savoir sizer précisément la future MOP de Pandora comme vous semblez savoir le faire, j’utilise bêtement les chiffres historiques et les prévisions des analystes.

Donc, s’il vous plait, pouvez-vous nous en dire plus sur les taux de marges que vous citez et qui vous semblent être inexorables pour Pandora ?

Merci d’avance.

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bibike a écrit :

Bonjour kiwijuice,

Pouvez-vous nous expliquer svp concrètement ce qui vous fait penser que la marge brute va perdre une dizaine de points et que la MOP va être divisée par trois ?

https://www.investisseurs-heureux.fr/up … pndora.jpg

Le passé ne présage pas de l’avenir certes mais à défaut de savoir sizer précisément la future MOP de Pandora comme vous semblez savoir le faire, j’utilise bêtement les chiffres historiques et les prévisions des analystes.

Donc, s’il vous plait, pouvez-vous nous en dire plus sur les taux de marges que vous citez et qui vous semblent être inexorables pour Pandora ?

Merci d’avance.

Je vous l’ai dit. Pandora a des marges incroyables, sans aucune commune mesure dans l’industrie.

Une partie provient de l’épisode heureux de croissance, du modèle industriel (fabriquer en Thailand), de la baisse des cours de l’argent et du modèle de franchise (peu de dépenses).

Si on considère Pandora comme un joailler, alors on devrait avoir des marges correspondantes (60% de marge brute et 15-20% op), si c’est une boutique d’accessoires et bijoux, on regarde le meilleur opérateur positionné sur les mêmes marchés (SIgnet).

Alors oui Pandora, avec une meilleure exécution, etc, peut faire un peu mieux, mais pas 10 points de mieux.

Alors, comme investisseur, je préfère être prudent et retenir ces chiffres. Si le prix correspond à ces chiffres, j’achète avec confiance des parts dans le groupe.

J’ai vraiment du mal à comprendre comment Mr Marché fixe le prix de Pandora. Sans beaucoup de nouvelles (à ma connaissance en tout cas) le prix d’action passe du rire aux larmes ou les larmes dominent finalement.

Reuters a écrit :

China’s surprisingly weak trade data brought a four-day rally in European shares to a halt on Monday, with luxury goods and technology stocks leading the drop as investors fretted about slowing global growth and weaker-than-expected earnings.

Dans la liste des valeurs du luxe en baisse figure Pandora qui lâche encore 7% et n’est pas comparable aux autres marques mentionnées (LVMH, Burberry etc.). Ayant pourtant les marges et ROE supérieurs.
Si Pandora fait le dernier trimestre de 2018 au moins aussi bien que celui de 2017, la situation restera excellente et la valorisation boursière pricera largement les déconvenues futur que Pandora puisse faire face. Même la baisse significative des marges ne remettra pas en cause le profile « value » de Pandora.

Petit retour consommateur, j’ai acheté un bijou Pandora comme un cadeau de Noel et j’ai dû faire la queue ! Ce que je trouve hallucinant compte tenus rapport luxe/prix.

J’attends les résultats de l’année 2018 et si pas de catastrophe renforce ma position sur Pandora malgré les moins-values latentes.

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Je suis dubitatif par rapport à votre fermenté sur les rachats d’actions.
Tout dépend de la situation d’entreprise :
Si c’est fait pour gonfler les cours de Bourse et les ratios (d’ailleurs si le buyback se fait à crédit cela détériorait les ratios), alors je suis d’accord avec vous. En plus souvent c’est fait pour laisser sortir les actionnaires importants à bon prix.
Par contre si l’entreprise voit plus de rentabilité dans l’investissement dans son propre business model au lieu de gaspiller le cash sur la « croissance externe » ou un autre forme de « diversification », alors c’est un bon signe. Si certaines entreprise (comme Microsoft ou Facebook) peuvent assumer un cout d’une éventuelle erreur, alors Pandora en train probablement d’implémenter une stratégie bon père de famille, en absence des projets intéressants en ligne de mire, elle profite pour soutenir ces actionnaires face à la chute de Bourse. Je ne dis pas que c’est exactement ce que se passe, mais cela peut être vu positivement comme ça.

Globalement j’aime bien la politique de Pandora de développer des nouveaux produits et pas acheter les concurrents. Donc la société est concentrée sur son cœur du métier ce qu’est un bon signe pour moi.

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J’ai lu le communiqué ce matin dès la réception et je pensais voir le titre faire un nouveau -10% mais le marché accueil plutôt bien la nouvelle avec un +12% à l’heure actuelle.

Je pense que Mr le Marché devait s’attendre à pire et que le plan NOW donne un peu d’espoir de voir Pandora renouer avec la croissance et le maintien des marges.