Unibail-Rodamco-Westfield : un géant mondial des centres commerciaux

Messieurs,

6 messages à nouveau et des centaines de mails envoyés, pour donc… rien !

Les files de discussion des titres ne sont pas là pour discuter de la moindre baisse (surtout pour-2.7%…) ou hausse du jour ou même pour dire si on a vendu ou acheter des titres !

@Chips, vous êtes "nouveau" sur le forum donc ça passe pour cette fois-ci mais ce type de message vide n’a pas sa place sur nos forums

Et désolé aux autres pour le mail envoyé pour ce message…

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

A nouveau Vs mon message du dessus (qui est un message de modération s’il faut le préciser), que vous rentriez ou pas sur le titre n’intéresse pas grand monde ici et ne changera pas l’avis sur la valeur, surtout pour nous dire que vous achèterez peut-être demain ou plus tard, que ça monte ou que ça descende, achetez aujourd’hui et ça sera réglé, vous serez dans le bateau !

En fait on est face à une sorte d’hystérisation du dossier et du secteur avec URW en tête de proue (tel qu’il est discuté, disons sur les 20 dernières pages…).

Les craintes légitimes ou non avec le eCommerce, les baisses de fréquentation, les taux, le rachat de Westfield etc prennent le dessus sur la réalité des résultats, comme le dit si bien IH, c’est la bourse qui clignote et qui s’agite.

Personne n’a remis en cause le dividende, et le mettre en avant comme une variable est déjà trompeur et participe à cette agitation.
Aujourd’hui ce qui c’est valorisé c’est principalement ce qu’on croit croire du futur et pas un mix entre réalité des résultats et perspective.

Les résultats de ce trimestre ne devraient pas être viscéralement différent de ceux du 1er, le reste c’est un peu le jeu du chat qui joue avec la souris en voulant se faire un peu peur en espérant que ça continue de croître malgré tout mais si on pouvait en bénéficier pour acheter moins cher en attendant, ça serait bien…

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Unibail-Rodamco-Westfield (URW) est une entreprise de qualité.
C’est le leader européen de l’immobilier commercial.

Unibail-Rodamco Westfield (Note d’information semestrielle) a écrit :

Unibail-Rodamco-Westfield
Unibail-Rodamco-Westfield est le premier créateur et opérateur global de centres de destination, avec un portefeuille valorisé à 65,0 Md€ au 30 juin 2019, dont 86% en commerce, 7% en bureaux, 5% en sites de congrès & expositions et 2% en services.
Aujourd’hui, le Groupe possède 92 centres de shopping, incluant 55 « flagships » dans les villes les plus dynamiques d’Europe et des Etats-Unis. Les centres du Groupe accueillent chaque année 1,2 milliard de visites.
Présent sur 2 continents et dans 12 pays, Unibail-Rodamco-Westfield propose une plateforme unique pour les enseignes et les événements des marques, et offre aux clients une expérience exceptionnelle et sans cesse renouvelée.

7. Evolution de l’ANR
La valeur brute de marché (VBM) proportionnelle du patrimoine du Groupe s’élève à 65,0 Md€ au 30 juin 2019 (65,2 Md€ au 31 décembre 2018). La VBM des centres commerciaux est de 55,7 Md€, soit -1,2% à périmètre constant. La VBM des bureaux atteint 4,8 Md€, en hausse de +4,1% à périmètre constant.
La VBM des sites de congrès & expositions baisse de -6,2% à périmètre constant, en raison d’une hausse du taux d’actualisation.
Le taux de rendement initial du portefeuille commerce reste stable à 4,3%.

9. Coût moyen de la dette de 1,6% et maturité moyenne de 8,0 années
Le coût moyen de la dette du Groupe reste bas, à 1,6%, correspondant à un coût moyen de 1,0% pour le périmètre d’Unibail-Rodamco, un niveau record, et de 3,5% pour celui de Westfield.
En incluant l’obligation à 30 ans émise le 1er juillet 2019, la maturité moyenne de la dette atteint 8,0 années.

10. Perspectives
URW a réalisé une très bonne performance au premier semestre 2019 dans un contexte difficile pour le commerce.
Le Groupe prévoit une croissance de ses loyers nets à périmètre constant en Europe continentale d’environ +3% pour l’ensemble de l’année. Les conditions de financement ont par ailleurs été plus favorables que prévu.
En conséquence, le Groupe relève sa prévision de RNRPAA pour 2019 de +0,30€, dont environ +0,18€ lié à l’entrée en vigueur de la norme IFRS 16 le 1er janvier 2019, à une fourchette de 12,10€ à 12,30€

11. Calendrier financier
Prochains rendez-vous financiers:
23 octobre 2019 : résultats financiers Q3-2019 (après clôture des marchés)
12 février 2020 : résultats annuels 2019 (après clôture des marchés)
15 mai 2020 : Assemblée Générale Unibail-Rodamco-Westfield SE

Dans tout investissement, il y a toujours deux faces à considérer :
- la valeur théorique (par une analyse fondamentale) de l’investissement
- son prix sur le marché (le cours de bourse)

Dans le cadre d’une foncière comme Unibail cette analyse «à la valeur » peut être effectuée par un enfant de 6 ans, muni d’une calculatrice et ayant chaussé ses lunettes.

Unibail publie son Actif Net Réévalué (ANR) EPRA (European Public Real Estate Association) qui était au 30 juin 2019 de 199€ / action.
L’ANR triple net se distingue de l’ANR simple net en ce qu’il est calculé après fiscalité sur les plus-values latentes et mise en valeur de marché des instruments de couverture et de la dette financière

Le cours est de 122,5€. La décote sur l’ANR est donc de 38,5%.

Historiquement, les foncières de qualité se sont échangées en période de crise immobilière à des décotes proches de 50%.

LE PER 2019 attendu ressort à 122,5 / 12,2 = 10

Le dividende semestriel est actuellement de 5,4€ soit un rendement annuel de 8,8% au cours de 122,5€.

Unibail ayant le statut de SIIC et étant exonéré d’impôts sur les sociétés, le titre a pour défaut principal, de ne pas être éligible au PEA.

Mon avis :

Acheter Unibail-Rodamco-Westfield hors PEA pour la décote, le PER, le rendement, la qualité des actifs et l’expertise, en particulier si vous avez une conviction forte sur l’évolution des loyers de ses centres commerciaux flagships.

Note: Je ne suis pas encore actionnaire

Edit : Analyse un peu trop rapide faite par un enfant de 6 ans complètement myope.
Lire les commentaires à la suite.
J’ai remis mes lunettes, refais l’analyse et corrigé.

Dernière modification par Larbinator (10/10/2019 21h38)